관세 공포가 새로운 미국 달러 랠리를 주도하는 이유

만약 당신이 뱀 아데바요가 NBA 역사상 두 번째로 높은 득점 기록을 세운 코비 브라이언트의 기록을 깨는 것을 응원하느라 너무 바빴다면, 미국 달러가 상승하는 반면 거의 모든 다른 자산이 고전하고 있다는 사실을 알아야 합니다.

이러한 움직임의 배경에는 동시에 작용하는 두 가지 강력한 힘이 있습니다: 글로벌 불확실성이 투자자들을 안전자산으로 몰아가고, 관세 정책이 그 밑바닥에 구조적인 지지층을 더하고 있습니다.

달러가 계속 강세를 보이는 이유를 이해하려면, 이 두 동력이 어떻게 작용하는지, 그리고 왜 동일한 헤드라인에 의해 자주 촉발되는지 알아야 합니다.

기본 사항: 미국의 새로운 관세 위협

트럼프 행정부는 1974년 무역법 제301조에 근거한 포괄적 무역 조사를 시작했으며, 중국, 유럽연합(EU), 일본, 한국, 인도, 베트남, 멕시코 등 17개 주요 경제권을 대상으로 합니다.

관계자들에 따르면 이번 조사는 정부 보조금, 임금 억제, 미국에 대한 지속적인 무역 흑자 등을 검토할 예정이다. 목표는 제122조에 따라 부과된 현행 10% 글로벌 관세가 만료되는 7월 24일 전에 관세 옵션을 마련하는 것이다.

이번 조사 개시는 법적 세부사항을 넘어 중요한 의미를 지닌다. 지난 2월 대법원이 트럼프 행정부의 IEEPA(국제경제권한법) 기반 관세를 무효화한 이후, 많은 시장 참여자들은 관세 문제가 마무리 단계에 접어들었다고 여겼다. 그러나 수요일 발표는 그렇지 않다는 신호였다. 행정부는 법적 수단을 전환하고 조사 범위를 확대했다. 무역 갈등은 사그라들지 않고 새로운 국면으로 접어들고 있다.

시장 반응은 즉각적이었다.

공포가 고조되면 자금은 달러로 이동한다

금융 시장은 일반적으로 두 상태 사이 어딘가에 위치한다: 리스크 온(risk-on) 과 리스크 오프(risk-off).

리스크 온 환경에서는 투자자들이 수익 추구에 편안함을 느낀다. 자금은 주식, 신흥 시장 자산, 그리고 호주 달러, 뉴질랜드 달러, 캐나다 달러와 같은 글로벌 성장과 연계된 통화로 유입된다.

리스크 오프 환경에서는 계산이 역전된다. 불확실성이 높아지고 안전이 최우선 과제가 된다.

미국 달러는 세계에서 가장 인기 있는 안전자산 통화 중 하나다. 글로벌 금융 시스템의 중심에 자리 잡고 있으며, 주요 준비통화 역할을 수행하며 지구상에서 가장 깊고 유동성 높은 금융시장에 의해 뒷받침된다.

지정학적 갈등, 금융 불안정, 무역 마찰 등으로 스트레스가 고조될 때 글로벌 자본은 달러 자산으로 이동하는 경향이 있습니다. 그래서 세계 다른 지역이 어려움을 겪을 때 달러가 강세를 보이는 경우가 많습니다.

현재 움직임이 주목할 만한 이유는 안전자산 수요만으로는 설명되지 않기 때문이다. 두 번째 동력이 작용 중이다.

관세가 달러 강세를 부추기는 이유

관세는 수입품에 부과되는 세금이다. 이러한 비용이 상승하면 기업들은 종종 이를 소비자에게 전가해 물가를 끌어올린다. 이러한 인플레이션 압력은 연방준비제도(Fed)의 입지를 복잡하게 만든다.

인플레이션 위험이 높아지면 연준은 금리를 쉽게 인하할 수 없습니다. 통화 정책은 그렇지 않았을 때보다 긴축적 상태를 유지하게 되며, 높은 금리는 글로벌 자본을 끌어모읍니다. 주요 경제권을 살펴보는 투자자들은 미국 채권이 유럽이나 일본의 대안보다 더 높은 수익률을 제공한다는 점을 확인합니다. 이러한 자산을 구매하려면 먼저 달러를 사야 하며, 이러한 수요가 달러 가치를 지지합니다.

주요 경제국 간 통화정책이 갈수록 차이를 보일 때 이 효과는 더욱 두드러진다.

