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La Reserva Federal aplicó exactamente la bajada de tipos que todos esperaban, pero luego el presidente Jerome Powell lanzó una bola curva que provocó la caída de las acciones, el aumento de los rendimientos de los bonos y la subida del dólar. ¡Menudo golpe!
Esto es lo que ocurrió en la reunión del FOMC de ayer, cómo reaccionaron los mercados y qué implica todo ello para la evolución del dólar a partir de ahora.
La rebaja esperada que se convirtió en inesperada
La decisión: como era de esperar, la Reserva Federal recortó los tipos de interés en un 0,25 %, lo que situó el tipo de interés de referencia de los fondos federales en un rango del 3,75 % al 4,00 %. Se trata del segundo recorte de tipos de la Fed en 2025, tras una reducción similar de un cuarto de punto en septiembre.
Por qué recortaron: La declaración de la Fed señaló la ralentización del crecimiento del empleo y una tasa de desempleo que ha subido hasta el 4,3 % en agosto, su nivel más alto desde 2021. Además, el banco central destacó que «los riesgos a la baja para el empleo han aumentado en los últimos meses», lo que indica que ahora mismo les preocupa más el mercado laboral que la inflación.
El giro: Aunque la inflación ha subido hasta el 3 % en septiembre, gracias en parte a los aranceles de Trump sobre las importaciones, la Fed decidió que era más urgente apoyar el empleo. El comité declaró que «la incertidumbre sobre las perspectivas económicas sigue siendo elevada» y señaló su preocupación por ambos aspectos de su doble mandato.
No fue unánime: la votación fue de 10 a 2. Stephen Miran (nombrado por Trump) quería una reducción mayor, de 50 puntos básicos, mientras que el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, no quería ninguna reducción. Esa división dice mucho sobre lo divididos que están los responsables políticos en este momento.
La bomba de Powell: diciembre no es «un hecho»
Aquí es donde las cosas se pusieron interesantes. Durante la rueda de prensa del FOMC, Powell echó inmediatamente un jarro de agua fría sobre las expectativas de otra rebaja en diciembre.
«En los debates del comité en esta reunión, hubo opiniones muy divergentes sobre cómo proceder en diciembre», dijo Powell. «Una nueva reducción del tipo de interés oficial en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable. Ni mucho menos».
La frase «ni mucho menos» impactó en los mercados como un tren de mercancías.
¿Por qué tanta cautela? La Fed ha estado actuando a ciegas en parte debido al actual cierre del Gobierno, que ha suspendido casi todas las publicaciones de datos económicos oficiales desde principios de octubre. Powell reconoció que «si hay un nivel muy alto de incertidumbre, eso podría ser un argumento a favor de la cautela a la hora de actuar».
Antes del cierre, la contratación ya se había ralentizado drásticamente, con una media de solo 29 000 puestos de trabajo al mes durante los tres meses anteriores. Pero sin los informes de empleo de septiembre y octubre, la Fed se basa en datos del sector privado, encuestas de confianza de los consumidores y el «Libro Beige» de informes económicos anecdóticos.
Cómo reaccionaron los mercados: una tarde agitada
Índice del dólar, oro, S&P 500, petróleo, rendimiento a 10 años de EE. UU., gráfico superpuesto de Bitcoin por TradingView
Respuesta inicial (2:00-2:30 p. m.): Todo parecía tranquilo y bien. Las acciones habían alcanzado máximos históricos a primera hora del día y se mantenían estables. El oro tocó brevemente los 3987 dólares por onza. El dólar estaba tranquilo.
Después de la intervención de Powell (a partir de las 14:30): Los mercados dieron un giro rápido.
Acciones:
- El S&P 500 cerró con una caída de 0,3 puntos (prácticamente sin cambios, en 6890), borrando las ganancias anteriores.
- Solo el Nasdaq se mantuvo con una ganancia del 0,6 % y cerró en 23 958, impulsado por acciones tecnológicas como Nvidia.
Rendimientos de los bonos (el gran impulsor):
- El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió 9,3 puntos básicos hasta el 4,076 %, lo que indica que ahora esperáis menos recortes de tipos.
- El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió 10,2 puntos básicos, hasta el 3,596 %.
- Los precios de los bonos cayeron al subir los rendimientos, y el índice de referencia a 10 años subió del 3,98 % anterior a más del 4,07 % tras las declaraciones de Powell.
El dólar estadounidense:
- El índice del dólar (DXY) subió un 0,45 %, fortaleciéndose frente a las principales divisas.
- El dólar se vio impulsado por los cautelosos comentarios de Powell sobre la flexibilización de diciembre.
- El EUR/USD y el GBP/USD retrocedieron ante la subida del dólar.
Oro:
- Tras una subida inicial hasta los 3987 $/oz a primera hora del día, el oro retrocedió hasta situarse en el rango de 3950-4010 $ tras el evento.
- El metal precioso recortó sus ganancias, ya que los comentarios de Powell sugirieron «una posible ralentización del ritmo de la futura flexibilización».
