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Dado que los informes del PMI del ISM de noviembre ofrecían una imagen contradictoria de la economía estadounidense, los observadores del mercado esperaban con interés las cifras de diciembre con la esperanza de obtener más claridad.

Sin embargo, las últimas lecturas del PMI pusieron aún más de relieve la divergencia entre los sectores manufacturero y de servicios, lo que ofrece una perspectiva aún más confusa sobre las probabilidades de recesión en Estados Unidos y la trayectoria de la política de la Reserva Federal.

Al parecer, el sector manufacturero sigue atravesando dificultades, ya que las fábricas continúan contrayéndose mes tras mes. Mientras tanto, el sector servicios (restaurantes, atención sanitaria, empresas financieras) acaba de registrar su mejor dato en más de un año.

Entonces, ¿qué pasa? ¿Está la economía al borde de la recesión o va viento en popa?

La respuesta está en comprender lo que realmente nos dicen las encuestas del ISM de diciembre sobre hacia dónde se dirige la economía, qué significa para las probabilidades de recesión y cómo podría influir en los próximos movimientos de la Reserva Federal.

Conceptos básicos: ¿Qué son las encuestas del ISM?

Cada mes, el Instituto de Gestión de Suministros hace una pregunta directa a cientos de directores de compras (es decir, las personas que realmente compran productos para las empresas): ¿Están mejorando, empeorando o manteniéndose igual las condiciones empresariales?

Sus respuestas se recopilan en dos cifras clave:

PMI manufacturero del ISM: Encuestas a más de 400 empresas industriales sobre producción, nuevos pedidos, empleo y niveles de inventario.

PMI de servicios del ISM: Encuestas a empresas de los sectores financiero, sanitario, minorista, hotelero y otros sectores de servicios, que representan casi el 80 % de la economía estadounidense.

La cifra mágica es 50. Por encima de 50 significa que el sector está en expansión. Por debajo de 50 significa que se está contrayendo.

Cifras de diciembre: economía con doble personalidad

Esto es lo que mostraron las encuestas de diciembre:

PMI manufacturero: 47,9 (por debajo del 48,2 de noviembre)

  • Décimo mes consecutivo en territorio de contracción
  • Nuevos pedidos en 47,7 (todavía en contracción, pero mejorando ligeramente)
  • Empleo en 44,9 (débil, pero mejor que en noviembre)
  • Producción en 51 (en realidad en expansión, uno de los pocos aspectos positivos)

PMI de servicios: 54,4 (por encima del 52,6 de noviembre)

  • La lectura más alta desde junio de 2024
  • Los nuevos pedidos subieron a 57,9 (fuerte crecimiento)
  • Actividad empresarial en 56 (expansión sólida)
  • Empleo en 51,4 (crecimiento moderado)

Por qué es importante: el equilibrio de la economía

Hay algo fundamental que debes recordar: la industria manufacturera solo representa alrededor del 11 % de la economía estadounidense, mientras que los servicios representan casi el 80 %.

Piénsalo de esta manera: si 10 fábricas están pasando por dificultades, pero 80 restaurantes, hospitales, bancos y empresas tecnológicas están prosperando, la economía en general puede seguir estando en buena forma. Básicamente, esa es la situación actual de la economía estadounidense.

Pero hay una trampa. La industria manufacturera ha sido históricamente un indicador adelantado, ya que tiende a advertir de problemas económicos más amplios antes de que se produzcan. Primero se agotan los pedidos a las fábricas y luego la debilidad se extiende. Todas las recesiones estadounidenses desde 1948 se han caracterizado por una contracción del sector manufacturero.

Las matemáticas de la recesión

Entonces, ¿se encamina realmente la economía estadounidense hacia una recesión? Los datos son realmente contradictorios:

Señales de alerta del sector manufacturero:

  • ISM por debajo de 50 durante 10 meses consecutivos (25 de los últimos 26 meses)
  • Cuando el PMI manufacturero se mantiene por debajo de 42,5 durante un periodo prolongado, históricamente indica que la economía en general se está contrayendo.
  • Actualmente en 47,9: no es catastrófico, pero sigue siendo débil.
  • El empleo en las fábricas sigue disminuyendo (11 meses consecutivos de recortes de puestos de trabajo).

