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Los fondos soberanos (SWF, por sus siglas en inglés) se han convertido en actores cada vez más importantes en el panorama financiero mundial.
Estos fondos de inversión estatales gestionan enormes cantidades de activos, que se utilizan estratégicamente para generar rendimientos y resistir las crisis económicas.
¿Qué es un fondo soberano?
Un fondo soberano (SWF, por sus siglas en inglés) es un fondo de inversión estatal compuesto por dinero generado por el gobierno, a menudo procedente de las reservas excedentes de un país.
Los SWF invierten en una amplia gama de activos, incluyendo acciones, bonos, bienes inmuebles, metales preciosos e inversiones alternativas como el capital privado (PE), el capital riesgo (VC) o los fondos de cobertura.
Los fondos soberanos invierten dinero en todo el mundo para hacer crecer la riqueza a largo plazo.
Antecedentes
Los orígenes de los SWF se remontan a mediados del siglo XIX, cuando el estado estadounidense de Texas creó fondos para financiar los servicios públicos.
Sin embargo, el primer fondo soberano creado para un Estado soberano es la Autoridad de Inversiones de Kuwait, un fondo soberano de materias primas creado en 1953 con los ingresos del petróleo antes de que Kuwait obtuviera la independencia del Reino Unido. Siguiendo el ejemplo de Kuwait, Kiribati creó un fondo en 1956 para gestionar las reservas de ingresos.
El término «fondo soberano» fue utilizado por primera vez en 2005 por Andrew Rozanov en un artículo titulado «¿Quién posee la riqueza de las naciones?», publicado en la revista Central Banking Journal. No fue hasta finales de la década de 1990 cuando comenzó a proliferar el número de fondos soberanos.
Este auge se vio impulsado por el aumento de los precios de las materias primas y los desequilibrios en los pagos a nivel mundial.
El crecimiento de los fondos soberanos se aceleró después de 2002 debido a factores como el aumento de los precios del petróleo, el creciente superávit de la balanza por cuenta corriente asiática y el aumento de los precios de las materias primas.
Tipos de fondos soberanos
Los fondos soberanos pueden clasificarse en función de sus objetivos principales y sus fuentes de financiación. Algunos tipos comunes son:
- Fondos de estabilización: estos fondos tienen por objeto aislar la economía de la volatilidad de los precios de las materias primas u otras perturbaciones externas. A menudo acumulan reservas durante los períodos de precios elevados de las materias primas y recurren a ellas durante las recesiones.
- Fondos de ahorro o para generaciones futuras: estos fondos invierten los excedentes de ingresos para generar riqueza para las generaciones futuras, especialmente en países con recursos naturales finitos.
- Fondos de reserva para pensiones: estos fondos están diseñados para apoyar y complementar los sistemas públicos de pensiones, garantizando la estabilidad financiera a largo plazo de los programas de jubilación.
- Fondos de inversión de reserva: estos fondos se centran en maximizar el rendimiento de las inversiones del excedente de reservas en moneda extranjera.
- Fondos soberanos de desarrollo estratégico (SDSWF): Estos fondos invierten activamente en sectores o proyectos considerados estratégicamente importantes para el desarrollo nacional, como infraestructuras, tecnología o industrias específicas.
- Fondos destinados a industrias específicas: Estos fondos pueden centrarse en invertir en industrias emergentes o en dificultades para promover el crecimiento o la reestructuración económica.
¿Por qué son importantes los fondos soberanos?
Los fondos soberanos desempeñan un papel crucial en la economía mundial por varias razones:
- Estabilización económica: Los fondos soberanos pueden ayudar a estabilizar la economía de un país diversificando sus inversiones y proporcionando un amortiguador frente a las crisis económicas. Para los países que dependen en gran medida de las exportaciones de materias primas, los fondos soberanos pueden mitigar el impacto de la volatilidad de los precios de los recursos. Tras la crisis hipotecaria de 2006-2008, los fondos soberanos ayudaron a rescatar a bancos occidentales en dificultades como CitiGroup, Merrill Lynch, UBS y Morgan Stanley.
- Ahorro intergeneracional: Algunos fondos soberanos, como el Fondo de Pensiones del Gobierno de Noruega, sirven como vehículos de ahorro para las generaciones futuras. Estos fondos invierten los ingresos procedentes de recursos finitos para garantizar la prosperidad económica a largo plazo.
- Rendimiento de las inversiones: Los fondos soberanos tienen como objetivo generar rendimientos de las inversiones que puedan utilizarse para financiar programas gubernamentales, reducir la deuda o apoyar iniciativas de bienestar social.
