Zusammenfassung der Finanz- und Devisenmärkte - 25. November 2025

Die US-Märkte haben am Dienstag die bekannte „Bad News is Good News“-Geschichte aufgegriffen, wobei die Aktienkurse hochschossen und der Dollar einbrach, weil drei enttäuschende Wirtschaftsberichte die Erwartungen bestärkten, dass die US-Notenbank im Dezember die Zinsen senken wird.

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Devisen-Schlagzeilen & Daten:

• Tomoko Yoshino, die Vorsitzende der größten Gewerkschaft Japans, forderte die Regierung auf, mehr zu tun, um sicherzustellen, dass die Lohnerhöhungen der Arbeitnehmer die Inflation übersteigen.
• Endgültige BIP-Wachstumsrate Deutschlands für den 30. September 2025: 0,0 % im Quartalsvergleich (Prognose: 0,0 % im Quartalsvergleich; zuvor: -0,3 % im Quartalsvergleich)
• CBI-Index für den britischen Handel für November 2025: -32,0 (-25,0 Prognose; -27,0 vorher)
• Wöchentliche ADP-Beschäftigungsänderung in den USA für den 8. November 2025: -13,5 Tausend (-2,5 Tausend zuvor)
• Kanada: Großhandelsumsätze für Oktober 2025: -0,1 % (Prognose: 0,3 %; vorher: 0,6 %)
• US-Einzelhandelsumsätze für September 2025: 0,2 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,3 % im Monatsvergleich; vorher: 0,6 % im Monatsvergleich); 4,3 % im Jahresvergleich (Prognose: 3,9 % im Jahresvergleich; vorher: 5,0 % im Jahresvergleich)
• US-PPI für September 2025: 0,3 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,5 % im Monatsvergleich; vorher: -0,1 % im Monatsvergleich); 2,7 % im Jahresvergleich (Prognose: 2,6 % im Jahresvergleich; vorher: 2,6 % im Jahresvergleich)
  • US-Kern-PPI für September 2025: 0,1 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,2 % im Monatsvergleich; vorher: -0,1 % im Monatsvergleich); 2,6 % im Jahresvergleich (Prognose: 2,8 % im Jahresvergleich; vorher: 2,8 % im Jahresvergleich)
• US-Verbrauchervertrauen der CB für November 2025: 88,7 (Prognose: 94,2; vorher: 94,6) – stärkster Rückgang seit April
• US-S&P/Case-Shiller-Hauspreisindex für September 2025: -0,5 % im Monatsvergleich (Prognose: -0,4 % im Monatsvergleich; vorher: -0,6 % im Monatsvergleich); 1,4 % im Jahresvergleich (Prognose: 1,6 % im Jahresvergleich; vorher: 1,6 % im Jahresvergleich)
• US-Hauspreisindex für September 2025: 0,0 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,3 % im Monatsvergleich; vorher: 0,4 % im Monatsvergleich); 1,7 % im Jahresvergleich (Prognose: 1,5 % im Jahresvergleich; vorher: 2,3 % im Jahresvergleich)
• US-Immobilienverkäufe im Oktober 2025: 1,9 % im Monatsvergleich (Prognose: -0,4 % im Monatsvergleich; vorher: 0,0 % im Monatsvergleich); -0,4 % im Jahresvergleich (Prognose: -2,4 % im Jahresvergleich; vorher: -0,9 % im Jahresvergleich)
• US-Unternehmenslagerbestände für August 2025: 0,0 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,1 % im Monatsvergleich; vorher: 0,2 % im Monatsvergleich)
• US-Einzelhandelslagerbestände ohne Autos für August 2025: 0,0 % im Monatsvergleich (Prognose: 0,3 % im Monatsvergleich; vorher: 0,1 % im Monatsvergleich)
• US-Richmond-Fed-Index fürdas verarbeitende Gewerbe für November 2025: -15,0 (-1,0 Prognose; -4,0 vorher)
• US-Dienstleistungsindex der Dallas Fed für November 2025: -2,3 (-6,0 Prognose; -9,4 vorher)

