Fed senkt erneut die Zinsen, aber Powells große Überraschung erschüttert die Märkte

Die US-Notenbank hat genau die Zinssenkung gebracht, die alle erwartet haben, aber dann hat ihr Chef Jerome Powell eine Überraschung geliefert, die die Aktienkurse fallen, die Anleiherenditen steigen und den Dollar steigen ließ. Was für ein Schock!

Hier erfährst du, was bei der gestrigen FOMC-Sitzung passiert ist, wie die Märkte reagiert haben und was das alles für die weitere Entwicklung des Dollars bedeutet.

Die erwartete Senkung, die unerwartet kam

Die Entscheidung: Wie allgemein erwartet, hat die US-Notenbank die Zinsen um 0,25 % gesenkt und damit den Leitzins auf eine Spanne von 3,75 % bis 4,00 % gesenkt. Dies ist die zweite Zinssenkung der Fed im Jahr 2025, nachdem sie bereits im September eine ähnliche Senkung um einen Viertelpunkt vorgenommen hatte.

Warum die Senkung: In ihrer Erklärung verwies die Fed auf einen Rückgang des Beschäftigungswachstums und eine Arbeitslosenquote, die bis August auf 4,3 % gestiegen ist, den höchsten Stand seit 2021. Darüber hinaus betonte die Zentralbank, dass „die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung in den letzten Monaten zugenommen haben”, was darauf hindeutet, dass sie sich derzeit mehr Sorgen um den Arbeitsmarkt als um die Inflation macht.

Die Wendung: Obwohl die Inflation im September auf 3 % gestiegen ist, was zum Teil auf Trumps Importzölle zurückzuführen ist, entschied die Fed, dass die Unterstützung der Beschäftigung dringender ist. Der Ausschuss erklärte, dass „die Unsicherheit über die wirtschaftlichen Aussichten weiterhin hoch ist”, und äußerte Bedenken hinsichtlich beider Seiten seines doppelten Mandats.

Keine Einstimmigkeit: Das Abstimmungsergebnis lautete 10:2. Stephen Miran (ein von Trump ernannter Vertreter) wollte eine größere Senkung um 50 Basispunkte, während Jeffrey Schmid, Präsident der Fed von Kansas City, überhaupt keine Senkung wollte. Diese Meinungsverschiedenheit sagt viel darüber aus, wie gespalten die politischen Entscheidungsträger derzeit sind.

Powells Überraschung: Dezember ist noch nicht „in trockenen Tüchern”

Hier wurde es interessant. Während der Pressekonferenz des FOMC dämpfte Powell sofort die Erwartungen an eine weitere Senkung im Dezember.

„In den Diskussionen des Ausschusses bei dieser Sitzung gab es stark unterschiedliche Meinungen darüber, wie im Dezember vorgegangen werden soll”, sagte Powell. „Eine weitere Senkung des Leitzinses bei der Sitzung im Dezember ist keine ausgemachte Sache. Ganz im Gegenteil.”

Der Ausdruck „weit davon entfernt“ traf die Märkte wie ein Schlag.

Warum diese Vorsicht? Die Fed agiert aufgrund des anhaltenden Regierungsstillstands, der seit Anfang Oktober fast alle offiziellen Wirtschaftsdatenveröffentlichungen ausgesetzt hat, teilweise blind. Powell räumte ein, dass „ein sehr hohes Maß an Unsicherheit ein Argument für Vorsicht bei weiteren Schritten sein könnte“.

Schon vor dem Shutdown hatte sich die Einstellung von Mitarbeitern drastisch verlangsamt, mit durchschnittlich nur 29.000 neuen Jobs pro Monat in den letzten drei Monaten. Aber ohne die Arbeitsmarktberichte für September und Oktober muss sich die Fed auf Daten aus der Privatwirtschaft, Umfragen zum Verbrauchervertrauen und das „Beige Book“ mit anekdotischen Wirtschaftsberichten verlassen.

