This article has been translated from English to Arabic.
يختتم الاقتصاد الأمريكي عام 2025 بإنجازات مبهرة - أو على الأقل هذا ما تشير إليه بعض أسواق التوقعات. وفقًا لمنصات المراهنات ومتتبعي الاقتصاد في الوقت الفعلي، هناك ثقة متزايدة في أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2025 قد يتجاوز 3.0٪، وهو عتبة من شأنها أن تشير إلى زخم اقتصادي قوي مع اقتراب عام 2026.
ولكن كما يعلم أي مراقب متمرس للسوق، فإن التوقعات تشبه تنبؤات الطقس: مفيدة، ولكنها ليست حقيقة مطلقة. دعونا نحلل ما الذي يدفع هذا التفاؤل، وما الذي قد يعرقله، ولماذا يعتبر هذا الرقم الخاص بالناتج المحلي الإجمالي أكثر أهمية من المعتاد.
ماذا تقول أسواق التنبؤات؟
أصبحتأسواق التنبؤات مثل Kalshi أدوات شائعة بشكل متزايد لقياس المعنويات الاقتصادية. تتيح هذه المنصات للمتداولين المراهنة بأموال حقيقية على النتائج الاقتصادية، مما يخلق توقعات جماعية غالبًا ما تنافس — أو حتى تتفوق — على توقعات المحللين التقليديين.
تُظهر الأنشطة الأخيرة على هذه المنصات توقعات قوية بنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع بنسبة تزيد عن 3.0٪. هذه الثقة لا تأتي من فراغ. وفقًا لنموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، الذي يتتبع البيانات الاقتصادية في الوقت الفعلي، قُدر نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 بنسبة 5.1٪ اعتبارًا من 9 يناير 2026 - وهو رقم قوي بشكل مدهش جذب انتباه السوق.
GDPNow ليس توقعات رسمية، بل تقديرات مستمرة تستند إلى البيانات الاقتصادية الواردة. منذ إنشائه في عام 2011، حافظ النموذج على متوسط خطأ مطلق قدره 0.77 نقطة مئوية، مما يجعله مؤشرًا محترمًا بين الاقتصاديين والمتداولين على حد سواء.
السيناريو الإيجابي: لماذا قد يتجاوز النمو 3.0٪
هناك عدة عوامل تدعم نمو أقوى من المتوقع في الربع الرابع:
مرونة الإنفاق الاستهلاكي: على الرغم من المخاوف بشأن القدرة على تحمل التكاليف، لا يزال الإنفاق الاستهلاكي العمود الفقري للاقتصاد الأمريكي. نمت نفقات الاستهلاك الشخصي بمعدل معدل بنسبة 3.0٪ في أوائل الربع الرابع، وفقًا لتقديرات GDPNow. كان أعلى 20٪ من أصحاب الدخل هم المحرك الرئيسي للإنفاق، حيث استحوذوا على حوالي 57٪ من نفقات المستهلكين حتى منتصف عام 2025، وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس.
ارتفاع الصادرات: ساهمت الصادرات الصافية بشكل إيجابي كبير في نمو الربع الرابع، حيث أظهرت GDPNow أن الصادرات أضافت حوالي 1.97 نقطة مئوية إلى الناتج المحلي الإجمالي. وهذا يعكس التراجع السابق في التجارة ويشير إلى أن السلع الأمريكية تجد مشترين في الخارج على الرغم من العوامل الاقتصادية العالمية المعاكسة.
ازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: يستمر الاستثمار التجاري في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بوتيرة سريعة. قفز الاستثمار في معدات معالجة المعلومات بنسبة 20.4٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، وارتفع الإنفاق على البرمجيات بنسبة 12.2٪، وفقًا لبيانات مكتب التحليل الاقتصادي الأخيرة. توفر هذه الاستثمارات دفعة كبيرة للناتج المحلي الإجمالي الإجمالي.
الإنفاق الحكومي: ارتفعت نفقات الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات في الربع الثالث من عام 2025، بقيادة الإنفاق الدفاعي والإنفاق الحكومي/المحلي. ويبدو أن هذا الاتجاه استمر في الربع الرابع، مما يوفر دعماً إضافياً لأرقام النمو.
قاعدة قوية للربع الثالث: بلغ النمو السنوي للربع الثالث 4.3٪، وفقًا للتقديرات الأولية لمكتب التحليل الاقتصادي الصادرة في أواخر ديسمبر 2025. ويوفر هذا الزخم أساسًا متينًا لأداء الربع الرابع.
السيناريو المتشائم: لماذا قد يتراجع النمو
ليس الجميع مقتنعًا بأن الربع الرابع سيتجاوز حاجز 3.0٪. وإليكم الأسباب التي تجعل المتشككين حذرين:
العوائق الجمركية: المشكلة الكبرى هي الرسوم الجمركية. ارتفع متوسط معدل الرسوم الجمركية الفعلي من 2.5٪ في بداية عام 2025 إلى أكثر من 10٪ بحلول أغسطس، مع توقعات بزيادات إضافية. تقدر شركة Goldman Sachs أن الزيادة البالغة 11 نقطة مئوية في معدلات التعريفات الجمركية ستخفض الناتج المحلي الإجمالي بنحو 0.6٪ في النصف الثاني من عام 2025. ويتوقع مختبر الميزانية بجامعة ييل أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى انخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 0.5 نقطة مئوية في عام 2025 و0.4 نقطة مئوية في عام 2026.
