This article has been translated from English to German.
Wenn du in den letzten Wochen beobachtet hast, wie der Sterling schwankte, bist du nicht allein. Das britische Pfund hat Probleme, eine bullische Nachfrage aufrechtzuerhalten, da die Händler nervös auf eine Sache warten:
Die Veröffentlichung des Films „Wicked: For Good“. Nur ein Scherz.
Ich rede vom Herbsthaushalt von Finanzministerin Rachel Reeves am 26. November!
Dies ist nicht nur eine weitere routinemäßige Finanzankündigung. Angesichts des kaum wachsenden britischen Wirtschaftswachstums, einer Inflationsrate von 3,8 % (fast doppelt so hoch wie das Ziel der Bank of England) und einem Loch von 20 bis 30 Milliarden Pfund in den öffentlichen Finanzen steht Reeves vor einer wirtschaftlichen Gratwanderung.
Was auch immer sie ankündigt, könnte die Zinserwartungen beeinflussen, die Politik der BOE beeinflussen und in den kommenden Wochen zu erheblichen Schwankungen des Pfunds führen.
Kein Druck.
Hier ist, was Anfänger über dieses wichtige Ereignis wissen müssen und worauf sie achten sollten, wenn der Tag der Haushaltsvorlage näher rückt:
Die Grundlagen: Was passiert?
Am Mittwoch, dem 26. November 2025, wird die britische Finanzministerin Rachel Reeves gegen 12:30 Uhr GMT den Herbsthaushalt der Regierung im Parlament vorstellen.
Dies ist der zweite Haushalt der Labour-Partei seit ihrem Wahlsieg 2024 und stellt das einzige wichtige finanzpolitische Ereignis der britischen Regierung in diesem Jahr dar .
Was ist ein Haushalt?
Ein Haushalt ist, wenn die Regierung ihre Steuer- und Ausgabenpläne bekannt gibt . Man kann ihn sich als den finanziellen Fahrplan der Regierung vorstellen – woher das Geld kommt (Steuern) und wohin es fließt (öffentliche Dienstleistungen, Infrastruktur, Sozialleistungen).
Für die Märkte sind Haushalte wichtig, weil sie das Wirtschaftswachstum, die Inflation und letztlich die Politik der Zentralbank beeinflussen.
Die aktuelle Lage
Reeves hat eine schwierige wirtschaftliche Lage geerbt. Die Kreditkosten der Regierung sind so hoch wie seit Jahrzehnten nicht mehr, die britische Wirtschaft ist im dritten Quartal 2025 nur um 0,1 % gewachsen und die Inflation bleibt hartnäckig über dem Zielwert.
Laut dem Office for Budget Responsibility (OBR) liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Regierung ihr Haushaltsziel, die laufenden Ausgaben bis 2030 mit den Steuereinnahmen auszugleichen, nur bei 54 %. Huch!
Um die geschätzte Haushaltslücke von 20 bis 30 Milliarden Pfund zu schließen, muss Reeves entweder die Steuern erhöhen, die Ausgaben kürzen oder kreative Wege finden, um das Wachstum anzukurbeln.
Aber hier ist das Problem: Während des Wahlkampfs hat Labour versprochen, die drei wichtigsten Steuern, die „Berufstätige” betreffen – Einkommenssteuer, Sozialversicherung (NI) und Mehrwertsteuer (VAT) – nicht zu erhöhen.
Jüngsten Berichten zufolge könnte Reeves Folgendes ankündigen:
- Erhöhungder Kapitalertragssteuer: Steigerung der Einnahmen von wohlhabenderen Steuerzahlern
- Änderungenbei der Erbschaftssteuer: Einschließlich möglicher Reformen bei der Steuererleichterung für landwirtschaftliche Immobilien
- Anpassungender Rentensteuer: Mögliche Begrenzung der steuerfreien Entnahmen
- Wiederherstellungder Kraftstoffsteuer: Aufhebung der vorübergehenden Senkung um 5 Pence pro Liter (im Wert von 2,7 Milliarden Pfund pro Jahr)
- Einfrieren der Einkommenssteuergrenze: Verlängerung des Einfrierens bis 2030, wodurch mehr Leute in höhere Steuerklassen kommen (im Wert von ~7 Milliarden Pfund pro Jahr)
Bemerkenswert ist, dass es in den letzten Tagen eine dramatische Kehrtwende gegeben hat. Frühere Spekulationen über eine Erhöhung der Einkommensteuer um 2 % – die erste seit 50 Jahren – scheinen verworfen worden zu sein, nachdem besser als erwartete Prognosen des OBR gezeigt haben, dass das Haushaltsloch eher bei 20 Mrd. £ als bei 35 Mrd. £ liegen könnte.
Warum das wichtig ist: Die dreifache Bedrohung für das britische Pfund
Die Bekanntgabe des Herbsthaushalts in der nächsten Woche kann die Nachfrage nach dem Pfund Sterling auf drei Arten beeinflussen:
Auswirkungen auf das Wachstum
Steuererhöhungen in dieser Größenordnung werden das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen. Die britische Wirtschaft ist im August bereits nur um 0,1 % gewachsen (nach einem Rückgang von 0,1 % im Juli), und die Arbeitslosigkeit ist auf 5,0 % gestiegen.
Mehr Steuern bedeuten weniger Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen, was Großbritannien in eine Rezession treiben könnte.
Erwartungen einer Zinssenkung durch die BOE
Denken Sie daran, dass die Finanzpolitik die Erwartungen an die Geldpolitik prägt.
