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Os Fundos Soberanos (SWFs) têm se tornado cada vez mais importantes no cenário financeiro global.
Esses fundos de investimento estatais gerem grandes quantidades de ativos, estrategicamente distribuídos para gerar retornos e resistir a choques económicos.
O que é um Fundo Soberano?
Um fundo soberano (SWF) é um fundo de investimento estatal composto por dinheiro gerado pelo governo, muitas vezes proveniente das reservas excedentárias de um país.
Os SWFs investem numa ampla gama de ativos, incluindo ações, obrigações, imóveis, metais preciosos e investimentos alternativos, como private equity (PE), capital de risco (VC) ou fundos de hedge.
Os fundos soberanos investem dinheiro em todo o mundo para aumentar a riqueza a longo prazo.
Contexto histórico
As origens dos SWFs remontam a meados do século XIX, quando o estado norte-americano do Texas criou fundos para financiar serviços públicos.
Mas o primeiro FSI criado para um Estado soberano foi a Autoridade de Investimento do Kuwait, um FSI de commodities criado em 1953 com as receitas do petróleo antes de o Kuwait se tornar independente do Reino Unido. Seguindo o exemplo do Kuwait, Kiribati criou um fundo em 1956 para gerir as reservas de receitas.
O termo «fundo soberano» foi usado pela primeira vez em 2005 por Andrew Rozanov num artigo intitulado «Quem detém a riqueza das nações?» no Central Banking Journal. Só no final da década de 1990 é que o número de SWFs começou a proliferar.
Este aumento foi impulsionado pelo aumento dos preços das matérias-primas e pelos desequilíbrios globais nos pagamentos.
O crescimento dos SWFs acelerou-se após 2002 devido a fatores como a subida dos preços do petróleo, o aumento dos excedentes da balança corrente asiática e a subida dos preços das matérias-primas.
Tipos de fundos soberanos
Os SWFs podem ser categorizados com base nos seus objetivos principais e fontes de financiamento. Alguns tipos comuns incluem:
- Fundos de estabilização: esses fundos visam proteger a economia da volatilidade dos preços das commodities ou de outros choques externos. Eles geralmente acumulam reservas durante períodos de preços elevados das commodities e as utilizam durante recessões.
- Fundos de poupança ou para gerações futuras: esses fundos investem receitas excedentes para gerar riqueza para as gerações futuras, especialmente em países com recursos naturais finitos.
- Fundos de reserva para pensões: estes fundos são concebidos para apoiar e complementar os sistemas públicos de pensões, garantindo a estabilidade financeira a longo prazo dos programas de reforma.
- Fundos de investimento de reserva: esses fundos se concentram em maximizar o retorno dos investimentos das reservas cambiais excedentes.
- Fundos soberanos de desenvolvimento estratégico (SDSWF): Estes fundos investem ativamente em setores ou projetos considerados estrategicamente importantes para o desenvolvimento nacional, tais como infraestruturas, tecnologia ou indústrias específicas.
- Fundos direcionados a indústrias específicas: esses fundos podem se concentrar em investir em indústrias emergentes ou em dificuldades para promover o crescimento ou a reestruturação económica.
Por que os SWFs são importantes?
Os SWFs têm um papel importante na economia global por várias razões:
- Estabilização económica: os SWFs podem ajudar a estabilizar a economia de um país, diversificando os seus investimentos e proporcionando uma proteção contra choques económicos. Para países fortemente dependentes da exportação de commodities, os SWFs podem mitigar o impacto da volatilidade dos preços dos recursos. Após a crise hipotecária de 2006-2008, os fundos soberanos ajudaram a resgatar bancos ocidentais em dificuldades, como o CitiGroup, o Merrill Lynch, o UBS e o Morgan Stanley.
- Poupança intergeracional: Alguns SWFs, como o Fundo de Pensões do Governo da Noruega, servem como veículos de poupança para as gerações futuras. Estes fundos investem receitas provenientes de recursos finitos para garantir a prosperidade económica a longo prazo.
- Retornos de investimento: os SWFs visam gerar retornos de investimento que possam ser usados para financiar programas governamentais, reduzir a dívida ou apoiar iniciativas de bem-estar social.
- Investimentos estratégicos: Os SWFs podem fazer investimentos estratégicos em setores-chave, tanto a nível nacional como internacional, para promover o desenvolvimento económico e avançar os interesses nacionais. No entanto, é importante notar que alguns países têm preocupações sobre os investimentos dos SWFs serem potencialmente usados para fins políticos ou para obter controlo de setores estrategicamente importantes.
