This article has been translated from English to Malay.

Sejak laporan ISM PMI November memberikan gambaran bercampur tentang ekonomi AS, pemerhati pasaran menantikan angka Disember untuk mendapatkan lebih banyak kejelasan.

Namun, bacaan PMI terbaru semakin menonjolkan prestasi berbeza antara sektor pembuatan dan perkhidmatan, memberikan pandangan yang lebih kabur mengenai peluang kemelesetan AS dan trajektori dasar Fed.

Nampaknya, sektor pembuatan masih bergelut kerana kilang-kilang terus menyusut bulan demi bulan. Sementara itu, sektor perkhidmatan (fikir restoran, penjagaan kesihatan, syarikat kewangan) baru sahaja mencatat bacaan terkuatnya dalam lebih setahun.

Jadi, yang mana satu? Adakah ekonomi berada di ambang kemelesetan, atau berjalan lancar?

Jawapannya terletak pada memahami apa yang sebenarnya dikatakan oleh tinjauan ISM Disember tentang arah tuju ekonomi, apa maknanya untuk peluang kemelesetan, dan bagaimana ia dapat membentuk langkah seterusnya dari Federal Reserve.

Asas: Apa Itu Tinjauan ISM?

Setiap bulan, Institut Pengurusan Pembekalan bertanya kepada ratusan pengurus pembelian (a.k.a. orang yang sebenarnya membeli barang untuk syarikat) satu soalan mudah: Adakah keadaan perniagaan semakin baik, semakin buruk, atau tetap sama?

Jawapan mereka disusun menjadi dua angka utama:

ISM Manufacturing PMI: Meninjau lebih 400 syarikat industri tentang pengeluaran, pesanan baru, pekerjaan, dan tahap inventori.

ISM Services PMI: Meninjau syarikat-syarikat dalam kewangan, penjagaan kesihatan, runcit, hospitaliti, dan industri perkhidmatan lain—sektor yang membentuk hampir 80% ekonomi AS.

Nombor ajaib adalah 50. Di atas 50 bermaksud sektor itu berkembang. Di bawah 50 bermaksud ia menyusut.

Nombor Disember: Ekonomi Berbelah Dua

Inilah yang ditunjukkan oleh tinjauan Disember:

Manufacturing PMI: 47.9 (turun dari 48.2 pada November)

  • Bulan ke-10 berturut-turut dalam zon pengecutan
  • Pesanan baru pada 47.7 (masih menyusut tetapi sedikit membaik)
  • Pekerjaan pada 44.9 (lemah tetapi lebih baik dari November)
  • Pengeluaran pada 51 (sebenarnya berkembang, antara beberapa titik cerah)

Services PMI: 54.4 (naik dari 52.6 pada November)

  • Bacaan tertinggi sejak Jun 2024
  • Pesanan baru melonjak ke 57.9 (pertumbuhan kuat)
  • Aktiviti perniagaan pada 56 (pengembangan kukuh)
  • Pekerjaan pada 51.4 (pertumbuhan sederhana)

Kepentingan: Perimbangan Ekonomi

Inilah perkara penting untuk diingat: Sektor pembuatan hanya mewakili kira-kira 11% ekonomi AS sementara perkhidmatan menyumbang hampir 80%.

Fikirkanlah begini: Jika 10 kilang bergelut tetapi 80 restoran, hospital, bank, dan syarikat teknologi berkembang maju, ekonomi keseluruhan masih boleh berada dalam keadaan baik. Itulah keadaan ekonomi AS sekarang.

Tetapi ada satu tangkapan. Pembuatan secara tradisinya merupakan penunjuk awal, kerana ia cenderung memberi amaran tentang masalah ekonomi yang lebih luas sebelum ia melanda. Pesanan kilang kering dahulu, kemudian kelemahan menyebar. Setiap kemelesetan AS sejak 1948 mempunyai sektor pembuatan yang menyusut.

Kiraan Kemelesetan

Jadi, adakah ekonomi AS benar-benar menuju ke kemelesetan? Data memang bercampur:

Tanda amaran dari pembuatan:

  • ISM di bawah 50 selama 10 bulan berturut-turut (25 dari 26 bulan terakhir)
  • Apabila PMI pembuatan kekal di bawah 42.5 untuk jangka masa panjang, ia secara sejarah menandakan ekonomi keseluruhan sedang menyusut
  • Semasa ini pada 47.9: Tidak bencana, tetapi masih lemah
  • Pekerjaan di kilang terus mengurang (11 bulan berturut-turut pengurangan pekerjaan)

Tanda meyakinkan dari perkhidmatan:

  • Services PMI pada 54.4 menunjukkan pengembangan sihat
  • Ekonomi keseluruhan berkembang apabila Services PMI melebihi 49
  • Pesanan baru yang kuat mencadangkan momentum akan berterusan
  • Selagi 80% ekonomi berkembang, risiko kemelesetan adalah terhad

Peluang kemelesetan semasa: Kebanyakan ahli ekonomi meletakkan peluang kemelesetan untuk 2026 pada 30-40%. Itu meningkat dibandingkan dengan masa biasa (15-20%), tetapi bukan dijamin. Pasaran kewangan (berdasarkan pasaran ramalan) menunjukkan peluang serupa—sekitar 25-35% peluang kemelesetan menjelang akhir 2026.

