Fed Lại Cắt Giảm Lãi Suất, Nhưng Bất Ngờ Lớn Của Powell Làm Rung Chuyển Thị Trường

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất đúng như mong đợi của mọi người, nhưng rồi Chủ tịch Jerome Powell đã tạo ra một cú sốc khiến cổ phiếu tụt dốc, lợi suất trái phiếu tăng vọt, và đô la Mỹ tăng mạnh. Thật là một cú sốc!

Đây là những gì đã xảy ra tại cuộc họp FOMC hôm qua, cách thị trường phản ứng, và tất cả điều này có ý nghĩa gì đối với hướng đi của đô la từ đây.

Việc Cắt Giảm Mong Đợi Đã Trở Thành Không Mong Đợi

Quyết Định: Như mong đợi rộng rãi, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 0,25%, đưa tỷ lệ lãi suất quỹ liên bang chuẩn xuống phạm vi từ 3,75% đến 4,00%. Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ hai của Fed trong năm 2025, sau lần cắt giảm tương tự vào tháng Chín.

Tại Sao Họ Cắt Giảm: Tuyên bố của Fed chỉ ra sự giảm sút trong việc tăng việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% đến tháng Tám, mức cao nhất kể từ năm 2021. Ngoài ra, ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng “rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên trong những tháng gần đây,” cho thấy họ lo lắng hơn về thị trường lao động hơn là lạm phát hiện nay.

Điểm Xoắn: Trong khi lạm phát tăng lên 3% vào tháng Chín, một phần nhờ vào thuế quan của Trump đối với hàng nhập khẩu, Fed quyết định rằng hỗ trợ việc làm là cấp bách hơn. Ủy ban cho biết rằng “sự bất ổn về triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao” và lưu ý đến lo ngại về cả hai mặt của nhiệm vụ kép của mình.

Không Đồng Thuận: Phiếu bầu là 10-2. Stephen Miran (người được Trump bổ nhiệm) muốn cắt giảm lớn hơn 50 điểm cơ bản, trong khi Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid không muốn có bất kỳ cắt giảm nào cả. Sự chia rẽ này cho thấy nhiều điều về mức độ chia rẽ của các nhà hoạch định chính sách hiện nay.

Quả Bom Của Powell: Tháng Mười Hai Không Phải Là “Một Thỏa Thuận Chắc Chắn”

Đây là nơi mọi thứ trở nên thú vị. Trong cuộc họp báo FOMC, Powell ngay lập tức dội gáo nước lạnh vào kỳ vọng về một lần cắt giảm nữa vào tháng Mười Hai.

“Trong các cuộc thảo luận của ủy ban tại cuộc họp này, có sự khác biệt quan điểm mạnh mẽ về cách tiếp tục vào tháng Mười Hai,” Powell nói. “Một lần giảm nữa trong tỷ lệ chính sách tại cuộc họp tháng Mười Hai không phải là điều chắc chắn. Không hề.”

Cụm từ “không hề” đã đánh thị trường như một chuyến tàu chở hàng.

Tại Sao Thận Trọng? Fed đã hoạt động một phần như người mù nhờ vào việc đóng cửa chính phủ kéo dài, đã ngừng gần như tất cả các số liệu kinh tế chính thức từ đầu tháng Mười. Powell thừa nhận rằng “nếu có một mức độ rất cao của sự không chắc chắn, thì đó có thể là một lý do để thận trọng về việc di chuyển.”

Trước khi đóng cửa, việc tuyển dụng đã chậm lại đáng kể, chỉ đạt trung bình 29.000 công việc mỗi tháng trong ba tháng trước đó. Nhưng không có báo cáo việc làm tháng Chín và tháng Mười, Fed đang dựa vào dữ liệu khu vực tư nhân, khảo sát niềm tin tiêu dùng, và “Sách Beige” của báo cáo kinh tế giai thoại.

Cách Thị Trường Phản Ứng: Một Buổi Chiều Hoang Dã

Phản Ứng Ban Đầu (2:00-2:30 PM): Mọi thứ trông bình tĩnh và tốt đẹp. Cổ phiếu đã đạt mức cao kỷ lục trước đó trong ngày và giữ vững. Vàng ngắn ngủi chạm đến $3,987 một ounce. Đô la Mỹ ổn định.

