Pelonggaran Moneter

Pelonggaran moneter merujuk pada langkah-langkah yang diambil oleh bank sentral untuk merangsang pertumbuhan ekonomi dengan meningkatkan pasokan uang dan menurunkan suku bunga.

Langkah ini biasanya diterapkan selama resesi ekonomi, depresi, atau periode deflasi untuk mendorong pinjaman, pengeluaran, dan investasi.

Metode pelonggaran moneter yang umum meliputi penurunan suku bunga acuan, pembelian surat utang pemerintah (quantitative easing), dan pengurangan persyaratan cadangan bagi bank komersial.

Moneter pelonggaran merupakan bagian dari kebijakan moneter ekspansif.

Sebagian besar bank sentral bergantian antara kebijakan pelonggaran moneter dan pengetatan moneter untuk mendorong pertumbuhan sambil menjaga inflasi tetap terkendali.

Apa itu pelonggaran moneter?

Pelonggaran moneter mengacu pada tindakan yang dilakukan oleh bank sentral untuk merangsang aktivitas ekonomi dengan memperluas jumlah uang beredar. Hal ini biasanya dicapai melalui langkah-langkah seperti menurunkan suku bunga atau membeli aset.

Dengan menurunkan suku bunga, bank sentral bertujuan untuk mengurangi biaya pinjaman bagi bisnis dan konsumen, sehingga mendorong investasi dan pengeluaran. Hal ini, pada gilirannya, dapat menyebabkan peningkatan aktivitas ekonomi dan penciptaan lapangan kerja2.

Federal Reserve (juga dikenal sebagai Fed), bank sentral Amerika Serikat, menggunakan pelonggaran moneter untuk mencapai mandat ganda dalam mempromosikan lapangan kerja maksimum dan harga yang stabil.

Pelonggaran moneter dapat digunakan sebagai alat kontra-siklus untuk melawan penurunan ekonomi5. Misalnya, selama resesi, Fed dapat menurunkan suku bunga untuk mendorong pengeluaran dan investasi, sehingga membantu menstabilkan perekonomian dan mencegah penurunan yang lebih dalam.

Bank Sentral Eropa (ECB) juga memanfaatkan pelonggaran moneter untuk memengaruhi pinjaman bank dan pengambilan risiko3. Namun, dalam lingkungan suku bunga rendah, ECB menghadapi tantangan dalam merangsang pinjaman sambil mengurangi risiko.

Efektivitas pelonggaran moneter bergantung pada kemampuan bank untuk meningkatkan pembiayaan eksternal. Ketika suku bunga rendah, pelonggaran kebijakan moneter mungkin memiliki dampak yang lebih kecil terhadap pinjaman bank dan berpotensi mendorong bank untuk mengambil risiko lebih besar.

Perlu dicatat bahwa pendekatan The Fed terhadap penargetan inflasi telah berkembang seiring waktu, dengan pembuat kebijakan terus belajar dan menyesuaikan strategi mereka6. Hal ini menyoroti sifat dinamis dari kebijakan moneter dan kebutuhan bank sentral untuk tetap fleksibel dalam pendekatan mereka terhadap pelonggaran moneter.

Aspek penting lainnya dari kebijakan moneter adalah “masalah inkonsistensi waktu”. Hal ini mengacu pada godaan bagi pembuat kebijakan untuk menyimpang dari target inflasi yang telah ditetapkan dalam jangka pendek untuk mencapai tujuan lain, seperti meningkatkan lapangan kerja.

Namun, penyimpangan semacam itu dapat merusak kredibilitas bank sentral dan menyebabkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dalam jangka panjang. Untuk mengatasi masalah ini, banyak negara telah memberikan kemandirian kepada bank sentral mereka dari pengaruh politik, memungkinkan mereka untuk fokus pada pemeliharaan stabilitas harga.

Apa saja contoh historis dari pelonggaran moneter?

Pelonggaran moneter telah diterapkan oleh bank sentral di berbagai negara sepanjang sejarah, seringkali sebagai respons terhadap krisis ekonomi atau periode pertumbuhan lambat. Berikut adalah beberapa contoh yang menonjol:

Amerika Serikat: Federal Reserve telah menerapkan langkah-langkah pelonggaran moneter pada beberapa kesempatan untuk mengatasi tantangan ekonomi. Misalnya, selama periode 1984-1986, Fed secara bertahap melonggarkan kebijakan moneter sebagai respons terhadap perlambatan pertumbuhan ekonomi dan angka inflasi yang menguntungkan. Demikian pula, pada 1995-1996, pelonggaran moderat diterapkan untuk mengatasi pertumbuhan yang melambat dan tekanan inflasi yang menurun. Pada awal 1980-an, Fed menghadapi situasi yang lebih menantang dengan tingkat pengangguran yang tinggi dan pertumbuhan yang melemah, tetapi tetap melanjutkan pelonggaran untuk menurunkan inflasi.

