Récapitulatif des marchés financiers et du forex - 25 nov. 2025

Mardi, les marchés américains ont adopté le refrain habituel « les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles », avec une hausse des actions et une chute du dollar, alors que trois rapports économiques décevants ont renforcé les attentes d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en décembre.

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Actualités et données du marché des changes :

• Tomoko Yoshino, la boss du plus grand syndicat japonais, a demandé au gouvernement de faire plus pour que les augmentations salariales des travailleurs dépassent l'inflation.
• Taux de croissance final du PIB allemand pour le 30 septembre 2025 : 0,0 % en glissement trimestriel (prévision : 0,0 % en glissement trimestriel ; précédent : -0,3 % en glissement trimestriel).
• Indice CBI des commerces de distribution au Royaume-Uni pour novembre 2025 : -32,0 (prévisions : -25,0 ; précédent : -27,0)
• Variation hebdomadaire de l'emploi ADP aux États-Unis pour le 8 novembre 2025 : -13,5 k (-2,5 k précédemment)
• Ventes en gros au Canada pour octobre 2025 : -0,1 % (prévision : 0,3 % ; précédent : 0,6 %)
• Ventes au détail aux États-Unis pour septembre 2025 : 0,2 % en glissement mensuel (prévision : 0,3 % ; précédent : 0,6 %) ; 4,3 % en glissement annuel (prévision : 3,9 % ; précédent : 5,0 %)
• IPP américain pour septembre 2025 : 0,3 % en glissement mensuel (prévision : 0,5 % ; précédent : -0,1 %) ; 2,7 % en glissement annuel (prévision : 2,6 % ; précédent : 2,6 %)
  • IPP de base américain pour septembre 2025 : 0,1 % en glissement mensuel (prévision : 0,2 % en glissement mensuel ; -0,1 % en glissement mensuel précédemment) ; 2,6 % en glissement annuel (prévision : 2,8 % en glissement annuel ; 2,8 % en glissement annuel précédemment)
• Indice CB de confiance des consommateurs américains pour novembre 2025 : 88,7 (prévision : 94,2 ; précédent : 94,6) – plus forte baisse depuis avril
• Variation des prix des logements S&P/Case-Shiller aux États-Unis pour septembre 2025 : -0,5 % en glissement mensuel (prévision : -0,4 % en glissement mensuel ; précédent : -0,6 % en glissement mensuel) ; 1,4 % en glissement annuel (prévision : 1,6 % en glissement annuel ; précédent : 1,6 % en glissement annuel)
• Indice des prix des logements aux États-Unis pour septembre 2025 : 0,0 % en glissement mensuel (prévision : 0,3 % ; précédent : 0,4 %) ; 1,7 % en glissement annuel (prévision : 1,5 % ; précédent : 2,3 %)
• Ventes de maisons en attente aux États-Unis pour octobre 2025 : 1,9 % en glissement mensuel (prévision : -0,4 % en glissement mensuel ; précédent : 0,0 % en glissement mensuel) ; -0,4 % en glissement annuel (prévision : -2,4 % en glissement annuel ; précédent : -0,9 % en glissement annuel)
• Stocks des entreprises américaines pour août 2025 : 0,0 % en glissement mensuel (prévision : 0,1 % en glissement mensuel ; précédent : 0,2 % en glissement mensuel)
• Stocks de détail américains hors automobiles pour août 2025 : 0,0 % en glissement mensuel (prévision : 0,3 % en glissement mensuel ; précédent : 0,1 % en glissement mensuel)
• Indice manufacturier de la Fed de Richmond pour novembre 2025 : -15,0 (prévision : -1,0 ; précédent : -4,0)
• Indice des services de la Fed de Dallas pour novembre 2025 : -2, 3 (-6,0 prévu ; -9,4 avant)

Évolution générale des cours sur les marchés :

Indice du dollar, or, S&P 500, pétrole, rendement américain à 10 ans, Bitcoin Graphique superposé par TradingView

La séance de mardi a été un exemple parfait de comment les marchés peuvent aller à l'encontre de la logique économique traditionnelle, puisque trois données américaines décevantes ont déclenché une reprise des actifs risqués tout en faisant chuter le dollar et les rendements obligataires.

Le S&P 500 a fait un retour en force, grimpant de 0,84 % pour finir à 6 764,5 points après avoir oscillé entre des gains et des pertes modestes pendant les séances asiatiques et le début de la séance londonienne. L'indice s'est enflammé juste après la publication des données à 8h30 et 10h30 (heure de l'Est), et la reprise s'est accélérée dans l'après-midi, les traders se positionnant en vue d'une baisse des taux de la Fed en décembre. La vigueur a été généralisée, avec un soutien particulier des secteurs de la technologie et de la santé.

