Fed Potong Kadar Lagi, Tetapi Kejutan Besar Powell Mengejutkan Pasaran

The Federal Reserve buat potongan kadar yang semua orang jangka, tapi kemudian Pengerusi Jerome Powell buat kejutan yang menyebabkan saham jatuh, hasil bon melonjak, dan dolar naik. Macam naik roller coaster, kan?

Ini yang berlaku pada mesyuarat FOMC semalam, bagaimana pasaran bertindak balas, dan apa implikasinya untuk arah dolar selepas ini.

Potongan Dijangka Yang Jadi Tak Dijangka

Keputusan: Seperti yang dijangka ramai, Federal Reserve memotong kadar faedah sebanyak 0.25%, menjadikan kadar faedah utama ke julat 3.75% hingga 4.00%. Ini menandakan potongan kadar kedua Fed untuk tahun 2025, selepas potongan suku mata pada bulan September.

Kenapa Mereka Potong: Kenyataan Fed menunjukkan kepada penurunan pertumbuhan pekerjaan dan kadar pengangguran yang meningkat kepada 4.3% sehingga Ogos, tahap tertinggi sejak 2021. Selain itu, bank pusat menekankan bahawa “risiko ke bawah kepada pekerjaan meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini,” menunjukkan mereka lebih risau tentang pasaran pekerjaan berbanding inflasi sekarang.

Twist: Walaupun inflasi meningkat kepada 3% pada September, sebahagiannya disebabkan tarif Trump ke atas import, Fed memutuskan menyokong pekerjaan lebih mendesak. Jawatankuasa menyatakan bahawa “ketidakpastian mengenai prospek ekonomi tetap tinggi” dan menyatakan kebimbangan tentang kedua-dua sisi mandat dwi mereka.

Tidak Sejagat: Undian ialah 10-2. Stephen Miran (lantikan Trump) mahukan potongan 50 mata asas yang lebih besar, manakala Presiden Kansas City Fed Jeffrey Schmid tidak mahu sebarang potongan. Perpecahan itu banyak memberitahu betapa terbahaginya pembuat dasar sekarang.

Pengumuman Mengejut Powell: Disember Bukan “Perkara Pasti”

Di sinilah perkara jadi menarik. Semasa sidang akhbar FOMC, Powell terus membasahkan harapan untuk potongan lain pada Disember.

“Dalam perbincangan jawatankuasa pada mesyuarat ini, terdapat pandangan yang sangat berbeza mengenai bagaimana meneruskan pada Disember,” kata Powell. “Pengurangan lebih lanjut dalam kadar dasar pada mesyuarat Disember bukanlah satu kesimpulan yang pasti. Jauh sekali.”

Frasa “jauh sekali” menghantam pasaran seperti kereta api laju.

Kenapa berhati-hati? Fed sedang beroperasi separa buta berkat penutupan kerajaan yang sedang berlangsung, yang telah menggantung hampir semua pelepasan data ekonomi rasmi sejak awal Oktober. Powell mengakui bahawa “jika terdapat tahap ketidakpastian yang sangat tinggi, maka itu boleh menjadi alasan untuk berhati-hati tentang bergerak.”

Sebelum penutupan, pengambilan pekerja sudah perlahan secara dramatik, purata hanya 29,000 pekerjaan sebulan sepanjang tiga bulan sebelumnya. Tetapi tanpa laporan pekerjaan September dan Oktober, Fed bergantung pada data sektor swasta, tinjauan keyakinan pengguna, dan “Beige Book” laporan ekonomi anekdot.

Bagaimana Reaksi Pasaran: Petang Yang Liar

Tindak Balas Awal (2:00-2:30 PM): Semua nampak tenang dan baik. Saham mencapai paras tertinggi rekod lebih awal pada hari itu dan kekal stabil. Emas sekejap menyentuh $3,987 per ounce. Dolar tenang.

Selepas Powell Berucap (2:30 PM ke atas): Pasaran berubah arah dengan cepat.

Saham:

• S&P 500 ditutup turun 0.3 mata (pada dasarnya rata pada 6,890), menghapuskan keuntungan awal
• Hanya Nasdaq yang bertahan dengan keuntungan 0.6% untuk ditutup pada 23,958, didorong oleh saham teknologi seperti Nvidia

Hasil Bon (pergerak besar):

• Hasil Perbendaharaan 10 tahun melonjak 9.3 mata asas kepada 4.076%, menandakan bahawa pelabur kini menjangkakan lebih sedikit potongan kadar
• Hasil Perbendaharaan 2 tahun melambung 10.2 mata asas kepada 3.596%
• Harga bon jatuh apabila hasil meningkat, dengan penanda aras 10 tahun meningkat dari 3.98% lebih awal ke lebih 4.07% selepas kenyataan Powell.

Dolar AS:

• Indeks dolar (DXY) naik 0.45%, menguat berbanding mata wang utama
• Greenback mendapat dorongan dari komen berhati-hati Powell tentang pelonggaran Disember
• EUR/USD dan GBP/USD kedua-duanya mundur apabila dolar meningkat

Emas:

• Selepas lonjakan awal ke arah $3,987/oz lebih awal pada hari itu, emas kembali ke julat $3,950-4,010 selepas acara tersebut
• Logam berharga mengurangkan keuntungan apabila komen Powell menunjukkan “kemungkinan perlahan dalam kadar pelonggaran masa depan”

Apa Maksud Ini untuk Dolar AS

Kesan Jangka Pendek: Kejutan hawkish Powell memberikan kekuatan segera kepada dolar. Apabila pasaran menangguhkan potongan kadar, ia menjadikan dolar lebih menarik kerana kadar faedah yang lebih tinggi menarik pelaburan asing ke dalam aset AS.

