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Como os relatórios do ISM PMI de novembro mostraram um quadro misto da economia dos EUA, quem acompanha o mercado ficou de olho nos números de dezembro, na esperança de ter mais clareza.

Mas, os últimos dados do PMI só deixaram ainda mais claro que os setores de manufatura e serviços estão indo em direções diferentes, o que deixa tudo mais confuso sobre as chances de recessão nos EUA e o que o Fed vai fazer.

Acontece que a indústria ainda tá com dificuldades, com as fábricas a encolher mês após mês. Enquanto isso, o setor de serviços (como restaurantes, saúde e empresas financeiras) acabou de registrar o seu melhor resultado em mais de um ano.

Então, qual é a verdade? A economia está à beira de uma recessão ou a navegar tranquilamente?

A resposta está em entender o que as pesquisas do ISM de dezembro realmente nos dizem sobre para onde a economia está a caminhar, o que isso significa para as probabilidades de recessão e como isso pode moldar os próximos passos do Federal Reserve.

O básico: o que são as pesquisas do ISM?

Todos os meses, o Institute for Supply Management faz uma pergunta direta a centenas de gestores de compras (ou seja, as pessoas que realmente compram coisas para as empresas): as condições de negócios estão a melhorar, piorar ou permanecer as mesmas?

As respostas são compiladas em dois números principais:

PMI de Manufatura do ISM: pesquisa mais de 400 empresas industriais sobre produção, novos pedidos, emprego e níveis de estoque.

PMI de Serviços ISM: pesquisa empresas dos setores financeiro, de saúde, retalho, hotelaria e outros setores de serviços — setores que representam quase 80% da economia dos EUA.

O número mágico é 50. Acima de 50 significa que o setor está em expansão. Abaixo de 50 significa que está em contração.

Números de dezembro: economia com personalidade dividida

Eis o que as pesquisas de dezembro mostraram:

PMI da indústria transformadora: 47,9 (abaixo dos 48,2 de novembro)

  • 10º mês consecutivo em território de contração
  • Novas encomendas em 47,7 (ainda em contração, mas melhorando ligeiramente)
  • Emprego em 44,9 (fraco, mas melhor do que em novembro)
  • Produção em 51 (na verdade em expansão, um dos poucos pontos positivos)

PMI dos serviços: 54,4 (acima dos 52,6 de novembro)

  • Maior leitura desde junho de 2024
  • Novas encomendas saltaram para 57,9 (forte crescimento)
  • Atividade empresarial em 56 (expansão sólida)
  • Emprego em 51,4 (crescimento modesto)

Por que isso é importante: o equilíbrio da economia

É importante lembrar que a indústria representa apenas cerca de 11% da economia dos EUA, enquanto os serviços representam quase 80%.

Pense nisso desta forma: se 10 fábricas estão com dificuldades, mas 80 restaurantes, hospitais, bancos e empresas de tecnologia estão prosperando, a economia geral ainda pode estar em boa forma. É basicamente assim que a economia dos EUA está agora.

Mas há um porém. A indústria manufatureira tem sido historicamente um indicador importante, pois tende a alertar sobre problemas económicos mais amplos antes que eles aconteçam. As encomendas às fábricas diminuem primeiro, depois a fraqueza se espalha. Todas as recessões nos EUA desde 1948 foram marcadas por uma contração do setor manufatureiro.

A matemática da recessão

Então, a economia dos EUA está mesmo a caminho de uma recessão? Os dados são realmente contraditórios:

Sinais de alerta da indústria:

  • ISM abaixo de 50 por 10 meses consecutivos (25 dos últimos 26 meses)
  • Quando o PMI da indústria manufatureira fica abaixo de 42,5 por um longo período, isso historicamente sinaliza que a economia em geral está a contrair-se
  • Atualmente em 47,9: não é catastrófico, mas ainda fraco
  • O emprego nas fábricas continua a diminuir (11 meses consecutivos de cortes de empregos)

Sinais tranquilizadores do setor de serviços:

  • O PMI dos serviços em 54,4 mostra uma expansão saudável
  • A economia em geral cresce quando o PMI dos serviços está acima de 49
  • Novas encomendas fortes sugerem que o impulso continuará
  • Enquanto 80% da economia estiver a crescer, o risco de recessão é limitado

Probabilidades atuais de recessão: A maioria dos economistas estima a probabilidade de recessão para 2026 em 30-40%. Isso é elevado em comparação com tempos normais (15-20%), mas não é um dado adquirido. Os mercados financeiros (com base nos mercados de previsão) mostram probabilidades semelhantes — cerca de 25-35% de probabilidade de recessão até ao final de 2026.

