This article has been translated from English to Indonesian.

Sejak laporan ISM PMI November menggambarkan gambaran yang campur aduk tentang perekonomian AS, para pengamat pasar menantikan data Desember untuk mendapatkan gambaran yang lebih jelas.

Namun, data PMI terbaru justru semakin menyoroti kinerja yang bertolak belakang antara sektor manufaktur dan jasa, sehingga memberikan gambaran yang semakin kabur mengenai peluang resesi AS dan arah kebijakan The Fed.

Ternyata, sektor manufaktur masih mengalami kesulitan karena pabrik-pabrik terus mengalami kontraksi bulan demi bulan. Di sisi lain, sektor jasa (seperti restoran, layanan kesehatan, dan perusahaan keuangan) baru saja mencatatkan pembacaan terkuatnya dalam lebih dari setahun.

Lalu, mana yang benar? Apakah ekonomi berada di ambang resesi, atau berjalan lancar seperti biasa?

Jawaban terletak pada pemahaman apa yang sebenarnya disampaikan oleh survei ISM Desember tentang arah perekonomian, artinya bagi peluang resesi, dan bagaimana hal itu dapat membentuk langkah-langkah Federal Reserve selanjutnya

Dasar-dasar: Apa Itu Survei ISM?

Setiap bulan, Institute for Supply Management menanyakan kepada ratusan manajer pembelian (yaitu orang-orang yang sebenarnya membeli barang untuk perusahaan) pertanyaan sederhana: Apakah kondisi bisnis membaik, memburuk, atau tetap sama?

Jawaban mereka dikompilasi menjadi dua angka kunci:

ISM Manufacturing PMI: Survei lebih dari 400 perusahaan industri tentang produksi, pesanan baru, tenaga kerja, dan tingkat persediaan.

ISM Services PMI: Survei perusahaan di sektor keuangan, kesehatan, ritel, perhotelan, dan industri jasa lainnya—sektor yang menyumbang hampir 80% dari ekonomi AS.

Angka ajaibnya adalah 50. Di atas 50 berarti sektor tersebut sedang berkembang. Di bawah 50 berarti sektor tersebut sedang menyusut.

Angka Desember: Ekonomi dengan Dua Wajah

Inilah yang ditunjukkan oleh survei Desember:

PMI Manufaktur: 47,9 (turun dari 48,2 pada November)

  • Bulan ke-10 berturut-turut dalam zona kontraksi
  • Pesanan baru di 47,7 (masih mengalami kontraksi tetapi sedikit membaik)
  • Tenaga kerja di 44,9 (lemah tetapi lebih baik dari November)
  • Produksi: 51 (sebenarnya mengalami ekspansi, salah satu dari sedikit titik terang)

PMI Jasa: 54,4 (naik dari 52,6 pada November)

  • Pembacaan tertinggi sejak Juni 2024
  • Pesanan baru melonjak menjadi 57,9 (pertumbuhan yang kuat)
  • Aktivitas bisnis di 56 (pertumbuhan yang solid)
  • Tenaga kerja di 51,4 (pertumbuhan moderat)

Mengapa Ini Penting: Keseimbangan Ekonomi

Hal penting yang perlu diingat: Manufaktur hanya mewakili sekitar 11% dari ekonomi AS, sementara sektor jasa menyumbang hampir 80%.

Bayangkan seperti ini: Jika 10 pabrik mengalami kesulitan, tetapi 80 restoran, rumah sakit, bank, dan perusahaan teknologi berkembang pesat, ekonomi secara keseluruhan masih bisa dalam kondisi yang cukup baik. Itulah posisi ekonomi AS saat ini.

Namun ada tangkapannya. Manufaktur secara historis merupakan indikator utama, karena cenderung memperingatkan tentang masalah ekonomi yang lebih luas sebelum terjadi. Pesanan pabrik pertama kali menurun, lalu kelemahan menyebar. Setiap resesi AS sejak 1948 disertai dengan kontraksi sektor manufaktur.

Matematika Resesi

Jadi, apakah ekonomi AS benar-benar menuju resesi? Data yang ada benar-benar campur aduk:

Tanda-tanda peringatan dari sektor manufaktur:

  • ISM di bawah 50 selama 10 bulan berturut-turut (25 dari 26 bulan terakhir)
  • Ketika PMI manufaktur tetap di bawah 42,5 untuk periode yang lama, hal ini secara historis menandakan ekonomi secara keseluruhan sedang mengalami kontraksi
  • Saat ini di 47,9: Tidak krisis, tetapi tetap lemah
  • Pekerjaan di pabrik terus berkurang (11 bulan berturut-turut pemotongan tenaga kerja)

Tanda-tanda yang menghibur dari sektor jasa:

  • PMI sektor jasa di 54,4 menunjukkan ekspansi yang sehat
  • Ekonomi secara keseluruhan berkembang ketika PMI sektor jasa berada di atas 49
  • Pesanan baru yang kuat menunjukkan momentum akan terus berlanjut
  • Selama 80% ekonomi tumbuh, risiko resesi terbatas

Peluang resesi saat ini: Sebagian besar ekonom memperkirakan probabilitas resesi untuk 2026 sebesar 30-40%. Angka ini lebih tinggi dibandingkan masa normal (15-20%), tetapi belum pasti. Pasar keuangan (berdasarkan pasar prediksi) menunjukkan peluang serupa—sekitar 25-35% kemungkinan resesi hingga akhir 2026.