Jepang: Bank of Japan memiliki sejarah panjang dalam menggunakan pelonggaran moneter, terutama dalam upayanya untuk memerangi deflasi. Pada tahun 1999, Bank of Japan memperkenalkan suku bunga negatif, dan kemudian, dari tahun 2001 hingga 2006, menerapkan pelonggaran kuantitatif (QE) dengan membeli obligasi pemerintah untuk meningkatkan pasokan uang. Setelah Krisis Keuangan Global, Bank of Japan melanjutkan upayanya dengan program QE yang lebih agresif dan mempertahankan kebijakan suku bunga negatif hingga tahun 2025.

Australia: Bank Sentral Australia (Reserve Bank of Australia) juga menggunakan pelonggaran moneter untuk merangsang pertumbuhan ekonomi dan mengurangi pengangguran. Pada periode 1996-1999, bank sentral melonggarkan kebijakan untuk mendukung pertumbuhan yang lebih kuat dan mengatasi tingkat pengangguran yang relatif tinggi. Sebelumnya, pada 1977-1979, pelonggaran diterapkan di tengah perlambatan inflasi dan pertumbuhan yang melemah.

Eropa: Bank Sentral Eropa (ECB) mengadopsi kebijakan QE setelah krisis keuangan 2007-2008 untuk mendukung perekonomian Zona Euro yang sedang terpuruk. Pada tahun 2014, ECB menjadi bank sentral besar pertama yang menerapkan suku bunga negatif sebagai langkah lebih lanjut untuk merangsang aktivitas ekonomi.

Inggris: Bank of England juga beralih ke QE sebagai alat kebijakan moneter tambahan selama krisis keuangan 2007-2008 untuk meringankan penurunan ekonomi dan mendukung stabilitas keuangan.

Selain contoh-contoh spesifik ini, bank sentral di seluruh dunia menerapkan langkah-langkah pelonggaran moneter sebagai tanggapan terhadap pandemi COVID-19. Tindakan-tindakan ini termasuk pemotongan suku bunga, pembelian aset, dan langkah-langkah lain untuk menyediakan likuiditas ke pasar dan menjaga aliran kredit selama periode gangguan ekonomi yang signifikan.

Apa saja alat yang digunakan untuk menerapkan pelonggaran moneter?

Bank sentral memiliki berbagai alat yang dapat digunakan untuk menerapkan pelonggaran moneter. Alat-alat ini sering digunakan secara kombinasi untuk mencapai efek yang diinginkan pada perekonomian.

Penyesuaian Suku Bunga: Salah satu alat utama pelonggaran moneter adalah penyesuaian sukubunga kebijakan. Ini adalah suku bunga yang dikenakan oleh bank sentral kepada bank komersial. Penurunan suku bunga kebijakan mengurangi biaya pinjaman bagi bank, yang dapat diteruskan kepada bisnis dan konsumen dalam bentuk suku bunga pinjaman yang lebih rendah. Hal ini mendorong pinjaman dan pengeluaran, sehingga merangsang aktivitas ekonomi.

Operasi Pasar Terbuka: Bank sentral juga dapat memengaruhi jumlah uang beredar melalui operasi pasar terbuka (OMO). Hal ini melibatkan pembelian atau penjualan sekuritas pemerintah di pasar terbuka. Ketika bank sentral membeli sekuritas pemerintah, hal ini akan menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem keuangan, sehingga meningkatkan jumlah uang beredar dan menurunkan suku bunga.

Pelonggaran Kuantitatif (QE): Ketika suku bunga sudah mendekati nol, bank sentral dapat melakukan pelonggaran kuantitatif (QE). Hal ini melibatkan pembelian aset dalam skala besar, seperti obligasi pemerintah atau sekuritas lainnya, untuk lebih menurunkan suku bunga jangka panjang dan menyuntikkan likuiditas ke dalam perekonomian. QE juga dapat memengaruhi ekspektasi pasar dengan menandakan komitmen bank sentral untuk mendukung perekonomian.

Penyesuaian Persyaratan Cadangan: Bank sentral dapat menyesuaikan persyaratan cadangan bagi bank komersial. Ini merujuk pada jumlah dana yang harus disimpan oleh bank sebagai cadangan terhadap simpanan mereka. Penurunan persyaratan cadangan membebaskan lebih banyak dana bagi bank untuk dipinjamkan, meningkatkan pasokan uang.

Kebijakan Suku Bunga Diskonto: Suku bunga diskonto adalah suku bunga yang dikenakan oleh bank sentral kepada bank komersial saat meminjam langsung dari bank sentral. Penurunan suku bunga diskonto dapat mendorong bank untuk meminjam lebih banyak, meningkatkan kapasitas pinjaman mereka, dan merangsang aktivitas ekonomi.

