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A economia dos EUA está encerrando 2025 com um estrondo — ou, pelo menos, é o que alguns mercados de previsão estão sugerindo. De acordo com plataformas de apostas e rastreadores econômicos em tempo real, há uma confiança crescente de que o crescimento do PIB no quarto trimestre de 2025 possa ultrapassar 3,0%, um limite que sinalizaria um forte impulso econômico rumo a 2026.
Mas, como qualquer observador experiente do mercado sabe, as previsões são como as previsões meteorológicas: úteis, mas não infalíveis. Vamos analisar o que está a impulsionar o otimismo, o que poderia prejudicá-lo e por que este valor específico do PIB é mais importante do que o habitual.
O que os mercados de previsão estão dizendo?
Mercados de previsão como o Kalshi têm se tornado ferramentas cada vez mais populares para avaliar o sentimento econômico. Essas plataformas permitem que os traders apostem dinheiro real em resultados econômicos, criando uma previsão coletiva que muitas vezes rivaliza — ou até supera — as previsões tradicionais dos analistas.
A atividade recente nessas plataformas mostra um forte posicionamento para um crescimento do PIB acima de 3,0% no quarto trimestre. A confiança não vem do nada. De acordo com o modelo GDPNow do Fed de Atlanta, que acompanha dados econômicos em tempo real, o crescimento do PIB no quarto trimestre de 2025 foi estimado em 5,1% em 9 de janeiro de 2026 — um número surpreendentemente robusto que chamou a atenção do mercado.
O GDPNow não é uma previsão oficial, mas sim uma estimativa contínua baseada nos dados econômicos recebidos. Desde sua criação em 2011, o modelo manteve um erro absoluto médio de 0,77 pontos percentuais, tornando-se um indicador respeitado entre economistas e traders.
O cenário otimista: por que o crescimento pode ultrapassar 3,0%
Vários fatores estão se alinhando a favor de um crescimento mais forte do que o esperado no quarto trimestre:
Resiliência dos gastos do consumidor: apesar das preocupações com a acessibilidade, os gastos do consumidor continuam sendo a espinha dorsal da economia dos EUA. Os gastos com consumo pessoal cresceram a uma taxa revisada de 3,0% no início do quarto trimestre, de acordo com as estimativas do GDPNow. Os 20% mais ricos têm impulsionado os gastos, respondendo por aproximadamente 57% dos gastos do consumidor até meados de 2025, de acordo com dados do Federal Reserve de Dallas.
Aumento das exportações: as exportações líquidas contribuíram significativamente para o crescimento no quarto trimestre, com o GDPNow mostrando que as exportações adicionaram cerca de 1,97 pontos percentuais ao PIB. Isso reverte o impacto negativo anterior do comércio e sugere que os produtos americanos estão encontrando compradores no exterior, apesar dos ventos contrários da economia global.
Boom de investimentos em IA: Os investimentos empresariais em infraestrutura de inteligência artificial continuam em ritmo acelerado. Os investimentos em equipamentos de processamento de informações aumentaram 20,4% em relação ao ano anterior no segundo trimestre de 2025, e os gastos com software aumentaram 12,2%, de acordo com dados recentes do Bureau of Economic Analysis. Esses investimentos estão proporcionando um impulso substancial ao PIB geral.
Gastos do governo: Os gastos dos governos estaduais e federal aumentaram no terceiro trimestre de 2025, liderados pelo consumo de defesa e pelos gastos estaduais/locais. Essa tendência parece ter continuado no quarto trimestre, dando um apoio extra aos números de crescimento.
Base forte no terceiro trimestre: O terceiro trimestre registrou um crescimento anualizado de 4,3%, de acordo com a estimativa inicial do BEA divulgada no final de dezembro de 2025. Esse impulso fornece uma base sólida para o desempenho do quarto trimestre.
O cenário pessimista: por que o crescimento pode ficar aquém das expectativas
Nem todos estão convencidos de que o quarto trimestre ultrapassará a marca de 3,0%. Veja por que os céticos continuam cautelosos:
Ventos contrários das tarifas: O elefante na sala são as tarifas. A taxa média efetiva de tarifas subiu de 2,5% no início de 2025 para mais de 10% em agosto, com previsão de novos aumentos. O Goldman Sachs estimou que o aumento de 11 pontos percentuais nas tarifas reduziu aproximadamente 0,6% do PIB no segundo semestre de 2025. O Budget Lab da Universidade de Yale projeta que as tarifas reduzirão o crescimento real do PIB em 0,5 ponto percentual em 2025 e 0,4 ponto percentual em 2026.
