El índice de precios al consumo de EE. UU. correspondiente a diciembre arrojó un dato básico inferior al esperado, lo que provocó brevemente expectativas de una política monetaria más flexible por parte de la Reserva Federal, antes de que las tensiones geopolíticas y las preocupaciones arancelarias reafirmaran la fortaleza del dólar a través de los flujos hacia activos refugio.

¿Qué estrategias del USD pasaron de la fase de observación y cómo afectó el cambio en el sentimiento general del mercado a los resultados?

Las listas de seguimiento son debates sobre las perspectivas de precios y estrategias respaldados por análisis fundamentales y técnicos, un paso crucial para crear una idea de negociación discrecional de alta calidad antes de trabajar en un plan de gestión de riesgos y operaciones.

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Esta semana analizamos nuestras configuraciones del dólar y examinamos el rendimiento de cada par tras la publicación del IPC mixto, mientras los mercados se enfrentaban a las preocupaciones sobre la independencia de la Fed, las especulaciones sobre las elecciones anticipadas en Japón y la escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán.

La configuración

Lo que estábamos observando: IPC de EE. UU. (diciembre de 2025)

• Previsiones: IPCgeneral : +0,2 % intermensual previsto, +2,6 % interanual previsto; IPC subyacente: +0,2 % intermensual previsto, +2,6 % interanual previsto
• Resultado de los datos: IPCgeneral : +0,3 % intermensual (en línea con las expectativas), +2,7 % interanual (en línea con las expectativas), IPC subyacente: +0,2 % intermensual (por debajo del consenso del 0,3 %), +2,6 % interanual (por debajo de las expectativas del 2,7 %)
• Entorno de mercado en torno al evento: Sentimiento de riesgoligeramente negativo dominado por la presión política sobre el presidente de la Fed, Powell, tras las revelaciones de la citación del Departamento de Justicia, las especulaciones sobre elecciones anticipadas en Japón que provocaron una debilidad sostenida del yen, las amenazas del presidente Trump de aplicar aranceles del 25 % a los socios comerciales de Irán y la desescalada y posterior recrudecimiento de las tensiones militares entre Estados Unidos e Irán.

Resultado del evento

El IPC general se ralentizó del 3,8 % interanual en octubre a solo el 3,4 % en noviembre, ya que la inflación de los bienes y servicios se moderó. La inflación media recortada también se moderó, aunque los costes de la vivienda siguieron ejerciendo una fuerte presión al alza.

Conclusiones principales:

• La inflación general se mantuvo estable en el 2,7 % interanual, igualando la tasa de noviembre y cumpliendo las expectativas de los economistas, con un aumento de los precios mensuales del 0,3 %.
• La inflación subyacente se situó en el 2,6 % anual, ligeramente por debajo de la previsión del 2,7 % y marcando el nivel más bajo desde principios de 2021, con un aumento de los precios subyacentes mensuales de solo el 0,2 % frente al 0,3 % previsto.
• Los precios de los alimentos subieron un 3,1 % anual y un 0,7 % mensual, el mayor aumento mensual desde 2022, con la carne picada subiendo un 15,5 % y el café un 19,8 % interanual.
• Los costes de la vivienda subieron un 3,2 % interanual, lo que supuso el factor más importante del aumento mensual, con un incremento del 0,4 % en diciembre tanto en los alquileres como en los costes de la propiedad.
• Los precios de la energía se moderaron hasta el +2,3 % anual desde el 4,2 % del mes anterior, con una caída de los precios de la gasolina del 3,4 % interanual y del 0,5 % mensual.
• Los precios de los huevos se desplomaron un 20,9 % respecto al año anterior, al aliviarse las interrupciones en el suministro causadas por la gripe aviar.

El dólar se debilitó inicialmente ante la lectura más suave del núcleo, ya que los operadores aumentaron sus expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed en 2026. Sin embargo, el dólar revirtió su curso en una hora y se fortaleció durante la sesión de la tarde, cerrando finalmente al alza frente a todas las principales divisas.