L'or a été plutôt stable aujourd'hui, perdant juste 0,08 % pour finir autour de 4 130 $ l'once. Même si le dollar était faible, ce qui aide souvent le métal précieux, l'or a semblé faire l'objet de prises de bénéfices après avoir grimpé en début de semaine depuis les 4 050 $. La capacité du métal jaune à rester près de ces niveaux élevés montre qu'il est soutenu par les attentes d'une baisse des taux de la Fed, mais peut-être aussi par les développements optimistes dans le conflit entre l'Ukraine et la Russie.

Le pétrole brut WTI a baissé de 1,31 % à 57,80 dollars, cette chute étant étroitement liée aux informations faisant état, tout au long de la séance, de progrès significatifs dans les négociations de paix entre la Russie et l'Ukraine. L'annonce faite dans l'après-midi par le président Trump selon laquelle des « progrès considérables » avaient été réalisés dans le cadre d'un accord de paix, le cadre ayant été réduit de 28 à 19 propositions, a probablement pesé sur les prix de l'énergie, les traders ayant intégré la réduction du risque de perturbation de l'approvisionnement lié au conflit.

Le bitcoin a repris sa baisse de novembre, chutant de 2,19 % supplémentaires à 86 802 dollars, la cryptomonnaie restant en passe d'enregistrer sa pire performance mensuelle depuis 2022. La faiblesse persistante des cryptomonnaies s'est produite malgré un environnement globalement favorable au risque, ce qui suggère que les vents contraires spécifiques au bitcoin, notamment les sorties institutionnelles et les prises de bénéfices des détenteurs à long terme après les gains enregistrés plus tôt en 2025, l'emportent sur tout soutien provenant de la baisse des rendements réels.

Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a plongé de 0,72 % pour terminer juste en dessous de 4,0 %, marquant une rupture technique importante. La forte baisse des rendements a été liée aux données décevantes sur les ventes au détail et l'IPP, puis s'est accélérée après l'effondrement de la confiance des consommateurs à 10 h 00 (heure de l'Est). La baisse s'est poursuivie tout au long de la séance de l'après-midi, les traders ayant considérablement augmenté leurs prévisions de baisse des taux de la Fed en décembre, les marchés tablant désormais sur une probabilité d'environ 84 % d'une réduction de 25 points de base.

Comportement du marché des changes : dollar américain par rapport aux principales devises :

Superposition du graphique Forex USD vs principales devises par TradingView

Le dollar américain a subi une défaite cuisante mardi, terminant la séance en tant que devise majeure la moins performante, une série de publications économiques décevantes ayant renforcé les anticipations d'une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre.

Le billet vert a connu des résultats mitigés pendant la séance asiatique, avec des fourchettes étroites, les traders attendant les données de septembre qui ont été repoussées et les nouveaux indicateurs de novembre. Il n'y a pas eu de gros changements dans la région, avec juste quelques infos mineures sur la confiance des consommateurs en Australie et en Corée du Sud qui n'ont pas vraiment fait bouger les marchés.

Les problèmes du dollar ont vraiment commencé pendant la séance de Londres, où le billet vert a enregistré des pertes nettes par rapport aux principales devises. La faiblesse initiale semblait liée à la publication, à 3h30 (heure de l'Est) , du rapport hebdomadaire sur l'emploi de l'ADP, qui a montré que les employeurs privés ont supprimé en moyenne 13 500 emplois par semaine au cours de la période de quatre semaines se terminant le 8 novembre, ce qui représente unedétérioration significative par rapport à la perte moyenne de 2 500 emplois au cours de la période précédente. Ce ralentissement du marché du travail a probablement incité les traders à se positionner en vue de données plus faibles que prévu lors de la prochaine séance américaine.

La vente massive du dollar s'est intensifiée de façon spectaculaire pendant la séance américaine, le billet vert prolongeant ses pertes jusqu'à la clôture de l'après-midi. Le catalyseur était évident : à 8h30 (heure de l'Est), la publication des données retardées de septembre a montré que la croissance des ventes au détail avait ralenti à seulement 0,2 % contre 0,3 % prévu, tandis que l'inflation des prix à la production était plus faible que prévu. Bien que l'indice PPI ait légèrement dépassé les attentes, les mesures de base et hors alimentation et énergie ont déçu.

Le coup de grâce a été porté à 10 h 00 (heure de l'Est) lorsquel'indice de confiance des consommateurs du Conference Board a chuté de 94,6 à 88,7, enregistrant sa plus forte baisse mensuelle depuis avril et manquant largement les estimations. L'effondrement de la confiance, alimenté par les inquiétudes liées à l'emploi, à l'économie et aux récentes mentions de la fermeture du gouvernement fédéral, a semblé l'emporter sur tout soutien résiduel au dollar et a renforcé l'idée selon laquelle la Fed devrait assouplir sa politique en décembre.