Dampak pada Rapat Federal Reserve Januari

Federal Reserve akan mengadakan pertemuan pada 27-28 Januari untuk memutuskan apakah akan menurunkan suku bunga lebih lanjut. Berikut alasan mengapa survei ISM ini penting untuk keputusan tersebut:

Alasan untuk mempertahankan suku bunga stabil (yang kemungkinan akan dilakukan The Fed):

  • Kekuatan sektor jasa menunjukkan bahwa ekonomi tidak sedang runtuh
  • PMI sektor jasa yang kuat di angka 54,4 menunjukkan pertumbuhan PDB tetap solid
  • Peluang pasar untuk pemotongan suku bunga pada Januari: hanya 16% (menurut CME FedWatch Tool)
  • The Fed telah memotong suku bunga tiga kali pada 2025 (total 0,75%)
  • Suku bunga saat ini sebesar 3,5-3,75% sudah mendekati level "netral"

Alasan untuk memotong suku bunga (kurang mungkin):

  • Kelemahan sektor manufaktur terus berlanjut
  • Pekerjaan di sektor manufaktur terus menurun
  • Data manufaktur yang lemah berpotensi menyebar ke sektor jasa
  • Inflasi telah mereda mendekati target 2% The Fed

Apa yang diharapkan: The Fed hampir pasti akan mempertahankan suku bunga stabil pada pertemuan Januari. Ketua The Fed Jerome Powell telah menegaskan bahwa mereka berada dalam mode "menunggu dan melihat". Pasar memperkirakan mungkin ada satu atau dua pemotongan suku bunga lagi pada paruh kedua 2026, kemungkinan pada musim semi atau musim gugur, tetapi hanya jika data ekonomi melemah lebih lanjut atau inflasi tetap terkendali.

Inti dari Hal Ini

Survei ISM Desember menggambarkan ekonomi dengan dua wajah. Manufaktur jelas dalam kondisi lesu—10 bulan kontraksi dan terus berlanjut. Namun, sektor jasa yang jauh lebih besar baru saja mencatatkan pembacaan terkuat dalam enam bulan, menunjukkan ekonomi tidak berada di ambang kehancuran.

Bagi pemantau resesi: Peluang resesi pada 2026 tetap sekitar 30-40%, yang tinggi tetapi tidak krisis. Kunci utamanya adalah apakah kelemahan manufaktur menyebar ke sektor jasa, atau apakah kekuatan sektor jasa akhirnya menarik manufaktur naik.

Bagi pengamat The Fed: Tanggal 27-28 Januari hampir pasti akan membawa keputusan "tidak ada perubahan" pada suku bunga. The Fed telah memotong suku bunga tiga kali dan kini nyaman untuk menunda sementara untuk melihat bagaimana perekonomian berkembang. Pemotongan suku bunga di tahun 2026 akan bergantung pada apakah lapangan kerja melemah secara signifikan atau jika inflasi tiba-tiba meningkat kembali.

Hal yang perlu diperhatikan selanjutnya:

  • Laporan tenaga kerja Januari (dirilis awal Februari) untuk tanda-tanda melemahnya pasar tenaga kerja
  • Data inflasi Januari (CPI pada 12 Februari) untuk melihat apakah kemajuan menuju 2% terus berlanjut
  • Survei ISM Januari (awal Februari) untuk melihat apakah perbedaan ini terus berlanjut
  • Keputusan The Fed pada 28 Januari untuk petunjuk kemungkinan pemotongan suku bunga pada Maret atau April

Ingatlah bahwa tidak ada jaminan dalam perilaku pasar dan hasilnya, hanya probabilitas. Perbedaan antara kelemahan manufaktur dan kekuatan sektor jasa menciptakan ketidakpastian yang nyata tentang arah ke depan. Siapkan diri untuk berbagai skenario, kelola risiko Anda dengan bijak, dan jangan bertaruh semuanya pada satu hasil saja.

Peringatan: Perdagangan dan investasi mengandung risiko, dan kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Artikel ini hanya untuk tujuan pendidikan dan tidak boleh dianggap sebagai saran investasi. Selalu lakukan riset Anda sendiri dan pertimbangkan untuk berkonsultasi dengan penasihat keuangan sebelum mengambil keputusan investasi. Pola musiman hanyalah pengamatan, bukan prediksi, dan tidak boleh menjadi dasar tunggal untuk keputusan perdagangan.