Die vorläufigen PMI-Werte für den Euroraum im September waren gemischt: Der Gesamtindex stieg von 51,0 auf 51,2 und erreichte damit ein 16-Monats-Hoch, signalisierte aber noch kein starkes Wachstum.

Die Unterschiede zwischen den Branchen zeigen, dass die Erholung nicht überall gleich stark ist, weil die gute Lage im Dienstleistungssektor durch die Schwäche im verarbeitenden Gewerbe in Deutschland und Frankreich ausgeglichen wird.

Schauen wir uns mal an, welche Setups aus unserer Beobachtungsliste von diesen gemischten PMI-Ergebnissen profitiert haben und wie sie sich vor dem Hintergrund des stark gestiegenen Dollars nach überraschend robusten US-Wirtschaftsdaten entwickelt haben.

Watchlists sind Preisprognosen und Strategiediskussionen, die sowohl durch fundamentale als auch durch technische Analysen gestützt werden. Sie sind ein wichtiger Schritt zur Entwicklung einer hochwertigen diskretionären Handelsidee, bevor ein Risiko- und Handelsmanagementplan ausgearbeitet wird.

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Die Ausgangslage

Was wir beobachtet haben: PMIs für den Euroraum für September 2025

• Die Erwartung: Die Märkte rechneten mit einer leichten Verbesserung, wobei der PMI für das verarbeitende Gewerbe über 50,0 bleiben sollte.
• Datenergebnis: Gemischte Ergebnisse, wobei der Dienstleistungssektor die Erwartungen übertraf (51,4 gegenüber 50,9 erwartet), der Fertigungssektor jedoch enttäuschte (49,5 gegenüber 50,8 erwartet).
• Marktumfeld rund um das Ereignis: Die anfängliche Risikobereitschaft kehrte sich Mitte der Woche um, da starke US-Daten den Dollar stärkten und die Diskrepanz zwischen der Politik der Fed und der EZB deutlich wurde.

Ereignis

Die vorläufigen PMI-Daten für September zeigten besorgniserregende Unterschiede innerhalb der Wirtschaft der Eurozone.

Während die Dienstleistungsaktivität mit 51,4 gegenüber den erwarteten 50,9 positiv überraschte, enttäuschte das verarbeitende Gewerbe deutlich und fiel von 50,7 auf 49,5, verfehlte damit die Prognose von 50,8 und rutschte zum ersten Mal seit drei Monaten wieder in den Kontraktionsbereich.

Wichtigste Erkenntnisse

• Der zusammengesetzte PMI lag bei 51,2, was zwar einen Anstieg gegenüber 51,0 bedeutet, aber nur eine moderate Expansion signalisiert.
• Der PMI für das verarbeitende Gewerbe fiel von 50,7 auf 49,5, verfehlte damit deutlich die Prognose von 50,8 und kehrte in den Kontraktionsbereich zurück.
• Der Dienstleistungs-PMI überraschte mit 51,4 gegenüber den erwarteten 50,9 und den vorherigen 50,5 positiv.
• Das verarbeitende Gewerbe in Deutschland sackte auf 48,5 ab und verfehlte damit deutlich die Prognose von 50,0.
• Der französische Fertigungsindex fiel von 50,4 auf 48,1 und lag damit unter den erwarteten 50,1 Punkten.
• Der Dienstleistungs-PMI in Deutschland stieg überraschend auf 52,5, während 49,9 erwartet worden waren.
• Die Auftragseingänge kamen nach einem kurzen Anstieg im August komplett zum Erliegen, wobei die Aufträge im verarbeitenden Gewerbe stark zurückgingen.
• Die Beschäftigung blieb unverändert, während das Geschäftsklima auf ein Viermonatstief sank
• Insgesamt scheint es in den neuesten PMIs für die Eurozone mehr Negatives als Positives zu geben.

