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Se eri troppo preso a tifare per Bam Adebayo che ha battuto il record di Kobe Bryant per il secondo miglior punteggio nella storia dell'NBA, sappi che il dollaro americano sta salendo mentre quasi tutto il resto sta facendo fatica.

Dietro questo movimento ci sono due forze potenti che agiscono contemporaneamente: l'incertezza globale che spinge gli investitori verso la sicurezza e la politica tariffaria che aggiunge un ulteriore livello di sostegno strutturale.

Per capire perché il dollaro continua a guadagnare terreno, è necessario comprendere come funzionano entrambe queste forze e perché sono così spesso innescate dagli stessi titoli dei giornali.

Le basi: nuove minacce tariffarie degli Stati Uniti

L'amministrazione Trump ha appena avviato indagini commerciali approfondite ai sensi della Sezione 301 del Trade Act del 1974, prendendo di mira 17 grandi economie, tra cui Cina, Unione Europea, Giappone, Corea del Sud, India, Vietnam e Messico.

I funzionari dicono che le indagini esamineranno i sussidi governativi, la repressione salariale e i persistenti surplus commerciali con gli Stati Uniti. L'obiettivo è quello di sviluppare opzioni tariffarie prima del 24 luglio, quando scadrà l'attuale tariffa globale del 10% imposta ai sensi della Sezione 122.

L'avvio di queste indagini va oltre i dettagli legali. Dopo che la Corte Suprema ha bocciato i dazi di Trump basati sull'IEEPA a febbraio, molti trader pensavano che la questione dei dazi fosse ormai chiusa. L'annuncio di mercoledì ha fatto capire che non è così. L'amministrazione ha cambiato gli strumenti legali e allargato il campo d'azione. Le tensioni commerciali stanno entrando in una nuova fase, non stanno finendo.

I mercati hanno reagito subito.

Quando cresce la paura, il denaro si sposta sul dollaro

I mercati finanziari di solito si trovano tra due stati: propensione al rischio e avversione al rischio.

In un ambiente di propensione al rischio, gli investitori si sentono a loro agio nel perseguire i rendimenti. Il denaro affluisce verso le azioni, gli asset dei mercati emergenti e le valute legate alla crescita globale, come il dollaro australiano, il dollaro neozelandese e il dollaro canadese.

In un contesto di avversione al rischio, il ragionamento si inverte. L'incertezza aumenta e la sicurezza diventa la priorità.

Il dollaro statunitense è una delle valute rifugio più popolari al mondo. È al centro del sistema finanziario globale, funge da valuta di riserva primaria ed è sostenuto dai mercati finanziari più profondi e liquidi del pianeta.

Quando aumenta lo stress, sia esso dovuto a conflitti geopolitici, instabilità finanziaria o attriti commerciali, il capitale globale tende a spostarsi verso gli asset in dollari. Ecco perché il dollaro spesso si rafforza quando il resto del mondo è in difficoltà.

Ciò che rende interessante l'attuale andamento è che non è solo la domanda di beni rifugio a guidarlo. C'è un secondo motore che lo alimenta.

Perché i dazi possono spingere il dollaro al rialzo

I dazi sono tasse sui beni importati. Quando questi costi aumentano, le aziende spesso li trasferiscono sui consumatori, facendo salire i prezzi. Questa pressione inflazionistica complica la posizione della Federal Reserve.

Se i rischi di inflazione sono elevati, la Fed non può facilmente tagliare i tassi di interesse. La politica monetaria rimane più restrittiva di quanto sarebbe altrimenti, e i tassi più elevati attraggono capitali globali. Gli investitori che guardano alle principali economie vedono le obbligazioni statunitensi offrire rendimenti più elevati rispetto alle alternative europee o giapponesi. Per acquistare tali attività, devono prima acquistare dollari, e tale domanda sostiene il valore del dollaro.

L'effetto diventa più evidente quando la politica monetaria diverge tra le principali economie.

Se la Fed mantiene i tassi elevati mentre altre banche centrali tendono all'allentamento, il divario dei tassi di interesse si amplia. I mercati valutari tendono a riflettere tale divario attraverso una domanda sostenuta di dollari.