El cambio de tendencia pareció estar impulsado por el anuncio del presidente Trump el lunes por la noche de aranceles del 25 % a los países que comercian con Irán, lo que provocó una nueva incertidumbre geopolítica y desencadenó flujos de refugio hacia el dólar, a pesar de las implicaciones moderadas de los datos de inflación.

Sesgo fundamental desencadenado: configuracionesbajistas del USD

Factores exógenos y del mercado en general:

Crisis de independencia de la Fed (lunes): Los mercados comenzaron la semana asimilando la inusual revelación del presidente de la Fed, Jerome Powell, durante el fin de semana, de que el Departamento de Justicia había emitido citaciones del gran jurado relacionadas con su testimonio ante el Congreso. La presión política sacudió la confianza en la independencia de la Fed, lo que provocó una debilidad temprana del dólar. El oro subió gracias a la demanda de refugio seguro antes de recortar ganancias, mientras que el dólar se mantuvo a la defensiva durante la sesión nocturna.

Especulaciones sobre elecciones anticipadas en Japón (de lunes a miércoles): El yen terminó siendo la divisa más débil de la semana, a pesar de la debilidad del dólar. Los rumores de que la primera ministra Takaichi podría convocar elecciones anticipadas a principios de febrero alimentaron las expectativas de un mayor gasto fiscal y una política más flexible, superando las repetidas advertencias de intervención de Tokio. El USD/JPY subió por encima de 159,00, mientras que el EUR/JPY, el GBP/JPY y el CHF/JPY registraron nuevos máximos de varios años o históricos.

Escalada de los aranceles a Irán (martes a miércoles): El anuncio del presidente Trump de aplicar aranceles del 25 % a los países que comercian con Irán impulsó al dólar y elevó el precio del crudo WTI hasta los 60,80 dólares debido a los temores sobre el riesgo de suministro. Esa tendencia se revirtió rápidamente después de que Trump suavizara su tono el martes por la tarde, lo que provocó una caída del petróleo y agotó la prima de riesgo geopolítico.

Desescalada geopolítica (miércoles a jueves): A mitad de semana se produjo un fuerte cambio de tendencia, ya que las tensiones entre EE. UU. e Irán se suavizaron y la retórica más intervencionista de los funcionarios japoneses provocó la compra de yenes. El apetito por el riesgo mejoró el jueves después de que Trump anunciara el cese de los asesinatos, aunque las señales agresivas de la Fed y los rumores sobre una subida de tipos por parte del Banco de Japón mantuvieron a raya los movimientos de las divisas.

Datos mixtos de EE. UU. y especulaciones sobre la presidencia de la Fed (miércoles-viernes): Los datos de EE. UU. hasta mediados de semana se mostraron sólidos, con unas ventas minoristas que superaron las expectativas y unos indicadores de inflación y empleo más altos de lo previsto, lo que reforzó la narrativa de un crecimiento resistente. El dólar cayó brevemente el viernes tras las nuevas amenazas arancelarias, pero se recuperó rápidamente cuando Trump señaló que mantendría a Kevin Hassett en el Consejo Económico Nacional, lo que alimentó las especulaciones de que Kevin Warsh podría convertirse en el próximo presidente de la Fed.

Tarjeta de puntuación del escenario: ¿cómo se desarrollaron?

USD/JPY: Resultado bajista del USD + escenario de aversión al riesgo = probabilidades indiscutiblemente buenas de un resultado neto positivo.

Gráfico Forex de 1 hora del USD/JPY por TradingView

Nuestra lista de seguimiento bajista del USD/JPY anticipaba que un IPC más moderado podría empujar a los mercados hacia una trayectoria más agresiva de recortes de tipos por parte de la Fed y, si el sentimiento general era netamente negativo, impulsar los flujos hacia el yen como refugio seguro y llevar al par hacia la zona de Fibonacci de 157,20-157,60 o incluso hacia el soporte de 156,50-157,00.

