O Fed corta as taxas novamente, mas a grande surpresa de Powell abalou os mercados

O Federal Reserve fez exatamente o corte nas taxas que todo mundo esperava, mas aí o presidente Jerome Powell soltou uma bomba que fez as ações despencarem, os rendimentos dos títulos dispararem e o dólar subir. Que reviravolta!

Veja o que rolou na reunião do FOMC de ontem, como os mercados reagiram e o que isso tudo significa para a direção do dólar daqui pra frente.

O corte esperado que se tornou inesperado

A decisão: como era de se esperar, o Federal Reserve cortou as taxas de juros em 0,25%, reduzindo a taxa básica de juros para uma faixa de 3,75% a 4,00%. Esse é o segundo corte do Fed em 2025, depois de um corte semelhante de 0,25% em setembro.

Por que eles cortaram: A declaração do Fed apontou para uma desaceleração no crescimento do emprego e uma taxa de desemprego que subiu para 4,3% em agosto, seu nível mais alto desde 2021. Além disso, o banco central enfatizou que “os riscos de queda no emprego aumentaram nos últimos meses”, sinalizando que eles estão mais preocupados com o mercado de trabalho do que com a inflação no momento.

A reviravolta: Embora a inflação tenha subido para 3% em setembro, em parte devido às tarifas de Trump sobre as importações, o Fed decidiu que apoiar o emprego era mais urgente. O comitê afirmou que “a incerteza sobre as perspectivas econômicas continua elevada” e observou preocupações com os dois lados de seu duplo mandato.

Não foi unânime: a votação foi 10 a 2. Stephen Miran (nomeado por Trump) queria um corte maior, de 50 pontos-base, enquanto o presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, não queria nenhum corte. Essa divisão diz muito sobre como os formuladores de políticas estão divididos no momento.

A bomba de Powell: dezembro não é um “negócio fechado”

É aqui que as coisas ficam interessantes. Durante a coletiva de imprensa do FOMC, Powell imediatamente jogou um balde de água fria nas expectativas de outro corte em dezembro.

“Nas discussões do comitê nesta reunião, houve opiniões fortemente divergentes sobre como proceder em dezembro”, disse Powell. “Uma nova redução na taxa básica de juros na reunião de dezembro não é uma conclusão precipitada. Longe disso.”

A frase “longe disso” atingiu os mercados como um trem em alta velocidade.

Por que a cautela? O Fed tem agido meio às cegas por causa da paralisação do governo, que suspendeu quase todos os lançamentos de dados econômicos oficiais desde o início de outubro. Powell reconheceu que “se houver um nível muito alto de incerteza, isso pode ser um argumento a favor da cautela em agir”.

Antes da paralisação, as contratações já haviam desacelerado drasticamente, com uma média de apenas 29.000 empregos por mês nos três meses anteriores. Mas, sem os relatórios de empregos de setembro e outubro, o Fed está contando com dados do setor privado, pesquisas de confiança do consumidor e o “Beige Book”, um relatório econômico baseado em relatos informais.

Como os mercados reagiram: uma tarde agitada

Resposta inicial (14h-14h30): Tudo parecia calmo e bom. As ações atingiram níveis recordes no início do dia e se mantiveram estáveis. O ouro atingiu brevemente US$ 3.987 por onça. O dólar estava calmo.

Depois que Powell falou (a partir das 14h30): Os mercados mudaram rapidamente.

Ações:

• O S&P 500 fechou com queda de 0,3 pontos (essencialmente estável em 6.890), apagando os ganhos anteriores
• Apenas o Nasdaq manteve um ganho de 0,6%, fechando em 23.958, impulsionado por ações de tecnologia como a Nvidia

Rendimentos dos títulos (o grande impulsionador):

• O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu 9,3 pontos-base, para 4,076%, sinalizando que os investidores agora esperam menos cortes nas taxas
• O rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos subiu 10,2 pontos-base, para 3,596%.
• Os preços dos títulos caíram com o aumento dos rendimentos, com o índice de referência de 10 anos subindo de 3,98% anteriormente para mais de 4,07% após as declarações de Powell.

O dólar americano:

• O índice do dólar (DXY) subiu 0,45%, fortalecendo-se em relação às principais moedas
• O dólar americano foi impulsionado pelos comentários cautelosos de Powell sobre a flexibilização em dezembro
• O EUR/USD e o GBP/USD recuaram com a valorização do dólar

Ouro:

• Após um aumento inicial para US$ 3.987/onça no início do dia, o ouro recuou para a faixa de US$ 3.950-4.010 após o evento
• O metal precioso reduziu os ganhos, já que os comentários de Powell sugeriram “uma possível desaceleração no ritmo da flexibilização futura”

O que isso significa para o dólar americano

O impulso de curto prazo: a surpresa hawkish de Powell deu força imediata ao dólar. Quando os mercados precificam cortes nas taxas, isso torna o dólar mais atraente, porque taxas de juros mais altas atraem investimentos estrangeiros para ativos dos EUA.

