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Como os relatórios do PMI do ISM de novembro mostraram um quadro misto da economia dos EUA, quem acompanha o mercado ficou de olho nos números de dezembro, na esperança de ter mais clareza.

Mas, em vez disso, os últimos dados do PMI só deixaram mais claro que os setores de manufatura e serviços estão indo em direções diferentes, o que deixou ainda mais confusa a previsão sobre a chance de recessão nos EUA e o que o Fed vai fazer.

Acontece que a indústria ainda tá com dificuldades, com as fábricas encolhendo mês após mês. Enquanto isso, o setor de serviços (como restaurantes, saúde e empresas financeiras) acabou de registrar seu melhor resultado em mais de um ano.

Então, qual é a verdade? A economia está à beira de uma recessão ou indo muito bem?

A resposta está em entender o que as pesquisas do ISM de dezembro realmente nos dizem sobre para onde a economia está indo, o que isso significa para as chances de recessão e como isso pode moldar os próximos passos do Federal Reserve.

O básico: o que são pesquisas ISM?

Todo mês, o Institute for Supply Management faz uma pergunta direta a centenas de gerentes de compras (ou seja, as pessoas que realmente compram coisas para as empresas): as condições de negócios estão melhorando, piorando ou permanecendo as mesmas?

As respostas são compiladas em dois números principais:

PMI de Manufatura do ISM: pesquisa mais de 400 empresas industriais sobre produção, novos pedidos, emprego e níveis de estoque.

PMI de serviços do ISM: pesquisa empresas dos setores financeiro, de saúde, varejo, hotelaria e outros setores de serviços — setores que representam quase 80% da economia dos EUA.

O número mágico é 50. Acima de 50 significa que o setor está em expansão. Abaixo de 50 significa que está em contração.

Números de dezembro: economia com personalidade dividida

Veja o que as pesquisas de dezembro mostraram:

PMI de manufatura: 47,9 (abaixo dos 48,2 de novembro)

  • 10º mês consecutivo em território de contração
  • Novas encomendas em 47,7 (ainda em contração, mas melhorando um pouco)
  • Emprego em 44,9 (fraco, mas melhor do que em novembro)
  • Produção em 51 (na verdade em expansão, um dos poucos pontos positivos)

PMI de serviços: 54,4 (alta em relação aos 52,6 de novembro)

  • Maior leitura desde junho de 2024
  • Novas encomendas saltaram para 57,9 (forte crescimento)
  • Atividade empresarial em 56 (expansão sólida)
  • Emprego em 51,4 (crescimento modesto)

Por que isso importa: o equilíbrio da economia

É importante lembrar que a indústria representa apenas cerca de 11% da economia dos EUA, enquanto os serviços representam quase 80%.

Pense da seguinte forma: se 10 fábricas estão enfrentando dificuldades, mas 80 restaurantes, hospitais, bancos e empresas de tecnologia estão prosperando, a economia geral ainda pode estar em boa forma. É basicamente essa a situação atual da economia dos EUA.

Mas tem um porém. A indústria sempre foi um indicador importante, porque costuma alertar sobre problemas econômicos maiores antes que eles aconteçam. As encomendas às fábricas diminuem primeiro, depois a fraqueza se espalha. Todas as recessões nos EUA desde 1948 tiveram uma contração no setor industrial.

A matemática da recessão

Então, a economia dos EUA está realmente caminhando para uma recessão? Os dados são realmente contraditórios:

Sinais de alerta da indústria:

  • ISM abaixo de 50 por 10 meses seguidos (25 dos últimos 26 meses)
  • Quando o PMI da indústria fica abaixo de 42,5 por um longo período, isso historicamente sinaliza que a economia geral está encolhendo
  • Atualmente em 47,9: não é catastrófico, mas ainda fraco
  • O emprego nas fábricas continua diminuindo (11 meses seguidos de cortes de empregos)

Sinais tranquilizadores do setor de serviços:

  • O PMI de serviços em 54,4 mostra uma expansão saudável
  • A economia em geral cresce quando o PMI dos serviços está acima de 49
  • Novos pedidos fortes sugerem que o impulso continuará
  • Enquanto 80% da economia estiver crescendo, o risco de recessão é limitado

Probabilidades atuais de recessão: A maioria dos economistas estima a probabilidade de recessão para 2026 em 30-40%. Isso é elevado em comparação com tempos normais (15-20%), mas não é algo certo. Os mercados financeiros (com base nos mercados de previsão) mostram probabilidades semelhantes — cerca de 25-35% de chance de recessão até o final de 2026.