다른 중앙은행들이 완화 기조를 보이는 동안 연준이 금리를 높은 수준으로 유지하면 금리 격차가 확대된다. 외환 시장은 지속적인 달러 수요를 통해 그 격차를 반영하는 경향이 있다.

이것이 관세 관련 뉴스와 달러 강세가 종종 함께 나타나는 이유입니다: 관세는 인플레이션 기대를 높이고, 인플레이션 기대는 금리 인하를 지연시키며, 지연된 금리 인하는 수익률 차이를 확대하고, 확대된 수익률 차이는 자본을 달러로 끌어당깁니다.

가장 큰 영향을 받는 통화

글로벌 무역과 금리 차이에 가장 많이 노출된 통화가 가장 먼저, 그리고 가장 크게 반응하는 경향이 있습니다.

• 유로존의 수출 의존적 성장 전망에 무역 마찰이 타격을 주고 달러에 유리한 금리 격차가 확대되면서EUR/USD는 1.1500까지 하락했습니다.
• AUD/USD는 가장 큰 압박을 받고 있는데, 호주 달러는 세계 무역의 바로미터 역할을 하며 관세 우려가 높아질 때 주요 통화 중 가장 먼저 매도세가 나타나는 경향이 있습니다.
• USD/JPY는 159.00을 향해 상승했는데, 엔화 자체가 안전자산이라는 점에도 불구하고 미국과 일본의 큰 금리 차이로 달러가 우위를 유지하고 있기 때문이다.
• 신흥국 통화는 달러 강세로 달러 표시 부채 상환 비용이 증가하고 미국 자산으로의 자본 유출이 추가 압박을 가하면서 가장 큰 타격을 받고 있습니다.

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트레이더를 위한 핵심 교훈

기초적 요인뿐만 아니라 공포를 따르세요. 통화 시장은 기대에 따라 움직입니다. 트레이더들은 GDP나 고용 데이터가 확인하기 훨씬 전에 경제적 피해 가능성을 가격에 반영합니다.

관세-달러 연쇄 반응은 기계적입니다. 관세는 인플레이션 기대를 높이고, 인플레이션 기대는 연준 금리 인하를 지연시키며, 지연된 인하는 수익률 차이를 확대하고, 확대된 차이는 자본을 달러로 유입시킵니다. 이 순서를 이해하면 달러 움직임에 반응하기보다 예측할 수 있습니다.

모든 통화가 동일하게 약세는 아닙니다. 엔화나 스위스 프랑 같은 안전자산 통화는 호주 달러 같은 원자재 통화에 비해 상대적으로 강세를 유지합니다. 신흥국 통화가 가장 큰 타격을 입는 경향이 있습니다. 각 통화가 이 계층 구조에서 어디에 위치하는지 파악하면 가장 큰 움직임이 발생할 가능성이 높은 곳을 알 수 있습니다.

데이터보다 헤드라인이 시장을 먼저 움직입니다. 공식 무역 수치나 인플레이션 보고서가 피해를 확인해 줄 때쯤이면, 해당 거래는 이미 포화 상태인 경우가 많습니다. 이번 주 시작된 301조 조사는 수개월이 지나야 관세 결정이 나올 것이지만, 시장은 이미 오늘 그 불확실성을 가격에 반영하고 있습니다.

다음 주목할 점

현재 달러 강세는 두 가지 기둥에 의존하고 있습니다: 미국 자산으로 자본을 끌어당기는 안전자산 수요와, 관세로 인한 인플레이션 위험이 연준의 공격적인 금리 인하 가능성을 낮추는 점입니다.

무역 정책이 예측 불가능한 상태를 유지하는 한 — 현재 17건의 조사가 진행 중이며 7월 24일 결정 시한이 다가옴에 따라 — 두 기둥 모두 견고하게 유지될 것이다.

7월 24일은 주목해야 할 날짜다. 122조 관세가 만료될 때 행정부가 취할 조치는 달러 방향의 다음 주요 촉매제가 될 것이다. 완화된 결과는 시장 심리를 급변시킬 수 있다. 강경한 조치는 현재 추세를 더욱 연장시킬 수 있다.

현재로서는 불확실성이 달러에 유리하며, 관세는 불에 기름을 부어넣고 있다.

본 글은 교육 목적으로만 제공됩니다. 금융 조언을 구성하지 않습니다. 거래에는 상당한 위험이 수반되며, 과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다. 항상 자체 조사를 수행하고 자격을 갖춘 금융 전문가와 상담하는 것을 고려하십시오.

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