Qué significa esto para el dólar estadounidense
El impulso a corto plazo: la sorpresa alcista de Powell dio al dólar una fortaleza inmediata. Cuando los mercados descartan las bajadas de tipos, el dólar se vuelve más atractivo, ya que los tipos de interés más altos atraen la inversión extranjera hacia los activos estadounidenses.
El problema general: El dólar sigue enfrentándose a importantes dificultades:
- El mercado laboral se está debilitando. A pesar de la escasez de datos, el desempleo ha aumentado del 4,0 % al 4,3 % este año y la creación de empleo se ha ralentizado drásticamente.
- La Fed sigue recortando. A pesar de las dudas de Powell en diciembre, el banco central ha reducido los tipos dos veces este año y se encuentra claramente en un ciclo de flexibilización, no de endurecimiento.
- La incertidumbre económica es elevada. El cierre del Gobierno, las políticas arancelarias de Trump, las tensiones geopolíticas y la evolución del comercio mundial (incluida la próxima cumbre entre Trump y Xi) generan volatilidad.
Qué hay que tener en cuenta durante las próximas semanas
Las próximas seis semanas antes de la reunión de la Fed del 10 de diciembre serán críticas. Aquí tienes tu lista de cosas a tener en cuenta:
1. El informe sobre el empleo (¿7 de noviembre?)
El informe de empleo de septiembre sigue pospuesto debido al cierre. Si se publica, es probable que cambie las reglas del juego. Antes del cierre, el aumento del empleo se había desplomado hasta solo 29 000 puestos al mes.
- Datos sólidos sobre el empleo = fortaleza del dólar, menos posibilidades de recorte en diciembre
- Datos de empleo débiles = debilidad del dólar, mayor probabilidad de recorte en diciembre
2. Datos de inflación (cuando termine el cierre)
El índice de precios al consumo (IPC) de septiembre se publicó a última hora del 24 de octubre y mostró una inflación del 3 %, muy por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal. Una vez que se reanuden las publicaciones normales de datos:
- Estad atentos a las tendencias de la inflación
- La inflación subyacente (excluyendo alimentos y energía) será especialmente importante
- Cualquier repunte podría hacer que la Fed se mostrara aún más cautelosa con respecto a los recortes
3. Cumbre Trump-Xi
Lo que realmente ocurrió: El presidente Trump y el presidente chino Xi Jinping completaron su esperada reunión en la base aérea de Gimhae, en Busan, Corea del Sur. La reunión, de 90 minutos de duración, que Trump calificó con un «12 sobre 10», produjo varios resultados significativos que superaron las expectativas del mercado.
Implicaciones para el mercado del dólar:
- Señales contradictorias: el éxito del acuerdo comercial genera un sentimiento de riesgo que suele debilitar el dólar, ya que los inversores se decantan por activos de mayor riesgo
- Sin embargo: los acuerdos son solo para un año, lo que mantiene la incertidumbre.
- Impacto a corto plazo: la combinación de los comentarios agresivos de Powell sobre la Fed y el optimismo sobre el acuerdo comercial crea corrientes cruzadas para el dólar.
4. Resolución del cierre del Gobierno
El cierre ya dura cuatro semanas. Cuando termine:
- Se espera una avalancha de datos económicos retrasados.
- Es probable que los mercados revalúen las expectativas de la Fed basándose en cifras reales
- La dirección del dólar dependerá en gran medida de lo que muestren esos datos.
5. Portavoces de la Fed (el «apagón» termina hoy)
Los analistas han señalado que la división entre los responsables políticos durante la reunión del FOMC de diciembre sugiere que la reanudación de las rondas de declaraciones de los miembros podría ofrecer pistas más sólidas sobre su postura en lo que respecta a las perspectivas de los datos y los posibles cambios de política.
En resumen, hay que estar atentos a las declaraciones de los responsables de la Fed durante las próximas semanas, ya que cualquier indicio sobre diciembre probablemente moverá los mercados.
Conclusión
La reunión de ayer de la Fed fue un ejemplo clásico de «comprar con el rumor, vender con la noticia», pero a la inversa. Los mercados obtuvieron exactamente lo que esperaban (una bajada de 25 puntos básicos), pero se sorprendieron por lo que no esperaban (el rechazo de Powell a la flexibilización de diciembre).
Para el dólar estadounidense, el panorama es ahora más complejo. La cautela de Powell sobre futuras bajadas de tipos proporcionó un apoyo a corto plazo, pero el éxito de la cumbre entre Trump y Xi introduce una nueva dinámica. El acuerdo comercial crea un sentimiento de riesgo que podría presionar al dólar, aunque el carácter temporal de los acuerdos mantiene la incertidumbre subyacente.
¿Qué va a pasar ahora? Todas las miradas se centran en:
- La aplicación de los acuerdos entre Trump y Xi y si se mantienen
- La eventual reanudación de la publicación de datos económicos
- Las pistas de los portavoces de la Fed sobre diciembre en las próximas semanas
La Fed se reunirá de nuevo el 10 de diciembre y, entre ahora y entonces, obtendremos claridad o más caos.
En tiempos de incertidumbre como estos, la gestión del riesgo cobra aún más importancia. La Fed nos acaba de demostrar que, incluso cuando los resultados son «seguros», la reacción del mercado puede sorprenderte. Opera en consecuencia.
