Rapports PMI ISM de décembre : L'histoire de deux enquêtes

Comme les rapports PMI de l'ISM de novembre donnaient une image mitigée de l'économie américaine, les observateurs du marché attendaient les chiffres de décembre pour avoir une idée plus claire.

Au lieu de ça, les derniers chiffres de l'indice PMI ont encore plus mis en évidence les performances divergentes des secteurs manufacturier et des services, rendant encore plus floues les perspectives de récession aux États-Unis et la trajectoire de la politique de la Fed.

Il s'avère que le secteur manufacturier est toujours en difficulté, les usines continuant de se contracter mois après mois. Parallèlement, le secteur des services (restaurants, soins de santé, sociétés financières) vient d'enregistrer son meilleur résultat depuis plus d'un an.

Alors, qu'en est-il vraiment ? L'économie est-elle au bord de la récession ou se porte-t-elle bien ?

Pour y voir plus clair, il faut comprendre ce que les enquêtes ISM de décembre nous disent vraiment sur la direction que prend l'économie, ce que ça veut dire pour les risques de récession et comment ça pourrait influencer les prochaines décisions de la Réserve fédérale.

Les bases : c'est quoi les enquêtes ISM ?

Chaque mois, l'Institute for Supply Management pose une question simple à des centaines de responsables des achats (c'est-à-dire les personnes qui achètent effectivement des produits pour les entreprises) : les conditions commerciales s'améliorent-elles, se détériorent-elles ou restent-elles inchangées ?

Leurs réponses sont compilées en deux chiffres clés :

PMI manufacturier de l'ISM : enquête auprès de plus de 400 entreprises industrielles sur la production, les nouvelles commandes, l'emploi et les niveaux de stocks.

PMI des services de l'ISM : enquête auprès d'entreprises des secteurs de la finance, de la santé, du commerce de détail, de l'hôtellerie et d'autres services, qui représentent près de 80 % de l'économie américaine.

Le chiffre magique, c'est 50. Au-dessus de 50, ça veut dire que le secteur est en expansion. En dessous de 50, ça veut dire qu'il se contracte.

Les chiffres de décembre : une économie à double visage

Voici ce que les enquêtes de décembre ont montré :

PMI manufacturier : 47,9 (en baisse par rapport à 48,2 en novembre)

• 10e mois de suite en baisse
• Nouvelles commandes à 47,7 (toujours en baisse, mais ça s'améliore un peu)
• Emploi à 44,9 (faible mais mieux qu'en novembre)
• Production à 51 (en expansion, l'un des rares points positifs)

PMI des services : 54,4 (en hausse par rapport à 52,6 en novembre)

• Meilleur résultat depuis juin 2024
• Les nouvelles commandes ont bondi à 57,9 (forte croissance)
• Activité commerciale à 56 (croissance solide)
• Emploi à 51,4 (croissance modérée)

Pourquoi c'est important : l'équilibre de l'économie

Voici ce qu'il faut retenir : le secteur manufacturier ne représente qu'environ 11 % de l'économie américaine, tandis que les services en représentent près de 80 %.

Pensez-y comme ça : si 10 usines sont en difficulté, mais que 80 restaurants, hôpitaux, banques et entreprises technologiques prospèrent, l'économie globale peut quand même être en bonne santé. C'est à peu près là où en est l'économie américaine en ce moment.

Mais il y a un hic. L'industrie manufacturière a toujours été un indicateur avancé, car elle a tendance à signaler les difficultés économiques générales avant qu'elles ne se produisent. Les commandes des usines s'assèchent d'abord, puis la faiblesse se propage. Toutes les récessions américaines depuis 1948 ont été marquées par une contraction du secteur manufacturier.