Arrefecimento do mercado de trabalho: A taxa de desemprego ficou em 4,6% em novembro de 2025 — a maior em quatro anos. O aumento mensal de empregos diminuiu drasticamente, com uma média de cerca de 130.000 na segunda metade de 2025, em comparação com 1,8 milhão em 2024. A Pesquisa de Previsões Profissionais do Fed da Filadélfia espera que o desemprego suba para 4,5% até o final de 2026. Um mercado de trabalho em desaceleração geralmente antecede uma redução nos gastos do consumidor. (Alerta de spoiler: pessoas desempregadas compram menos cafés com leite.)
Distorções nos estoques: muitas empresas anteciparam as compras de estoque no início de 2025 para evitar custos com tarifas. À medida que esses estoques se esgotam, a contribuição positiva dos estoques para o PIB pode se reverter, prejudicando o crescimento. Economistas alertam que os ajustes nos estoques podem alterar significativamente os números trimestrais do PIB.
Desaceleração dos gastos do consumidor à vista: analistas profissionais projetam que o crescimento dos gastos do consumidor desacelerará para aproximadamente 1,6% em 2026, ante 2,6% em 2025, de acordo com a previsão econômica do quarto trimestre da Deloitte. O Morgan Stanley espera que o crescimento nominal dos gastos desacelere para 2,9% em 2026, com uma fraqueza particular no quarto trimestre de 2025 e no primeiro trimestre de 2026.
Fraqueza do investimento residencial: O crescimento real do investimento residencial caiu de 1,5% para -5,8% no quarto trimestre, de acordo com a última atualização do GDPNow de 9 de janeiro. O setor imobiliário continua sendo um dos pontos fracos da economia, com as taxas de hipoteca oscilando entre 6,6% e 7% ao longo do final de 2025.
O que o consenso pensa
Os analistas tradicionais são mais conservadores do que as leituras recentes do GDPNow sugerem. A Pesquisa com Analistas Profissionais do Federal Reserve Bank da Filadélfia projeta um crescimento anual do PIB de 1,9% para 2025 e 1,8% para 2026, em média anual.
A Goldman Sachs prevê um crescimento de 2,6% para 2026, citando a redução do impacto das tarifas, os cortes de impostos da Lei One Big Beautiful Bill e condições financeiras mais favoráveis com a queda das taxas de juros. No entanto, sua estimativa de crescimento de 2,1% para 2025 ficou aquém das previsões anteriores devido aos impactos maiores do que o esperado das tarifas.
A Deloitte espera um crescimento de 1,9% em 2026, ligeiramente abaixo dos 2,0% previstos para 2025, refletindo uma desaceleração acentuada nos gastos do consumidor e pressões tarifárias contínuas.
Por que esse número do PIB é importante
A estimativa preliminar do PIB do quarto trimestre de 2025, com divulgação prevista para 29 de janeiro de 2026, tem um significado incomum. Ela fornecerá a primeira visão abrangente de como a economia lidou com os desafios duplos das tarifas elevadas e do arrefecimento do mercado de trabalho no final de 2025.
Mais importante ainda, ela define o tom da política do Federal Reserve em 2026. O Fed já reduziu as taxas em 175 pontos-base desde setembro de 2024, levando a taxa de fundos federais para 3,5%-3,75%. Novos cortes nas taxas dependem fortemente do equilíbrio entre crescimento e inflação, tornando o PIB um dado crucial para as decisões de política monetária.
Para os participantes do mercado, a confiança dos mercados de previsão em um crescimento acima de 3,0% representa uma aposta de que os pontos fortes da economia — particularmente o investimento em IA e os gastos resilientes dos consumidores de alta renda — superarão os ventos contrários das tarifas e do enfraquecimento do mercado de trabalho.
Conclusão
É provável que o crescimento do PIB no quarto trimestre de 2025 exceda 3,0%? O modelo GDPNow do Fed de Atlanta sugere que isso é possível, até mesmo provável, com base nos dados atuais. No entanto, os traders devem lembrar que o histórico do GDPNow, embora impressionante, não é perfeito. O erro quadrático médio do modelo, de 1,17 pontos percentuais, significa que a estimativa atual de 5,1% pode facilmente ficar entre 4,0% e 6,2%.
O otimismo dos mercados de previsão pode ser justificado se a força recente do consumo e os ganhos nas exportações continuarem. Mas, o cenário pessimista, focado nos impactos das tarifas e no arrefecimento do mercado de trabalho, apresenta riscos legítimos de queda que podem empurrar o crescimento para menos de 3,0%.
Como sempre, as previsões econômicas continuam sendo mais arte do que ciência. O dinheiro inteligente não está apenas apostando em um resultado, mas gerenciando riscos em torno de uma série de possibilidades.
Isenção de responsabilidade: este artigo tem fins meramente informativos e não constitui aconselhamento financeiro. As previsões econômicas estão sujeitas a incertezas significativas. O desempenho passado dos modelos de previsão não garante a precisão futura. Sempre faça sua própria pesquisa e consulte profissionais financeiros qualificados antes de tomar decisões de investimento.
