Riassunto del mercato finanziario e Forex - 25 novembre 2025

Martedì i mercati statunitensi hanno seguito la solita storia del "le cattive notizie sono buone notizie", con le azioni che sono salite e il dollaro che è sceso, mentre tre rapporti economici deludenti hanno rafforzato le aspettative che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse a dicembre.

Dai un'occhiata alle notizie sul forex e agli aggiornamenti economici che potresti esserti perso nell'ultima sessione di trading!

Titoli e dati sul forex:

• Tomoko Yoshino, leader del più grande sindacato giapponese, ha chiesto al governo di fare di più per garantire che gli aumenti salariali dei lavoratori superino l'inflazione
• Tasso di crescita del PIL tedesco definitivo per il 30 settembre 2025: 0,0% su base trimestrale (previsione 0,0% su base trimestrale; -0,3% su base trimestrale precedente)
• Indice CBI del commercio distributivo del Regno Unito per novembre 2025: -32,0 (-25,0 previsto; -27,0 precedente)
• Variazione settimanale dell'occupazione ADP negli Stati Uniti per l'8 novembre 2025: -13,5k (-2,5k precedente)
• Vendite all'ingrosso preliminari in Canada per ottobre 2025: -0,1% (previsione 0,3%; precedente 0,6%)
• Vendite al dettaglio negli Stati Uniti per settembre 2025: 0,2% m/m (previsione 0,3% m/m; precedente 0,6% m/m); 4,3% a/a (previsione 3,9% a/a; precedente 5,0% a/a)
• PPI USA per settembre 2025: 0,3% m/m (previsione 0,5% m/m; precedente -0,1% m/m); 2,7% a/a (previsione 2,6% a/a; precedente 2,6% a/a)
  • PPI core degli Stati Uniti per settembre 2025: 0,1% m/m (previsione 0,2% m/m; precedente -0,1% m/m); 2,6% a/a (previsione 2,8% a/a; precedente 2,8% a/a)
• Indice di fiducia dei consumatori CB degli Stati Uniti per novembre 2025: 88,7 (previsione 94,2; precedente 94,6) – il calo più significativo da aprile
• Variazione dei prezzi delle case S&P/Case-Shiller negli Stati Uniti per settembre 2025: -0,5% m/m (previsione -0,4% m/m; precedente -0,6% m/m); 1,4% y/y (previsione 1,6% y/y; precedente 1,6% y/y)
• Indice dei prezzi delle case negli Stati Uniti per settembre 2025: 0,0% m/m (previsione 0,3% m/m; precedente 0,4% m/m); 1,7% a/a (previsione 1,5% a/a; precedente 2,3% a/a)
• Vendite di case in attesa di completamento negli Stati Uniti per ottobre 2025: 1,9% m/m (previsione -0,4% m/m; precedente 0,0% m/m); -0,4% a/a (previsione -2,4% a/a; precedente -0,9% a/a)
• Scorte delle imprese statunitensi per agosto 2025: 0,0% m/m (previsione 0,1% m/m; precedente 0,2% m/m)
• Scorte al dettaglio USA escluse le auto per agosto 2025: 0,0% m/m (previsione 0,3% m/m; precedente 0,1% m/m)
• Indice manifatturiero della Fed di Richmond per novembre 2025: -15, 0 (-1,0 previsto; -4,0 precedente)
• Indice dei servizi della Fed di Dallas per novembre 2025: -2, 3 (-6,0 previsto; -9,4 precedente)

Andamento generale dei prezzi di mercato:

Indice del dollaro, oro, S&P 500, petrolio, rendimento dei titoli decennali statunitensi, Bitcoin Grafico sovrapposto di TradingView

La sessione di martedì ha mostrato come i mercati abbiano ribaltato la logica economica tradizionale, con tre dati deludenti negli Stati Uniti che hanno fatto salire gli asset rischiosi e hanno colpito il dollaro e i rendimenti obbligazionari.

L'S&P 500 ha messo a segno una ripresa impressionante, salendo dello 0,84% e chiudendo a 6.764,5 dopo aver oscillato tra modesti guadagni e perdite durante le sessioni asiatiche e quelle iniziali di Londra. L'indice ha preso fuoco subito dopo la pubblicazione dei dati alle 8:30 e alle 10:30 ET, con il rialzo che ha accelerato nel pomeriggio, mentre i trader si posizionavano in vista di un taglio dei tassi da parte della Fed a dicembre. La forza è stata generalizzata, con un sostegno particolare da parte dei settori tecnologico e sanitario.

