La Fed réduit à nouveau ses taux, mais la grande surprise de Powell a ébranlé les marchés

La Réserve fédérale a fait exactement ce que tout le monde attendait en baissant les taux, mais le président Jerome Powell a ensuite surpris tout le monde, ce qui a fait chuter les actions, grimper les rendements obligataires et monter le dollar. Quel rebondissement !

Voici ce qui s'est passé lors de la réunion du FOMC d'hier, comment les marchés ont réagi et ce que ça veut dire pour l'avenir du dollar.

Une baisse attendue qui est devenue inattendue

La décision : comme tout le monde s'y attendait, la Réserve fédérale a baissé les taux d'intérêt de 0,25 %, ramenant le taux directeur des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %. C'est la deuxième baisse des taux de la Fed en 2025, après une baisse similaire d'un quart de point en septembre.

Pourquoi cette baisse ? La déclaration de la Fed a mis en avant le ralentissement de la croissance de l'emploi et un taux de chômage qui a atteint 4,3 % en août, son plus haut niveau depuis 2021. En plus, la banque centrale a souligné que « les risques de baisse de l'emploi ont augmenté ces derniers mois », montrant qu'elle s'inquiète plus pour le marché du travail que pour l'inflation en ce moment.

Le rebondissement : alors que l'inflation a atteint 3 % en septembre, en partie à cause des droits de douane imposés par Trump sur les importations, la Fed a décidé que soutenir l'emploi était plus urgent. Le comité a déclaré que « l'incertitude quant aux perspectives économiques reste élevée » et a fait part de ses préoccupations concernant les deux volets de son double mandat.

Pas d'unanimité : le vote a été de 10 contre 2. Stephen Miran (nommé par Trump) voulait une baisse plus importante de 50 points de base, tandis que le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, ne voulait aucune baisse. Cette division en dit long sur les divergences actuelles entre les décideurs politiques.

La bombe de Powell : décembre n'est pas « acquis »

C'est là que les choses deviennent intéressantes. Lors de la conférence de presse du FOMC, Powell a tout de suite douché les espoirs d'une nouvelle baisse en décembre.

« Lors des discussions du comité lors de cette réunion, les avis divergeaient fortement sur la marche à suivre en décembre », a déclaré Powell. « Une nouvelle baisse du taux directeur lors de la réunion de décembre n'est pas une fatalité. Loin de là. »

L'expression « loin de là » a frappé les marchés comme un coup de massue.

Pourquoi cette prudence ? La Fed avance en partie à l'aveuglette en raison de la fermeture partielle du gouvernement, qui a suspendu la publication de presque toutes les données économiques officielles depuis début octobre. Powell a reconnu que « si le niveau d'incertitude est très élevé, cela pourrait justifier la prudence avant d'agir ».

Avant la fermeture, les embauches avaient déjà ralenti de façon spectaculaire, avec une moyenne de seulement 29 000 emplois par mois au cours des trois derniers mois. Mais sans les rapports sur l'emploi de septembre et octobre, la Fed se fie aux données du secteur privé, aux enquêtes de confiance des consommateurs et au « Beige Book », un recueil de rapports économiques anecdotiques.

Comment les marchés ont réagi : un après-midi mouvementé

Réaction initiale (14 h - 14 h 30) : Tout semblait calme et positif. Les actions avaient atteint des niveaux records plus tôt dans la journée et se maintenaient à un niveau stable. L'or a brièvement atteint 3 987 dollars l'once. Le dollar était stable.

Après le discours de Powell (à partir de 14 h 30) : Les marchés ont vite changé de cap.

Actions :

• Le S&P 500 a clôturé en baisse de 0,3 point (essentiellement stable à 6 890), effaçant ses gains antérieurs
• Seul le Nasdaq a tenu bon avec un gain de 0,6 % pour clôturer à 23 958, boosté par les actions technologiques comme Nvidia.

Rendements obligataires (le grand moteur) :

• Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a bondi de 9,3 points de base à 4,076 %, ce qui montre que les investisseurs s'attendent maintenant à moins de baisses de taux.
• Le rendement des bons du Trésor à 2 ans a bondi de 10,2 points de base à 3,596 %.
• Les prix des obligations ont baissé à mesure que les rendements augmentaient, le taux de référence à 10 ans passant de 3,98 % à plus de 4,07 % après les déclarations de Jerome Powell.

Le dollar américain :

• L'indice du dollar (DXY) a grimpé de 0,45 %, se renforçant par rapport aux principales devises.
• Le billet vert a été boosté par les commentaires prudents de Powell sur l'assouplissement monétaire en décembre.
• L'EUR/USD et le GBP/USD ont tous deux reculé alors que le dollar gagnait du terrain.

L'or :

• Après avoir d'abord bondi vers 3 987 $ l'once plus tôt dans la journée, l'or a reculé pour se situer entre 3 950 et 4 010 $ après l'événement.
• Le métal précieux a perdu ses gains, les commentaires de Powell laissant entrevoir « un possible ralentissement du rythme de l'assouplissement monétaire à venir ».