Masalah Gambar Lebih Besar: Dolar masih menghadapi angin kencang yang signifikan:

1. Pasaran pekerjaan semakin lemah. Walaupun dengan data terhad, pengangguran telah meningkat dari 4.0% kepada 4.3% tahun ini, dan penciptaan pekerjaan telah perlahan secara dramatik.
2. Fed masih memotong. Walaupun keraguan Powell pada Disember, bank pusat telah mengurangkan kadar dua kali tahun ini dan jelas dalam kitaran pelonggaran—bukan pengetatan.
3. Ketidakpastian ekonomi tinggi. Penutupan kerajaan, dasar tarif Trump, ketegangan geopolitik, perkembangan perdagangan global (termasuk sidang kemuncak Trump-Xi yang akan datang) semuanya mencipta volatiliti.

Apa yang Perlu Diperhatikan dalam Beberapa Minggu Akan Datang

Enam minggu ke depan sebelum mesyuarat Fed pada 10 Disember akan menjadi kritikal. Berikut adalah senarai untuk ditonton:

1. Laporan Pekerjaan (7 November?)

Laporan pekerjaan September masih ditangguhkan disebabkan penutupan. Jika dan apabila ia dikeluarkan, ia mungkin akan menjadi pengubah permainan. Sebelum blackout, pertumbuhan pekerjaan telah runtuh kepada hanya 29,000 sebulan.

• Data pekerjaan yang kuat = Kekuatan dolar, kurang kemungkinan potongan Disember
• Data pekerjaan yang lemah = Kelemahan dolar, kemungkinan potongan Disember lebih tinggi

2. Data Inflasi (Apabila Penutupan Berakhir)

Indeks Harga Pengguna (CPI) untuk September dikeluarkan lewat pada 24 Oktober, menunjukkan inflasi pada 3% yang masih jauh melebihi sasaran Fed 2%. Sebaik sahaja pelepasan data normal disambung semula:

• Perhatikan trend inflasi
• Inflasi teras (tidak termasuk makanan dan tenaga) akan sangat penting
• Mana-mana lonjakan boleh menjadikan Fed lebih berhati-hati tentang pemotongan

3. Sidang Kemuncak Trump-Xi

Apa yang Sebenarnya Berlaku: Presiden Trump dan Presiden China Xi Jinping menyelesaikan pertemuan mereka yang sangat dinantikan di Pangkalan Udara Gimhae di Busan, Korea Selatan. Pertemuan 90 minit itu, yang Trump berikan penilaian “12 dari 10,” menghasilkan beberapa hasil yang signifikan yang melebihi jangkaan pasaran.

Implikasi Pasaran untuk dolar:

• Isyarat bercampur: Kejayaan perjanjian perdagangan mencipta sentimen risiko yang biasanya melemahkan dolar apabila pelabur beralih ke aset berisiko lebih tinggi
• Namun: Perjanjian tersebut hanya perjanjian setahun, mengekalkan ketidakpastian
• Kesan jangka pendek: Gabungan komen hawkish dari Fed Powell dan optimisme perjanjian perdagangan mencipta arus silang untuk dolar

4. Penyelesaian Penutupan Kerajaan

Penutupan kini telah berlangsung selama empat minggu. Apabila ia berakhir:

• Jangka perubahan data ekonomi yang tertunda
• Pasaran mungkin akan menilai semula jangkaan Fed berdasarkan angka sebenar
• Arah dolar akan banyak bergantung pada apa yang data tersebut tunjukkan

5. Pembicara Fed (Tamat “Blackout” Hari Ini)

Penganalisis telah menyatakan bahawa perpecahan di kalangan pembuat dasar semasa mesyuarat FOMC Disember menunjukkan bahawa penyambungan semula pusingan ucapan ahli boleh memberi petunjuk yang lebih kuat tentang kecenderungan mereka dalam hal tinjauan data dan kemungkinan perubahan polisi.

Secara ringkas, perhatikan ucapan dari pegawai Fed dalam beberapa minggu ke depan, kerana sebarang petunjuk tentang Disember mungkin akan menggerakkan pasaran.

Kesimpulan

Mesyuarat Fed semalam adalah contoh buku teks tentang “beli khabar angin, jual berita” tetapi dalam terbalik. Pasaran mendapat apa yang mereka jangkakan (potongan 25 mata asas) tetapi terkejut dengan apa yang mereka tak jangkakan (penolakan Powell terhadap pelonggaran Disember).

Bagi dolar AS, gambarnya kini lebih kompleks. Keresahan Powell tentang potongan kadar masa depan memberikan sokongan jangka pendek, tetapi sidang kemuncak Trump-Xi yang berjaya memperkenalkan dinamika baru. Perjanjian perdagangan mencipta sentimen risiko yang boleh menekan dolar, walaupun sifat sementara perjanjian mengekalkan ketidakpastian asas.

Apa yang seterusnya? Semua mata tertumpu pada:

• Pelaksanaan perjanjian Trump-Xi dan sama ada ia bertahan
• Penyambungan semula pelepasan data ekonomi akhirnya
• Petunjuk pembicara Fed tentang Disember dalam beberapa minggu ke depan

Fed bertemu lagi pada 10 Disember, dan antara sekarang dan waktu itu, kita akan dapat kejelasan atau lebih kekacauan.

Dalam masa yang tidak menentu seperti ini, pengurusan risiko menjadi lebih penting. Fed baru saja menunjukkan kepada kita bahawa walaupun hasilnya “pasti,” tindak balas pasaran boleh mengejutkan anda. Berdaganglah dengan sewajarnya.