Panduan ke Depan: Bank sentral juga menggunakan panduan ke depan untuk mengkomunikasikan niat mereka terkait kebijakan moneter di masa depan. Hal ini dapat membantu membentuk ekspektasi pasar dan mempengaruhi suku bunga serta keputusan investasi. Dengan memberikan panduan yang jelas tentang arah kebijakan moneter di masa depan, bank sentral dapat mengurangi ketidakpastian dan mempromosikan stabilitas di pasar keuangan.

Apa saja manfaat dan kelemahan potensial dari pelonggaran moneter?

Pelonggaran moneter dapat menjadi alat yang ampuh untuk merangsang aktivitas ekonomi dan mencapai stabilitas harga, tetapi juga memiliki potensi risiko dan keterbatasan.

Potensi Manfaat:

• Mendorong Pertumbuhan Ekonomi: Dengan menurunkan suku bunga dan meningkatkan pasokan uang, pelonggaran moneter dapat mendorong pinjaman, investasi, dan pengeluaran, yang pada gilirannya dapat meningkatkan aktivitas ekonomi dan potensi pertumbuhan PDB.
• Memerangi Deflasi: Pelonggaran moneter dapat membantu mencegah deflasi, yaitu penurunan tingkat harga umum yang berkelanjutan, yang dapat merugikan pertumbuhan ekonomi. Dengan meningkatkan jumlah uang beredar, bank sentral dapat membantu menjaga inflasi pada tingkat yang sehat.
• Mendukung Lapangan Kerja: Peningkatan aktivitas ekonomi yang dihasilkan oleh pelonggaran moneter dapat menciptakan lapangan kerja dan mengurangi pengangguran. Hal ini dapat memberikan manfaat sosial dan ekonomi yang positif, karena tingkat lapangan kerja yang lebih tinggi berkontribusi terhadap peningkatan pendapatan dan standar hidup yang lebih baik.
• Meningkatkan Harga Aset: QE dapat menyebabkan harga aset, seperti saham dan obligasi, menjadi lebih tinggi. Hal ini dapat meningkatkan kekayaan bagi mereka yang memiliki aset tersebut, yang berpotensi meningkatkan pengeluaran dan stimulus ekonomi lebih lanjut.

Potensi Kerugian:

• Risiko Inflasi: Salah satu risiko utama pelonggaran moneter adalah potensi inflasi. Meningkatkan jumlah uang beredar tanpa peningkatan produksi barang dan jasa yang sesuai dapat menyebabkan kenaikan harga. Bank sentral perlu mengelola risiko ini dengan hati-hati untuk menghindari inflasi yang tidak terkendali.
• Risiko Stagflasi: Dalam beberapa kasus, pelonggaran moneter mungkin tidak efektif dalam merangsang pertumbuhan ekonomi dan berpotensi menyebabkan stagflasi, yaitu situasi dengan inflasi tinggi dan pertumbuhan rendah. Hal ini dapat menjadi lingkungan ekonomi yang sangat sulit untuk dikelola.
• Depreciasi Mata Uang: Peningkatan pasokan uang dapat menyebabkan depresiasi mata uang domestik. Meskipun hal ini dapat membuat ekspor lebih kompetitif, namun juga membuat impor lebih mahal, yang berpotensi menyebabkan inflasi yang lebih tinggi.
• Pembatasan Pinjaman: Meskipun QE meningkatkan likuiditas bank, hal ini tidak menjamin peningkatan pinjaman atau investasi oleh bisnis dan individu. Bank mungkin enggan memberikan pinjaman jika mereka memperkirakan prospek ekonomi tidak pasti, meskipun likuiditas meningkat.
• Perkembangan Ketidaksetaraan: Pelonggaran moneter dapat memberikan manfaat yang tidak merata bagi mereka yang memiliki aset dan akses ke kredit, berpotensi memperlebar kesenjangan kekayaan. Hal ini karena suku bunga rendah dan harga aset yang tinggi cenderung menguntungkan mereka yang sudah memiliki kekayaan, sementara mereka yang tidak memiliki aset mungkin tidak merasakan manfaat yang sama.
• Ketidakseimbangan Keuangan: Pelonggaran moneter dalam jangka waktu yang lama dapat berkontribusi terhadap ketidakseimbangan keuangan, seperti gelembung aset dan pengambilan risiko yang berlebihan. Hal ini karena suku bunga yang rendah dapat mendorong investor untuk mencari imbal hasil yang lebih tinggi, yang berpotensi menyebabkan penilaian aset yang terlalu tinggi dan meningkatkan kerentanan terhadap guncangan keuangan.

