This article has been translated from English to Vietnamese.
Nền kinh tế Mỹ đang kết thúc năm 2025 với một cú nổ lớn—hoặc ít nhất, đó là những gì một số thị trường dự đoán đang gợi ý. Theo các nền tảng cá cược và các công cụ theo dõi kinh tế thời gian thực, có sự tự tin ngày càng tăng rằng tăng trưởng GDP quý 4 năm 2025 có thể vượt qua 3.0%, một ngưỡng mà nếu đạt được sẽ báo hiệu động lực kinh tế mạnh mẽ khi bước vào năm 2026.
Nhưng như bất kỳ nhà quan sát thị trường kỳ cựu nào cũng biết, dự báo giống như dự báo thời tiết: hữu ích, nhưng không phải là chân lý tuyệt đối. Hãy cùng phân tích xem điều gì đang thúc đẩy sự lạc quan này, điều gì có thể làm chệch hướng nó, và vì sao ấn bản GDP này lại quan trọng hơn thường lệ.
Các Thị Trường Dự Đoán Đang Nói Gì?
Các thị trường dự đoán như Kalshi ngày càng trở thành công cụ phổ biến để đo lường tâm lý kinh tế. Các nền tảng này cho phép các nhà giao dịch đặt cược tiền thật vào các kết quả kinh tế, tạo ra dự báo dựa trên nguồn lực cộng đồng mà thường cạnh tranh—hoặc thậm chí vượt trội—so với các dự đoán của nhà phân tích truyền thống.
Hoạt động gần đây trên những nền tảng này cho thấy vị thế mạnh mẽ cho tăng trưởng GDP quý 4 trên 3.0%. Sự tự tin này không đến từ không khí. Theo mô hình GDPNow của Fed Atlanta, theo dõi dữ liệu kinh tế thời gian thực, tăng trưởng GDP quý 4 năm 2025 được ước tính đạt 5.1% vào ngày 9 tháng 1 năm 2026—một con số mạnh mẽ đáng ngạc nhiên đã thu hút sự chú ý của thị trường.
GDPNow không phải là một dự báo chính thức mà là một ước tính liên tục dựa trên dữ liệu kinh tế mới vào. Kể từ khi khởi động vào năm 2011, mô hình này đã duy trì một lỗi tuyệt đối trung bình là 0.77 điểm phần trăm, khiến nó trở thành một chỉ báo được tôn trọng giữa các nhà kinh tế và nhà giao dịch.
Trường Hợp Tăng Trưởng Mạnh: Vì Sao Tăng Trưởng Có Thể Vượt 3.0%
Một số yếu tố đang ủng hộ cho sự tăng trưởng mạnh hơn kỳ vọng trong quý 4:
Sự Kiên Cường Của Chi Tiêu Tiêu Dùng: Dù có lo ngại về khả năng chi trả, chi tiêu tiêu dùng vẫn là xương sống của nền kinh tế Mỹ. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân đã tăng trưởng với tỷ lệ điều chỉnh là 3.0% vào đầu quý 4, theo ước tính của GDPNow. 20% người có thu nhập cao nhất đã thúc đẩy chi tiêu, chiếm khoảng 57% chi tiêu tiêu dùng tính đến giữa năm 2025, theo dữ liệu của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas.
Sự Bùng Nổ Xuất Khẩu: Xuất khẩu ròng đã đóng góp tích cực đáng kể vào tăng trưởng quý 4, với GDPNow cho thấy xuất khẩu đã thêm khoảng 1.97 điểm phần trăm vào GDP. Điều này đảo ngược sự kéo dài từ thương mại trước đó và cho thấy hàng hóa Mỹ đang tìm được người mua ở nước ngoài dù có những khó khăn kinh tế toàn cầu.
Bùng Nổ Đầu Tư AI: Đầu tư kinh doanh vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo tiếp tục ở tốc độ chóng mặt. Đầu tư vào thiết bị xử lý thông tin đã tăng 20.4% so với cùng kỳ năm trước vào quý 2 năm 2025, và chi tiêu cho phần mềm tăng 12.2%, theo dữ liệu gần đây của Cục Phân tích Kinh tế. Những khoản đầu tư này đang cung cấp một sự thúc đẩy đáng kể cho GDP tổng thể.
Chi Tiêu Chính Phủ: Cả chi tiêu của chính quyền bang và liên bang đều tăng trong quý 3 năm 2025, dẫn đầu bởi tiêu thụ quốc phòng và chi tiêu của bang/địa phương. Xu hướng này dường như đã tiếp tục vào quý 4, cung cấp thêm sự hỗ trợ cho số liệu tăng trưởng.
Nền Tảng Mạnh Quý 3: Quý ba đạt mức tăng trưởng hàng năm hóa là 4.3%, theo ước tính ban đầu của BEA công bố vào cuối tháng 12 năm 2025. Động lực này cung cấp một nền tảng vững chắc cho hiệu suất quý 4.
Trường Hợp Tăng Trưởng Yếu: Vì Sao Tăng Trưởng Có Thể Thấp Hơn
Không phải ai cũng tin rằng quý 4 sẽ vượt qua ngưỡng 3.0%. Đây là lý do tại sao những người hoài nghi vẫn thận trọng:
Gió Ngược Thuế Quan: Con voi trong phòng chính là thuế quan. Tỷ lệ thuế quan hiệu quả trung bình đã tăng từ 2.5% vào đầu năm 2025 lên trên 10% vào tháng Tám, với các mức tăng thêm được dự báo.