L'oro è rimasto sostanzialmente invariato nella giornata, scendendo solo dello 0,08% per attestarsi intorno ai 4.130 dollari l'oncia. Nonostante la debolezza del dollaro, che in genere sostiene il metallo prezioso, l'oro sembra aver subito prese di profitto dopo il rialzo di inizio settimana dall'area dei 4.050 dollari. La resilienza del metallo giallo nel mantenersi vicino a questi livelli elevati suggerisce un sostegno sottostante dalle aspettative di un taglio dei tassi da parte della Fed, ma forse limitato dagli sviluppi ottimistici nella vicenda della guerra tra Ucraina e Russia.

Il petrolio greggio WTI è sceso dell'1,31% a 57,80 dollari, con il selloff strettamente correlato alle notizie, durante tutta la sessione, di significativi progressi nei negoziati di pace tra Russia e Ucraina. L'annuncio pomeridiano del presidente Trump di "enormi progressi" raggiunti su un accordo di pace, con il quadro ristretto da 28 a 19 proposte, ha probabilmente pesato sui prezzi dell'energia, poiché gli operatori hanno scontato il ridotto rischio di interruzioni dell'approvvigionamento causate dal conflitto.

Il Bitcoin è tornato al calo di novembre, scendendo di un altro 2,19% a 86.802 dollari, mentre la criptovaluta rimaneva sulla buona strada per la sua peggiore performance mensile dal 2022. La continua debolezza delle criptovalute si è verificata nonostante il contesto più favorevole al rischio, suggerendo che i venti contrari specifici del Bitcoin, tra cui i deflussi istituzionali e le prese di profitto da parte dei detentori a lungo termine dopo i guadagni precedenti del 2025, stanno prevalendo su qualsiasi sostegno derivante dal calo dei rendimenti reali.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è crollato dello 0,72%, chiudendo appena sotto il 4,0% e segnando una significativa violazione del livello tecnico. Il forte calo dei rendimenti è stato correlato ai dati deboli sulle vendite al dettaglio e sull'indice dei prezzi alla produzione (PPI), per poi accelerare in seguito al crollo della fiducia dei consumatori alle 10:00 ET. Il movimento al ribasso è stato sostenuto durante la sessione pomeridiana, poiché i trader hanno aumentato drasticamente le probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed a dicembre, con i mercati che ora valutano circa l'84% di probabilità di una riduzione di 25 punti base.

Comportamento del mercato FX: dollaro USA rispetto alle principali valute:

Sovrapposizione del grafico Forex USD vs. principali valute di TradingView

Martedì il dollaro USA ha subito una sconfitta totale, chiudendo la sessione come la valuta principale con la peggiore performance, poiché una serie di dati economici deludenti ha rafforzato le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve a dicembre.

Il dollaro ha registrato andamenti contrastanti durante la sessione asiatica, con oscillazioni contenute mentre gli operatori attendevano i dati di settembre, pubblicati in ritardo, e i nuovi indicatori di novembre. Non ci sono stati catalizzatori significativi nella regione, con solo alcuni dati minori sulla fiducia dei consumatori in Australia e Corea del Sud che non hanno influenzato i mercati.

I problemi del dollaro sono iniziati sul serio durante la sessione di Londra, dove il dollaro ha registrato perdite nette rispetto alle principali valute. La debolezza iniziale sembrava essere legata alla pubblicazione, alle 3:30 ET , del rapporto settimanale sull'occupazione ADP, che ha mostrato che i datori di lavoro privati hanno perso in media 13.500 posti di lavoro a settimana nel periodo di quattro settimane terminato l'8 novembre, unsignificativo peggioramento rispetto alla perdita media di 2.500 posti di lavoro nel periodo precedente. Questo indebolimento del mercato del lavoro ha probabilmente spinto i trader a iniziare a posizionarsi in vista di dati inferiori alle attese nella prossima sessione statunitense.

Il sell-off del dollaro si è intensificato notevolmente durante la sessione statunitense, con il biglietto verde che ha ampliato le perdite fino alla chiusura pomeridiana. Il motivo era chiaro: alle 8:30 ET, i dati di settembre, che erano stati ritardati, hanno mostrato che la crescita delle vendite al dettaglio è rallentata allo 0,2% rispetto allo 0,3% previsto, mentre l'inflazione dei prezzi alla produzione è stata più bassa del previsto. Anche se il PPI complessivo ha leggermente superato le aspettative, i dati core e quelli che escludono alimentari ed energia hanno deluso.

Il vero colpo di grazia è arrivato alle 10:00 ET, quandol'indice di fiducia dei consumatori del Conference Board è crollato da 94,6 a 88,7, segnando il calo mensile più consistente da aprile e mancando di gran lunga le stime. Il crollo della fiducia, causato dall'ansia per l'occupazione, l'economia e le voci sul recente shutdown del governo federale, sembra aver superato qualsiasi residuo sostegno al dollaro e ha rafforzato l'idea che la Fed dovrà allentare la politica monetaria a dicembre.