Sau Khi Powell Phát Biểu (từ 2:30 PM trở đi): Thị trường đảo chiều nhanh chóng.

Cổ Phiếu:

• S&P 500 đóng cửa giảm 0.3 điểm (thực chất là không đổi ở 6,890), xoá bỏ những lợi nhuận trước đó
• Chỉ có Nasdaq giữ vững với mức tăng 0.6% để đóng cửa tại 23,958, được thúc đẩy bởi các cổ phiếu công nghệ như Nvidia

Lợi Suất Trái Phiếu (người di chuyển lớn):

• Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ nhảy vọt 9.3 điểm cơ bản lên 4.076%, cho thấy rằng các nhà đầu tư hiện nay mong đợi ít cắt giảm lãi suất hơn
• Lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ tăng 10.2 điểm cơ bản lên 3.596%
• Giá trái phiếu giảm khi lợi suất tăng, với lợi suất 10 năm chuẩn leo từ 3.98% trước đó lên trên 4.07% sau khi Powell phát biểu.

Đô la Mỹ:

• Chỉ số đô la (DXY) tăng 0.45%, mạnh lên so với các đồng tiền chính
• Đồng bạc xanh được thúc đẩy bởi những bình luận thận trọng của Powell về việc nới lỏng tháng Mười Hai
• EUR/USD và GBP/USD đều giảm khi đồng đô la tăng

Vàng:

• Sau khi tăng ban đầu lên gần $3,987/oz trước đó trong ngày, vàng rút lui về khoảng $3,950-4,010 sau sự kiện
• Kim loại quý này đã giảm bớt lợi nhuận khi các bình luận của Powell cho thấy “một sự chậm lại tiềm năng trong tốc độ nới lỏng trong tương lai”

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Đô La Mỹ

Sự Tăng Cường Ngắn Hạn: Sự bất ngờ của Powell đã đưa đô la tăng ngay lập tức. Khi thị trường không còn định giá cắt giảm lãi suất, nó làm cho đô la hấp dẫn hơn vì lãi suất cao hơn thu hút đầu tư nước ngoài vào các tài sản của Mỹ.

Vấn Đề Bức Tranh Lớn: Đô la vẫn đối mặt với các thách thức lớn:

1. Thị trường lao động đang yếu đi. Ngay cả với dữ liệu hạn chế, thất nghiệp đã tăng từ 4.0% lên 4.3% năm nay, và việc tạo việc làm đã giảm mạnh.
2. Fed vẫn đang cắt giảm. Mặc dù có nghi ngờ của Powell vào tháng Mười Hai, ngân hàng trung ương đã giảm lãi suất hai lần trong năm nay và rõ ràng là đang trong chu kỳ nới lỏng - không phải thắt chặt.
3. Sự không chắc chắn kinh tế là cao. Việc đóng cửa chính phủ, chính sách thuế quan của Trump, căng thẳng địa chính trị, sự phát triển thương mại toàn cầu (bao gồm hội nghị thượng đỉnh Trump-Xi sắp tới) đều tạo ra sự biến động.

Những Điều Cần Theo Dõi Trong Vài Tuần Tới

Sáu tuần tới trước cuộc họp Fed ngày 10 tháng Mười Hai sẽ rất quan trọng. Đây là danh sách theo dõi của bạn:

1. Báo Cáo Việc Làm (Ngày 7 tháng Mười Một?)

Báo cáo việc làm tháng Chín vẫn bị hoãn lại do việc đóng cửa. Nếu và khi nó được phát hành, có khả năng sẽ thay đổi cuộc chơi. Trước khi bị tắt đèn, số lượng việc làm đã giảm xuống chỉ còn 29,000 mỗi tháng.

