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O Banco do Canadá manteve a taxa de juros em 2,25% na decisão de janeiro, como todo mundo já esperava, mas reconheceu que as restrições comerciais dos EUA aumentaram a incerteza.
Durante a conferência de imprensa, o governador Tiff Macklem enfatizou que o banco continua satisfeito com as atuais configurações da política monetária, embora as autoridades tenham salientado que estão preparadas para fazer ajustes se as condições mudarem.
Principais conclusões
- A taxa de juro de referência manteve-se estável em 2,25%, com a taxa bancária em 2,5% e a taxa de depósito em 2,20%.
- As perspetivas de crescimento continuam modestas, com 1,1% para 2026 e 1,5% para 2027, praticamente inalteradas em relação às projeções de outubro
- A inflação deverá permanecer próxima da meta de 2%, com os dados recentes a rondarem os 2,5% (excluindo os efeitos fiscais)
- A perturbação do comércio continua, com as exportações cerca de 4% abaixo dos níveis anteriores à imposição de tarifas
- O mercado de trabalho mostra sinais contraditórios – o emprego aumentou nos últimos meses, mas o desemprego está elevado em 6,8%.
- A incerteza aumentou em torno da revisão do CUSMA e dos riscos geopolíticos, tornando imprevisível a trajetória futura das taxas
- Ajustes estruturais em curso, com as empresas a reconfigurarem as cadeias de abastecimento e a procurarem novos mercados
Na sua declaração oficial, o banco identificou vários riscos importantes para as perspetivas, com a incerteza em torno da revisão do CUSMA (Acordo Canadá-Estados Unidos-México) representando a preocupação mais significativa no curto prazo. A revisão do acordo está prevista para 2026, com resultados que vão desde uma simples prorrogação até uma renegociação substancial ou mesmo uma possível retirada dos países membros.
Outro tema central na declaração do BOC de janeiro é o ajuste estrutural em curso para o novo ambiente comercial. As empresas canadianas estão a trabalhar ativamente para reconfigurar as cadeias de abastecimento, procurar novos mercados de exportação e reduzir a dependência dos insumos dos EUA, refletindo um processo de transição que se está a revelar dispendioso e demorado.
Link para a declaração oficial do Banco do Canadá (janeiro de 2026)
No seu Relatório de Política Monetária trimestral, os decisores políticos projetaram que a inflação cairá temporariamente abaixo de 2% em fevereiro-março, à medida que os preços da energia moderam e o crescimento dos custos de habitação abranda, antes de se estabilizar perto da meta para o restante do horizonte de projeção.
Além disso, o Banco do Canadá espera que a taxa de desemprego permaneça elevada no curto prazo, antes de diminuir gradualmente à medida que o crescimento económico se acelera e o crescimento populacional desacelera. A projeção pressupõe que o crescimento populacional de pessoas com 15 anos ou mais diminua de 1,4% em 2025 para cerca de 0,2% em 2026, reduzindo substancialmente o crescimento da oferta de mão de obra.
Eles também estimaram que o hiato do produto se situa atualmente na faixa de -1,5% a -0,5%, inalterado em relação a outubro, apesar das revisões em alta dos dados históricos do PIB.
Link para o Relatório Trimestral de Política Monetária do Banco do Canadá
Na conferência de imprensa, o governador do BOC, Macklem, enfatizou que, embora a taxa de política atual de 2,25% seja considerada adequada com base nas perspetivas centrais, “a elevada incerteza torna difícil prever o momento ou a direção da próxima alteração na taxa de política”.
Ele também mencionou que a política monetária pode desempenhar um papel de apoio, «ajudando a economia durante este período de mudança estrutural, enquanto mantém a inflação próxima da meta de 2%». Isto sugere que a reunião de março continua em aberto, com o caminho a seguir dependendo fortemente de como se desenrolará a revisão do CUSMA e se a incerteza relacionada com o comércio começará a afetar significativamente a procura interna.
Link para a conferência de imprensa do BOC (janeiro de 2026)
Reação do mercado
Dólar canadiano vs. principais moedas: 5 min
CAD vs. principais moedas 5 min – Gráfico mais rápido com TradingView
O dólar canadiano, que vinha subindo lentamente nas horas que antecederam o anúncio do BOC, teve uma reação mista, mas principalmente otimista, à decisão de manter as taxas de juros inalteradas.
O dólar canadiano inicialmente registou ganhos acentuados em relação ao iene japonês (+0,70%), ao franco suíço (+0,27%) e ao euro (+0,37%), embora tenha perdido alguns pips por volta da hora da conferência de imprensa, quando Macklem deu a entender que eles estão a manter a porta aberta para mais flexibilização, se necessário.
O CAD acabou recuando de sua breve recuperação em relação à GBP (+0,11%), ao dólar neozelandês (-0,34%) e ao dólar australiano (-0,39%), enquanto passava por volatilidade adicional em relação ao dólar americano (+0,07%) antes da tão esperada decisão do FOMC.
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