สมมติฐานความไม่มั่นคงทางการเงิน

สมมติฐาน Financial Instability Hypothesis ที่เสนอโดยนักเศรษฐศาสตร์ชื่อ Hyman Minsky ในช่วงปี 1960 บอกว่าเมื่อเวลาผ่านไป ระบบการเงิน มีแนวโน้มที่จะเปราะบางมากขึ้นเนื่องจากพฤติกรรมของนักลงทุนและผู้ให้กู้

สมมติฐานนี้บอกว่าช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตสร้างแรงจูงใจให้นักลงทุนเพิ่มความเสี่ยงและเพิ่มการกู้ยืม ซึ่งอาจนำไปสู่วิกฤตการเงินเมื่อเศรษฐกิจเริ่มซบเซา

Hyman Minsky คือใคร?

Hyman Minsky เป็นนักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกัน เกิดในปี 1919 และเป็นอาจารย์ทางเศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยวอชิงตันในเซนต์หลุยส์ เขาเป็นบุคคลที่มีอิทธิพลในการทำความเข้าใจเกี่ยวกับ ความเปราะบางทางการเงิน และ เสถียรภาพทางเศรษฐกิจ

เขาใช้ชีวิตอุทิศตนในการศึกษาว่าทำไมและวิกฤตการเงินเกิดขึ้นได้อย่างไร ทำให้เขาเหมือนนักสืบในโลกเศรษฐศาสตร์

เขาเป็นที่รู้จักดีที่สุดจาก Financial Instability Hypothesis ซึ่งเสนอว่าเมื่อเวลาผ่านไป เศรษฐกิจแบบทุนนิยมมีแนวโน้มที่จะแปรปรวนและเกิดวิกฤต

เมื่อเศรษฐกิจรุ่งเรืองและมูลค่าทรัพย์สินเพิ่มขึ้น ระบบการเงินก็มักจะเปราะบางและเสี่ยงต่อวิกฤตมากขึ้น

Minsky ยังเป็นผู้สนับสนุนนโยบายเศรษฐกิจแบบแทรกแซง โดยเชื่อว่ารัฐบาลควรมีบทบาทสำคัญในการจัดการเศรษฐกิจ

อะไรคือสมมติฐาน Financial Instability ของ Minsky?

สมมติฐาน Financial Instability ของ Minsky เป็นทฤษฎีที่ช่วยอธิบายสาเหตุของวิกฤตการเงิน

สมมติฐานนี้โต้แย้งว่าวิกฤตการเงินเป็นสิ่งที่มีอยู่ในระบบเศรษฐกิจแบบทุนนิยม

แนวคิดหลักคือช่วงเวลาของความมั่นคงทางเศรษฐกิจนำไปสู่การเพิ่มความเสี่ยงจากนักลงทุนและผู้ให้กู้ ซึ่งในที่สุดนำไปสู่ความไม่มั่นคงและวิกฤต

ที่แก่นของสมมติฐานนี้คือการเน้นไปที่สามขั้นตอนของการเงิน: ขั้น Hedge, ขั้น Speculative, และขั้น Ponzi

เรามาแยกย่อยกัน:

1. ขั้น Hedge

ขั้น Hedge คือเมื่อธุรกิจสร้างรายได้มากพอที่จะครอบคลุมทั้งค่าใช้จ่ายและหนี้สิน

นี่คือโซนที่ปลอดภัยและมั่นคง ที่ธุรกิจและนักลงทุนรู้สึกสบายใจกับสถานะทางการเงินของพวกเขา

ผู้กู้สามารถชำระคืนทั้งเงินต้นและดอกเบี้ยจากกระแสเงินสดของพวกเขา เป็นขั้นที่มีความเสี่ยงน้อยที่สุด

2. ขั้น Speculative

ในขั้น Speculative ธุรกิจยืมเงินมากขึ้นเพื่อขยายกิจการ แต่สามารถชำระคืนได้เฉพาะดอกเบี้ยของเงินกู้ใหม่เท่านั้น ไม่ใช่เงินต้น

นี่เป็นสถานการณ์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้น เพราะธุรกิจต้องพึ่งพาการเจริญเติบโตในอนาคตเพื่อครอบคลุมหนี้ที่เพิ่มขึ้น