El IPC subyacente fue más débil de lo esperado, con un 0,2 % intermensual frente al 0,3 % previsto, lo que validó la tesis bajista del USD. Sin embargo, la caída inicial del dólar fue breve, ya que los titulares geopolíticos tomaron el relevo. Las especulaciones sobre unas elecciones anticipadas en Japón provocaron una venta agresiva del yen, lo que llevó al USD/JPY a 159,45, muy por encima de nuestros niveles preferidos, ya que los mercados descontaron un retraso en la normalización del Banco de Japón ante una posible victoria de Takaichi.

El cambio de tendencia se produjo el miércoles por la tarde. El aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán y las declaraciones más contundentes de los responsables de Tokio, entre ellos el ministro de Finanzas Katayama, que calificó de injustificada la debilidad del yen y señaló el riesgo de intervención, provocaron una fuerte compra de yenes. El USD/JPY parecía dirigirse hacia nuestra zona de activación de 157,20-157,60.

Nos mantuvimos pacientes a la espera del IPP. Los datos coincidieron en gran medida con las expectativas, y la lectura plana del núcleo reforzó la opinión de que el IPC no fue un desvío bajista puntual. Con nuestra tendencia técnica en marcha y los fundamentos alineados, la configuración superó la fase de observación.

Sin embargo, el seguimiento no es tan sencillo. Las narrativas contradictorias sobre la independencia de la Fed, los cambios geopolíticos y las amenazas de intervención del Banco de Japón mantuvieron la volatilidad de los precios, lo que puso de relieve la importancia de la ejecución y la gestión de riesgos, incluso cuando una configuración cumple todos los requisitos. El USD/JPY cerró la semana justo por encima de 158,00, a pesar de las especulaciones sobre un sustituto moderado para el presidente de la Fed, Powell, y las nuevas amenazas arancelarias de Trump sobre los productos europeos.

No aptos para pasar de la lista de seguimiento: AUD/USD y configuraciones alcistas del USD

AUD/USD: Resultado bajista del evento del USD + escenario de apetito por el riesgo

Gráfico Forex de 1 hora del AUD/USD por TradingView

Nuestra configuración bajista de la lista de seguimiento del AUD/USD señaló que el par cotizaba cerca de 0,6700, con una resistencia en torno a 0,6725 y puntos de inflexión más altos en la zona de 0,6770 a 0,6800. La idea era que una lectura más suave del IPC, combinada con un contexto de aversión al riesgo, podría acabar pesando sobre el dólar australiano en medio de las preocupaciones sobre el crecimiento de China, la debilidad del oro y el posicionamiento defensivo del USD.

El IPC subyacente se publicó más débil, lo que presionó brevemente al dólar y elevó el AUD/USD hacia 0,6725. Ese movimiento fue contrario a lo previsto, ya que la sorpresa del IPC desencadenó flujos de riesgo en lugar del entorno de aversión al riesgo que esperábamos.

Durante el resto de la semana, el AUD/USD se mantuvo en un rango de 20 a 40 pips. Los datos más sólidos de China, la distensión de las tensiones geopolíticas y los datos globales optimistas mantuvieron firme el apetito por el riesgo. Desde un punto de vista técnico, el AUD/USD se mantuvo por encima de 0,6670 y nunca registró una ruptura bajista, por lo que la configuración se mantuvo en la lista de seguimiento y no se activó.

USD/JPY: Resultado alcista del evento del USD + escenario de apetito por el riesgo

Gráfico Forex de 1 hora del USD/JPY por TradingView

Nuestra configuración alcista del USD/JPY apuntaba a un posible rebote desde los niveles de retroceso si el informe del IPC de EE. UU. llevaba brevemente al par a la zona de retroceso, proyectando que la tendencia alcista podría reanudarse en las siguientes sesiones de negociación, mientras que los mercados se posicionaban para una Fed más agresiva.