Fundamentale Tendenz ausgelöst: Bärische EUR-Setups

Breiter Markt und exogene Faktoren:

Montag-Dienstag: Euro steigt und schwankt

Die Woche begann damit, dass die EZB-Vertreter Stournaras und Kazaks das Ende des Zinssenkungszyklus verkündeten, was dem Euro zunächst Auftrieb gab. Die gemischten PMI-Daten vom Dienstag stellten diese Einschätzung jedoch sofort in Frage, da die Schwäche des verarbeitenden Gewerbes die Stärke des Dienstleistungssektors ausglich. Die Sorgen von Fed-Chef Powell um den Arbeitsmarkt schwächten den Dollar kurzzeitig, aber die Gewinne waren nur von kurzer Dauer.

Mitte der Woche: Risikowende

Am Mittwoch enttäuschte die deutsche Geschäftsklimaumfrage (IfO) mit 87,7 gegenüber den erwarteten 89,2 Punkten und verstärkte damit die Sorgen um Europas größte Volkswirtschaft. Während der Londoner Handelszeiten kehrte sich die Risikostimmung ins Negative. Der Dollar verzeichnete während des asiatischen Handels einen starken Aufschwung, der sich sowohl während der Londoner als auch der New Yorker Handelssitzung fortsetzte, da Fed-Vertreter sich gegen aggressive Erwartungen hinsichtlich einer Lockerung der Geldpolitik aussprachen.

Donnerstag-Freitag: Dominanz des Dollars

Der Donnerstag versetzte dem EUR/USD-Kurs den Knockout-Schlag, als das US-BIP von 3,3 % auf 3,8 % nach oben korrigiert wurde und die Arbeitslosenanträge auf 218.000 gegenüber den erwarteten 240.000 zurückgingen. Diese Datenkombination zerstörte die Hoffnungen auf aggressive Zinssenkungen durch die Fed und ließ den Dollar in die Höhe schnellen. Der Kern-PCE am Freitag lag mit 2,7 % im Jahresvergleich im Rahmen der Erwartungen, während Trumps Drohung mit 100 %igen Zöllen auf Arzneimittel den europäischen Exporteuren zusätzliche Unsicherheit bescherte.

Szenario-Scorecard: Wie haben sich die Szenarien entwickelt?

EUR/USD: Bärisches EUR-Ereignis + Risikoaverse-Szenario

= Vermutlich gute Chancen auf ein insgesamt positives Ergebnis

EUR/USD 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

EUR/USD hat sich als das aussichtsreichste Setup aus unserer Beobachtungsliste erwiesen und eine klassische bärische Reaktion auf die enttäuschenden Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe gezeigt. Das Paar testete vor der Veröffentlichung der PMI-Daten den Widerstand in der Nähe des Pivot-Punkts und der wichtigen psychologischen Marke von 1,1800, was einen idealen Einstiegspunkt für Short-Positionen bot.

Die erste Reaktion war ein kurzer Rückgang des Paares, als die Händler die enttäuschenden Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe registrierten, aber die eigentliche Bewegung kam am Mittwoch (die Händler bewerteten die weniger zurückhaltende Rhetorik der Fed neu) und am Donnerstag, als die Kombination aus einer starken Revision des US-BIP und beeindruckenden Daten zu den Arbeitslosenanträgen eine perfekte Situation für Dollar-Bullen schuf.

Der EUR/USD rutschte durch den Kanalboden, die kleine psychologische Marke von 1,1750 und schließlich die Marke von 1,1700 und erreichte schließlich S1 (1,1667), bevor er sich stabilisierte. Das Paar prallte von diesem Bereich ab, hatte jedoch Schwierigkeiten, eine nennenswerte Erholung zu erzielen, da sich die fundamentale Lage in der zweiten Wochenhälfte eindeutig zugunsten einer anhaltenden Dollarstärke verschoben hatte.

Die Konstellation brachte etwa 50-70 Pips von der anfänglichen Einstiegszone um 1,1800, wobei diejenigen, die bis zu den US-Daten am Donnerstag durchhielten, wahrscheinlich etwa 120-140 Pips bis S1 erzielten.