ผู้กู้สามารถชำระคืนดอกเบี้ยได้ แต่ต้องหมุนเงินต้น ถือว่ามีความเสี่ยงมากขึ้น

3. ขั้น Ponzi

ขั้น Ponzi เป็นขั้นที่อันตรายที่สุด ที่นี่ธุรกิจยืมเงินเพิ่มขึ้นอีก แต่ไม่สามารถครอบคลุมแม้กระทั่งดอกเบี้ยของเงินกู้ได้

ผู้กู้ไม่สามารถชำระคืนได้ทั้งเงินต้นและดอกเบี้ยจากกระแสเงินสด พวกเขาต้องการให้ราคาทรัพย์สินเพิ่มขึ้นเพื่อชำระคืนเงินกู้ ถือว่ามีความเสี่ยงสูงสุด

พวกเขาหวังว่ามูลค่าทรัพย์สินของพวกเขา (เช่น อสังหาริมทรัพย์หรืออุปกรณ์) จะเพิ่มขึ้นเพื่อที่พวกเขาจะสามารถขายเพื่อชำระหนี้ได้ ระดับความเสี่ยงนี้อาจนำไปสู่ความไม่มั่นคงทางการเงินอย่างมาก

สิ่งนี้นำไปสู่วิกฤตการเงินได้อย่างไร?

เมื่อเศรษฐกิจดำเนินไปได้ดี ผู้คนและธุรกิจมักจะรู้สึกมั่นใจมากขึ้นและยินดีที่จะรับความเสี่ยงมากขึ้น

สิ่งนี้นำไปสู่การเปลี่ยนจากขั้น Hedge ไปสู่ขั้น Speculative และในที่สุดก็ถึงขั้น Ponzi

เมื่อธุรกิจและบุคคลเข้าสู่ขั้น Ponzi มากขึ้น ระบบการเงินก็จะไม่มั่นคงมากขึ้น ในที่สุดความไม่มั่นคงนี้อาจนำไปสู่การล่มสลาย ก่อให้เกิดวิกฤตการเงิน

สิ่งนี้ทำให้ระบบมีความเปราะบางมากขึ้น ความผิดปกติใดๆ ในกระแสเงินสดหรือราคาทรัพย์สินสามารถนำไปสู่การผิดนัดชำระหนี้จำนวนมาก ดิ่งลงสู่วิกฤตทางเศรษฐกิจ

ตามที่ Minsky กล่าวไว้ ความมั่นคงเป็นตัวก่อให้เกิดความไม่มั่นคง

ช่วงเวลาของความมั่นคงและความหวังทำให้เกิดการรับความเสี่ยงที่สูงขึ้น ซึ่งในที่สุดจะนำไปสู่ความเปราะบางและวิกฤต วิธีเดียวที่จะป้องกันวิกฤตได้คือการจำกัดการรับความเสี่ยงและการเก็งกำไรในช่วงเวลาที่ดี

ธนาคารกลางและหน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้อง "ต้านลม" เพื่อควบคุมความไม่มั่นคง

นั่นคือสาระสำคัญของสมมติฐาน Financial Instability ของ Minsky มันให้คำอธิบายที่น่าสนใจว่าทำไมทุนนิยมถึงมีวิกฤตการเงินเป็นช่วงๆ

Minsky โต้แย้งว่ารอบเหล่านี้เป็นส่วนธรรมชาติของทุนนิยมและจะเกิดขึ้นต่อไป เว้นแต่จะมีการวางมาตรการป้องกันที่เหมาะสม

สรุป

สมมติฐาน Financial Instability Hypothesis เป็นทฤษฎีที่เสนอโดยนักเศรษฐศาสตร์ Hyman Minsky ซึ่งโต้แย้งว่าระบบเศรษฐกิจที่มั่นคงสามารถกลายเป็นไม่มั่นคงเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากการสะสมของความเปราะบางทางการเงิน

ทฤษฎีของ Minsky เป็นสิ่งเตือนใจให้ระมัดระวังในการรับความเสี่ยงที่มากเกินไป

ทฤษฎีของ Minsky มีอิทธิพลในการทำความเข้าใจวิกฤตการเงินและบทบาทของการกำกับดูแลในการส่งเสริมเสถียรภาพทางการเงิน