Governança e regulamentação
Os governos dos SWFs comprometem-se a seguir certas regras:
- Regra de acumulação: esta regra define que parte das receitas do governo pode ser poupada ou investida no Fundo Soberano.
- Regra de retirada: esta regra especifica quando e como o governo pode retirar fundos do Fundo Soberano.
- Regra de investimento: esta regra define as atividades de investimento e as classes de ativos permitidas para o Fundo Soberano, incluindo quaisquer restrições a investimentos estrangeiros ou nacionais.
Transparência e responsabilidade
O Índice de Transparência Linaburg-Maduell, desenvolvido pelo Sovereign Wealth Fund Institute, é uma escala de 10 pontos que avalia a transparência dos SWFs com base em dez princípios.
Este índice é utilizado pelos fundos soberanos nos seus relatórios anuais e serve como referência para as boas práticas de governação.
Exemplos de fundos soberanos
Hoje, os SWFs gerem trilhões de dólares em ativos, tornando-os participantes importantes nos mercados financeiros globais. Em janeiro de 2025, os cinco maiores SWFs em termos de ativos eram:
| Classificação | Nome do fundo | Ativos (em biliões de dólares) |
|---|---|---|
| 1 | Fundo de Pensões do Governo da Noruega Global | Mais de 1,7 |
| 2 | Corporação de Investimento da China | Mais de 1,3 |
| 3 | Empresa de Investimento SAFE | Mais de 1 |
| 4 | Autoridade de Investimento de Abu Dhabi | Mais de |
| 5 | Autoridade de Investimento do Kuwait | Mais de |
Os fundos soberanos investiram um recorde de US$ 257,5 bilhões em 743 negócios em 2022.
Eles continuam a evoluir, adaptando as suas estratégias de investimento para navegar num cenário global em mudança. Estão cada vez mais focados na diversificação, investindo numa gama mais ampla de classes de ativos e regiões geográficas.
Um dos principais objetivos de muitos fundos soberanos estratégicos recém-formados é ajudar a catalisar o investimento internacional.
Ao coinvestir com o setor privado, os fundos soberanos estratégicos podem ajudar a reduzir o risco dos projetos e, assim, atrair investimentos de empresas que, de outra forma, poderiam estar receosas de se comprometer.
Por exemplo, a Temasek, um FSI de Singapura, tem um foco particular no setor de tecnologia avançada, enquanto a Mumtalakat, do Bahrein, afirma o seu compromisso de investir em indústrias estratégicas no Reino do Bahrein.
Com o seu crescente nível de ativos investidos em participações em empresas públicas e privadas, os fundos soberanos estão em posição de exercer maior influência nas práticas de governança corporativa e na propriedade responsável.
Como investidores de longo prazo, os SWFs podem superar ciclos de negócios de curto prazo de uma forma que pode ser extremamente benéfica, especialmente durante períodos de turbulência nos mercados financeiros globais.
Um fundo soberano dos EUA?
Em fevereiro de 2025, o presidente Donald Trump assinou um decreto para criar um fundo soberano para os Estados Unidos.
Essa medida gerou muita discussão e debate. O Fundo Soberano proposto visa “monetizar o lado do ativo do balanço patrimonial dos EUA para o povo americano”.
O decreto instrui o Secretário do Tesouro e o Secretário do Comércio a apresentar, no prazo de 90 dias, um plano para a criação do fundo soberano.
Este plano deve incluir recomendações para mecanismos de financiamento, estratégias de investimento, estrutura do fundo e um modelo de governação.
A criação de um fundo soberano para os Estados Unidos vai ajudar a maximizar a gestão da nossa riqueza nacional e promover a sustentabilidade fiscal.
A administração Trump sugeriu que o fundo poderia ser usado para adquirir o TikTok, a popular plataforma de mídia social de propriedade da chinesa ByteDance. Outros investimentos potenciais incluem projetos de infraestrutura e participações em fabricantes de vacinas.
No entanto, há preocupações sobre a viabilidade e a governança de um Fundo Soberano. Os críticos argumentam queos EUA, com seus mercados financeiros profundos e sofisticados, não precisam de um fundo de investimento estatal. Eles também levantam questões sobre a potencial influência política e a falta de mecanismos claros de financiamento.