Kesan pada Mesyuarat Fed Januari

Federal Reserve akan bermesyuarat pada 27-28 Januari untuk memutuskan sama ada mengurangkan kadar faedah lebih jauh. Inilah sebabnya tinjauan ISM ini penting untuk keputusan tersebut:

Sebab untuk mengekalkan kadar (apa yang mungkin dilakukan oleh Fed):

  • Kekuatan sektor perkhidmatan bermakna ekonomi tidak runtuh
  • Services PMI yang kukuh pada 54.4 menunjukkan pertumbuhan KDNK tetap mantap
  • Peluang pasaran untuk penurunan kadar Januari: hanya 16% (menurut CME FedWatch Tool)
  • Fed telah memotong tiga kali pada 2025 (sebanyak 0.75% keseluruhan)
  • Kadar semasa pada 3.5-3.75% sudah hampir “neutral”

Sebab untuk memotong (kurang mungkin):

  • Kelemahan pembuatan berterusan tanpa henti
  • Pekerjaan kilang terus menyusut
  • Data kilang yang lemah akhirnya boleh merebak ke perkhidmatan
  • Inflasi telah menyejuk kepada hampir sasaran 2% Fed

Apa yang dijangka: Fed hampir pasti akan mengekalkan kadar pada mesyuarat Januari. Pengerusi Fed Jerome Powell telah menjelaskan bahawa mereka dalam mod “tunggu dan lihat”. Pasaran menjangka mungkin satu atau dua lagi pemotongan pada 2026, mungkin pada musim bunga atau musim gugur, tetapi hanya jika data ekonomi semakin lemah atau inflasi kekal rendah.

Ringkasan

Tinjauan ISM Disember melukis gambaran ekonomi dengan personaliti berbelah dua. Pembuatan jelas dalam kemerosotan—10 bulan pengecutan dan berterusan. Tetapi sektor perkhidmatan yang jauh lebih besar baru sahaja mencatat bacaan terkuat dalam enam bulan, menunjukkan ekonomi tidak berada di ambang keruntuhan.

Untuk pemerhati kemelesetan: Peluang tetap sekitar 30-40% untuk 2026, yang meningkat tetapi bukan bencana. Kuncinya adalah sama ada kelemahan pembuatan merebak ke perkhidmatan, atau kekuatan perkhidmatan akhirnya menarik pembuatan ke atas.

Untuk pemerhati Fed: 27-28 Januari hampir pasti membawa keputusan “tiada perubahan” pada kadar. Fed telah memotong tiga kali sudah dan kini selesa untuk berhenti melihat bagaimana ekonomi berkembang. Pemotongan masa depan pada 2026 akan bergantung kepada sama ada pekerjaan secara substansial melemah atau jika inflasi tidak dijangka meningkat semula.

Apa yang perlu diperhatikan seterusnya:

  • Laporan pekerjaan Januari (keluar awal Februari) untuk tanda-tanda melemahnya pasaran buruh
  • Data inflasi Januari (CPI pada 12 Februari) untuk melihat jika kemajuan ke arah 2% diteruskan
  • Tinjauan ISM Januari (awal Februari) untuk melihat jika perbezaan ini berterusan
  • Keputusan Fed pada 28 Januari untuk kemungkinan petunjuk tentang pemotongan Mac atau April

Ingatlah bahawa tiada jaminan dalam tingkah laku dan hasil pasaran, hanya kebarangkalian. Perpecahan antara kelemahan pembuatan dan kekuatan perkhidmatan mencipta ketidakpastian sebenar tentang jalan di hadapan. Bersedia untuk pelbagai senario, urus risiko anda dengan sewajarnya, dan jangan bertaruh semua pada satu hasil sahaja.

Penafian: Dagangan dan pelaburan melibatkan risiko, dan prestasi masa lalu tidak menjamin hasil masa depan. Artikel ini hanya untuk tujuan pendidikan dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat pelaburan. Sentiasa lakukan penyelidikan anda sendiri dan pertimbangkan untuk berunding dengan penasihat kewangan sebelum membuat keputusan pelaburan. Corak bermusim adalah pemerhatian, bukan ramalan, dan tidak boleh menjadi asas tunggal untuk keputusan dagangan.