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목요일 금 가격을 지켜봤다면 귀금속 역사상 가장 격렬한 변동 중 하나를 목격했을 것입니다.

하루 만에 금 가격은 무려 500달러(약 6억 6천만 원)라는폭넓은 변동폭을기록했습니다. 오전 중 온스당 5,600달러 (약 7억 3천만 원)에 육박하는 사상 최고가를 경신했으나, 미국 거래 시간 동안 거의 9% 급락해 5,100달러 (약 6억 7천만 원) 선까지 떨어졌다가 일부 반등하여 5,330달러(약 7억 2천만 원) 근처에서 장을 마감했습니다.

이는 S&P 500 지수가 한 거래일 동안 400포인트 하락했다가 150포인트 반등하는 것과 같습니다!

"안전한 피난처"로 여겨지는 시장이 스릴 넘치는 놀이기구처럼 보였습니다.

금 가격은 이미 과열 상태였다

목요일의 혼란을 이해하려면 그 전 상황을 알아야 한다. 금은 1월 내내 놀라운 상승세를 보이며 한 달 동안 27% 급등했는데, 이는 1980년대 이후 최고의 성과였다. 금은 일반적으로 강세장에서 직선으로 치솟기보다는 서서히 꾸준히 오르는 경향이 있어 이런 움직임은 이례적이다.

이번 급등은 여러 요인에 의해 촉발된 것으로 보인다:

미국 달러가 약세를 보이면서 다른 통화를 사용하는 구매자들에게 금이 더 저렴해졌다. 이란과의 지정학적 긴장이 고조되면서 투자자들이 안전자산으로 몰렸다.

그리고 아마도 가장 중요한 것은, 투자자들이 정부 지출과 부채 수준을 우려했다는 점이다. 분석가들이'디베이스먼트 트레이드(debasementtrade)'라고 부르는 현상으로, 사람들은 전통적인 통화나 채권에서 자금을 빼내 금과 같은 실물 자산으로 이동시킨다.

목요일 아시아 거래 시간 동안 금은 온스당 5,594.82달러로 사상 최고치를 경신했다. 금보다 변동성이 더 큰 은은 온스당 121달러까지 급등했다.

모든 것이 금 강세론자들에게 완벽하게 작용하는 듯 보였다. 하지만 바로 그때가 종종 상황이 무너지기 시작하는 때다.

폭락: 무엇이 잘못됐나

매도 물량은 서서히 시작되었으나 미국 시장 개장과 함께 폭락으로 전환되었다. 몇 시간 만에 금값은 500달러 가까이 급락하며 총 시가총액 3조 4천억 달러가 증발했다. 은은 더 큰 타격을 입어 거의 12%나 떨어졌다.

도대체 무슨 일이?! 가능한 원인은 다음과 같다:

지속 불가능한 상승세 이후의 이익 실현. 이렇게 생각해 보세요: 한 달 전에 금을 샀다면 27%의 수익을 올린 셈입니다. 1년 전에 샀다면 83%의 수익을 올린 셈이죠. 어느 순간 트레이더들은 "이 수익이 사라지기 전에 확보해야겠다"고생각하기 시작합니다. 첫 번째 매도 물량이 시장에 유입되자 다른 트레이더들의 자동 매도 주문( 스탑 로스)이 발동되며 연쇄적인 매도 사태가 발생했습니다.

연방준비제도(Fed) 관련 소식이 시장을 불안하게 했습니다. 미국 거래 시간 중 블룸버그는 트럼프 대통령이 차기 Fed 의장으로 케빈 워시를 지명할 준비를 하고 있다고 보도했습니다. 워시는 긴축 통화 정책과 금리 인상을 선호하는 것으로 알려져 있습니다. 시장은 이에 반응해 달러를 0.5% 상승시켰고, 금은 전 세계적으로 달러로 가격이 책정되기 때문에 달러 강세는 미국 외 지역 구매자들에게 금을 더 비싸게 만들어 수요를 감소시킵니다.

유동성이 마르면서 정상 시장에서는 매도자가 합리적인 가격에 매수자를 찾을 수 있지만, 변동성이 급증해 모두가 동시에 매도하려 할 때는 매수자가 사라진다. 시장 조성자(보통 매수 또는 매도 제안을 통해 유동성을 공급하는 기업들)는 위험이 너무 커져 물러섰다. 충분한 매수자가 없자, 누군가 개입할 의사가 있는 자를 찾기 위해 가격은 급락해야 했다. 바로 이것이 움직임에 '플래시 크래시' 같은 느낌을 부여한 원인이다.

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신규 트레이더를 위한 핵심 교훈

"안전자산"이 "가격 안정성"을 의미하지는 않습니다. 금이 안전자산으로 불리는 이유는 경제 위기 시 가치를 유지하는 경향이 있고 일반적으로 주식과 다른 움직임을 보이기 때문입니다. 하지만 그렇다고 가격이 움직이지 않는다는 뜻은 아닙니다—때로는 격렬하게 움직이기도 합니다. 목요일 8.7%의 일중 변동폭은 가장 안전한 자산조차도 변동성이 있을 수 있음을 증명했습니다.

포물선형 상승은 지속되지 않습니다. 차트가 직선으로 치솟는 것처럼 보일 때(트레이더들이 "포물선형 상승"이라 부르는 현상), 이는 매수 신호가 아닌 경고 신호입니다. 이러한 움직임은 지속 불가능하며, 거의 항상 이익 실현 매물로 인한 급격한 조정으로 끝납니다. 목요일은 교과서적인 사례였습니다.

레버리지는 위험하다. 많은 트레이더들은 금을 직접 매수하지 않는다—차입금으로 선물 계약을 활용해 수익을 증폭시킨다. 이를 레버리지라 부르며 양날의 검이다. 금값이 오르면 더 많은 수익을 얻지만, 목요일처럼 폭락하면 모든 것을 잃고도 모자랄 수 있다. 매도세 속에서 레버리지를 사용한 트레이더들은 '마진 콜'을 받았다—중개사가 즉시 추가 현금을 요구했고, 그렇지 않으면 시장이 처한 끔찍한 가격에 포지션을 강제 청산하겠다고 했다. 이 강제 매도가 폭락을 더욱 악화시켰다.

결론

그 모든 혼란에도 불구하고 금은 당일 1.3% 하락으로 마감했다. 그 공포스러운 폭락 이후 대부분의 손실을 회복했으며, 여전히 수십 년 만에 최고의 월간 실적을 향해 가고 있다. 금이 처음 반등한 이유들—달러 약세, 정부 부채 우려, 지정학적 위험—은 사라지지 않았다.

목요일의 움직임이 금의 추가 상승을 앞둔 약세 세력의 건강한 정리였는지, 아니면 더 큰 조정 시작이었는지는 아무도 모른다. 그러나 우리가 확실히 아는 것은 시장이 직선으로 움직이지 않는다는 점이다 . 전통적인 안전자산인 금조차도 조건이 맞으면 격렬한 변동성을 보일 수 있다.

금 거래를 고려 중이라면 반드시 위험을 이해하고, 감당할 수 있는 수준 이상의 레버리지를 사용하지 말며, 급등한 가격은 급락할 수 있음을 명심하십시오.

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