Resumen del mercado financiero y de divisas - 25 de noviembre de 2025

Los mercados estadounidenses adoptaron el martes la conocida narrativa de «las malas noticias son buenas noticias», con un repunte de las acciones y una caída del dólar, ya que tres informes económicos decepcionantes reforzaron las expectativas de que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en diciembre.

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Titulares y datos sobre divisas:

• Tomoko Yoshino, líder del mayor sindicato de Japón, instó al Gobierno a hacer más para garantizar que los aumentos salariales de los trabajadores superen la inflación.
• Tasa de crecimiento del PIB de Alemania definitiva para el 30 de septiembre de 2025: 0,0 % intertrimestral (previsión del 0,0 % intertrimestral; -0,3 % intertrimestral anterior).
• CBI Distributive Trades del Reino Unido para noviembre de 2025: -32,0 (previsión: -25,0; anterior: -27,0).
• Variación semanal del empleo ADP en EE. UU. para el 8 de noviembre de 2025: -13,5 mil (-2,5 mil anterior).
• Ventas mayoristas preliminares de Canadá para octubre de 2025: -0,1 % (previsión del 0,3 %; anterior del 0,6 %)
• Ventas minoristas de EE. UU. para septiembre de 2025: 0,2 % m/m (previsión del 0,3 % m/m; 0,6 % m/m anterior); 4,3 % a/a (previsión del 3,9 % a/a; 5,0 % a/a anterior)
• Índice de precios al productor (IPP) de EE. UU. para septiembre de 2025: 0,3 % intermensual (previsión intermensual del 0,5 %; -0,1 % intermensual anterior); 2,7 % interanual (previsión interanual del 2,6 %; 2,6 % interanual anterior)
  • Índice de precios al productor (IPP) subyacente de EE. UU. para septiembre de 2025: 0,1 % intermensual (previsión intermensual del 0,2 %; -0,1 % intermensual anterior); 2,6 % interanual (previsión interanual del 2,8 %; 2,8 % interanual anterior)
• Índice de confianza del consumidor CB de EE. UU. para noviembre de 2025: 88,7 (previsión del 94,2; anterior del 94,6), la mayor caída desde abril.
• Variación del índice S&P/Case-Shiller de precios de la vivienda en EE. UU. para septiembre de 2025: -0,5 % m/m (previsión: -0,4 % m/m; anterior: -0,6 % m/m); 1,4 % a/a (previsión: 1,6 % a/a; anterior: 1,6 % a/a).
• Índice de precios de la vivienda en EE. UU. para septiembre de 2025: 0,0 % intermensual (previsión: 0,3 % intermensual; anterior: 0,4 % intermensual); 1,7 % interanual (previsión: 1,5 % interanual; anterior: 2,3 % interanual).
• Ventas de viviendas pendientes en EE. UU. para octubre de 2025: 1,9 % intermensual (previsión: -0,4 % intermensual; anterior: 0,0 % intermensual); -0,4 % interanual (previsión: -2,4 % interanual; anterior: -0,9 % interanual)
• Inventarios empresariales en EE. UU. para agosto de 2025: 0,0 % intermensual (previsión intermensual del 0,1 %; anterior intermensual del 0,2 %).
• Inventarios minoristas de EE. UU. sin automóviles para agosto de 2025: 0,0 % m/m (previsión: 0,3 % m/m; anterior: 0,1 % m/m).
• Índice manufacturero de la Fed de Richmond de EE. UU. para noviembre de 2025: -15,0 (previsión: -1,0; anterior: -4,0).
• Índice de servicios de la Fed de Dallas de EE. UU. para noviembre de 2025: -2,3 (-6,0 previsto; -9,4 anterior)

Evolución general de los precios del mercado:

Índice del dólar, oro, S&P 500, petróleo, rendimiento a 10 años de EE. UU., bitcoin. Gráfico superpuesto de TradingView.

La sesión del martes ofreció una demostración paradigmática de cómo los mercados invierten la lógica económica tradicional, ya que una triple combinación de datos decepcionantes en EE. UU. provocó un repunte de los activos de riesgo, al tiempo que golpeó al dólar y a los rendimientos de los bonos.

El S&P 500 protagonizó una impresionante recuperación, subiendo un 0,84 % hasta cerrar en 6764,5 puntos, tras oscilar entre modestas ganancias y pérdidas durante las sesiones asiática y londinense. El índice se disparó inmediatamente después de la publicación de datos a las 8:30 y 10:30 a. m. ET, y el repunte se aceleró durante la tarde, ya que los operadores se posicionaron a la espera de una bajada de tipos por parte de la Fed en diciembre. La fortaleza fue generalizada, con un apoyo especial de los sectores tecnológico y sanitario.