• Dữ liệu việc làm mạnh = Đô la mạnh, ít khả năng cắt giảm vào tháng Mười Hai
• Dữ liệu việc làm yếu = Đô la yếu, cao khả năng cắt giảm vào tháng Mười Hai

2. Dữ Liệu Lạm Phát (Khi Việc Đóng Cửa Kết Thúc)

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cho tháng Chín đã được phát hành muộn vào ngày 24 tháng Mười, cho thấy lạm phát là 3% vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Khi các dữ liệu thông thường tiếp tục:

• Theo dõi xu hướng lạm phát
• Lạm phát lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) sẽ đặc biệt quan trọng
• Bất kỳ sự tăng đột biến nào có thể khiến Fed càng thận trọng hơn về việc cắt giảm

3. Hội Nghị Thượng Đỉnh Trump-Xi

Điều Gì Thực Sự Xảy Ra: Tổng thống Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã hoàn thành cuộc họp được mong đợi cao tại căn cứ không quân Gimhae ở Busan, Hàn Quốc. Cuộc họp 90 phút, mà Trump đánh giá “12 trên 10,” đã mang lại một số kết quả đáng kể vượt quá mong đợi của thị trường.

Hậu Quả Thị Trường Đối Với Đô La:

• Tín hiệu hỗn hợp: Thành công của thỏa thuận thương mại tạo ra tâm lý rủi ro mà thường làm yếu đô la khi các nhà đầu tư chuyển vào các tài sản rủi ro cao hơn
• Tuy nhiên: Các thỏa thuận chỉ là hợp đồng một năm, duy trì sự không chắc chắn
• Tác động ngắn hạn: Sự kết hợp giữa các bình luận của Fed Powell và sự lạc quan về thỏa thuận thương mại tạo ra dòng chảy chéo cho đô la

4. Giải Quyết Việc Đóng Cửa Chính Phủ

Việc đóng cửa đã kéo dài bốn tuần. Khi nó kết thúc:

• Mong đợi một loạt các dữ liệu kinh tế bị trì hoãn
• Thị trường có thể định giá lại kỳ vọng Fed dựa trên các con số thực tế
• Hướng đi của đô la sẽ phụ thuộc nhiều vào những gì dữ liệu đó cho thấy

5. Các Diễn Giả của Fed (Kết Thúc "Tắt Đèn" Hôm Nay)

Các nhà phân tích đã lưu ý rằng sự chia rẽ giữa các nhà hoạch định chính sách trong cuộc họp FOMC tháng Mười Hai cho thấy rằng việc nối lại các vòng phát biểu của các thành viên có thể có những manh mối mạnh mẽ hơn về nơi họ nghiêng về triển vọng dữ liệu và các thay đổi chính sách tiềm năng.

Tóm lại, hãy chú ý đến các bài phát biểu từ các quan chức Fed trong vài tuần tới, vì bất kỳ gợi ý nào về tháng Mười Hai có thể khiến thị trường chuyển động.

Điểm Cuối Cùng

Cuộc họp của Fed hôm qua là một ví dụ sách giáo khoa về “mua tin đồn, bán tin tức” nhưng theo chiều ngược lại. Thị trường đã nhận được chính xác những gì họ mong đợi (một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản) nhưng đã sốc bởi những gì họ không mong đợi (sự từ chối của Powell về việc nới lỏng tháng Mười Hai).

Đối với đô la Mỹ, bức tranh hiện tại phức tạp hơn. Sự thận trọng của Powell về các lần cắt giảm lãi suất trong tương lai đã cung cấp sự hỗ trợ ngắn hạn, nhưng hội nghị thượng đỉnh Trump-Xi thành công giới thiệu các động lực mới. Thỏa thuận thương mại tạo ra tâm lý rủi ro có thể gây áp lực lên đô la, mặc dù tính chất tạm thời của các thỏa thuận duy trì sự không chắc chắn cơ bản.

Tiếp theo là gì? Tất cả ánh mắt đều hướng tới:

• Việc thực hiện các thỏa thuận Trump-Xi và liệu chúng có giữ vững
• Việc nối lại cuối cùng của việc phát hành dữ liệu kinh tế
• Những gợi ý từ các diễn giả của Fed về tháng Mười Hai trong những tuần tới

Fed sẽ họp lại vào ngày 10 tháng Mười Hai, và từ nay đến lúc đó, chúng ta sẽ có thể nhận được sự rõ ràng hoặc thêm nhiều hỗn loạn.

Trong những thời điểm không chắc chắn như thế này, quản lý rủi ro trở nên càng quan trọng hơn. Fed vừa cho chúng ta thấy rằng ngay cả khi kết quả là “chắc chắn,” phản ứng của thị trường có thể khiến bạn bất ngờ. Giao dịch một cách phù hợp.