Thị Trường Lao Động Hạ Nhiệt: Tỷ lệ thất nghiệp đứng ở mức 4.6% vào tháng 11 năm 2025—cao nhất trong bốn năm. Tăng trưởng việc làm hàng tháng đã giảm đáng kể, trung bình khoảng 130,000 trong nửa sau năm 2025 so với 1.8 triệu vào năm 2024. Cuộc khảo sát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia về Dự báo Chuyên gia dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4.5% vào cuối năm 2026. Một thị trường lao động yếu đi thường báo trước chi tiêu tiêu dùng giảm. (Tiết lộ: những người thất nghiệp mua ít latte hơn.)
Biến Động Tồn Kho: Nhiều doanh nghiệp đã mua trước hàng tồn kho vào đầu năm 2025 để tránh chi phí thuế quan. Khi những kho hàng này cạn kiệt, đóng góp tích cực từ hàng tồn kho vào GDP có thể đảo ngược, tạo ra áp lực lên tăng trưởng. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng điều chỉnh hàng tồn kho có thể ảnh hưởng đáng kể đến các con số GDP hàng quý.
Giảm Chi Tiêu Tiêu Dùng Sắp Tới: Các nhà dự báo chuyên nghiệp đang dự báo tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng sẽ chậm lại còn khoảng 1.6% trong năm 2026, giảm từ 2.6% vào năm 2025, theo dự báo kinh tế quý 4 của Deloitte. Morgan Stanley dự báo tăng trưởng chi tiêu danh nghĩa sẽ giảm xuống còn 2.9% vào năm 2026, với sự yếu kém đặc biệt trong quý 4 năm 2025 và quý 1 năm 2026.
Yếu Kém Đầu Tư Bất Động Sản: Tăng trưởng đầu tư bất động sản thực đã giảm từ 1.5% xuống -5.8% trong quý 4 theo bản cập nhật mới nhất của GDPNow từ ngày 9 tháng 1. Nhà ở vẫn là một trong những điểm yếu của nền kinh tế, với lãi suất thế chấp dao động giữa 6.6% và 7% trong suốt cuối năm 2025.
Suy Nghĩ Của Sự Đồng Thuận
Các nhà dự báo truyền thống thận trọng hơn so với các chỉ số gần đây của GDPNow. Khảo sát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia về Dự báo Chuyên gia dự báo tăng trưởng GDP hàng năm là 1.9% cho năm 2025 và 1.8% cho năm 2026 trên cơ sở trung bình hàng năm.
Goldman Sachs dự báo tăng trưởng 2.6% cho năm 2026, với lý do giảm bớt áp lực thuế quan, cắt giảm thuế từ Đạo luật One Big Beautiful Bill, và điều kiện tài chính thuận lợi hơn khi lãi suất giảm. Tuy nhiên, ước tính tăng trưởng năm 2025 của họ là 2.1% thấp hơn dự báo trước đó do tác động thuế quan lớn hơn dự kiến.
Deloitte dự kiến tăng trưởng năm 2026 là 1.9%, giảm nhẹ so với dự kiến 2.0% vào năm 2025, phản ánh sự giảm tốc mạnh mẽ trong chi tiêu tiêu dùng và áp lực thuế quan liên tục.
Vì Sao In Ấn GDP Này Quan Trọng
Ước tính trước GDP quý 4 năm 2025, dự kiến phát hành vào ngày 29 tháng 1 năm 2026, có ý nghĩa đặc biệt. Nó sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan đầu tiên về cách nền kinh tế đã điều hướng các thách thức kép của thuế quan cao và thị trường lao động hạ nhiệt vào cuối năm 2025.
Quan trọng hơn, nó định hướng chính sách của Ngân hàng Dự trữ Liên bang trong năm 2026. Ngân hàng đã cắt giảm lãi suất 175 điểm cơ bản kể từ tháng 9 năm 2024, đưa tỷ lệ quỹ liên bang xuống 3.5% - 3.75%. Các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo phụ thuộc nhiều vào sự cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát, khiến in ấn GDP trở thành điểm dữ liệu quan trọng cho các quyết định chính sách tiền tệ.
Đối với các thành phần thị trường, sự tự tin của các thị trường dự đoán về tăng trưởng trên 3.0% đại diện cho một cược rằng các điểm mạnh của nền kinh tế—đặc biệt là đầu tư AI và chi tiêu tiêu dùng bền vững ở mức thu nhập cao—sẽ vượt qua những gió ngược từ thuế quan và sự yếu đi của thị trường lao động.
Kết Luận
Tăng trưởng GDP quý 4 năm 2025 có khả năng vượt quá 3.0% không? Mô hình GDPNow của Fed Atlanta cho rằng điều này có khả thi, thậm chí có khả năng cao, dựa trên dữ liệu hiện tại. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên nhớ rằng hồ sơ của GDPNow, dù ấn tượng, không phải là hoàn hảo. Lỗi căn bình phương của mô hình là 1.17 điểm phần trăm có nghĩa là ước tính hiện tại là 5.1% có thể dễ dàng giải quyết ở mức nằm trong khoảng từ 4.0% đến 6.2%.
Sự lạc quan của các thị trường dự đoán có thể được chứng minh nếu sức mạnh tiêu dùng gần đây và lợi nhuận xuất khẩu vẫn tồn tại. Tuy nhiên, trường hợp gấu tập trung vào tác động thuế quan và sự yếu đi của thị trường lao động đưa ra những rủi ro giảm giá hợp pháp có thể đẩy tăng trưởng xuống dưới 3.0%.
Như mọi khi, dự báo kinh tế vẫn là nghệ thuật hơn là khoa học. Tiền thông minh không chỉ đặt cược vào một kết quả—mà còn quản lý rủi ro xung quanh một loạt khả năng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Các dự báo kinh tế có nhiều yếu tố không chắc chắn. Hiệu suất trong quá khứ của các mô hình dự báo không đảm bảo độ chính xác trong tương lai. Hãy luôn tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến từ các chuyên gia tài chính có thẩm quyền trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
