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El término«recesión»suele asociarse con desaceleraciones económicas generalizadas que pueden tener consecuencias de gran alcance para el empleo, la inversión y la actividad económica en general.
Un concepto relacionado que recibe menos atención, pero que no por ello es menos importante para los inversores, es el de«recesión de los beneficios».
Este término se refiere a un período prolongado de disminución de los beneficios empresariales, y su comprensión puede ofrecer información sobre la salud de la economía en general y de los mercados financieros.
Imaginemos que hay un grupo de empresas importantes (pensemos en las que cotizan en el S&P 500) y sus beneficios empiezan a caer. Estamos hablando de dos o más trimestres consecutivos en los que los beneficios de estas empresas van a la baja. Eso es lo que llamamos una recesión de los beneficios.
Estas caídas pueden deberse a un puñado de aguafiestas: la disminución de la demanda (los clientes se hacen los difíciles), el aumento de los costes (cuando el dinero no rinde como antes) y otros factores que empañan los resultados empresariales.
¿Qué es una recesión de los beneficios?
Una recesión de los beneficios se produce cuando hay una disminución sostenida de los beneficios o ganancias de las empresas en una parte significativa de la economía.
A menudo se define como dos o más trimestres consecutivos de descenso interanual de los beneficios de un número considerable de empresas.
Se refiere más comúnmente al contexto de las empresas que cotizan en bolsa, en particular las incluidas en los principales índices bursátiles, como el S&P 500 o el Dow Jones Industrial Average.
La aparición de una recesión de los beneficios puede deberse a varios factores, entre los que se incluyen la disminución de la demanda, el aumento de los costes, la sobreproducción, la incertidumbre geopolítica, los cambios normativos o diversas otras presiones económicas.
El impacto de estos factores puede provocar una disminución de las ventas, una reducción de los márgenes o incluso pérdidas, lo que hace que los beneficios bajen.
Aunque la recesión de los beneficios comparte nombre con la recesión económica, definida como dos o más trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB, no siempre están relacionadas.
Una recesión de los beneficios no conduce automáticamente a una recesión económica, aunque puede servir como señal de advertencia de problemas económicos más amplios en el horizonte.
Por el contrario, una recesión económica no garantiza que todas las empresas vean disminuir sus beneficios; de hecho, algunos sectores o empresas pueden incluso prosperar en tales condiciones.
Casos prácticos de recesiones de los beneficios
Para comprender mejor el concepto de recesión de los beneficios, veamos tres ejemplos históricos:
El estallido de la burbuja puntocom (2000-2002)
El colapso de las empresas basadas en Internet, o «punto com», a principios del milenio provocó una importante recesión de los beneficios.
Tras años de inversiones especulativas, la realidad de la insuficiencia de los beneficios salió a la luz, lo que provocó una fuerte caída de los beneficios empresariales, especialmente en el sector tecnológico.
El S&P 500, índice de referencia de las grandes empresas estadounidenses, experimentó una recesión de los beneficios que duró varios trimestres, con descensos interanuales de hasta el 50 %.
La crisis financiera mundial (2008-2009)
La crisis de las hipotecas subprime y la consiguiente agitación de los mercados financieros provocaron una recesión generalizada de los beneficios.
Durante este periodo, los beneficios empresariales se desplomaron debido a las malas condiciones económicas, la restricción del crédito y la debilidad del consumo.
Las principales instituciones financieras registraron pérdidas sustanciales e incluso sectores ajenos a las finanzas, como el automovilístico y el manufacturero, vieron caer sus beneficios.
La pandemia de COVID-19 (2020-2021)
La pandemia mundial de COVID-19 provocó una recesión de los beneficios brusca, pero relativamente breve.
Las restricciones a los viajes, los confinamientos y la caída del gasto de los consumidores afectaron duramente a muchos sectores, lo que provocó una caída significativa de los beneficios empresariales en el primer semestre de 2020.
Pero, como un gato con nueve vidas, muchos sectores se recuperaron más rápido de lo esperado. Las agresivas respuestas de política fiscal y monetaria, junto con el aumento de la demanda en sectores como la tecnología y la salud, permitieron una recuperación de las ganancias más rápida de lo esperado en muchos sectores. Resulta que las pandemias son excelentes para las compras en línea y para ver maratones de nuevas series de televisión.
Resumen
Comprender el concepto de recesión de los beneficios es esencial tanto para el análisis macroeconómico como para las decisiones de inversión individuales.
Si bien una recesión de los beneficios no siempre es precursora o consecuencia de una recesión económica más amplia, su aparición señala retos en el sector empresarial, que pueden tener importantes implicaciones para el rendimiento del mercado bursátil.