Untuk mitigasi risiko ini, bank sentral sering menggunakan kebijakan makroprudensial bersamaan dengan pelonggaran moneter. Kebijakan makroprudensial bertujuan untuk memperkuat ketahanan sistem keuangan dan mengurangi risiko sistemik dengan mengatasi kelemahan yang dapat memperparah guncangan ekonomi.

Apa dampak dari pelonggaran moneter?

Pelonggaran moneter dapat memiliki dampak yang bervariasi pada sektor-sektor berbeda dalam ekonomi dan kelompok-kelompok masyarakat yang berbeda.

Sektor:

Sektor	Dampak Pelonggaran Moneter
Sektor	Dapat mempengaruhi pinjaman bank, pengambilan risiko, dan keuntungan.
Pasar Perumahan	Suku bunga yang lebih rendah dapat merangsang permintaan pinjaman hipotek dan meningkatkan harga properti.
Sektor Ekspor	Depreciasi mata uang dapat membuat ekspor lebih kompetitif di pasar internasional.
Sektor Impor	Mata uang yang terdepresiasi dapat meningkatkan biaya impor.

Kelompok:

Kelompok	Dampak Pelonggaran Moneter
Peminjam	Mendapat manfaat dari suku bunga pinjaman yang lebih rendah.
Penabung	Mungkin mengalami penurunan imbal hasil atas tabungan mereka akibat suku bunga yang lebih rendah.
Investor	Dapat memanfaatkan harga aset yang lebih tinggi.
Pekerja berpenghasilan rendah	Dapat memperoleh manfaat dari peningkatan aktivitas ekonomi dan penurunan tingkat pengangguran.

Dampak distribusi dari pelonggaran moneter dapat kompleks dan bergantung pada berbagai faktor, termasuk kebijakan spesifik yang diterapkan dan konteks ekonomi secara keseluruhan. Misalnya, di negara-negara dengan tingkat inklusi keuangan yang lebih tinggi, rumah tangga miskin mungkin memiliki akses yang lebih mudah ke kredit dan mendapatkan manfaat lebih besar dari suku bunga yang lebih rendah.

Selain itu, dampak pelonggaran moneter dapat berbeda-beda di setiap rumah tangga, tergantung pada tingkat utang dan kepemilikan aset mereka20. Misalnya, penurunan suku bunga kebijakan akan mengurangi pembayaran bunga bagi rumah tangga yang memiliki utang, tetapi juga akan mengurangi pendapatan bunga bagi rumah tangga yang memiliki aset keuangan.

Kebijakan moneter dapat memiliki dampak langsung dan tidak langsung pada rumah tangga. Dampak langsung meliputi perubahan insentif rumah tangga untuk menabung dan pendapatan keuangan bersih mereka. Dampak tidak langsung bekerja melalui perubahan permintaan agregat, yang mempengaruhi lapangan kerja dan upah.

Meskipun efek langsung dapat bersifat heterogen, efek tidak langsung cenderung menguntungkan bagi semua rumah tangga karena menyebabkan pendapatan upah yang lebih tinggi.

Mengapa pedagang valuta asing harus memperhatikan pelonggaran moneter?

Pelonggaran moneter sangat penting bagi pedagang mata uang karena dapat berdampak besar pada nilai tukar.

Ketika bank sentral melakukan QE, hal ini biasanya menyebabkan depresiasi mata uang domestik. Hal ini karena suku bunga yang lebih rendah membuat mata uang domestik kurang menarik bagi investor asing yang mencari keuntungan lebih tinggi, yang menyebabkan arus modal keluar dan mata uang melemah.

Dampak pelonggaran moneter terhadap nilai tukar dapat dipengaruhi lebih lanjut oleh rezim nilai tukar suatu negara. Negara-negara dengan nilai tukar tetap memiliki fleksibilitas yang lebih rendah dalam kebijakan moneternya, karena mereka harus mempertahankan nilai mata uangnya terhadap target tertentu.

Sebaliknya, negara-negara dengan nilai tukar fleksibel memiliki lebih banyak kebebasan untuk menggunakan pelonggaran moneter untuk merangsang perekonomian mereka, karena mata uang mereka dapat menyesuaikan diri secara bebas dalam menanggapi perubahan kebijakan moneter.

Pelonggaran moneter juga dapat memengaruhi pasar keuangan lainnya, seperti obligasi dan komoditas. QE dapat menurunkan imbal hasil obligasi dengan meningkatkan permintaan obligasi pemerintah.

Hal ini juga dapat berdampak tidak langsung pada pasar komoditas, karena suku bunga yang lebih rendah dapat membuat biaya pembiayaan persediaan menjadi lebih murah bagi perusahaan, yang berpotensi meningkatkan permintaan komoditas.

Pedagang valuta asing perlu memantau dengan cermat pengumuman dan tindakan kebijakan moneter bank sentral untuk mengantisipasi dampak potensial terhadap nilai tukar dan pasar keuangan lainnya.