金融・為替市場の総括：2026年2月5日

木曜日の市場は急激なリスク回避の動きを見せた。暗号資産とともにほぼ全ての主要資産が急落する中、米ドルは反発し、主要資産・通貨の中で最高のパフォーマンスを記録した。これは求人数が2020年以来の低水準を示す労働市場データが悪化したにもかかわらずの出来事である。

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外国為替ニュース見出し＆データ：

• オーストラリア貿易収支（2025年12月）：33.7億豪ドル（予想49億豪ドル、前回29.4億豪ドル）
• ドイツ 2025年12月工場受注：前月比7.8％増（予想：前月比-4.2％減、前回：前月比5.6％増）
• フランス 2025年12月 鉱工業生産：前月比 -0.7%（予想：前月比 +0.3%、前回：前月比 -0.1%）
• ユーロ圏小売売上高（2025年12月）：前月比-0.5％（予想：前月比+0.2％、前回：前月比+0.2％）；前年同月比1.3％（予想：前年同月比2.0％、前回：前年同月比2.3％）
• イングランド銀行は、インフレ率が目標に向かって低下し、成長は引き続き低迷しているため、4 人の MPC メンバーが 25 ベーシスポイントの引き下げ（3.5%）を主張したが、5 対 4 の僅差の投票で、銀行金利を 3.75% に据え置いた。 記者会見でアンドルー・ベイリー総裁は、持続的なインフレのリスクは低下していると述べたが、利下げには2% の目標への持続的な回帰のさらなる証拠が必要であると強調し、デフレが継続すれば今年後半にさらなる利下げが行われる可能性が高いことを示唆した。
• 2026年1月の米国チャレンジャー社による雇用削減数：108.44千人（予測：43.0千人、前回：35.55千人
• 2026年1月31日付け米国新規失業保険申請件数：231.0千件（予測：214.0千件、前回：209.0千件
  • ユーロ圏 ECB記者会見
• 米国 JOLTS求人数（2025年12月）：654万人（予想700万人、前回715万人）
  • 2025年12月 JOLTS離職者数：320万人（予想315万人、前回316万人）
• ECBは本日、3つの主要政策金利を据え置いた。預金金利は2%を維持。インフレが2%目標付近で安定化する軌道に乗っていると判断した一方、ユーロ圏経済は堅調さを維持している。記者会見で ラガルド総裁は、 将来の金利経路について事前約束をせず、データに依存した会議ごとの対応を強調。基礎的なインフレと賃金圧力は引き続き緩和傾向にあり、見通しに対するリスクは概ね均衡していると述べた。

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広範な市場の価格動向：

ドル指数、金、S&P500、原油、米国10年債利回り、ビットコインの重ね合わせ –TradingViewでチャートを高速表示

米国株式は2営業日連続で下落し、S&P 500は1.7%安の6,782付近で取引を終えた。同指数は取引時間を通じて軟調に推移し、午後にはハイテクセクターの弱さと労働市場の減速懸念の高まりを受けて下落が加速した。 この売り圧力は、メモリ需要減退への慎重な見通しを受けてクアルコム株が8.4%急落したことと連動しているようだ。半導体セクター全体の損失拡大につながった。通常ならFRBの緩和政策期待を支えるはずの弱い労働市場データにもかかわらず、株式は下支えされなかった。利下げが実現しても需要減速が企業収益を圧迫する懸念が反映された可能性がある。

WTI原油は1.6％下落し、1バレル63.04ドル付近で取引を終えた。この下落は、広範なリスク回避姿勢と、求人件数が予想の700万件に対し654万件に減少したJOLTS報告の弱さから生じた需要懸念が相関しているようだ。 取引時間中に原油特有の直接的な材料がなかったことから、この動きは、米労働市場の軟化を受けてトレーダーが世界的な需要見通しを再評価したポジション調整を反映した可能性が高い。

金価格は4.0％下落し、4,813ドル前後で取引された。労働市場データが弱含みでFRBの緩和余地を示唆する状況では通常、金価格は恩恵を受けるが、今回は最近の高値から急反落した。 下落幅は米国経済指標との通常の相関関係に比べて過大に見え、貴金属の最近の急騰後の利益確定売りやテクニカルなポジション調整を反映している可能性がある。通常なら金価格を支えるべき米国債利回りの低下にもかかわらずこの動きが生じたことから、木曜日の価格変動は金市場内部の力学が支配していたことを示唆している。

ビットコインは急落し、13％下落して63,500ドル付近で取引された。これにより、過去1週間続いた激しいデレバレッジング現象がさらに拡大し、過去24時間だけで10億ドル以上のレバレッジポジションが消滅した。 この暗号資産の暴落は主に先物市場での強制決済が原因と見られ、価格が重要なテクニカル水準を割り込んだことで約9億8000万ドルの買いレバレッジポジションが自動決済された。これは現在のサイクルにおいて最も深刻なデレバレッジ事例の一つとなった。

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米国債利回りは低下し、10年物利回りは約2.0%下落して4.21%前後となった。 この債券市場の動きは、予想を下回るJOLTS報告（求人数が4年ぶりの低水準）と連動した可能性が高い。これにより、労働市場の軟化が2026年のFRB利下げ余地をもたらすとの見方が強まった。利回りの低下は、ECBとイングランド銀行が追加緩和に慎重姿勢を示したにもかかわらず発生しており、米国特有の労働市場懸念と広範なリスク回避行動が主な要因であったことを示唆している。