Ce que ça veut dire pour le dollar américain

Le coup de pouce à court terme : la surprise haussier de Powell a immédiatement renforcé le dollar. Lorsque les marchés excluent toute baisse des taux, le dollar devient plus attractif, car des taux d'intérêt plus élevés attirent les investissements étrangers vers les actifs américains.

Le problème dans son ensemble: le dollar reste confronté à des vents contraires importants :

1. Le marché du travail s'affaiblit. Même avec des données limitées, le chômage est passé de 4,0 % à 4,3 % cette année, et la création d'emplois a considérablement ralenti.
2. La Fed continue de baisser ses taux. Malgré les doutes exprimés par Powell en décembre, la banque centrale a réduit ses taux à deux reprises cette année et se trouve clairement dans un cycle d'assouplissement, et non de resserrement.
3. L'incertitude économique est grande. La fermeture du gouvernement, les politiques tarifaires de Trump, les tensions géopolitiques, l'évolution du commerce mondial (y compris le prochain sommet Trump-Xi) sont autant de facteurs de volatilité.

À surveiller au cours des prochaines semaines

Les six prochaines semaines avant la réunion de la Fed du 10 décembre seront cruciales. Voici ce qu'il faut surveiller :

1. Le rapport sur l'emploi (7 novembre ?)

Le rapport sur l'emploi de septembre est toujours reporté à cause de la fermeture des services publics. S'il est publié, il pourrait bien changer la donne. Avant la fermeture, les créations d'emplois avaient chuté à seulement 29 000 par mois.

• Des chiffres de l'emploi solides = un dollar fort, moins de chances d'une baisse en décembre
• Faibles données sur l'emploi = faiblesse du dollar, risque accru de baisse en décembre

2. Les données sur l'inflation (lorsque le shutdown prendra fin)

L'indice des prix à la consommation (IPC) pour septembre a été publié tardivement le 24 octobre, affichant une inflation de 3 %, toujours bien supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed. Une fois que les publications de données normales reprendront :

• Surveillez les tendances de l'inflation
• L'inflation sous-jacente (sans compter la bouffe et l'énergie) sera super importante
• Toute hausse soudaine pourrait rendre la Fed encore plus prudente en matière de baisse des taux

3. Sommet Trump-Xi

Ce qui s'est réellement passé : le président Trump et le président chinois Xi Jinping ont conclu leur rencontre très attendue à la base aérienne de Gimhae, à Busan, en Corée du Sud. Cette rencontre de 90 minutes, que Trump a notée « 12 sur 10 », a donné lieu à plusieurs résultats importants qui ont dépassé les attentes du marché.

Implications pour le dollar sur les marchés :

• Signaux mitigés : le succès de l'accord commercial crée un sentiment de prise de risque qui affaiblit généralement le dollar, les investisseurs se tournant vers des actifs plus risqués
• Cependant : les accords ne sont conclus que pour un an, ce qui maintient l'incertitude.
• Impact à court terme : les commentaires bellicistes de Powell à la Fed et l'optimisme suscité par l'accord commercial créent des courants contraires pour le dollar.

4. Résolution du shutdown

Le shutdown dure maintenant depuis quatre semaines. Quand il prendra fin :

• Attendez-vous à un afflux de données économiques retardées.
• Les marchés vont probablement réévaluer les attentes de la Fed en fonction des chiffres réels
• La direction du dollar dépendra beaucoup de ce que ces données montreront

5. Intervenants de la Fed (la « période de silence » se termine aujourd'hui)

Les analystes ont remarqué que les divergences entre les décideurs politiques lors de la réunion du FOMC de décembre suggèrent que la reprise des interventions des membres pourrait donner des indices plus clairs sur leur position en matière de perspectives économiques et d'éventuels changements de politique.

Bref, surveillez les discours des responsables de la Fed au cours des prochaines semaines, car toute allusion à décembre risque de faire bouger les marchés.

Conclusion

La réunion de la Fed d'hier était un exemple parfait de « acheter la rumeur, vendre la nouvelle », mais à l'envers. Les marchés ont eu exactement ce qu'ils attendaient (une baisse de 25 points de base), mais ont été surpris par ce qu'ils ne s'attendaient pas (le refus de Powell d'assouplir la politique monétaire en décembre).

Pour le dollar américain, la situation est maintenant plus compliquée. La prudence de Powell sur les futures baisses de taux a donné un coup de pouce à court terme, mais le sommet réussi entre Trump et Xi apporte une nouvelle dynamique. L'accord commercial crée un sentiment de prise de risque qui pourrait peser sur le dollar, même si le caractère temporaire des accords maintient une incertitude sous-jacente.

Et maintenant ? Tous les regards se tournent vers :

• La mise en œuvre des accords Trump-Xi et leur pérennité
• La reprise éventuelle de la publication des données économiques
• Les indices donnés par les responsables de la Fed au cours des prochaines semaines concernant décembre

La Fed se réunira à nouveau le 10 décembre et, d'ici là, nous aurons soit plus de clarté, soit plus de chaos.

Dans des moments incertains comme ceux-ci, la gestion des risques devient encore plus importante. La Fed vient de nous montrer que même quand les résultats sont « certains », la réaction du marché peut surprendre. Fais tes transactions en conséquence.