El oro cotizó prácticamente sin cambios durante la jornada, con una caída de solo un 0,08 % hasta situarse en torno a los 4130 dólares por onza. A pesar de la debilidad del dólar, que normalmente favorecería al metal precioso, el oro pareció sufrir una recogida de beneficios tras su subida a principios de semana desde la zona de los 4050 dólares. La resistencia del metal amarillo para mantenerse cerca de estos niveles elevados sugiere un apoyo subyacente por las expectativas de recorte de tipos por parte de la Fed, pero posiblemente limitado por los optimistas avances en la guerra entre Ucrania y Rusia.

El crudo WTI bajó un 1,31 % hasta los 57,80 dólares, y la venta masiva se correlacionó estrechamente con las noticias a lo largo de la sesión sobre los importantes avances en las negociaciones de paz entre Rusia y Ucrania. El anuncio del presidente Trump por la tarde de que se habían logrado «enormes avances» en un acuerdo de paz, con el marco reducido de 28 a 19 propuestas, probablemente pesó sobre los precios de la energía, ya que los operadores descontaron la reducción del riesgo de interrupciones en el suministro debido al conflicto.

El bitcoin volvió a la caída de noviembre, con un descenso adicional del 2,19 % hasta los 86 802 dólares, ya que la criptomoneda se mantuvo en camino de registrar su peor rendimiento mensual desde 2022. La continua debilidad de las criptomonedas se produjo a pesar del entorno general de apetito por el riesgo, lo que sugiere que los obstáculos específicos del bitcoin —incluidas las salidas institucionales y la recogida de beneficios por parte de los tenedores a largo plazo tras las ganancias anteriores de 2025— están superando cualquier apoyo procedente de la caída de los rendimientos reales.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se desplomó un 0,72 % para terminar justo por debajo del 4,0 %, lo que supone una importante ruptura del nivel técnico. La fuerte caída de los rendimientos se correlacionó con los débiles datos de ventas minoristas y del índice de precios al productor (IPP), y luego se aceleró tras el colapso de la confianza de los consumidores a las 10:00 a. m. ET. La caída se mantuvo durante la sesión de la tarde, ya que los operadores aumentaron drásticamente sus probabilidades de recorte de tipos por parte de la Fed en diciembre, y los mercados ahora valoran en aproximadamente un 84 % las probabilidades de una reducción de 25 puntos básicos.

Comportamiento del mercado de divisas: dólar estadounidense frente a las principales divisas:

Superposición del gráfico de divisas del USD frente a las principales divisas por TradingView

El dólar estadounidense sufrió una derrota generalizada el martes, cerrando la sesión como la divisa principal con peor rendimiento, ya que una serie de datos económicos decepcionantes consolidaron las expectativas de una bajada de tipos por parte de la Reserva Federal en diciembre.

El dólar cotizó de forma mixta durante la sesión asiática, con rangos estrechos que dominaron mientras los operadores esperaban los datos retrasados de septiembre y los nuevos indicadores de noviembre. No hubo catalizadores significativos en la región, y solo los titulares sobre la confianza de los consumidores en Australia y Corea del Sur, de menor importancia, no lograron mover los mercados.

Los problemas del dólar comenzaron en serio durante la sesión de Londres, donde el dólar registró pérdidas netas frente a las principales divisas. La debilidad inicial pareció estar relacionada con la publicación,a las 3:30 a. m. ET , del informe semanal de empleo de ADP, que mostró que los empleadores privados eliminaron una media de 13 500 puestos de trabajo por semana durante el periodo de cuatro semanas que finalizó el 8 de noviembre, lo que supone undeterioro significativo con respecto a la media de 2500 puestos de trabajo perdidos en el periodo anterior. Es probable que este debilitamiento del mercado laboral haya llevado a los operadores a empezar a posicionarse para unos datos más débiles de lo esperado en la próxima sesión estadounidense.

La venta masiva del dólar se intensificó drásticamente durante la sesión estadounidense, y el billete verde amplió sus pérdidas hasta el cierre de la tarde. El catalizador fue inequívoco: a las 8:30 a. m. ET, la publicación de los datos retrasados de septiembre mostró que el crecimiento de las ventas minoristas se ralentizó hasta solo el 0,2 % frente al 0,3 % esperado, mientras que la inflación de los precios al productor fue más suave de lo previsto. Aunque el índice de precios al productor (IPP) superó ligeramente las expectativas, las medidas básicas y sin alimentos, energía y comercio decepcionaron.

El verdadero golpe de gracia llegó a las 10:00 a. m. ET, cuandoel índice de confianza del consumidor del Conference Board se desplomó de 94,6 a 88,7, lo que supuso la mayor caída mensual desde abril y un amplio margen por debajo de las estimaciones. El colapso de la confianza, impulsado por la ansiedad sobre el empleo, la economía y las referencias al reciente cierre del Gobierno federal, pareció superar cualquier apoyo residual al dólar y reforzó la narrativa de que la Fed tendría que flexibilizar su política en diciembre.

