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主权财富基金（SWFs）已成为全球金融格局中日益重要的参与者。
这些由国家拥有的投资基金管理着庞大的资产池，并通过战略性部署以实现收益增长并抵御经济冲击。
什么是主权财富基金？
主权财富基金（SWF）是一种国有投资基金，由政府提供的资金组成，通常来自国家的盈余储备。
主权财富基金投资于各种资产，包括股票、债券、房地产、贵金属以及私募股权（PE）、风险投资（VC）或对冲基金等另类投资。
主权财富基金（SWFs）在全球范围内投资以实现长期财富增长。
历史背景
SWFs的起源可追溯至19世纪中叶，当时美国得克萨斯州设立基金以资助公共服务。
然而，第一个为主权国家设立的 SWF 是科威特投资管理局，这是一个商品 SWF，于 1953 年在科威特从英国独立之前用石油收入设立。在科威特的带领下，基里巴斯于 1956 年设立了一个基金来管理收入储备。
“主权财富基金”这一术语首次出现在2005年安德鲁·罗扎诺夫（Andrew Rozanov）发表于《中央银行期刊》的文章《谁掌握着国家的财富？》中。直到20世纪90年代末，主权财富基金的数量才开始迅速增长。
这一增长主要由大宗商品价格上涨和全球支付失衡推动。
2002 年后，由于石油价格飙升、亚洲经常账户盈余不断增长以及商品价格上涨等因素，主权财富基金的增长加速。
主权财富基金的类型
SWFs可根据其主要目标和资金来源进行分类。常见类型包括：
- 稳定基金：这类基金旨在保护经济免受大宗商品价格波动或其他外部冲击的影响。它们通常在商品价格高企时积累储备，并在经济衰退时动用这些储备。
- 储蓄或未来世代基金：这类基金通过投资盈余收入为未来世代积累财富，尤其在自然资源有限的国家中较为常见。
- 养老金储备基金：这类基金旨在支持和补充公共养老金体系，确保退休计划的长期财务稳定。
- 储备投资基金：这类基金专注于通过投资过剩的外汇储备来实现投资收益最大化。
- 战略发展主权财富基金（SDSWF）：这些基金积极投资于对国家发展具有战略重要性的部门或项目，如基础设施、技术或特定产业。
- 针对特定行业的基金：这些基金可能专注于投资新兴或陷入困境的行业，以促进增长或经济结构调整。
为什么主权财富基金（SWFs）重要？
主权财富基金在全球经济中发挥着至关重要的作用，原因有以下几点：
- 经济稳定：主权财富基金可以通过分散投资和抵御经济冲击来帮助稳定一个国家的经济。对于严重依赖商品出口的国家，主权财富基金可以减轻资源价格波动的影响。在 2006-2008 年的抵押贷款危机之后，主权财富基金帮助拯救了花旗集团、美林证券、瑞银集团和摩根士丹利等陷入困境的西方银行。
- 代际储蓄：一些主权财富基金，如挪威政府养老基金，是为子孙后代储蓄的工具。这些基金将有限资源的收入用于投资，以确保经济的长期繁荣。
- 投资回报：SWFs旨在通过投资获取回报，用于资助政府项目、减少债务或支持社会福利计划。
- 战略投资：SWFs可以在国内外关键行业进行战略投资，以促进经济发展和实现国家利益。然而，需要注意的是，一些国家对SWFs投资可能被用于政治目的或控制战略重要行业表示担忧。
治理与监管
SWF的政府承诺遵守以下规则：
- 积累规则：该规则规定政府收入中可用于积累或投资于主权财富基金的比例。
- 提款规则：该规则明确了政府在何种情况下以及如何从SWF中提取资金。
- 投资规则：该规则明确了SWF可进行的投资活动及资产类别，包括对境外或境内投资的限制。
透明度与问责制
主权财富基金研究所制定的林纳堡 -马杜埃尔透明度指数是一个10 分制，根据 10 项原则评估主权财富基金的透明度。
主权财富基金在其年度报告中使用该指数，作为良好治理实践的基准。
主权财富基金示例
如今，主权财富基金管理着数万亿美元的资产，已成为全球金融市场的重要参与者。截至 2025 年 1 月，按资产规模排名的五大主权财富基金如下：
| 排名 | 基金名称 | 资产规模（万亿美元） |
|---|---|---|
| 1 | 挪威政府全球养老基金 | 超过1.7 |
| 2 | 中国投资有限责任公司 | 超过1.3 |
| 3 | SAFE投资公司 | 超过1 |
| 4 | 阿布扎比投资局 | 超过1 |
| 5 | 科威特投资局 | 超过 |
2022 年，主权财富基金在 743 笔交易中投资了创纪录的 2575 亿美元。
它们不断演变，调整投资策略以应对不断变化的全球形势。它们越来越注重多元化，投资范围涵盖更广泛的资产类别和地区。
许多新成立的战略性主权财富基金的核心目标之一是促进国际投资。
通过与私营部门联合投资，战略性主权财富基金可帮助降低项目风险，从而吸引那些原本可能对投资持谨慎态度的企业。
例如，新加坡的国家投资公司淡马锡特别关注深科技领域，而巴林的Mumtalakat则表示将致力于投资巴林王国的战略产业。
随着在公共和私营股权投资中的资产水平不断提高，主权财富基金能够对公司治理实践和负责任的所有权发挥更大的影响力。
作为长期投资者，主权财富基金能够以一种非常有益的方式度过短期商业周期，特别是在全球金融市场动荡时期。
美国主权财富基金？
2025 年 2 月，美国总统唐纳德·特朗普签署行政命令，成立美国主权财富基金。
此举引发了广泛讨论和争议。拟议中的主权财富基金旨在“将美国资产负债表的资产部分转化为资金，用于美国人民”。
该行政命令要求财政部长和商务部长在 90 天内提交建立主权财富基金的计划。
该计划应包括融资机制、投资策略、基金结构和治理模式的建议。
美国设立主权财富基金将有助于最大限度地管理国家财富，促进财政可持续性。
特朗普政府提议，该基金可用于收购由中国字节跳动公司拥有的热门社交媒体平台TikTok。其他潜在投资包括基础设施项目和疫苗制造商的股权。
然而，人们对主权财富基金的可行性和治理存在担忧。批评者认为，美国拥有深厚而复杂的金融市场，不需要国有投资基金。他们还质疑该基金可能产生的政治影响和缺乏明确的融资机制。