Allgemeine Marktpreisentwicklung:

Dollar-Index, Gold, S&P 500, Öl, Rendite 10-jähriger US-Anleihen, Bitcoin Overlay -Chart von TradingView

Die Sitzung am Dienstag war ein Paradebeispiel dafür, wie die Märkte die traditionelle Wirtschaftslogik auf den Kopf stellen, als drei enttäuschende US-Daten eine Rallye bei Risikoanlagen auslösten und gleichzeitig den Dollar und die Anleiherenditen unter Druck setzten.

Der S&P 500 legte eine beeindruckende Erholung hin und stieg um 0,84 % auf 6.764,5 Punkte, nachdem er während der asiatischen und frühen Londoner Handelssitzung zwischen leichten Gewinnen und Verlusten geschwankt hatte. Der Index legte unmittelbar nach der Veröffentlichung der Daten um 8:30 Uhr und 10:30 Uhr ET kräftig zu, wobei sich die Rallye im Laufe des Nachmittags beschleunigte, da sich die Händler auf eine Zinssenkung der Fed im Dezember einstellten. Die Stärke war breit angelegt, wobei insbesondere der Technologie- und der Gesundheitssektor Unterstützung leisteten.

Gold blieb an diesem Tag im Wesentlichen unverändert und gab nur 0,08 % nach, um bei etwa 4.130 USD pro Unze zu schließen. Trotz der Schwäche des Dollars, die normalerweise das Edelmetall stützen würde, schien Gold nach seinem Anstieg zu Beginn der Woche von 4.050 USD mit Gewinnmitnahmen konfrontiert zu sein. Die Widerstandsfähigkeit des gelben Metalls, sich in der Nähe dieser erhöhten Niveaus zu halten, deutet auf eine zugrunde liegende Unterstützung durch die Erwartungen einer Zinssenkung durch die Fed hin, die jedoch möglicherweise durch die optimistischen Entwicklungen im Ukraine-Russland-Konflikt begrenzt wird.

WTI-Rohöl fiel um 1,31 % auf 57,80 USD, wobei der Ausverkauf eng mit Berichten über bedeutende Fortschritte bei den Friedensverhandlungen zwischen Russland und der Ukraine während der gesamten Sitzung zusammenhing. Die Ankündigung von Präsident Trump am Nachmittag, dass „enorme Fortschritte” bei einem Friedensabkommen erzielt worden seien und der Rahmen von 28 auf 19 Vorschläge eingegrenzt worden sei, dürfte die Energiepreise belastet haben, da die Händler das Risiko von Versorgungsunterbrechungen aufgrund des Konflikts als geringer einschätzten.

Bitcoin kehrte zu seinem Rückgang vom November zurück und fiel um weitere 2,19 % auf 86.802 USD, da die Kryptowährung weiterhin auf dem Weg zu ihrer schlechtesten Monatsperformance seit 2022 war. Die anhaltende Schwäche der Kryptowährungen trat trotz des allgemein risikofreudigen Umfelds auf, was darauf hindeutet, dass die spezifischen Gegenwinde für Bitcoin – darunter institutionelle Abflüsse und Gewinnmitnahmen durch langfristige Inhaber nach den früheren Gewinnen im Jahr 2025 – die Unterstützung durch sinkende Realrenditen überwiegen.

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel um 0,72 % und schloss knapp unter 4,0 %, was einen deutlichen Durchbruch der technischen Marke markiert. Der starke Rückgang der Renditen stand im Zusammenhang mit den schwachen Einzelhandelsumsätzen und PPI-Daten und beschleunigte sich dann nach dem Einbruch des Verbrauchervertrauens um 10:00 Uhr ET. Der Abwärtstrend hielt während der Nachmittagssitzung an, da die Händler ihre Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung durch die Fed im Dezember drastisch erhöhten und die Märkte nun eine Wahrscheinlichkeit von etwa 84 % für eine Senkung um 25 Basispunkte einpreisen.

