This article has been translated from English to Arabic.

نظرًا لأن تقارير مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM PMI) لشهر نوفمبر رسمت صورة مختلطة للاقتصاد الأمريكي، تطلع مراقبو السوق إلى أرقام شهر ديسمبر على أمل الحصول على مزيد من الوضوح.

بدلاً من ذلك، سلطت أحدث مجموعة من قراءات مؤشر مديري المشتريات الضوء على الأداء المتباين لقطاعي التصنيع والخدمات، مما أدى إلى تزايد الغموض بشأن احتمالات حدوث ركود في الولايات المتحدة ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

اتضح أن قطاع التصنيع لا يزال يعاني من صعوبات مع استمرار انكماش المصانع شهرًا بعد شهر. في الوقت نفسه، سجل قطاع الخدمات (مثل المطاعم والرعاية الصحية والشركات المالية) أقوى قراءة له منذ أكثر من عام.

إذن، ما هو الوضع؟ هل الاقتصاد على شفا الركود أم أنه يسير على ما يرام؟

تكمن الإجابة في فهم ما تخبرنا به استطلاعات ISM لشهر ديسمبر حقًا عن الاتجاه الذي يسير فيه الاقتصاد، وما يعنيه ذلك بالنسبة لاحتمالات الركود، وكيف يمكن أن يؤثر ذلك على الخطوات التالية التي سيتخذها الاحتياطي الفيدرالي.

الأساسيات: ما هي استطلاعات ISM؟

كل شهر، يطرح معهد إدارة التوريدات (ISM) على مئات من مديري المشتريات (أي الأشخاص الذين يشترون بالفعل السلع للشركات) سؤالاً مباشراً: هل تتحسن ظروف الأعمال أم تزداد سوءاً أم تظل على حالها؟

يتم تجميع إجاباتهم في رقمين رئيسيين:

مؤشر ISM التصنيعي: استطلاعات لأكثر من 400 شركة صناعية حول الإنتاج والطلبات الجديدة والتوظيف ومستويات المخزون.

مؤشر ISM لخدمات التوريد: استطلاعات شركات في مجالات التمويل والرعاية الصحية والتجزئة والضيافة وغيرها من قطاعات الخدمات التي تشكل ما يقرب من 80% من الاقتصاد الأمريكي.

الرقم السحري هو 50. فوق 50 يعني أن القطاع في توسع. أقل من 50 يعني أنه في انكماش.

أرقام ديسمبر: اقتصاد ذو شخصية منقسمة

إليكم ما أظهرته استطلاعات ديسمبر:

مؤشر مديري المشتريات الصناعي: 47.9 (انخفاضًا من 48.2 في نوفمبر)

  • الشهر العاشر على التوالي في منطقة الانكماش
  • الطلبات الجديدة عند 47.7 (لا تزال في حالة انكماش ولكنها تتحسن قليلاً)
  • معدل التوظيف عند 44.9 (ضعيف ولكنه أفضل من نوفمبر)
  • الإنتاج عند 51 (في حالة توسع فعلي، وهو أحد النقاط المضيئة القليلة)

مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات: 54.4 (ارتفاع من 52.6 في نوفمبر)

  • أعلى قراءة منذ يونيو 2024
  • الطلبات الجديدة قفزت إلى 57.9 (نمو قوي)
  • النشاط التجاري عند 56 (توسع قوي)
  • التوظيف عند 51.4 (نمو متواضع)

أهمية ذلك: التوازن الاقتصادي

هنا الأمر المهم الذي يجب تذكره: يمثل التصنيع حوالي 11٪ فقط من الاقتصاد الأمريكي، بينما تمثل الخدمات ما يقرب من 80٪.

فكر في الأمر بهذه الطريقة: إذا كانت 10 مصانع تعاني من صعوبات، ولكن 80 مطعمًا ومستشفى وبنكًا وشركة تكنولوجيا تزدهر، فإن الاقتصاد الكلي يمكن أن يظل في حالة جيدة. هذا هو الوضع الحالي للاقتصاد الأمريكي.

ولكن هناك مشكلة. لطالما كان قطاع التصنيع مؤشراً رئيسياً، حيث يميل إلى التحذير من المشاكل الاقتصادية الأوسع نطاقاً قبل حدوثها. تنضب طلبات المصانع أولاً، ثم ينتشر الضعف. كل ركود اقتصادي في الولايات المتحدة منذ عام 1948 كان مصحوباً بانكماش قطاع التصنيع.