Wie die Märkte reagierten: Ein turbulenter Nachmittag

Erste Reaktion (14:00–14:30 Uhr): Alles sah ruhig und gut aus. Die Aktien hatten früher am Tag Rekordhöhen erreicht und blieben stabil. Gold erreichte kurzzeitig 3.987 Dollar pro Unze. Der Dollar war ruhig.

Nach Powells Rede (ab 14:30 Uhr): Die Märkte drehten schnell um.

Aktien:

• Der S&P 500 schloss mit einem Minus von 0,3 Punkten (im Wesentlichen unverändert bei 6.890) und gab damit seine früheren Gewinne wieder ab.
• Nur der Nasdaq konnte einen Gewinn von 0,6 % verbuchen und schloss bei 23.958 Punkten, was durch Tech-Aktien wie Nvidia unterstützt wurde.

Anleiherenditen (der große Treiber):

• Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 9,3 Basispunkte auf 4,076 %, was zeigt, dass die Anleger jetzt weniger Zinssenkungen erwarten.
• Die Rendite 2-jähriger Staatsanleihen stieg um 10,2 Basispunkte auf 3,596 %.
• Die Anleihepreise fielen, als die Renditen stiegen, wobei die 10-jährige Benchmark nach Powells Äußerungen von zuvor 3,98 % auf über 4,07 % kletterte.

Der US-Dollar:

• Der Dollar-Index (DXY) stieg um 0,45 % und legte gegenüber den wichtigsten Währungen zu.
• Der Greenback bekam durch Powells vorsichtige Kommentare zur Lockerung im Dezember einen Schub.
• EUR/USD und GBP/USD gaben beide nach, als der Dollar zulegte.

Gold:

• Nach einem anfänglichen Anstieg auf 3.987 USD/Unze zu Beginn des Tages fiel Gold nach der Veranstaltung wieder auf 3.950 bis 4.010 USD zurück.
• Das Edelmetall gab seine Gewinne wieder ab, da Powells Kommentare auf eine „mögliche Verlangsamung des Tempos künftiger Lockerungsmaßnahmen” hindeuteten.

Was das für den US-Dollar bedeutet

Der kurzfristige Schub: Powells überraschend hawkische Äußerungen stärkten den Dollar sofort. Wenn die Märkte Zinssenkungen auspreisen, wird der Dollar attraktiver, weil höhere Zinsen ausländische Investitionen in US-Vermögenswerte anziehen.

Das größere Problem: Der Dollar hat immer noch mit erheblichen Gegenwinden zu kämpfen:

1. Der Arbeitsmarkt schwächt sich ab. Trotz begrenzter Daten ist die Arbeitslosigkeit in diesem Jahr von 4,0 % auf 4,3 % gestiegen, und die Schaffung von Arbeitsplätzen hat sich drastisch verlangsamt.
2. Die Fed senkt weiterhin die Zinsen. Trotz Powells Zweifeln im Dezember hat die Zentralbank die Zinsen in diesem Jahr zweimal gesenkt und befindet sich eindeutig in einem Lockerungszyklus – nicht in einem Straffungszyklus.
3. Die wirtschaftliche Unsicherheit ist hoch. Der Regierungsstillstand, Trumps Zollpolitik, geopolitische Spannungen und globale Handelsentwicklungen (einschließlich des bevorstehenden Gipfeltreffens zwischen Trump und Xi) sorgen für Volatilität.

Was in den nächsten Wochen zu beobachten ist

Die nächsten sechs Wochen bis zur Fed-Sitzung am 10. Dezember werden entscheidend sein. Hier ist Ihre Beobachtungsliste:

1. Der Arbeitsmarktbericht (7. November?)

Der Arbeitsmarktbericht für September ist wegen des Shutdowns immer noch verschoben. Wenn er veröffentlicht wird, könnte er die Lage verändern. Vor dem Shutdown war der Beschäftigungszuwachs auf nur noch 29.000 pro Monat eingebrochen.