Verhalten des Devisenmarktes: US-Dollar gegenüber den wichtigsten Währungen:

Überlagerung des USD gegenüber den wichtigsten Währungen Forex -Chart von TradingView

Der US-Dollar erlitt am Dienstag eine umfassende Niederlage und beendete die Sitzung als die am schlechtesten abschneidende Hauptwährung, da eine Reihe enttäuschender Wirtschaftsdaten die Erwartungen einer Zinssenkung durch die Federal Reserve im Dezember bestätigten.

Der Greenback wurde während der asiatischen Handelssitzung uneinheitlich gehandelt, wobei enge Spannen vorherrschten, da die Händler auf die verspäteten Datenveröffentlichungen für September und die neuen Indikatoren für November warteten. Es gab keine nennenswerten Impulse aus der Region, nur kleinere Schlagzeilen zur Verbraucherstimmung in Australien und Südkorea konnten die Märkte nicht bewegen.

Die Probleme des Dollars begannen ernsthaft während der Londoner Börsensitzung, wo der Greenback gegenüber den wichtigsten Währungen Nettoverluste verzeichnete. Die anfängliche Schwäche schien mit der Veröffentlichung des wöchentlichen ADP-Beschäftigungsberichts um3:30 Uhr ET zusammenzuhängen , der zeigte, dass private Arbeitgeber in den vier Wochen bis zum 8. November durchschnittlich 13.500 Arbeitsplätze pro Woche abgebaut hatten – einedeutliche Verschlechterung gegenüber dem durchschnittlichen Verlust von 2.500 Arbeitsplätzen im vorangegangenen Zeitraum. Diese Abschwächung des Arbeitsmarktes veranlasste die Händler wahrscheinlich dazu, sich auf schwächer als erwartete Daten in der bevorstehenden US-Handelssitzung einzustellen.

Der Ausverkauf des Dollars hat sich während der US-Handelssitzung dramatisch verstärkt, wobei der Greenback seine Verluste bis zum Nachmittagsschluss ausweitete. Der Auslöser war unverkennbar: Um 8:30 Uhr ET zeigten die verspätet veröffentlichten Daten für September, dass das Wachstum der Einzelhandelsumsätze auf nur 0,2 % gegenüber den erwarteten 0,3 % zurückgegangen war, während die Produzentenpreisinflation schwächer als prognostiziert ausfiel. Obwohl der PPI-Gesamtindex die Erwartungen leicht übertraf, enttäuschten die Kern- und die Ex-Food-Energy-Trade-Maße.

Der eigentliche Knockout-Schlag kam um 10:00 Uhr ET, alsder Verbrauchervertrauensindex des Conference Board von 94,6 auf 88,7 einbrach, was den größten monatlichen Rückgang seit April darstellte und die Schätzungen deutlich verfehlte. Der Vertrauensverlust – ausgelöst durch Sorgen um Arbeitsplätze, die Wirtschaft und die Erwähnung der jüngsten Schließung der Bundesbehörden – schien die verbleibende Stützung des Dollars zu überwiegen und bestärkte die Annahme, dass die Fed ihre Geldpolitik im Dezember lockern müsste.

Die Tatsache, dass der Dollar selbst angesichts anhaltender Sorgen um das globale Wachstum und weiterhin hoher geopolitischer Risiken keine Unterstützung findet, zeigt, wie sehr sich die Märkte darauf konzentrieren, die Lockerung der Geldpolitik durch die Fed als den wichtigsten kurzfristigen Treiber für den Greenback einzupreisen.