Ecco perché i titoli sui dazi e un dollaro più forte sono spesso visti insieme: i dazi aumentano le aspettative di inflazione, le aspettative di inflazione ritardano i tagli dei tassi, i tagli dei tassi ritardati ampliano i differenziali di rendimento e i differenziali di rendimento più ampi attirano capitali verso il dollaro USA.

Quali valute ne risentono di più

Le valute più esposte al commercio globale e al differenziale dei tassi di interesse tendono a reagire per prime e in modo più forte.

  • L'EUR/USD è sceso verso 1,1500 quando le tensioni commerciali hanno colpito le prospettive di crescita dell'area euro, che dipende dalle esportazioni, e hanno allargato il divario dei tassi di interesse a favore del dollaro.
  • L'AUD/USD è sotto forte pressione, con il dollaro australiano che funge da barometro del commercio globale e tende a guidare la vendita delle principali valute quando aumentano i timori sui dazi.
  • L'USD/JPY è salito verso quota 159,00, con l'ampio divario tra i tassi di interesse statunitensi e giapponesi che mantiene il dollaro al primo posto nonostante lo status di bene rifugio dello yen.
  • Le valute dei mercati emergenti sono quelle più colpite, poiché la forza del dollaro rende più costoso il servizio del debito denominato in USD, mentre la fuga di capitali verso gli asset statunitensi aggiunge ulteriore pressione.

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Lezioni chiave per i trader

Segui la paura, non solo i fondamentali. I mercati valutari si muovono in base alle anticipazioni. I trader scontano la possibilità di un danno economico molto prima che i dati sul PIL o sull'occupazione lo confermino.

La catena tariffe-dollaro è meccanica. Le tariffe aumentano le aspettative di inflazione, le aspettative di inflazione ritardano i tagli dei tassi da parte della Fed, i tagli ritardati ampliano i differenziali di rendimento e i differenziali più ampi attirano il capitale verso il dollaro USA. Capire questa sequenza ti aiuta ad anticipare i movimenti del dollaro piuttosto che reagire ad essi.

Non tutte le valute si indeboliscono allo stesso modo. Le valute rifugio come lo yen e il franco svizzero reggono meglio delle valute legate alle materie prime come il dollaro australiano. Le valute dei mercati emergenti tendono a essere le più colpite. Sapere dove si colloca ciascuna valuta in questa gerarchia ti permette di capire dove potrebbero verificarsi i movimenti più significativi.

I titoli dei giornali influenzano i mercati prima dei dati. Quando i dati ufficiali sul commercio o i rapporti sull'inflazione confermano il danno, spesso il mercato è già saturo. Le indagini avviate questa settimana ai sensi della Sezione 301 non porteranno a decisioni sui dazi per mesi, ma i mercati stanno già scontando l'incertezza oggi.

Cosa tenere d'occhio

La forza del dollaro in questo momento si basa su due cose: la domanda di beni rifugio che spinge il capitale verso gli asset statunitensi e il rischio di inflazione causato dai dazi che riduce la possibilità di tagli aggressivi dei tassi da parte della Fed.

Finché la politica commerciale rimane imprevedibile, con 17 indagini aperte e la scadenza del 24 luglio che impone delle decisioni, entrambi i pilastri rimangono in piedi.

Il 24 luglio è una data da tenere d'occhio. Quello che farà l'amministrazione quando scadranno i dazi della Sezione 122 sarà probabilmente il prossimo grande catalizzatore per l'andamento del dollaro. Un risultato più morbido potrebbe cambiare rapidamente il sentiment. Uno più duro potrebbe prolungare ulteriormente l'attuale movimento.

Per ora, l'incertezza favorisce il dollaro e i dazi stanno alimentando la situazione.

Questo articolo ha solo scopo informativo. Non costituisce una consulenza finanziaria. Il trading comporta rischi sostanziali e i risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. Fai sempre le tue ricerche e valuta la possibilità di consultare un consulente finanziario qualificato.

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