Impacto na reunião do Fed em janeiro

O Federal Reserve se reúne nos dias 27 e 28 de janeiro para decidir se vai reduzir ainda mais as taxas de juros. Veja por que essas pesquisas do ISM são importantes para essa decisão:

Argumentos a favor da manutenção das taxas estáveis (o que o Fed provavelmente fará):

  • A força do setor de serviços significa que a economia não está desmoronando
  • O forte PMI de serviços em 54,4 sugere que o crescimento do PIB continua sólido
  • Probabilidade de corte das taxas em janeiro: só 16% (de acordo com a ferramenta CME FedWatch)
  • O Fed já fez três cortes em 2025 (totalizando 0,75%)
  • As taxas atuais de 3,5-3,75% já estão próximas dos níveis “neutros”

Argumentos a favor do corte (menos provável):

  • A fraqueza da indústria continua inalterada
  • O emprego nas fábricas continua a diminuir
  • Os dados fracos da indústria podem acabar se espalhando para o setor de serviços
  • A inflação esfriou para perto da meta de 2% do Fed

O que esperar: O Fed quase certamente manterá as taxas estáveis na reunião de janeiro. O presidente do Fed, Jerome Powell, deixou claro que eles estão em modo de “esperar para ver”. Os mercados estão precificando talvez mais um ou dois cortes no final de 2026, provavelmente na primavera ou no outono, mas somente se os dados econômicos enfraquecerem ainda mais ou a inflação permanecer moderada.

Conclusão

As pesquisas do ISM de dezembro mostram uma economia com uma personalidade dividida. A indústria tá claramente em baixa — 10 meses de contração e contando. Mas o setor de serviços, que é bem maior, acabou de registrar seu melhor resultado em seis meses, sugerindo que a economia não tá à beira do colapso.

Para quem acompanha a recessão: as chances continuam em torno de 30-40% para 2026, o que é elevado, mas não catastrófico. O segredo vai ser se a fraqueza da indústria se espalha para os serviços ou se a força dos serviços acaba puxando a indústria pra cima.

Para quem acompanha o Fed: os dias 27 e 28 de janeiro quase certamente trarão uma decisão de “nenhuma mudança” nas taxas. O Fed já fez três cortes e agora está confortável em fazer uma pausa para ver como a economia evolui. Os cortes futuros em 2026 dependerão de se o emprego enfraquecer substancialmente ou se a inflação se aquecer inesperadamente.

O que observar a seguir:

  • Relatório de empregos de janeiro (divulgado no início de fevereiro) para sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho
  • Dados da inflação de janeiro (IPC em 12 de fevereiro) para ver se o progresso em direção a 2% continua
  • Pesquisas ISM de janeiro (início de fevereiro) para ver se essa divergência persiste
  • Decisão do Fed em 28 de janeiro para possíveis indícios sobre cortes em março ou abril

Lembre-se de que não há garantias no comportamento e nos resultados do mercado, apenas probabilidades. A divisão entre a fraqueza da indústria e a força dos serviços cria uma incerteza genuína sobre o caminho a seguir. Esteja preparado para vários cenários, gerencie seus riscos de acordo e não aposte tudo em um único resultado.

Isenção de responsabilidade: negociar e investir envolvem riscos, e o desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo tem fins exclusivamente educacionais e não deve ser considerado um conselho de investimento. Sempre faça sua própria pesquisa e considere consultar um consultor financeiro antes de tomar decisões de investimento. Padrões sazonais são observações, não previsões, e nunca devem ser a única base para decisões de negociação.