La incapacidad del dólar para encontrar apoyo, incluso cuando persisten las preocupaciones sobre el crecimiento mundial y los riesgos geopolíticos siguen siendo elevados, subraya hasta qué punto los mercados han cambiado de rumbo para valorar la flexibilización de la Fed como el principal motor a corto plazo del dólar.

Próximos catalizadores potenciales en el calendario económico

• Tasa de crecimiento del índice de precios al consumo de Australia para octubre de 2025 a las 12:30 a. m. GMT
• Decisión sobre los tipos de interés del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) para el 26 de noviembre de 2025 a la 1:00 a. m. GMT
• Discurso de Smith, del Banco de la Reserva de Australia, a la 1:50 a. m. GMT
• Rueda de prensa del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) a las 2:00 a. m. GMT
• Índice de indicadores adelantados de Japón para septiembre de 2025 a las 5:00 a. m. GMT
• Índice de confianza económica de Suiza para noviembre de 2025 a las 9:00 a. m. GMT
• Informe de estabilidad financiera del BCE a las 9:00 a. m. GMT
• Tasa hipotecaria a 30 años de la MBA de EE. UU. para el 21 de noviembre de 2025 a las 12:00 p. m. GMT
  • Solicitudes hipotecarias de la MBA de EE. UU. para el 21 de noviembre de 2025 a las 12:00 p. m. GMT
• Presupuesto de otoño del Reino Unido para 2025
• Pedidos de bienes duraderos de EE. UU. para septiembre de 2025 a la 1:30 p. m. GMT
• Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. para el 22 de noviembre de 2025 a la 1:30 p. m. GMT
• PMI de Chicago para noviembre de 2025 a las 2:45 p. m. GMT
• Variación de las reservas de petróleo crudo de la EIA para el 21 de noviembre de 2025 a las 15:30 GMT
• Discurso de Lane, del BCE, a las 16:05 GMT
• Discurso de la presidenta del BCE, Lagarde, a las 5:00 p. m. GMT
• Libro Beige de la Fed de EE. UU. a las 7:00 p. m. GMT

La agenda del miércoles está repleta de acontecimientos de primer orden que podrían provocar una volatilidad significativa, especialmente en los mercados de divisas. La sesión comienza con los datos del IPC de Australia de octubre, que serán analizados en busca de indicios de si las presiones inflacionistas están disminuyendo lo suficiente como para dar al Banco de la Reserva de Australia (RBA) margen para considerar ajustes en su política. A continuación, tendrá lugar la decisión de política monetaria y la rueda de prensa del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ), en la que los mercados estarán atentos a cualquier cambio en la postura política del RBNZ dada la reciente debilidad económica.

La sesión europea trae consigo el tan esperado presupuesto de otoño del Reino Unido, en el que se espera que la ministra del Tesoro, Rachel Reeves, dé a conocer las medidas fiscales destinadas a abordar el déficit presupuestario. Tras los débiles datos del CBI sobre el comercio distributivo del martes y las continuas preocupaciones sobre el crecimiento económico del Reino Unido, los mercados analizarán los detalles del presupuesto para ver sus implicaciones en la política del Banco de Inglaterra, en particular si las medidas fiscales podrían requerir recortes más agresivos de los tipos de interés del Banco de Inglaterra en 2026 para compensar los obstáculos al crecimiento.

La sesión estadounidense ofrece una doble dosis de datos retrasados de septiembre, con los pedidos de bienes duraderos y el importante informe semanal de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. Tras los débiles datos de empleo de ADP del martes y el colapso de la confianza de los consumidores, estas cifras del mercado laboral cobran una importancia desmesurada, ya que son los últimos datos importantes antes de la reunión de la Fed de diciembre. Cualquier nuevo indicio de deterioro del mercado laboral podría aumentar aún más las probabilidades de una bajada de tipos en diciembre y prolongar la debilidad del dólar.

Por la tarde también se esperan los discursos de los responsables del BCE Lane y Lagarde, junto con el Libro Beige de la Fed, que podrían aportar más información sobre la situación económica de cara al final del año.

Con tantos acontecimientos de gran impacto concentrados en una sola sesión, que abarca decisiones de política monetaria, anuncios de política fiscal y datos clave sobre el mercado laboral estadounidense, el miércoles reúne todos los ingredientes para que se produzcan movimientos bruscos en los pares de divisas, especialmente en las divisas del Pacífico (AUD, NZD) durante la sesión asiática, la libra esterlina durante el horario europeo y el dólar durante la sesión estadounidense.

Mantengan la calma, amigos del mercado de divisas, y no olviden consultar nuestra calculadora de correlación de divisas cuando planeen asumir riesgos.