Nicht berechtigt, über die Beobachtungsliste hinauszugehen – bullische EUR-Setups und bärisches EUR/AUD-Setup

EUR/AUD: Bärisches EUR-Ereignis + risikofreudiges Umfeld

EUR/AUD 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

EUR/AUD hatte's echt schwer, weil das Paar Anfang der Woche richtig abgehoben ist und die erste Widerstandszone, die wir in unserer Beobachtungsliste erwähnt haben, durchbrochen hat. Die gemischten Daten aus Australien haben die sich ändernde Risikolage noch komplizierter gemacht, bevor der AUD nach der Veröffentlichung des australischen Verbraucherpreisindexes etwas Unterstützung bekam.

Das Paar stieg bis kurz vor der Veröffentlichung der PMI-Daten für den Euroraum näher an R1 (1,7908) heran, was dann einen ersten Ausverkauf auslöste, gefolgt von einer schnellen Erholung zurück zum Widerstand. Eine weitere Runde von Verkaufsdruck setzte bei der Veröffentlichung der Inflationsdaten für Australien ein und brachte das Paar zurück auf die Unterstützung um die wichtige psychologische Marke von 1,7800.

Das Paar blieb jedoch für den Rest der Woche hartnäckig über der durchbrochenen Widerstandsmarke und machte damit unsere bärischen Setup-Bedingungen zunichte. Das 61,8 %-Fibonacci-Retracement-Niveau bot eine solide Unterstützung, und alle Versuche, das Paar nach unten zu drücken, wurden schnell aufgekauft.

Diese Konstellation hat uns daran erinnert, dass selbst bei günstigen Ereignissen das allgemeine Risikoumfeld die Richtungstendenzen komplett zunichte machen kann.

EUR/CHF: Bullisches Ergebnis für den EUR + risikofreudiges Umfeld

EUR/CHF 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

EUR/CHF startete den Handel nach der Veröffentlichung des PMI innerhalb unserer identifizierten Widerstandszone von 0,9340 bis 0,9355 und bot damit gute Voraussetzungen für einen möglichen bullischen Ausbruch, falls die Daten positiv überraschen sollten.

Die enttäuschenden Zahlen aus dem verarbeitenden Gewerbe machten diese Konstellation aber zunichte und ließen das Paar zunächst in Richtung des Pivot-Punkts bei 0,9336 fallen, obwohl das allgemeine Marktumfeld nicht risikoscheu genug war, um einen deutlichen Kauf des Frankens anzukurbeln.

Die risikoaversen Ströme zur Wochenmitte hielten das Paar unterhalb der Obergrenze und ließen es im Laufe des Tages weiter nach unten tendieren, bevor sich die Bewegung schnell umkehrte, als sich die Risikostimmung stabilisierte. Das Paar bewegte sich die ganze Woche über in einer Spanne von 30 Pips, wobei es sowohl die Widerstandszone oberhalb von 0,9350 respektierte als auch Unterstützung in der Nähe von 0,9330 fand.

EUR/CAD: Bullisches EUR-Ereignis + risikoaverses Szenario

EUR/CAD 1-Stunden-Forex -Chart von TradingView

EUR/CAD konsolidierte sich leicht über dem R1-Pivot-Widerstand bei 1,6302, als die PMI-Daten veröffentlicht wurden, und machte diese Konstellation für die Watchlist uninteressant. Wir sahen eine anfängliche bärische Reaktion, die an diesem Wendepunkt Unterstützung fand, dann aber überraschend bis zum kleinen psychologischen Niveau von 1,6350 stieg, da der Loonie zu Beginn der Woche der Schwäche des USD zu folgen schien.