Impacto na reunião da Fed em janeiro

O Federal Reserve se reúne nos dias 27 e 28 de janeiro para decidir se vai reduzir ainda mais as taxas de juros. Veja por que essas pesquisas do ISM são importantes para essa decisão:

Argumentos a favor da manutenção das taxas estáveis (o que o Fed provavelmente fará):

  • A força do setor de serviços significa que a economia não está a desmoronar
  • O forte PMI de serviços em 54,4 sugere que o crescimento do PIB continua sólido
  • Probabilidade de corte das taxas em janeiro: só 16% (de acordo com a ferramenta CME FedWatch)
  • O Fed já fez três cortes em 2025 (totalizando 0,75%)
  • As taxas atuais de 3,5-3,75% já estão próximas dos níveis «neutros»

Argumentos a favor da redução (menos prováveis):

  • A fraqueza da indústria continua inalterada
  • O emprego industrial continua a contrair-se
  • Os dados fracos da indústria podem acabar por se espalhar para os serviços
  • A inflação arrefecida para perto da meta de 2% do Fed

O que esperar: O Fed quase certamente manterá as taxas estáveis na reunião de janeiro. O presidente do Fed, Jerome Powell, deixou claro que eles estão em modo de «esperar para ver». Os mercados estão a prever talvez mais um ou dois cortes no final de 2026, provavelmente na primavera ou no outono, mas apenas se os dados económicos enfraquecerem ainda mais ou a inflação permanecer moderada.

Conclusão

As pesquisas do ISM de dezembro mostram uma economia com uma personalidade dividida. A indústria está claramente em baixa — 10 meses de contração e contando. Mas o setor de serviços, que é bem maior, acabou de registrar seu melhor resultado em seis meses, sugerindo que a economia não está à beira do colapso.

Para quem acompanha a recessão: as probabilidades continuam em torno de 30-40% para 2026, o que é elevado, mas não catastrófico. O segredo será se a fraqueza da indústria se espalha para os serviços ou se a força dos serviços acaba por impulsionar a indústria.

Para quem acompanha o Fed: os dias 27 e 28 de janeiro quase certamente trarão uma decisão de “nenhuma mudança” nas taxas. O Fed já fez três cortes e agora está confortável em fazer uma pausa para ver como a economia evolui. Os cortes futuros em 2026 dependerão de se o emprego enfraquecer substancialmente ou se a inflação aquecer inesperadamente.

O que observar a seguir:

  • Relatório de empregos de janeiro (divulgado no início de fevereiro) para sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho
  • Dados da inflação de janeiro (IPC em 12 de fevereiro) para ver se o progresso em direção a 2% continua
  • Pesquisas ISM de janeiro (início de fevereiro) para ver se essa divergência persiste
  • Decisão do Fed em 28 de janeiro para possíveis indícios sobre cortes em março ou abril

Lembre-se de que não há garantias no comportamento e nos resultados do mercado, apenas probabilidades. A divisão entre a fraqueza da indústria e a força dos serviços cria uma incerteza genuína sobre o caminho a seguir. Esteja preparado para vários cenários, gerencie o seu risco de acordo e não aposte tudo num único resultado.

Aviso: negociar e investir envolvem riscos, e o desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo tem fins meramente educativos e não deve ser considerado um conselho de investimento. Sempre faça a sua própria pesquisa e considere consultar um consultor financeiro antes de tomar decisões de investimento. Padrões sazonais são observações, não previsões, e nunca devem ser a única base para decisões de negociação.