• Starke Arbeitsmarktdaten = starker Dollar, geringere Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember
• Schwache Arbeitsmarktdaten = schwacher Dollar, höhere Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember

2. Inflationsdaten (wenn der Shutdown vorbei ist)

Der Verbraucherpreisindex (CPI) für September wurde am späten 24. Oktober veröffentlicht und zeigte eine Inflation von 3 %, die immer noch deutlich über dem Ziel der Fed von 2 % lag. Sobald die normale Veröffentlichung von Daten wieder aufgenommen wird:

• Beobachten Sie die Inflationstrends
• Die Kerninflation (ohne Lebensmittel und Energie) wird besonders wichtig sein
• Jeder Anstieg könnte die Fed bei Zinssenkungen noch vorsichtiger machen

3. Trump-Xi-Gipfel

Was ist passiert: Präsident Trump und der chinesische Präsident Xi Jinping haben ihr mit Spannung erwartetes Treffen auf der Gimhae Air Base in Busan, Südkorea, abgeschlossen. Das 90-minütige Treffen, das Trump mit „12 von 10 Punkten” bewertete, brachte mehrere wichtige Ergebnisse, die die Markterwartungen übertrafen.

Auswirkungen auf den Dollar:

• Gemischte Signale: Der Erfolg des Handelsabkommens sorgt für eine risikofreudige Stimmung, die den Dollar normalerweise schwächt, da Investoren in risikoreichere Anlagen wechseln
• Allerdings: Die Vereinbarungen haben nur eine Laufzeit von einem Jahr, sodass die Unsicherheit bestehen bleibt.
• Kurzfristige Auswirkungen: Die Kombination aus Powells hawkischen Äußerungen zur Fed und dem Optimismus hinsichtlich des Handelsabkommens sorgt für Gegenströmungen beim Dollar.

4. Lösung des Regierungsstillstands

Der Shutdown dauert jetzt schon vier Wochen. Wenn er endet:

• Rechnen Sie mit einer Flut von verzögerten Wirtschaftsdaten.
• Die Märkte werden die Erwartungen an die Fed wahrscheinlich auf Basis der tatsächlichen Zahlen neu bewerten
• Die Richtung des Dollars wird stark davon abhängen, was diese Daten zeigen

5. Sprecher der Fed (die „Sperrfrist” endet heute)

Analysten haben festgestellt, dass die Uneinigkeit unter den Entscheidungsträgern während der FOMC-Sitzung im Dezember darauf hindeutet, dass die Wiederaufnahme der Reden der Mitglieder stärkere Hinweise darauf geben könnte, wie sie zu den Datenaussichten und möglichen politischen Änderungen stehen.

Kurz gesagt: Behalt die Reden der Fed-Vertreter in den nächsten Wochen im Auge, da jede Andeutung zum Dezember die Märkte wahrscheinlich bewegen wird.

Fazit

Die gestrige Fed-Sitzung war ein Paradebeispiel für „Kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachricht”, nur umgekehrt. Die Märkte bekamen genau das, was sie erwartet hatten (eine Senkung um 25 Basispunkte), waren aber schockiert über das, was sie nicht erwartet hatten (Powells Zurückweisung der Lockerung im Dezember).

Für den US-Dollar ist die Lage jetzt komplizierter. Powells Vorsicht in Bezug auf zukünftige Zinssenkungen hat kurzfristig für Unterstützung gesorgt, aber das erfolgreiche Treffen zwischen Trump und Xi bringt neue Dynamik ins Spiel. Das Handelsabkommen sorgt für Risikobereitschaft, was den Dollar unter Druck setzen könnte, auch wenn die vorübergehende Natur der Vereinbarungen die zugrunde liegende Unsicherheit aufrechterhält.

Wie geht es weiter? Alle Augen richten sich auf:

• Die Umsetzung der Vereinbarungen zwischen Trump und Xi und ob sie Bestand haben
• die letztendliche Wiederaufnahme der Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten
• den Hinweisen der Fed-Vertreter in den kommenden Wochen zum Dezember

Die Fed trifft sich am 10. Dezember wieder, und bis dahin werden wir entweder Klarheit oder noch mehr Chaos bekommen.

In unsicheren Zeiten wie diesen wird das Risikomanagement noch wichtiger. Die Fed hat uns gerade gezeigt, dass selbst wenn die Ergebnisse „sicher” sind, die Reaktion des Marktes überraschend sein kann. Handeln Sie entsprechend.