تباطؤ سوق العمل: بلغ معدل البطالة 4.6٪ في نوفمبر 2025، وهو أعلى مستوى له في أربع سنوات. تباطأ معدل نمو الوظائف الشهري بشكل كبير، حيث بلغ متوسطه حوالي 130 ألف وظيفة في النصف الثاني من عام 2025 مقارنة بـ 1.8 مليون وظيفة في عام 2024. يتوقع استطلاع بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا للمتنبئين المحترفين أن ترتفع البطالة إلى 4.5٪ بحلول نهاية عام 2026. عادة ما يسبق تراجع سوق العمل انخفاض الإنفاق الاستهلاكي. (تنبيه: يشتري العاطلون عن العمل كميات أقل من القهوة بالحليب).
تشوهات المخزون: قامت العديد من الشركات بشراء مخزونات مسبقًا في أوائل عام 2025 لتجنب تكاليف الرسوم الجمركية. مع نضوب هذه المخزونات، قد تنعكس المساهمة الإيجابية للمخزون في الناتج المحلي الإجمالي، مما يعيق النمو. يحذر الاقتصاديون من أن تعديلات المخزون يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أرقام الناتج المحلي الإجمالي الفصلية.
تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي في المستقبل: يتوقع خبراء التوقعات المحترفون أن يتباطأ نمو الإنفاق الاستهلاكي إلى حوالي 1.6٪ في عام 2026، انخفاضًا من 2.6٪ في عام 2025، وفقًا لتوقعات Deloitte الاقتصادية للربع الرابع. تتوقع Morgan Stanley أن يتباطأ نمو الإنفاق الاسمي إلى 2.9٪ في عام 2026، مع ضعف خاص في الربع الرابع من عام 2025 والربع الأول من عام 2026.
ضعف الاستثمار السكني: انخفض النمو الحقيقي للاستثمار السكني من 1.5٪ إلى -5.8٪ في الربع الرابع وفقًا لآخر تحديث لـ GDPNow في 9 يناير. لا يزال قطاع الإسكان أحد نقاط الضعف في الاقتصاد، حيث تتراوح معدلات الرهن العقاري بين 6.6٪ و 7٪ طوال أواخر عام 2025.
ما يعتقده الإجماع
المتنبئون التقليديون أكثر تحفظًا مما تشير إليه قراءات GDPNow الأخيرة. يتوقع استطلاع المتنبئين المحترفين الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا نموًا سنويًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.9٪ لعام 2025 و 1.8٪ لعام 2026 على أساس المتوسط السنوي.
وتتوقع Goldman Sachs نموًا بنسبة 2.6٪ لعام 2026، مستشهدة بانخفاض تأثير التعريفات الجمركية، والتخفيضات الضريبية من قانون One Big Beautiful Bill Act، والظروف المالية الأكثر ملاءمة مع انخفاض أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن تقديرهم للنمو في عام 2025 بنسبة 2.1٪ جاء أقل من التوقعات السابقة بسبب تأثيرات التعريفات الجمركية الأكبر من المتوقع.
تتوقع شركة Deloitte نموًا بنسبة 1.9٪ في عام 2026، بانخفاض طفيف عن التوقعات البالغة 2.0٪ في عام 2025، مما يعكس تباطؤًا واضحًا في الإنفاق الاستهلاكي واستمرار الضغوط الجمركية.
أهمية إعلان الناتج المحلي الإجمالي
تحمل التقديرات المسبقة للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من عام 2025، المقرر إصدارها في 29 يناير 2026، أهمية غير عادية. فهي ستقدم أول نظرة شاملة على كيفية تعامل الاقتصاد مع التحديين المزدوجين المتمثلين في ارتفاع التعريفات الجمركية وتباطؤ سوق العمل في أواخر عام 2025.
والأهم من ذلك، أنه يحدد اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026. وقد خفض الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس منذ سبتمبر 2024، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.5٪-3.75٪. وتعتمد التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة بشكل كبير على المفاضلة بين النمو والتضخم، مما يجعل أرقام الناتج المحلي الإ جمالي نقطة بيانات حاسمة لقرارات السياسة النقدية.
بالنسبة للمشاركين في السوق، تمثل ثقة أسواق التوقعات في نمو يزيد عن 3.0٪ رهانًا على أن قوة الاقتصاد - لا سيما الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والإنفاق الاستهلاكي المرن ذو الدخل المرتفع - ستفوق العوامل السلبية الناجمة عن التعريفات الجمركية وتباطؤ سوق العمل.
خلاصة القول
هل من المرجح أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2025 نسبة 3.0%؟ يشير نموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن ذلك ممكن، بل ومحتمل، استنادًا إلى البيانات الحالية. ومع ذلك، يجب على المتداولين أن يتذكروا أن سجل GDPNow، على الرغم من أنه مثير للإعجاب، إلا أنه ليس مثاليًا. يعني الخطأ المتوسط المربع الجذري للنموذج البالغ 1.17 نقطة مئوية أن التقدير الحالي البالغ 5.1٪ يمكن أن يتراوح بسهولة بين 4.0٪ و6.2٪ تقريبًا.
قد يكون تفاؤل أسواق التوقعات مبرراً إذا استمرت قوة الاستهلاك ومكاسب الصادرات الأخيرة. ومع ذلك، فإن السيناريو المتشائم الذي يركز على تأثيرات التعريفات الجمركية وتباطؤ سوق العمل يمثل مخاطر هبوطية مشروعة قد تدفع النمو إلى ما دون 3.0٪.
وكما هو الحال دائمًا، تظل التوقعات الاقتصادية فنًا أكثر منها علمًا. فالأموال الذكية لا تراهن فقط على نتيجة ما، بل تدير المخاطر حول مجموعة من الاحتمالات.
إخلاء المسؤولية: هذا المقال لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. التوقعات الاقتصادية تخضع لدرجة كبيرة من عدم اليقين. الأداء السابق لنماذج التنبؤ لا يضمن دقة المستقبل. قم دائمًا بإجراء أبحاثك الخاصة واستشر متخصصين ماليين مؤهلين قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.