Señales tranquilizadoras del sector servicios:

  • El PMI de servicios, situado en 54,4, muestra una expansión saludable.
  • La economía en general se expande cuando el PMI de servicios está por encima de 49.
  • Los fuertes pedidos nuevos sugieren que el impulso continuará
  • Mientras el 80 % de la economía siga creciendo, el riesgo de recesión es limitado

Probabilidades actuales de recesión: La mayoría de los economistas sitúan la probabilidad de recesión para 2026 entre el 30 % y el 40 %. Se trata de una cifra elevada en comparación con los niveles normales (15-20 %), pero no es definitiva. Los mercados financieros (basándose en los mercados de predicción) muestran probabilidades similares: entre un 25 % y un 35 % de posibilidades de recesión para finales de 2026.

Repercusión en la reunión de la Fed de enero

La Reserva Federal se reúne los días 27 y 28 de enero para decidir si recorta aún más los tipos de interés. He aquí por qué estas encuestas del ISM son importantes para esa decisión:

Argumentos a favor de mantener los tipos estables (lo que probablemente hará la Fed):

  • La fortaleza del sector servicios significa que la economía no se está desmoronando
  • El sólido PMI de servicios, situado en 54,4, sugiere que el crecimiento del PIB sigue siendo sólido.
  • Probabilidad de una bajada de tipos en enero: solo un 16 % (según la herramienta CME FedWatch).
  • La Fed ya ha recortado tres veces en 2025 (un 0,75 % en total).
  • Los tipos actuales, situados entre el 3,5 % y el 3,75 %, ya se encuentran cerca de niveles «neutros».

Argumentos a favor de la bajada (menos probables):

  • La debilidad del sector manufacturero continúa sin cesar
  • El empleo en las fábricas sigue contrayéndose
  • Los datos negativos de la industria podrían extenderse finalmente al sector servicios.
  • La inflación se ha enfriado hasta situarse cerca del objetivo del 2 % de la Fed

Qué esperar: Es casi seguro que la Fed mantendrá los tipos sin cambios en la reunión de enero. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dejado claro que están en modo «esperar y ver». Los mercados están descontando quizás uno o dos recortes más a finales de 2026, probablemente en primavera u otoño, pero solo si los datos económicos se debilitan aún más o la inflación se mantiene moderada.

Conclusión

Las encuestas del ISM de diciembre dibujan un panorama económico con una personalidad dividida. El sector manufacturero está claramente en crisis, con 10 meses de contracción y contando. Pero el sector de servicios, mucho más grande, acaba de registrar su mejor dato en seis meses, lo que sugiere que la economía no está al borde del colapso.

Para los observadores de la recesión: las probabilidades siguen rondando el 30-40 % para 2026, lo que es elevado, pero no catastrófico. La clave estará en si la debilidad de la industria manufacturera se extiende a los servicios o si la fortaleza de estos últimos acaba impulsando a la industria.

Para los observadores de la Reserva Federal: es casi seguro que los días 27 y 28 de enero se tomará una decisión de «no cambio» en los tipos de interés. La Reserva Federal ya ha recortado tres veces y ahora se siente cómoda haciendo una pausa para ver cómo evoluciona la economía. Los recortes futuros en 2026 dependerán de si el empleo se debilita sustancialmente o si la inflación se recalienta inesperadamente.

Qué hay que tener en cuenta a continuación:

  • El informe de empleo de enero (que se publicará a principios de febrero) para detectar signos de debilitamiento del mercado laboral.
  • Los datos de inflación de enero (IPC el 12 de febrero) para ver si continúa el progreso hacia el 2 %.
  • Las encuestas ISM de enero (a principios de febrero) para ver si persiste esta divergencia.
  • La decisión de la Fed del 28 de enero, en busca de posibles indicios sobre recortes en marzo o abril.

Recuerda que no hay garantías en el comportamiento y los resultados del mercado, solo probabilidades. La división entre la debilidad del sector manufacturero y la fortaleza del sector servicios crea una incertidumbre real sobre el camino a seguir. Prepárate para múltiples escenarios, gestiona tu riesgo en consecuencia y no lo apuestes todo a un solo resultado.

Descargo de responsabilidad: Las operaciones bursátiles y las inversiones conllevan riesgos, y los resultados pasados no garantizan los resultados futuros. Este artículo tiene fines exclusivamente educativos y no debe considerarse un consejo de inversión. Realiza siempre tu propia investigación y considera la posibilidad de consultar con un asesor financiero antes de tomar decisiones de inversión. Los patrones estacionales son observaciones, no predicciones, y nunca deben ser la única base para las decisiones bursátiles.