This article has been translated from English to Japanese.
ISM製造業PMIは2月に0.2ポイント低下して52.4となったが、それでも予想の51.8を上回り、堅調な拡大域を維持した。これで2ヶ月連続で50を上回り、過去40ヶ月間で製造業がこの水準を維持できたのはわずか3度目である。
表向きの数値は回復力の持続を示したが、より大きな衝撃は支払価格指数だった。同指数は11.5ポイント急騰し70.5となり、2022年6月以来の高水準を記録。投入コスト圧力が劇的に加速していることを示している。
主なポイント
- 製造業 は2か月連続で拡大：PMIは1月の52.6から52.4へ小幅に低下したが、予想値51.8を上回り、10か月連続の縮小後、2か月連続で拡大を維持した。
- 価格圧力が 急騰：支払価格指数は59.0から70.5へ急騰した。これは2022年3月以来の最大の単月上昇幅であり、鉄鋼・アルミニウム価格の上昇とサプライヤーからの関税転嫁が要因だ。
- 新規受注と生産 は1月の高水準から減速：新規受注は57.1から55.8に低下、生産は55.9から53.5に減速。いずれも1月に記録した約4年ぶりの高水準から後退したが、堅調な拡大域を維持している
- 雇用 は29カ月連続で契約状態：雇用指数は48.1から48.8へ小幅上昇したが、回答者の45％は依然として採用よりも人員管理に注力している
- 受注残高 は2022年5月以来の高水準：受注残高指数は5ポイント上昇し56.6となり、潜在的な需要の蓄積を示唆している
- 納入遅延が継続：納入遅延指数は54.4から55.1に上昇し、3ヶ月連続で納入パフォーマンスの鈍化を示した
2月の報告書は、製造業が持ちこたえているが、その代償としてコスト増を強いられている実態を示している。12業種が拡大した一方、縮小したのはわずか5業種だった。
真の注目点は関税起因のインフレだ。複数の回答者がトランプ政権の輸入関税に伴う投入コスト上昇を指摘。輸送機器メーカーはセクション232が価格を押し上げつつ需要と利益率を圧迫していると述べ、米国産鉄鋼・アルミニウムが世界で最も高価な部類にあると指摘した。機械メーカーも同様の傾向を認め、鉄鋼や電線などの国内調達材料がコスト上昇を招いていると語った。
インフレリスクはさらに高まった。米イスラエルによるイラン攻撃でブレント原油が急騰し、ホルムズ海峡の海上輸送が混乱したためだ。ISMのスーザン・スペンス議長は、3月に物価指数が再び上昇しても驚かないと述べた。
投入コストの加速を受け、市場は6月のFRB利下げ予想を後退させた。CMEのFedWatchツールは、近い将来の金融緩和の可能性が低下したことを示している。
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市場の反応
米ドル対主要通貨：5分足
主要通貨対米ドルの重ね合わせチャート TradingViewで高速表示
米ドルは米国市場開始時に下落したが、予想を上回るISM購買担当者景気指数（PMI）発表後、幅広く急騰した。
予想を上回るヘッドライン数値と支払価格指数の急騰は、FRBが利下げを急がない可能性を強めた。USD/CHFは+0.60%近くの上昇を主導し、EUR/USDは下落したため、USD/EURは当日約+0.45%の上昇となった。
この動きはロンドン市場終了頃まで続いたが、AUD/USD、NZD/USD、GBP/USDが利益確定売りに押され急反落。同時にUSD/CHFはセッション高値を更新した後、小幅に反落した。
引け時点ではドルは全体的に堅調を維持した。製造業指標の予想上振れ、投入コストの上昇、利下げ期待の後退、イラン情勢に伴う原油価格上昇が、タカ派的なFRB観測と安全資産としての需要の両面からドルの下支え要因となった。
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