- Inversiones estratégicas: Los fondos soberanos pueden realizar inversiones estratégicas en industrias clave, tanto a nivel nacional como internacional, para promover el desarrollo económico y fomentar los intereses nacionales. Sin embargo, es importante señalar que algunos países temen que las inversiones de los fondos soberanos puedan utilizarse con fines políticos o para obtener el control de industrias de importancia estratégica.
Gobernanza y normativa
Los gobiernos de los fondos soberanos se comprometen a seguir ciertas normas:
- Regla de acumulación: esta regla define qué parte de los ingresos públicos puede ahorrarse o invertirse en el fondo soberano.
- Norma de retirada: esta norma especifica cuándo y cómo el gobierno puede retirar fondos del fondo soberano.
- Norma de inversión: esta norma describe las actividades de inversión y las clases de activos permitidas para el fondo soberano, incluidas las restricciones a las inversiones extranjeras o nacionales.
Transparencia y rendición de cuentas
El Índice de Transparencia Linaburg-Maduell, desarrollado por el Sovereign Wealth Fund Institute, es una escala de 10 puntos que evalúa la transparencia de los fondos soberanos basándose en diez principios.
Este índice es utilizado por los fondos soberanos en sus informes anuales y sirve como referencia para las buenas prácticas de gobernanza.
Ejemplos de fondos soberanos
En la actualidad, los fondos soberanos gestionan billones de dólares en activos, lo que los convierte en actores importantes en los mercados financieros mundiales. En enero de 2025, los cinco fondos soberanos más grandes por activos eran:
| Rango | Nombre del fondo | Activos (billones de dólares estadounidenses) |
|---|---|---|
| Fondo de Pensiones del Gobierno de Noruega Global | Más de 1,7 | |
| 2 | Corporación de Inversiones de China | Más del 1,3 |
| 3 | SAFE Investment Company | Más de 1 |
| 4 | Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi | Más de |
| 5 | Autoridad de Inversiones de Kuwait | Más de |
Los fondos soberanos invirtieron una cifra récord de 257.500 millones de dólares en 743 operaciones en 2022.
Siguen evolucionando y adaptando sus estrategias de inversión para navegar por un panorama global cambiante. Se centran cada vez más en la diversificación, invirtiendo en una gama más amplia de clases de activos y geografías.
Uno de los objetivos clave de muchos fondos soberanos estratégicos de reciente creación es ayudar a catalizar la inversión internacional.
Al coinvertir con el sector privado, los fondos soberanos estratégicos pueden ayudar a reducir el riesgo de los proyectos y, por lo tanto, atraer inversiones de empresas que, de otro modo, podrían mostrarse reacias a comprometerse.
Por ejemplo, Temasek, un fondo soberano de Singapur, se centra especialmente en el sector de la tecnología avanzada, mientras que Mumtalakat, de Baréin, ha manifestado su compromiso de invertir en industrias estratégicas dentro del Reino de Baréin.
Con su creciente nivel de activos invertidos en participaciones en capital público y privado, los fondos soberanos están en condiciones de ejercer una mayor influencia en las prácticas de gobierno corporativo y la propiedad responsable.
Como inversores a largo plazo, los fondos soberanos pueden capear los ciclos económicos a corto plazo de una manera que puede resultar extremadamente beneficiosa, especialmente en períodos de turbulencias en los mercados financieros mundiales.
¿Un fondo soberano estadounidense?
En febrero de 2025, el presidente Donald Trump firmó una orden ejecutiva para crear un fondo soberano para los Estados Unidos.
Esta medida ha generado un considerable debate. El fondo soberano propuesto tiene por objeto «monetizar el activo del balance de Estados Unidos para el pueblo estadounidense».
La orden ejecutiva ordena al Secretario del Tesoro y al Secretario de Comercio que presenten en un plazo de 90 días un plan para la creación del fondo soberano.
Este plan debe incluir recomendaciones sobre mecanismos de financiación, estrategias de inversión, estructura del fondo y un modelo de gobernanza.
La creación de un fondo soberano para Estados Unidos contribuirá a maximizar la gestión de nuestra riqueza nacional y a promover la sostenibilidad fiscal.
La administración Trump ha sugerido que el fondo podría utilizarse para adquirir TikTok, la popular plataforma de redes sociales propiedad de la empresa china ByteDance. Otras posibles inversiones incluyen proyectos de infraestructura y participaciones en fabricantes de vacunas.
Sin embargo, existen preocupaciones sobre la viabilidad y la gobernanza de un fondo soberano. Los críticos argumentan queEstados Unidos, con sus profundos y sofisticados mercados financieros, no necesita un fondo de inversión estatal. También plantean dudas sobre la posible influencia política y la falta de mecanismos de financiación claros.