O problema mais amplo: o dólar ainda enfrenta ventos contrários significativos:

1. O mercado de trabalho está enfraquecendo. Mesmo com dados limitados, o desemprego subiu de 4,0% para 4,3% este ano, e a criação de empregos desacelerou drasticamente.
2. O Fed continua cortando as taxas. Apesar das dúvidas de Powell em dezembro, o banco central reduziu as taxas duas vezes este ano e está claramente em um ciclo de flexibilização, não de aperto.
3. A incerteza econômica é alta. A paralisação do governo, as políticas tarifárias de Trump, as tensões geopolíticas e os desenvolvimentos do comércio global (incluindo a próxima cúpula Trump-Xi) criam volatilidade.

O que observar nas próximas semanas

As próximas seis semanas antes da reunião do Fed em 10 de dezembro serão críticas. Aqui está sua lista de observação:

1. O relatório de empregos (7 de novembro?)

O relatório de empregos de setembro ainda está adiado devido à paralisação. Se e quando for divulgado, provavelmente será um divisor de águas. Antes da paralisação, o crescimento do emprego havia caído para apenas 29.000 por mês.

• Dados de emprego fortes = dólar forte, menos chance de corte em dezembro
• Dados fracos sobre o emprego = dólar fraco, maior chance de corte em dezembro

2. Dados da inflação (quando a paralisação acabar)

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de setembro foi divulgado no final do dia 24 de outubro, mostrando uma inflação de 3%, ainda bem acima da meta de 2% do Fed. Assim que a divulgação normal dos dados for retomada:

• Fique atento às tendências da inflação
• A inflação básica (excluindo alimentos e energia) será especialmente importante
• Qualquer aumento repentino poderá tornar o Fed ainda mais cauteloso em relação ao corte

3. Cúpula Trump-Xi

O que realmente aconteceu: o presidente Trump e o presidente chinês Xi Jinping concluíram sua tão esperada reunião na Base Aérea de Gimhae, em Busan, na Coreia do Sul. A reunião de 90 minutos, que Trump classificou como “12 em uma escala de 10”, produziu vários resultados significativos que superaram as expectativas do mercado.

Implicações para o dólar no mercado:

• Sinais contraditórios: o sucesso do acordo comercial cria um sentimento de risco, que normalmente enfraquece o dólar, já que os investidores migram para ativos de maior risco
• No entanto: os acordos têm duração de apenas um ano, mantendo a incerteza
• Impacto no curto prazo: a combinação dos comentários hawkish de Powell sobre o Fed e o otimismo em relação ao acordo comercial cria correntes contrárias para o dólar

4. Resolução da paralisação do governo

A paralisação já dura quatro semanas. Quando terminar:

• Espere uma enxurrada de dados econômicos atrasados
• Os mercados provavelmente vão reavaliar as expectativas do Fed com base nos números reais
• A direção do dólar vai depender muito do que esses dados mostrarem

5. Porta-vozes do Fed (o “blackout” termina hoje)

Analistas observaram que a divisão entre os formuladores de políticas durante a reunião do FOMC de dezembro sugere que a retomada das rodadas de declarações dos membros pode trazer pistas mais fortes sobre suas tendências em relação às perspectivas dos dados e possíveis mudanças nas políticas.

Resumindo, fique atento às declarações dos representantes do Fed nas próximas semanas, pois qualquer indício sobre dezembro provavelmente movimentará os mercados.

Conclusão

A reunião de ontem do Fed foi um exemplo clássico de “compre com base em rumores, venda com base em notícias”, mas ao contrário. Os mercados obtiveram exatamente o que esperavam (um corte de 25 pontos-base), mas ficaram chocados com o que não esperavam (a resistência de Powell à flexibilização em dezembro).

Para o dólar americano, o quadro agora é mais complexo. A cautela de Powell sobre futuros cortes nas taxas proporcionou um suporte de curto prazo, mas o sucesso da cúpula entre Trump e Xi introduz uma nova dinâmica. O acordo comercial cria um sentimento de risco que pode pressionar o dólar, embora a natureza temporária dos acordos mantenha a incerteza subjacente.

O que vem a seguir? Todos os olhos estão voltados para:

• A implementação dos acordos entre Trump e Xi e se eles serão mantidos
• A eventual retomada da divulgação de dados econômicos
• As dicas dos porta-vozes do Fed sobre dezembro nas próximas semanas

O Fed se reúne novamente em 10 de dezembro e, entre agora e então, teremos clareza ou mais caos.

Em tempos de incerteza como estes, a gestão de riscos se torna ainda mais importante. O Fed acabou de nos mostrar que, mesmo quando os resultados são “certos”, a reação do mercado pode surpreender. Negocie de acordo com isso.