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El Banco de Canadá mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial en el 2,25 % en su decisión de enero, tal y como se esperaba, al tiempo que reconocía la mayor incertidumbre derivada de las restricciones comerciales de Estados Unidos.
Durante la rueda de prensa, el gobernador Tiff Macklem destacó que el banco sigue satisfecho con la política monetaria actual, aunque los responsables subrayaron que están preparados para realizar ajustes si las condiciones cambian.
Puntos clave
- La tasa de política monetaria se mantuvo estable en el 2,25 %, con la tasa bancaria en el 2,5 % y la tasa de depósito en el 2,20 %.
- Las perspectivas de crecimiento siguen siendo modestas, con un 1,1 % para 2026 y un 1,5 % para 2027, sin cambios respecto a las previsiones de octubre.
- Se espera que la inflación se mantenga cerca del objetivo del 2 %, con lecturas recientes en torno al 2,5 % (excluyendo los efectos fiscales).
- Continúa la perturbación del comercio, con unas exportaciones un 4 % inferiores a los niveles anteriores a los aranceles.
- El mercado laboral muestra señales contradictorias: el empleo ha aumentado en los últimos meses, pero el desempleo se mantiene elevado, en el 6,8 %.
- La incertidumbre es elevada en torno a la revisión del CUSMA y los riesgos geopolíticos, lo que hace impredecible la trayectoria futura de los tipos de interés.
- Se está llevando a cabo un ajuste estructural, ya que las empresas reconfiguran sus cadenas de suministro y buscan nuevos mercados.
En su comunicado oficial, el banco identificó varios riesgos clave para las perspectivas, siendo la incertidumbre en torno a la revisión del CUSMA (Acuerdo entre Canadá, Estados Unidos y México) la preocupación más importante a corto plazo. La revisión del acuerdo está prevista para 2026, y los resultados pueden ir desde una simple prórroga hasta una renegociación sustancial o incluso la posible retirada de los países miembros.
Otro tema central de la declaración del Banco de Canadá de enero es el ajuste estructural en curso al nuevo entorno comercial. Las empresas canadienses están trabajando activamente para reconfigurar las cadenas de suministro, buscar nuevos mercados de exportación y reducir la dependencia de los insumos estadounidenses, lo que refleja un proceso de transición que está resultando costoso y lento.
Enlace a la declaración oficial del Banco de Canadá (enero de 2026)
En su informe trimestral sobre política monetaria, los responsables políticos prevén que la inflación descenderá temporalmente por debajo del 2 % en febrero-marzo, a medida que los precios de la energía se moderen y el crecimiento de los costes de la vivienda se ralentice, antes de estabilizarse cerca del objetivo durante el resto del horizonte de proyección.
Además, el Banco de Canadá espera que la tasa de desempleo se mantenga elevada a corto plazo, antes de descender gradualmente a medida que se acelere el crecimiento económico y se ralentice el crecimiento demográfico. La proyección supone que el crecimiento demográfico de los mayores de 15 años descenderá del 1,4 % en 2025 a alrededor del 0,2 % en 2026, lo que reducirá sustancialmente el crecimiento de la oferta de mano de obra.
También estimaron que la brecha de producción se sitúa actualmente en un rango de entre el -1,5 % y el -0,5 %, sin cambios respecto a octubre, a pesar de las revisiones al alza de los datos históricos del PIB.
Enlace al informe trimestral sobre política monetaria del Banco de Canadá
En la rueda de prensa, el gobernador del Banco de Canadá, Macklem, destacó que, si bien el tipo de interés oficial actual del 2,25 % se considera adecuado según las perspectivas centrales, «la elevada incertidumbre dificulta predecir el momento o la dirección del próximo cambio en el tipo de interés oficial».
También mencionó que la política monetaria puede desempeñar un papel de apoyo «ayudando a la economía a superar este periodo de cambio estructural, al tiempo que se mantiene la inflación cerca del objetivo del 2 %». Esto sugiere que la reunión de marzo sigue vigente, y que el camino a seguir depende en gran medida de cómo se desarrolle la revisión del CUSMA y de si la incertidumbre relacionada con el comercio comienza a afectar de manera significativa a la demanda interna.
Enlace a la rueda de prensa del Banco de Canadá (enero de 2026)
Reacción del mercado
Dólar canadiense frente a las principales divisas: 5 min
CAD frente a las principales divisas 5 minutos – Gráfico más rápido con TradingView
El dólar canadiense, que había estado subiendo lentamente en las horas previas al anuncio del Banco de Canadá, tuvo una reacción mixta, pero en su mayor parte alcista, a la decisión de mantener los tipos de interés sin cambios.
El dólar canadiense registró inicialmente fuertes ganancias frente al yen japonés (+0,70 %), el franco suizo (+0,27 %) y el euro (+0,37 %), aunque perdió algunos pips en torno a la hora de la rueda de prensa, cuando Macklem insinuó que se mantiene abierta la puerta a una mayor flexibilización si fuera necesario.
El CAD terminó retrocediendo desde su breve repunte frente a la libra esterlina (+0,11 %), el dólar neozelandés (-0,34 %) y el dólar australiano (-0,39 %), mientras experimentaba una volatilidad adicional frente al dólar estadounidense (+0,07 %) antes de la tan esperada decisión del FOMC.