L'incapacità del dollaro di trovare sostegno, nonostante le persistenti preoccupazioni sulla crescita globale e i rischi geopolitici rimangano elevati, sottolinea quanto i mercati abbiano completamente cambiato rotta, considerando l'allentamento della Fed come il fattore dominante a breve termine per il biglietto verde.

Potenziali catalizzatori imminenti nel calendario economico

• Tasso di crescita dell'indice dei prezzi al consumo australiano per ottobre 2025 alle 12:30 GMT
• Decisione sui tassi di interesse della RBNZ per il 26 novembre 2025 alle 1:00 GMT
• Discorso di Smith della RBA australiana alle 1:50 GMT
• Conferenza stampa della RBNZ neozelandese alle 2:00 GMT
• Indice dei principali indicatori del Giappone per settembre 2025 alle 5:00 GMT
• Indice del clima economico svizzero per novembre 2025 alle 9:00 GMT
• Rapporto sulla stabilità finanziaria della BCE alle 9:00 GMT
• Tasso ipotecario MBA a 30 anni per il 21 novembre 2025 alle 12:00 GMT
  • Richieste di mutui MBA negli Stati Uniti per il 21 novembre 2025 alle 12:00 GMT
• Bilancio autunnale del Regno Unito 2025
• Ordini di beni durevoli negli Stati Uniti per settembre 2025 alle 13:30 GMT
• Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione negli Stati Uniti per il 22 novembre 2025 alle 13:30 GMT
• PMI di Chicago per novembre 2025 alle 14:45 GMT
• Variazione delle scorte di petrolio greggio EIA per il 21 novembre 2025 alle 15:30 GMT
• Discorso di Lane della BCE alle 16:05 GMT
• Discorso del presidente della BCE Lagarde alle 17:00 GMT
• Beige Book della Fed statunitense alle 19:00 GMT

Il calendario di mercoledì è pieno di eventi che potrebbero influenzare parecchio il mercato, soprattutto quello delle valute. La giornata inizia con i dati sull'IPC australiano di ottobre, che saranno analizzati per capire se le pressioni inflazionistiche stanno diminuendo abbastanza da dare alla RBA spazio per pensare a qualche aggiustamento della politica monetaria. Subito dopo ci sarà la decisione di politica monetaria della Reserve Bank of New Zealand e la conferenza stampa, dove i mercati saranno attenti a qualsiasi cambiamento nella posizione della RBNZ vista la recente debolezza dell'economia.

La sessione europea porterà il tanto atteso bilancio autunnale del Regno Unito, in cui il ministro del Tesoro Rachel Reeves dovrebbe svelare misure fiscali volte ad affrontare il deficit di bilancio. Dopo i dati deboli di martedì sul commercio distributivo della CBI e le continue preoccupazioni sulla crescita economica del Regno Unito, i mercati analizzeranno i dettagli del bilancio per capire le loro implicazioni sulla politica della Banca d'Inghilterra, in particolare se misure fiscali pesanti potrebbero richiedere tagli dei tassi più aggressivi da parte della BOE nel 2026 per compensare i venti contrari alla crescita.

La sessione statunitense presenta una doppia dose di dati di settembre in ritardo, con gli ordini di beni durevoli e l'importante rapporto settimanale sulle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione. Dopo i dati deboli sull'occupazione ADP di martedì e il crollo della fiducia dei consumatori, questi dati sul mercato del lavoro assumono un'importanza enorme in quanto ultimi dati rilevanti prima della riunione della Fed di dicembre. Qualsiasi ulteriore segno di deterioramento del mercato del lavoro potrebbe aumentare ancora di più le probabilità di un taglio dei tassi a dicembre e prolungare la debolezza del dollaro.

Nel pomeriggio sono previsti anche i discorsi dei funzionari della BCE Lane e Lagarde, insieme al Beige Book della Fed, che potrebbero fornire ulteriori dettagli sulle condizioni economiche in vista della fine dell'anno.

Con così tanti eventi di grande impatto concentrati in un'unica sessione - che spaziano dalle decisioni di politica monetaria, agli annunci di politica fiscale, ai dati chiave sul lavoro negli Stati Uniti - mercoledì ha tutti gli ingredienti per movimenti bruschi tra le coppie di valute, in particolare le valute del Pacifico (AUD, NZD) durante la sessione asiatica, la sterlina durante le ore europee e il dollaro durante le contrattazioni statunitensi.

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