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Faites place, Jay Powell : il y a un nouveau shérif en ville (enfin, peut-être). Les marchés de prédiction financière sont soudainement en effervescence, plaçant le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller en tête des favoris pour devenir le prochain président de la Fed, donnant enfin à sa mère quelque chose d'intéressant à raconter à son club de lecture. Ses chances ont récemment dépassé la barre des 50 % pour la première fois, laissant derrière eux d'anciens poids lourds comme Kevin Warsh et Kevin Hassett dans la poussière de la politique monétaire.

Pourquoi Waller attire-t-il autant l'attention ? Eh bien, la rumeur veut que les conseillers de Trump soient charmés par sa volonté de prédire la météo économique, et pas seulement de commenter la tempête d'hier. Waller a toujours préconisé des mesures monétaires plus réactives – et oserions-nous dire audacieuses – basées sur ce qui va arriver, et pas seulement sur ce qui s'est passé.

Que pourrait signifier Waller pour la politique monétaire ?

Si tu es trader sur le marché des changes ou juste obsédé par les taux d'intérêt (chacun ses goûts), voici ce qui va te faire frémir : les votes dissidents et les déclarations récentes de Waller clament haut et fort « baissons les taux le plus tôt possible ! ». Lors de la dernière réunion de la Réserve fédérale, il s'est démarqué comme une colombe dans une volée de faucons, préconisant une baisse des taux alors que ses collègues faisaient preuve de prudence. Il a fait valoir que le taux directeur actuel est « de 1,25 à 1,50 point de pourcentage au-dessus du niveau neutre », ce qui, selon lui, est beaucoup trop restrictif dans un contexte de croissance modérée et d'un marché du travail qui n'est « qu'apparemment satisfaisant », avec des risques croissants sous la surface.

L'argument de Waller : la croissance du PIB est à peine supérieure à zéro, le chômage est proche de l'objectif de la Fed et l'inflation (si l'on ignore les hausses ponctuelles des droits de douane) semble bien partie pour atteindre son objectif. Alors pourquoi continuer à jouer les difficiles en matière de baisse des taux ?

Implications pour le marché des changes : que les musiciens entrent en scène

Si la nomination de Waller se concrétise, il y a de fortes chances que le ton de la politique monétaire américaine change, passant d'un opéra pesant à un jazz plus détendu. Les traders sur le marché des changes ont déjà remarqué un vent de modération : l'ouverture publique de Waller à des baisses de taux a récemment fait baisser le dollar, suscité l'enthousiasme à Wall Street et déclenché un modeste regain d'appétit pour le risque sur les devises autres que le dollar.

Et pour le dollar ? Si Waller remplace Powell, il est plus probable que les baisses de taux interviennent plus tôt que ce que les marchés avaient initialement prévu. Cela signifie que

  • Les optimistes du dollar pourraient commencer à s'entraîner au yoga de la gestion des risques.
  • Les traders de l'euro et du yen pourraient voir un peu de vent dans leurs voiles si le billet vert s'affaiblit
  • Les actifs risqués pourraient continuer à monter... à moins, bien sûr, que la croissance mondiale ne fasse un nouveau caprice.

Mais ne vous méprenez pas : Waller n'est pas le Père Noël avec un sac rempli de baisses de taux à l'infini. Il a clairement indiqué que la politique monétaire ne devait pas être utilisée à des fins politiques ou comme solution miracle pour réduire les inégalités de revenus. Sa mission principale ? Réagir rapidement et clairement aux signaux économiques réels, et non aux discours politiques creux.

Si Waller décroche le poste de président de la Fed, la probabilité d'un revirement de la Fed vers une baisse des taux augmente, ce qui pourrait rendre les « discours ennuyeux des banques centrales » un peu moins ennuyeux pour les traders de devises du monde entier. Le dollar devrait connaître un parcours plus chaotique et plus « flexible », avec une politique guidée par les prévisions plutôt que par un rétroviseur obstiné. Mais bon, ce ne sont que des probabilités, car quand il s'agit de la Fed, rien n'est jamais sûr à 100 % (à part peut-être la probabilité que quelqu'un se plaigne des taux d'intérêt, quel qu'ils soient).

Avertissement : cet article est publié à des fins éducatives et de divertissement uniquement. Il ne s'agit pas d'un conseil en matière d'investissement ou de trading. Veuillez consulter votre conseiller financier habituel, ou votre poisson rouge, avant de prendre toute décision de trading.