Sin embargo, los resultados reales revelaron unas presiones inflacionistas subyacentes más moderadas, lo que invalidó la idea, ya que el par no logró mantenerse por encima del 38,2 % de Fibonacci y del nivel de soporte de 158,00, y en su lugar bajó ligeramente a lo largo de la semana.

Aunque la incertidumbre por las elecciones anticipadas en Japón hizo retroceder al yen a mitad de semana y probablemente impulsó una subida del USD/JPY hasta 158,85, la recogida de beneficios pronto borró sus ganancias, mientras que los operadores centraron su atención en las presiones políticas de la Fed, el drama de los aranceles y las declaraciones sobre el yen. Finalmente, el precio reanudó su trayectoria bajista para caer cerca del 50 % de Fibonacci, en 157,76, al final de la semana.

USD/CAD: Resultado alcista del evento del USD + escenario de aversión al riesgo

Gráfico Forex de 1 hora del USD/CAD por TradingView

Nuestra configuración alcista del USD/CAD apuntaba a una línea de tendencia alcista a corto plazo que podría mantenerse como soporte en caso de que el IPC de EE. UU. se ajustara a las expectativas o fuera superior. Los resultados reales reflejaron una inflación subyacente más débil, lo que hizo que esta idea no fuera viable más allá de la fase de observación.

Además, es probable que el dólar canadiense, relacionado con el petróleo, recibiera cierto apoyo fundamental de las tensiones geopolíticas de Irán a mediados de semana por las amenazas arancelarias de Trump, lo que reavivó los temores sobre el suministro de esta materia prima energética. Esto llevó al USD/CAD a la zona de entrada objetivo en torno al 38,2 % de Fibonacci, que se mantuvo como soporte cuando los flujos hacia activos refugio se movieron a favor del dólar durante la segunda mitad de la semana para poner a prueba su máximo intrasemanal.

El veredicto

La publicación del IPC de diciembre en EE. UU. arrojó una lectura básica más suave de lo esperado (0,2 % mensual frente al 0,3 % del consenso), lo que validó un sesgo fundamental bajista del USD y provocó una debilidad inicial del dólar, ya que los operadores revalorizaron sus previsiones para unos recortes de tipos más agresivos por parte de la Fed en 2026.

Sin embargo, esta sorpresa inflacionista moderada resultó casi irrelevante para la evolución dominante de los precios durante la semana, ya que los acontecimientos geopolíticos, la crisis política de Japón y la volatilidad del mercado de materias primas eclipsaron por completo la narrativa de los datos programados.

La lectura más suave del IPC subyacente validó nuestra tendencia bajista fundamental del USD, pero no logró producir una debilidad sostenida del dólar, ya que los factores contrarios a la moneda, en particular las especulaciones sobre las elecciones anticipadas en Japón y la consiguiente debilidad histórica del yen, crearon corrientes cruzadas tan poderosas que las reacciones tradicionales del IPC no pudieron afianzarse.

El USD/JPY se convirtió en el par protagonista de la semana y en el único que podría decirse que superó la fase de observación, aunque por una vía más compleja de lo que preveía nuestro marco inicial. El par subió inicialmente hasta 159,45, a pesar de la moderación del IPC subyacente, ya que predominaba la incertidumbre electoral en Japón, antes de que las advertencias de intervención de las autoridades de Tokio el miércoles por la tarde y la escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán provocaran una fuerte compra de yenes.

La configuración bajista del AUD/USD no se materializó porque el IPC más suave provocó flujos de riesgo en lugar de flujos de aversión al riesgo, con datos chinos mejores de lo esperado y una desescalada de las tensiones geopolíticas que respaldaron al dólar australiano durante la mayor parte de la semana.

Curiosamente, las configuraciones alcistas del USD que quedaron invalidadas por el IPC proporcionaron información estratégica más valiosa que nuestra tendencia bajista técnicamente correcta. La resistencia del USD/JPY por encima del soporte técnico, a pesar de la inflación moderada de EE. UU., demostró que las crisis políticas de las divisas contrarias pueden dominar por completo los datos económicos programados.