L'incapacité du dollar à trouver un soutien, alors même que les inquiétudes concernant la croissance mondiale persistent et que les risques géopolitiques restent élevés, montre à quel point les marchés ont complètement changé de cap et considèrent désormais l'assouplissement de la Fed comme le principal moteur à court terme du billet vert.

Prochains catalyseurs potentiels dans le calendrier économique

• Taux de croissance de l'indice des prix à la consommation en Australie pour octobre 2025 à 12h30 GMT
• Décision de la RBNZ sur les taux d'intérêt pour le 26 novembre 2025 à 1h00 GMT
• Discours de Smith, gouverneur de la RBA, à 1 h 50 GMT
• Conférence de presse de la RBNZ néo-zélandaise à 2h00 GMT
• Indice des indicateurs avancés du Japon pour septembre 2025 à 5 h 00 GMT
• Indice suisse du sentiment économique pour novembre 2025 à 9h00 GMT
• Rapport sur la stabilité financière de la BCE à 9 h GMT
• Taux hypothécaire MBA à 30 ans aux États-Unis pour le 21 novembre 2025 à 12 h 00 GMT
  • Demandes de prêts hypothécaires MBA aux États-Unis pour le 21 novembre 2025 à 12 h 00 GMT
• Budget d'automne 2025 du Royaume-Uni
• Commandes de biens durables aux États-Unis pour septembre 2025 à 13 h 30 GMT
• Demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis pour le 22 novembre 2025 à 13h30 GMT
• Indice PMI de Chicago pour novembre 2025 à 14h45 GMT
• Variation des stocks de pétrole brut de l'EIA pour le 21 novembre 2025 à 15h30 GMT
• Discours de Lane, membre de la BCE, à 16h05 GMT
• Discours de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, à 17h00 GMT
• Beige Book de la Fed américaine à 19h00 GMT

Le calendrier de mercredi est super chargé avec des événements qui pourraient vraiment faire bouger les marchés, surtout les marchés des devises. La session commence avec les données de l'IPC australien pour octobre, qui seront examinées pour voir si les pressions inflationnistes s'atténuent suffisamment pour donner à la RBA la possibilité d'envisager des ajustements de politique monétaire. Elle sera immédiatement suivie par la décision de politique monétaire et la conférence de presse de la Banque centrale de Nouvelle-Zélande, où les marchés seront attentifs à tout changement dans la position de la RBNZ compte tenu du ralentissement économique récent.

La session européenne sera marquée par la publication très attendue du budget d'automne du Royaume-Uni, dans lequel la ministre des Finances Rachel Reeves devrait dévoiler des mesures fiscales visant à réduire le déficit budgétaire. Après les données décevantes publiées mardi par la CBI sur le commerce de distribution et les inquiétudes persistantes concernant la croissance économique britannique, les marchés analyseront les détails du budget pour en évaluer les implications sur la politique de la Banque d'Angleterre, en particulier pour savoir si des mesures fiscales lourdes pourraient nécessiter des baisses de taux plus agressives de la part de la BOE en 2026 afin de compenser les vents contraires qui pèsent sur la croissance.

La séance américaine nous apporte une double dose de données de septembre en retard, avec les commandes de biens durables et le rapport hebdomadaire crucial sur les demandes initiales d'allocations chômage. Après les données d'emploi ADP pas terribles de mardi et la chute de la confiance des consommateurs, ces chiffres du marché du travail prennent une importance énorme, car ce sont les derniers points de données majeurs avant la réunion de la Fed en décembre. Tout nouveau signe de détérioration du marché du travail pourrait faire grimper encore plus les chances d'une baisse des taux en décembre et prolonger la faiblesse du dollar.

L'après-midi sera également marqué par les discours des responsables de la BCE, Lane et Lagarde, ainsi que par la publication du Beige Book de la Fed, qui pourrait apporter des précisions supplémentaires sur la situation économique à l'approche de la fin de l'année.

Avec autant d'événements importants concentrés en une seule séance, allant des décisions de politique monétaire aux annonces de politique budgétaire en passant par les données clés sur le marché du travail américain, la journée de mercredi a tous les ingrédients pour provoquer des fluctuations importantes sur les paires de devises, en particulier les devises du Pacifique (AUD, NZD) pendant la séance asiatique, la livre sterling pendant la séance européenne et le dollar pendant la séance américaine.

Restez prudents, chers amis traders, et n'oubliez pas de consulter notre calculateur de corrélation Forex lorsque vous envisagez de prendre des risques !