Die BOE hat die Zinsen im November mit einer knappen Mehrheit von 5 zu 4 Stimmen bei 4 % belassen, wobei Gouverneur Andrew Bailey signalisierte, dass die Politik nun auf einem „allmählichen Abwärtspfad” sei. Die Märkte preisen eine Wahrscheinlichkeit von 60 % bis 65 % für eine Senkung auf 3,75 % am 18. Dezember ein.
Sollte Reeves massive Steuererhöhungen ankündigen, die die Wirtschaft bremsen, könnte die BOE mit schnelleren Zinssenkungen reagieren, um das Wachstum abzufedern.
Wenn es dem Haushalt aber gelingt, das Wachstum zu stützen, ohne die Inflation anzukurbeln, könnte die Währung aufgrund der Erwartungen einer allmählicheren Lockerung an Wert gewinnen.
Fiskalische Glaubwürdigkeit
Die Kreditkosten des Vereinigten Königreichs sind in diesem Jahr stark gestiegen, was auf wachsende Besorgnis der Anleger über die Haushaltslage des Landes hindeutet.
Sollte der Haushalt am 26. November die Lücke von 20 bis 30 Milliarden Pfund nicht glaubwürdig schließen, könnten die Renditen britischer Staatsanleihen erneut steigen und das Pfund Sterling erneut unter Druck setzen, insbesondere angesichts der noch immer nachwirkenden Erinnerungen an den Minihaushalt von 2022.
Reeves muss genug Einnahmen beschaffen, um die Märkte zu beruhigen, ohne das Wachstum zu beeinträchtigen, und die unabhängigen Prognosen des OBR helfen dabei – aber die neueste Schätzung gibt nur eine 54-prozentige Chance, die Haushaltsregeln einzuhalten. Alle Maßnahmen, die diese Aussichten verschlechtern, könnten neue Verkäufe des GBP auslösen.
Was zu beachten ist: Der wichtige Kalender
Hier sind die wichtigsten Termine bis zur nächsten Zinsentscheidung der Bank of England, die das Pfund beeinflussen könnten:
19. November: Inflation im Oktober
Prognose für den Verbraucherpreisindex bei 3,6 bis 3,7 %. Die hartnäckige Inflation schränkt den Spielraum der BOE für Zinssenkungen ein und stützt das GBP. Ein Wert über 3,9 % würde die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember deutlich verringern.
26. November: Herbsthaushalt
- Im Fokus: Umfang des Steuerpakets, welche Steuern steigen und die Wachstums- oder Defizitprognosen des OBR.
- Am besten für das GBP: moderate, glaubwürdige Steuererhöhungen mit optimistischen Zahlen des OBR.
- Am schlechtesten für das GBP: starke Steuererhöhungen oder Verstöße gegen die Fiskalregeln, die das Wachstum beeinträchtigen.
10. Dezember: Arbeitsmarktdaten für November
Arbeitslosenquote nahe 5,0 %, Lohnwachstum bei etwa 4,4 %. Ein Anstieg der Arbeitslosenzahlen oder ein Rückgang des Lohnwachstums unter 4 % erhöhen die Chancen für eine Zinssenkung im Dezember.
16. Dezember: Inflation im November
Letzter Input vor der Sitzung am 18. Dezember. Ein Wert über 3,8 % könnte die BoE dazu bringen, die Zinsen unverändert zu lassen.
18. Dezember: Zinsentscheidung der BoE
Der Markt rechnet mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte auf 3,75 %. Achten Sie auf das Abstimmungsergebnis und Baileys Tonfall, um zu erfahren, ob die Zinssenkungen „schrittweise” bleiben oder beschleunigt werden.
Fazit
Der britische Haushalt am 26. November ist ein wichtiger Druckpunkt für Sterling-Händler. Rachel Reeves muss eine Haushaltslücke von 20 bis 30 Milliarden Pfund stopfen, ihre Wahlversprechen einhalten und eine zu strenge Politik vermeiden, die die Wirtschaft in eine Rezession stürzen könnte.
Für das GBP ist die Lage klar: Der Haushalt wird die Erwartungen an die Politik der BOE neu ausrichten.
Große Steuererhöhungen inHöhe von 40 bis 50 Milliarden Pfund würden wahrscheinlich das Wachstum bremsen und die Händler dazu bringen, bis 2026 stärkere Zinssenkungen einzupreisen, was das Pfund belasten würde.
Geringere Steuererhöhungen in Höhe von 20 bis 25 Milliarden Pfund würden als weniger schädlich angesehen werden. Das könnte das Pfund beflügeln, da die Händler zu einem langsameren, gemäßigteren Kurs der Zinssenkungen übergehen würden.
Die Zusammensetzung ist genausowichtig wie die Höhe. Steuern für Unternehmen und Besserverdienende wirken sich anders auf die Wirtschaft aus als Steuern für Durchschnittsverdiener, daher werden die Märkte sich genau mit den Details befassen.
Das eigentliche Urteil kommt von den Daten. Der Haushalt gibt den Ton an, aber die bevorstehenden Veröffentlichungen – die britische Inflation am 20. November, die Arbeitsmarktdaten am 10. Dezember und der Verbraucherpreisindex am 16. Dezember – werden letztendlich die Erwartungen für die Sitzung der Bank of England am 18. Dezember prägen.
Handeln Sie mit Bedacht. Der Tag der Haushaltsveröffentlichung kann schnelle, chaotische Bewegungen auslösen. Setzen Sie strenge Risikokontrollen ein oder bleiben Sie einfach ruhig, bis sich die Volatilität gelegt hat.
Sobald diese große Unsicherheit beseitigt ist, könnte das Pfund Sterling eine Richtung einschlagen. Jetzt hängt alles davon ab, was Reeves am 26. November in die rote Box schreibt.
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