La capacidad del USD/CAD para mantener su línea de tendencia ascendente y alcanzar 1,3918 a pesar del IPC más suave demostró que la volatilidad del mercado del petróleo y los datos decepcionantes de Canadá pueden validar las estructuras técnicas incluso cuando el principal catalizador estadounidense no coopera.

En general, calificamos el debate de la lista de seguimiento como«neutral a improbable»en cuanto al apoyo a un posible resultado positivo. Aunque identificamos correctamente el resultado más suave del IPC subyacente y sus implicaciones moderadas para la política de la Fed, la reacción prevista del mercado nunca se materializó por completo porque subestimamos hasta qué punto los factores contrarios a la moneda dominarían la narrativa de la semana. La configuración bajista del USD/JPY nunca alcanzó los niveles de activación, y la configuración bajista del AUD/USD quedó invalidada por los flujos de riesgo que respondieron a los mismos datos que deberían haber respaldado nuestra tesis.

La semana nos ha enseñado una lección fundamental sobre la jerarquía de los factores que impulsan el mercado: cuando surgen crisis políticas contrarias a la moneda (elecciones en Japón), perturbaciones geopolíticas de las materias primas (volatilidad del petróleo relacionada con Irán) o sorpresas importantes en los datos interregionales (comercio chino, PIB del Reino Unido) durante una semana con eventos programados, pueden hacer que incluso las previsiones de datos precisas sean estratégicamente irrelevantes.

Los operadores que se basaron exclusivamente en el resultado del IPC pasaron por alto que las especulaciones sobre las elecciones anticipadas en Japón, el cambio de retórica de Trump sobre Irán y los datos estadounidenses publicados el miércoles y el jueves (fuertes ventas minoristas, encuestas de fabricación sorprendentes) resultarían mucho más influyentes a la hora de determinar la dirección del par del dólar que los datos de inflación del martes.

Conclusiones clave:

Los acontecimientos geopolíticos y políticos pueden eclipsar los datos económicos

El IPC subyacente más suave de diciembre debería haber impulsado una reevaluación moderada de la Fed y la debilidad del dólar, pero los titulares políticos y geopolíticos tomaron el control. Los rumores sobre las elecciones anticipadas en Japón, el drama de Powell con el Departamento de Justicia y la retórica de Trump sobre Irán acapararon la atención, relegando los datos de inflación a un segundo plano.

Los factores específicos de las divisas crean oportunidades asimétricas

El hecho de que el USD/JPY se mantuviera al alza y alcanzara los 159,45 a pesar de la moderación del IPC y las advertencias de intervención demostró cómo la agitación política de Japón eclipsó todo lo demás. La debilidad del yen, impulsada por la incertidumbre electoral y el retraso en la normalización del Banco de Japón, tuvo mucho más peso que la caída del 0,1 % del IPC.

Los titulares sobre otras divisas pueden superar los resultados de los acontecimientos en EE. UU.

Aunque el IPC era el catalizador previsto, los titulares centrados en Japón dictaron en última instancia la dirección del USD/JPY durante toda la semana. La amplia debilidad del yen en todos los cruces puso de relieve cómo la evolución de las divisas contrarias puede superar por completo a los datos estadounidenses.

Las semanas con muchos datos requieren planificar múltiples escenarios

Los mercados reaccionaron inicialmente al IPC más débil, pero los datos más sólidos sobre las ventas minoristas y la industria manufacturera a finales de la semana cambiaron la narrativa hacia la resiliencia económica. En semanas con muchos datos, la evolución de los precios refleja el conjunto completo de datos, no solo la primera publicación.

La dinámica de los refugios seguros no es uniforme en todas las divisas

El riesgo geopolítico respaldó al dólar, pero no logró impulsar al yen debido a la inestabilidad interna de Japón. Los flujos hacia los refugios seguros dependen de la credibilidad de las políticas locales y de la claridad política, no solo del sentimiento de riesgo global.

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