Les chiffres de la récession

Alors, l'économie américaine va-t-elle vraiment vers une récession ? Les données sont vraiment mitigées :

Signaux d'alerte provenant du secteur manufacturier :

• L'ISM est inférieur à 50 depuis 10 mois d'affilée (25 des 26 derniers mois)
• Quand l'indice PMI manufacturier reste en dessous de 42,5 pendant longtemps, ça montre généralement que l'économie globale se contracte
• Actuellement à 47,9 : pas catastrophique, mais toujours faible
• L'emploi dans les usines continue de baisser (11 mois de suite de suppressions d'emplois)

Signes rassurants dans le secteur des services :

• Le PMI des services à 54,4 montre une bonne croissance
• Quand le PMI des services est au-dessus de 49, l'économie globale se développe.
• La forte augmentation des nouvelles commandes laisse présager une poursuite de la dynamique
• Tant que 80 % de l'économie est en croissance, le risque de récession est limité

Probabilité actuelle de récession : la plupart des économistes estiment la probabilité de récession pour 2026 à 30-40 %. C'est élevé par rapport à la normale (15-20 %), mais ce n'est pas encore sûr. Les marchés financiers (basés sur les marchés de prédiction) montrent des probabilités similaires, avec environ 25-35 % de chances de récession d'ici la fin 2026.

Impact sur la réunion de la Fed en janvier

La Réserve fédérale se réunit les 27 et 28 janvier pour décider d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt. Voici pourquoi ces enquêtes ISM sont importantes pour cette décision :

Les arguments en faveur du maintien des taux (ce que la Fed va probablement faire) :

• La vigueur du secteur des services montre que l'économie ne s'effondre pas
• Le PMI des services, à 54,4, montre que la croissance du PIB reste solide
• Probabilité d'une baisse des taux en janvier : seulement 16 % (selon l'outil CME FedWatch)
• La Fed a déjà baissé ses taux trois fois en 2025 (de 0,75 % au total)
• Les taux actuels, à 3,5-3,75 %, sont déjà proches des niveaux « neutres ».

Les arguments en faveur d'une baisse (moins probables) :

• La faiblesse du secteur manufacturier continue
• L'emploi dans le secteur manufacturier continue de baisser
• Les mauvaises données du secteur manufacturier pourraient finir par toucher les services
• L'inflation a ralenti pour se rapprocher de l'objectif de 2 % fixé par la Fed

À quoi s'attendre : la Fed va sûrement garder ses taux inchangés lors de sa réunion de janvier. Le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement dit qu'ils étaient en mode « attentiste ». Les marchés tablent sur une ou deux baisses supplémentaires plus tard en 2026, probablement au printemps ou à l'automne, mais seulement si les données économiques continuent de se détériorer ou si l'inflation reste modérée.

Conclusion

Les enquêtes ISM de décembre montrent une économie avec deux visages. Le secteur manufacturier est clairement en crise, avec 10 mois de contraction et ça continue. Mais le secteur des services, bien plus grand, vient d'afficher son meilleur résultat en six mois, ce qui suggère que l'économie n'est pas au bord de l'effondrement.

Pour ceux qui surveillent la récession : les chances restent d'environ 30 à 40 % pour 2026, ce qui est élevé mais pas catastrophique. La question clé sera de savoir si la faiblesse du secteur manufacturier va se propager aux services, ou si la vigueur des services finira par tirer le secteur manufacturier vers le haut.

Pour ceux qui suivent la Fed : les 27 et 28 janvier, il y aura presque certainement une décision de « statu quo » sur les taux. La Fed a déjà baissé les taux trois fois et est maintenant prête à faire une pause pour voir comment l'économie évolue. Les futures baisses en 2026 dépendront d'un affaiblissement important de l'emploi ou d'une reprise inattendue de l'inflation.

À surveiller :

• Le rapport sur l'emploi de janvier (publié début février) pour voir si le marché du travail faiblit
• Les données sur l'inflation de janvier (IPC le 12 février) pour voir si la tendance vers 2 % se poursuit
• Les enquêtes ISM de janvier (début février) pour voir si cette divergence persiste
• La décision de la Fed le 28 janvier pour voir s'il y a des indices sur des baisses en mars ou avril

N'oubliez pas qu'il n'y a aucune garantie quant au comportement et aux résultats du marché, seulement des probabilités. Le fossé entre la faiblesse du secteur manufacturier et la vigueur du secteur des services crée une réelle incertitude quant à l'avenir. Préparez-vous à plusieurs scénarios, gérez vos risques en conséquence et ne misez pas tout sur un seul résultat.

---

Avertissement : le trading et l'investissement comportent des risques, et les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Cet article est publié à titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Fais toujours tes propres recherches et envisage de consulter un conseiller financier avant de prendre des décisions d'investissement. Les tendances saisonnières sont des observations, et non des prévisions, et ne doivent jamais être la seule base de tes décisions de trading.