Die geopolitischen Spannungen und kurzen Ölpreisanstiege zur Wochenmitte brachten aber etwas mehr Unterstützung für die rohstoffbezogene Währung, die auch von der bullischen Dollar-Wende beeinflusst wurde, was am Donnerstag zu einem Durchbruch unter R1 führte. Der Kurs fand später Unterstützung bei der kleinen psychologischen Marke von 1,6250 und holte dann seinen Rückgang bis zur durchbrochenen Unterstützung wieder auf.

Das Fazit

Die EUR/USD-Konstellation war nicht nur die logischste, um über die Watchlist-Phase hinauszukommen, sondern bot wohl auch das beste Risiko-Ertrags-Verhältnis unter unseren Watchlists, da sie sowohl von den enttäuschenden Daten zum verarbeitenden Gewerbe im Euroraum als auch vom anschließenden Anstieg des Dollars aufgrund außergewöhnlicher US-Wirtschaftsdaten im Laufe der Woche profitierte.

EUR/AUD hätte angesichts des gemischten allgemeinen Marktumfelds wohl auch über die Watchlist hinausgehen können und bot agilen Tradern bescheidene Chancen, aber es fehlte an Nachdruck, da sich die Risikostimmung später in der Woche von den höher verzinslichen Währungen abwandte, während die bullischen EUR/CAD- und EUR/CHF-Setups durch die enttäuschenden Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe der Region ungültig wurden.

Insgesamt bewerten wir die EUR/USD-Konstellation als „sehr wahrscheinlich“ für ein positives Nettoergebnis, da das Paar unter den für ein bärisches Szenario diskutierten Widerstandsniveaus blieb und im Laufe der Woche aufgrund der weiteren Aufwärtsbewegung des Dollars eine weitere Abwärtsdynamik entwickelte.

Wichtigste Erkenntnisse:

Dominante Währungsthemen überlagern regionale Daten

Während die enttäuschenden PMI-Daten für den Euroraum zunächst die Richtung vorgaben, wurde die Kursentwicklung in dieser Woche letztlich von der Stärke des US-Dollars bestimmt, nachdem sich die Fed in Bezug auf Zinssenkungen umgeschwenkt hatte und am Donnerstag beeindruckende Daten zum BIP und zu den Arbeitslosenanträgen veröffentlicht wurden.

Dies bestätigte, dass eine Währung, die mehrere konvergierende bullische Katalysatoren aufweist, tendenziell die Ergebnisse einzelner Ereignisse in anderen Währungen überlagert.

Anwendung: Betrachten Sie den breiteren fundamentalen Kalender und identifizieren Sie, welche Währung die meisten Katalysatoren zu ihren Gunsten aufweist, anstatt sich ausschließlich auf die Ergebnisse einzelner Ereignisse zu konzentrieren.

Gemischte Daten erfordern eine selektive Auswahl der Währungspaare

Die Divergenz zwischen der Stärke des Dienstleistungssektors und der Schwäche des verarbeitenden Gewerbes in den PMI-Daten führte zu mehrdeutigen Signalen. EUR/USD funktionierte, weil der Dollar seine eigenen bullischen Treiber hatte, während Crosses wie EUR/CHF ohne einen klaren Risk-Off-Katalysator zu kämpfen hatten.

Anwendung: Bei gemischten Wirtschaftsdaten solltest du Setups den Vorzug geben, bei denen die Gegenwährung klare fundamentale Treiber hat, anstatt dich nur auf die Richtung der Ereigniswährung zu verlassen.

Technische Niveaus sind in Umgebungen mit geringer Überzeugung wichtiger

Da die PMI-Daten gemischte Signale sendeten und die Risikostimmung schwankte, spielten wichtige technische Niveaus wie die 1,1800- und 1,1750-Niveaus beim EUR/USD und die Pivot-Punkte aller Paare eine entscheidende Rolle bei der Festlegung der Ein- und Ausstiegspunkte.

Anwendung: In Umgebungen mit widersprüchlichen fundamentalen Signalen solltest du dich bei der Handelssteuerung stärker auf die technische Analyse stützen und gleichzeitig die Positionsgrößen konservativ halten.