Mögliche Impulse im Wirtschaftskalender

• Wachstumsrate des australischen Verbraucherpreisindex für Oktober 2025 um 12:30 Uhr GMT
• Zinsentscheidung der RBNZ für den 26. November 2025 um 1:00 Uhr GMT
• Rede von RBA-Mitglied Smith um 1:50 Uhr GMT
• Pressekonferenz der neuseeländischen RBNZ um 2:00 Uhr GMT
• Japan: Frühindikatorindex für September 2025 um 5:00 Uhr GMT
• Schweizer Index der Wirtschaftsdiskussion für November 2025 um 9:00 Uhr GMT
• ECB-Bericht zur Finanzstabilität um 9:00 Uhr GMT
• USA: MBA-Hypothekenzins für 30 Jahre für den 21. November 2025 um 12:00 Uhr GMT
  • US-MBA-Hypothekenanträge für den 21. November 2025 um 12:00 Uhr GMT
• Herbsthaushalt 2025 des Vereinigten Königreichs
• US-Aufträge für langlebige Güter für September 2025 um 13:30 Uhr GMT
• Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA für den 22. November 2025 um 13:30 Uhr GMT
• Chicago PMI für November 2025 um 14:45 Uhr GMT
• EIA-Rohölbestände für den 21. November 2025 um 15:30 Uhr GMT
• Rede von Lane von der EZB um 16:05 Uhr GMT
• Rede von EZB-Präsidentin Lagarde um 17:00 Uhr GMT
• Beige Book der US-Notenbank um 19:00 Uhr GMT

Der Kalender für Mittwoch ist vollgepackt mit wichtigen Marktbewegern, die vor allem an den Devisenmärkten für erhebliche Volatilität sorgen könnten. Den Auftakt macht die Veröffentlichung der australischen Verbraucherpreisindexdaten für Oktober, die genau daraufhin untersucht werden, ob der Inflationsdruck so weit nachlässt, dass die RBA Spielraum für eine Anpassung ihrer Geldpolitik hat. Unmittelbar darauf folgen die geldpolitische Entscheidung und die Pressekonferenz der Reserve Bank of New Zealand, bei der die Märkte angesichts der jüngsten Konjunkturabschwächung auf mögliche Änderungen in der geldpolitischen Haltung der RBNZ achten werden.

Die europäische Sitzung bringt den mit Spannung erwarteten Herbsthaushalt des Vereinigten Königreichs, in dem Finanzministerin Rachel Reeves voraussichtlich fiskalische Maßnahmen zur Bekämpfung des Haushaltsdefizits vorstellen wird. Nach den schwachen CBI-Daten zum Handel am Dienstag und den anhaltenden Sorgen um das Wirtschaftswachstum in Großbritannien werden die Märkte die Details des Haushaltsplans auf ihre Auswirkungen auf die Politik der Bank of England hin analysieren – insbesondere, ob steuerintensive Maßnahmen 2026 aggressivere Zinssenkungen der BOE erforderlich machen könnten, um die Wachstumsbremsen auszugleichen.

Die US-Sitzung bringt eine doppelte Dosis verspäteter Daten für September mit den Aufträgen für langlebige Güter und dem wichtigen wöchentlichen Bericht über die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe. Nach den schwachen ADP-Beschäftigungsdaten vom Dienstag und dem Einbruch des Verbrauchervertrauens sind diese Arbeitsmarktdaten als letzte wichtige Daten vor der Fed-Sitzung im Dezember von besonderer Bedeutung. Weitere Anzeichen für eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes könnten die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember noch weiter erhöhen und die Schwäche des Dollars verlängern.

Am Nachmittag gibt's auch Reden von den EZB-Vertretern Lane und Lagarde sowie das Beige Book der Fed, das zusätzliche Einblicke in die Wirtschaftslage zum Jahresende geben könnte.

Mit so vielen wichtigen Ereignissen, die sich auf eine einzige Sitzung konzentrieren – darunter geldpolitische Entscheidungen, finanzpolitische Ankündigungen und wichtige US-Arbeitsmarktdaten – hat der Mittwoch alle Zutaten für starke Bewegungen bei den Währungspaaren, vor allem bei den pazifischen Währungen (AUD, NZD) während der asiatischen Sitzung, beim britischen Pfund während der europäischen Handelszeiten und beim Dollar während des US-Handels.

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