حسابات الركود

فهل الاقتصاد الأمريكي متجه حقًا نحو الركود؟ البيانات متضاربة حقًا:

إشارات تحذيرية من قطاع التصنيع:

  • مؤشر ISM أقل من 50 لمدة 10 أشهر متتالية (25 من أصل 26 شهراً)
  • عندما يظل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) أقل من 42.5 لفترة طويلة، فإن ذلك يشير تاريخياً إلى انكماش الاقتصاد ككل
  • حالياً عند 47.9: ليس كارثياً، ولكنه لا يزال ضعيفاً
  • العمالة في المصانع تستمر في الانكماش (11 شهرًا متتاليًا من تخفيضات الوظائف)

علامات مطمئنة من قطاع الخدمات:

  • مؤشر مديري المشتريات في قطاع الخدمات عند 54.4 يشير إلى توسع صحي
  • يتوسع الاقتصاد الكلي عندما يكون مؤشر PMI للخدمات أعلى من 49
  • تشير الطلبات الجديدة القوية إلى استمرار الزخم
  • طالما أن 80% من الاقتصاد ينمو، فإن خطر الركود محدود

احتمالات الركود الحالية: يقدر معظم الاقتصاديين احتمالات الركود لعام 2026 بنسبة 30-40٪. وهذا مرتفع مقارنة بالأوقات العادية (15-20٪)، ولكنه ليس أمراً مؤكداً . تظهر الأسواق المالية (بناءً على أسواق التنبؤات) احتمالات مماثلة - حوالي 25-35٪ من احتمالات الركود بحلول نهاية عام 2026.

التأثير على اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير

يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 27-28 يناير لاتخاذ قرار بشأن خفض أسعار الفائدة مرة أخرى. وإليكم سبب أهمية استطلاعات ISM في اتخاذ هذا القرار:

أسباب الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة (ما سيقوم به الاحتياطي الفيدرالي على الأرجح):

  • قوة قطاع الخدمات تعني أن الاقتصاد لا ينهار
  • يشير مؤشر PMI القوي للخدمات عند 54.4 إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي لا يزال قوياً
  • احتمالات السوق لخفض أسعار الفائدة في يناير: 16% فقط (وفقًا لأداة CME FedWatch)
  • قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025 (بإجمالي 0.75٪)
  • الأسعار الحالية عند 3.5-3.75٪ قريبة بالفعل من المستويات "المحايدة"

أسباب خفض أسعار الفائدة (أقل احتمالاً):

  • استمرار ضعف قطاع الصناعات التحويلية
  • استمرار انكماش التوظيف في المصانع
  • قد يمتد ضعف بيانات المصانع في نهاية المطاف إلى قطاع الخدمات
  • انخفض التضخم إلى ما يقارب هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2

التوقعات: من شبه المؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماع يناير. وقد أوضح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن البنك في وضع "الانتظار والترقب". وتسعر الأسواق ربما خفضًا أو خفضين آخرين في وقت لاحق من عام 2026، على الأرجح في الربيع أو الخريف، ولكن فقط إذا ضعفت البيانات الاقتصادية أكثر أو ظل التضخم منخفضًا.

خلاصة القول

تُظهر استطلاعات ISM لشهر ديسمبر صورة لاقتصاد ذي شخصية منقسمة. من الواضح أن قطاع التصنيع يمر بمرحلة ركود، حيث استمر الانكماش لمدة 10 أشهر وما زال مستمراً. لكن قطاع الخدمات الأكبر بكثير سجل للتو أقوى قراءة له في ستة أشهر، مما يشير إلى أن الاقتصاد ليس على وشك الانهيار.

بالنسبة لمراقبي الركود: تظلالاحتمالات حوالي 30-40٪ لعام 2026، وهي نسبة مرتفعة ولكنها ليست كارثية. سيكون المفتاح هو ما إذا كان ضعف التصنيع سينتشر إلى الخدمات، أو ما إذا كانت قوة الخدمات ستدفع التصنيع إلى الارتفاع في نهاية المطاف.

لمراقبي الاحتياطي الفيدرالي: من شبه المؤكدأن يومي 27 و28 يناير سيشهدان قرارًا بعدم تغيير أسعار الفائدة. لقد خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات بالفعل، وهو الآن مرتاح للتوقف مؤقتًا لمراقبة تطور الاقتصاد. وستعتمد التخفيضات المستقبلية في عام 2026 على ما إذا كان التوظيف سيضعف بشكل كبير أو إذا كان التضخم سيتصاعد بشكل غير متوقع.

ما يجب مراقبته بعد ذلك:

  • تقرير الوظائف لشهر يناير (يصدر في أوائل فبراير) بحثًا عن مؤشرات على ضعف سوق العمل
  • بيانات التضخم لشهر يناير (مؤشر أسعار المستهلكين في 12 فبراير) لمعرفة ما إذا كان التقدم نحو 2% مستمرًا
  • استطلاعات ISM لشهر يناير (أوائل فبراير) لمعرفة ما إذا كان هذا التباين مستمرًا
  • قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في 28 يناير للحصول على تلميحات محتملة حول التخفيضات في مارس أو أبريل

تذكر أنه لا توجد ضمانات في سلوك السوق ونتائجه، بل احتمالات فقط. الانقسام بين ضعف التصنيع وقوة الخدمات يخلق حالة من عدم اليقين الحقيقي بشأن المسار المستقبلي. كن مستعدًا لسيناريوهات متعددة، وقم بإدارة مخاطرك وفقًا لذلك، ولا تراهن بكل ما تملك على نتيجة واحدة.

إخلاء المسؤولية: التداول والاستثمار ينطويان على مخاطر، والأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. هذه المقالة لأغراض تعليمية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة واستشر مستشارًا ماليًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية. الأنماط الموسمية هي ملاحظات وليست تنبؤات، ولا ينبغي أبدًا أن تكون الأساس الوحيد لقرارات التداول.