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Se estiveste ocupado a torcer pelo Bam Adebayo a bater o recorde do Kobe Bryant como o segundo jogo com mais pontos na história da NBA, deves saber que o dólar americano está a subir enquanto quase tudo o resto está a ter dificuldades.
Por trás desse movimento, há duas forças poderosas a trabalhar ao mesmo tempo: a incerteza global, que leva os investidores a buscar segurança, e a política tarifária, que adiciona uma camada estrutural de apoio.
Para entender por que o dólar continua a ganhar, é preciso entender como essas duas forças funcionam e por que são frequentemente desencadeadas pelas mesmas manchetes.
O básico: novas ameaças tarifárias dos EUA
O governo Trump acaba de lançar investigações comerciais abrangentes nos termos da Seção 301 da Lei Comercial de 1974, visando 17 grandes economias, incluindo China, União Europeia, Japão, Coreia do Sul, Índia, Vietname e México.
Autoridades afirmam que as investigações examinarão subsídios governamentais, supressão salarial e superávits comerciais persistentes com os Estados Unidos. O objetivo é desenvolver opções tarifárias antes de 24 de julho, quando expira a atual tarifa global de 10% imposta pela Seção 122.
O início dessas investigações é importante além dos detalhes legais. Depois que a Suprema Corte derrubou as tarifas baseadas na IEEPA de Trump em fevereiro, muitos comerciantes acharam que a história das tarifas estava acabando. O anúncio de quarta-feira foi um sinal de que não é assim. O governo mudou as ferramentas legais e ampliou o escopo. As tensões comerciais estão entrando numa nova fase, não desaparecendo.
Os mercados reagiram rapidamente.
Quando o medo aumenta, o dinheiro migra para o dólar
Os mercados financeiros geralmente estão em algum ponto entre dois estados: risco e aversão ao risco.
Num ambiente de risco, os investidores sentem-se confortáveis em buscar retornos. O dinheiro flui para ações, ativos de mercados emergentes e moedas ligadas ao crescimento global, como o dólar australiano, o dólar neozelandês e o dólar canadense.
Num ambiente de aversão ao risco, o cálculo se inverte. A incerteza aumenta e a segurança se torna a prioridade.
O dólar americano é uma das moedas refúgio mais populares do mundo. Ele está no centro do sistema financeiro global, serve como principal moeda de reserva e é apoiado pelos mercados financeiros mais profundos e líquidos do planeta.
Quando o stress aumenta — seja por conflitos geopolíticos, instabilidade financeira ou atritos comerciais —, o capital global tende a migrar para ativos em dólares. É por isso que o dólar costuma se fortalecer quando o resto do mundo está em dificuldades.
O que torna o movimento atual digno de atenção é que a procura por refúgios seguros por si só não o está a impulsionar. Há um segundo motor a funcionar por baixo.
Por que as tarifas podem impulsionar o dólar
As tarifas são impostos sobre produtos importados. Quando esses custos aumentam, as empresas muitas vezes repassam-nos aos consumidores, elevando os preços. Essa pressão inflacionária complica a posição do Federal Reserve.
Se os riscos de inflação forem elevados, o Fed não pode facilmente reduzir as taxas de juro. A política monetária permanece mais restritiva do que seria de outra forma, e taxas mais altas atraem capital global. Os investidores que analisam as principais economias veem os títulos dos EUA oferecendo rendimentos mais fortes do que as alternativas europeias ou japonesas. Para comprar esses ativos, eles primeiro precisam comprar dólares — e essa procura sustenta o valor do dólar.
O efeito torna-se mais pronunciado quando a política monetária diverge entre as principais economias.
Se o Fed mantiver as taxas elevadas enquanto outros bancos centrais tendem a flexibilizar, a diferença entre as taxas de juros aumenta. Os mercados cambiais tendem a refletir essa diferença por meio da demanda sustentada pelo dólar.
É por isso que as manchetes sobre tarifas e um dólar mais forte são frequentemente vistas em conjunto: as tarifas aumentam as expectativas de inflação, as expectativas de inflação atrasam os cortes nas taxas, os cortes nas taxas atrasados aumentam os diferenciais de rendimento e os diferenciais de rendimento mais amplos atraem capital para o dólar americano.
Quais moedas são mais afetadas
As moedas mais expostas ao comércio global e ao diferencial de taxas de juros tendem a reagir primeiro e com mais intensidade.
- O EUR/USD caiu para 1,1500, uma vez que as tensões comerciais afetaram as perspetivas de crescimento dependentes das exportações da zona euro e aumentaram a diferença entre as taxas de juro a favor do dólar.
- O AUD/USD está sob forte pressão, com o dólar australiano funcionando como um barómetro do comércio global que tende a liderar a liquidação entre as principais moedas quando aumentam os receios em relação às tarifas.
- O USD/JPY subiu para 159,00, com a grande diferença entre as taxas de juro dos EUA e do Japão a manter o dólar no topo, apesar do próprio iene ser considerado um porto seguro.
- As moedas dos mercados emergentes estão a ser as mais afetadas, uma vez que a força do dólar torna o serviço da dívida denominada em USD mais caro, enquanto a fuga de capitais para ativos norte-americanos aumenta ainda mais a pressão.
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Lições importantes para os negociadores
Segue o medo, não apenas os fundamentos. Os mercados cambiais movem-se com base em antecipações. Os traders precificam a possibilidade de danos económicos muito antes que os dados do PIB ou do emprego o confirmem.
A cadeia tarifa-dólar é mecânica. As tarifas aumentam as expectativas de inflação, as expectativas de inflação atrasam os cortes nas taxas do Fed, os cortes atrasados ampliam os diferenciais de rendimento e os diferenciais mais amplos atraem capital para o USD. Compreender essa sequência ajuda-te a antecipar os movimentos do dólar, em vez de reagir a eles.
Nem todas as moedas enfraquecem da mesma forma. Moedas consideradas refúgios seguros, como o iene e o franco suíço, resistem melhor do que moedas ligadas a commodities, como o dólar australiano. As moedas dos mercados emergentes tendem a ser as mais afetadas. Saber onde cada moeda se situa nessa hierarquia indica onde é mais provável que ocorram os maiores movimentos.
As manchetes movimentam os mercados antes dos dados. Quando os números oficiais do comércio ou os relatórios de inflação confirmam os danos, muitas vezes o mercado já está saturado. As investigações da Secção 301 iniciadas esta semana não produzirão decisões sobre tarifas durante meses, mas os mercados já estão a precificar a incerteza hoje.
O que observar a seguir
A força do dólar neste momento assenta em dois pilares: a procura por refúgios seguros, que atrai capital para os ativos dos EUA, e o risco de inflação impulsionado pelas tarifas, que reduz a probabilidade de cortes agressivos nas taxas de juro pela Fed.
Enquanto a política comercial permanecer imprevisível — e com 17 investigações em aberto e um prazo até 24 de julho para tomar decisões —, ambos os pilares permanecerão intactos.
24 de julho é uma data a ser observada. O que o governo fará quando as tarifas da Seção 122 expirarem provavelmente será o próximo grande catalisador para a direção do dólar. Um resultado mais brando poderia mudar rapidamente o sentimento. Um resultado mais duro poderia prolongar ainda mais o movimento atual.
Por enquanto, a incerteza favorece o dólar, e as tarifas estão a adicionar combustível ao fogo.
Este artigo tem fins meramente educativos. Não constitui aconselhamento financeiro. A negociação envolve riscos substanciais, e o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Faça sempre a sua própria pesquisa e considere consultar um consultor financeiro qualificado.
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