外国為替市場の動向：米ドル対主要通貨

米ドル対主要通貨の重ね合わせ – TradingViewでチャートを高速表示

米ドルは木曜日を通じて変動はあったものの、主に乱高下と横ばいの取引が続き、最終的には主要通貨の中で最もパフォーマンスが良かった。

アジア時間では、米ドルは低ボラティリティで小幅な値動きから始まり、午前中に上昇傾向を示した後、ロンドン時間に向けて安定化した。方向性を示す主要な地域経済指標がなかったため、米ドルの小幅な強さは、中央銀行の政策決定や米労働市場データといった重要な経済指標発表を控えた前夜のポジション調整を反映したものと考えられる。

ロンドン市場では、この日の最も重要な金融政策の触媒がもたらされた。ドルは、欧州市場開始直後に一時的な強気相場を見せたが、主要中央銀行の発表を前に反落した。イングランド銀行は、予想よりも僅差の 5 対 4 の投票で政策金利を 3.75% に据え置いた。4 人のメンバーが利下げを支持したが、ほとんどのエコノミストが予想していた 7 対 2 の結果とは異なった。 アンドルー・ベイリー総裁は「今年はさらに銀行金利を引き下げる余地があるはずだ」と述べ、ややハト派的なシグナルを発し、当初は英ポンドに圧力がかかった。しかし、トレーダーは今後の米国経済指標の発表を見据えてポジションを調整したため、英ポンド安はドルをわずかに押し上げるにとどまった。

ECB は予想通り 3 つの主要金利をすべて据え置き、ラガルド総裁は、金利とインフレの両方に関して、中央銀行は「良好な状況」にあると述べた。記者会見では、事前の金利設定はなく、データに依存する姿勢が強調され、ラガルド総裁は、ユーロ高の中で、ECB は為替レートの動向を「注視」していると述べた。 決定後、ユーロはドルに対して乱高下した。政策据え置き決定にもかかわらず通貨が反発を見せたのは、市場が既に据え置きを織り込んでいたことを反映している可能性がある。

米国市場では、米国トレーダーの取引開始後にドルが一時下落したが、米国株式市場開場後に反発。ロンドン市場終了後は再び下落した。 東部時間午前10時発表のJOLTs報告では、求人数が11月の下方修正値693万人から654万人に急減。予想の700万人を大きく下回り、2020年9月以来の低水準となった。通常なら労働需要の弱さはFRBのハト派的姿勢を示唆しドル安要因となるが、今回はドルが安定し、木曜日の引けにかけて小幅高で推移した。

木曜日の終値時点で、ドルは主要通貨の中で最も高いパフォーマンスを示した。この堅調さは、欧州中央銀行による追加利下げへの躊躇や米労働市場データの軟化さえも覆い隠す形で、何よりも広範なリスク回避行動を反映しているように見えた。

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経済カレンダーにおける今後の潜在的な材料

• 日本家計支出（2025年12月分） 23:30 GMT
• 2025年12月 日本先行経済指標速報（GMT午前5時）
• ドイツ 2025年12月 鉱工業生産 7:00 am GMT
• ドイツ貿易収支（2025年12月分） 7:00 am GMT
• 英国 ハリファックス住宅価格指数（2026年1月分） 午前7時（GMT）
• フランス 2025年12月貿易収支 午前7時45分（GMT）
• スイス失業率（2026年1月分） 午前8時（GMT）
• ユーロ圏 ECB専門家予測調査 9:00 am GMT
• 英国のBBA住宅ローン金利（2026年1月分） 午前10時（GMT）
• カナダ 2026年1月雇用状況更新13:30 GMT
• カナダ・アイビーPMI（季節調整済み）2026年1月分 午後3時（GMT）
• 2026年2月ミシガン大学消費者信頼感指数及びインフレ期待値（GMT午後3時）
• 米連邦準備制度理事会（FRB）ジェファーソン議長の講演 午後5時（GMT）
• 2025年12月米国消費者信用残高（GMT午後8時）

金曜日の経済カレンダーでは、北米通貨ペアの変動要因となり得るカナダ雇用統計が13:30（GMT）に発表される。市場は労働市場の軟化が米国限定か、北米全体の傾向かを示す兆候を注視している。カナダ銀行が利上げ休止を維持する中での雇用統計発表となり、予想からの大幅な乖離は同銀行の政策軌道を変える可能性がある。

米国時間では、グリニッジ標準時午後3時発表のミシガン大学消費者信頼感調査が、家計のインフレ予想と支出意向を把握する手がかりとなる可能性がある。 木曜日に発表された弱いJOLTsデータと1月の雇用削減増加を受けて、消費者信頼感指数は労働市場への懸念が家計心理に波及している兆候がないか精査される。午後5時（GMT）のジェファーソンFRB副議長講演は、政策当局者が労働需要指標の最近の悪化をどう解釈しているかについて追加情報を提供する可能性がある。

金曜早朝の欧州データでは、ドイツの工業生産と貿易収支がユーロのポジションに影響を与える可能性がある。特に木曜日のECB決定が経済回復力への自信を示した後ではなおさらだ。 英国の住宅データは、英中銀の予想外に接戦となった利上げ投票の背景を補完するかもしれない。住宅市場の弱さの兆候があれば、2026年の早期利下げ論を後押しする可能性がある。

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