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¿Conoces a ese amigo que siempre «olvida» su billetera cuando llega la cuenta? Te promete que te devolverá el dinero, te jura que lo hará, pero después de la quinta vez, piensas: «Eh... quizá debería dejar de prestarle dinero a esta persona».
Eso es básicamente el comercio de devaluación, excepto que el amigo olvidadizo es el gobierno y, en lugar de 20 dólares por una pizza, estamos hablando de billones de dólares.
Si has estado observando los mercados financieros durante los últimos dos años, probablemente hayas notado que el oro ha alcanzado máximos históricos, que el bitcoin se ha recuperado y que los inversionistas están obsesionados con los «activos tangibles».
Mientras tanto, la deuda nacional de Estados Unidos acaba de superar los 38,5 billones de dólares, como si tuviera algún lugar importante al que ir.
¿Coincidencia? No.
Bienvenido al comercio de devaluación, una de las estrategias más antiguas que existen, ahora renovada para el siglo XXI. No es tan complicado como parece, pero entenderlo podría salvar tu cartera cuando los gobiernos empiecen a jugar con la imprenta de dinero.
¿Qué es el comercio de devaluación?
Cuando los inversores piensan que la promesa del gobierno es cada vez menos fiable, se apresuran a adquirir activos que los gobiernos no pueden imprimir en mayor cantidad.
El concepto de«devaluación»se remonta a la antigua Roma, donde los emperadores literalmente devaluaban las monedas, mezclando metales baratos con oro y plata para crear más moneda. La misma moneda, pero con menos valor real por cada moneda.
Los gobiernos modernos ya no recortan las monedas. Hacen algo infinitamente menos emocionante: amplían la oferta monetaria de forma digital.
Más dólares persiguiendo la misma cantidad de bienes y servicios significa que cada dólar compra menos. Tus 100 dólares de hoy pueden tener solo el poder adquisitivo de 95 dólares el año que viene, o de 90 dólares el año siguiente.
Cuando los inversores perciben que esto está sucediendo, o está a punto de suceder,huyen hacia activos que no pueden diluirse.
Por lo tanto, en tiempos de incertidumbre, los inversores tienden a deshacerse de los activos respaldados por promesas gubernamentales y a comprar cosas con una oferta fija y verificable.
Los activos respaldados por promesas gubernamentales pueden incluir monedas fiduciarias (dólares, euros, yenes), bonos del Estado (bonos del Tesoro, gilts), cuentas de ahorro o cualquier inversión denominada en moneda fiduciaria.
Por su parte, entre los activos populares con un suministro finito se pueden incluir materias primas como el oro y la plata, el bitcoin y ciertas criptomonedas, los bienes inmuebles e incluso las obras de arte o los objetos de colección.
El comercio de devaluación en acción
Supongamos que tienes 10 000 dólares en efectivo y 10 000 dólares en bonos del Tesoro. Estás ganando un 4 % de interés por los bonos, lo que suena muy bien hasta que te das cuenta de lo siguiente:
- La inflación es del 3-4 %.
- El Gobierno acaba de anunciar otro paquete de gasto de 27 billones de dólares.
- La Reserva Federal está comprando bonos con dinero recién creado.
- Tu «rendimiento real» (rendimiento después de la inflación) es básicamente cero, o negativo. Estás nadando a contracorriente mientras tu poder adquisitivo se hunde lentamente.
Así que vendes esos bonos y esa moneda, y compras:
- Oro: subida del 60 %-65 % en 2025 a medida que aumentaban los temores de inflación.
- Bitcoin: que algunos consideran «oro digital», con un límite máximo de 21 millones de monedas.
- Materias primas: como el cobre o el petróleo, que se benefician de la inflación
- Activos reales: propiedades en mercados estables con oferta limitada.
No necesariamente te estás haciendo más rico. Simplemente estás preservando tu patrimonio mientras los activos en papel pierden poder adquisitivo.
¿Cuándo deberías considerar las operaciones de devaluación?
Las operaciones de devaluación no siempre están «activas». Los operadores tienden a estar atentos a factores desencadenantes específicos:
Aumento vertiginoso de la relación deuda/PIB
Cuando la deuda de un país supera su producción económica, se enfrenta a una difícil elección: incumplir sus pagos, recortar drásticamente el gasto o inflar la deuda haciendo que el dinero pierda valor. ¿Adivinas qué opción suelen elegir los gobiernos?
La ratio deuda/PIB de EE. UU. alcanzó el 123 % en 2024. La de Japón supera el 260 %. Estas cifras no son ninguna broma y pueden poner nerviosos a los operadores.
Rendimientos reales negativos
Recuerda que el rendimiento real = tipo de interés - inflación.
Si los bonos del Tesoro a 10 años pagan un 4,5 %, pero la inflación es del 4 %, tu rendimiento real es solo del 0,5 %. Si la inflación sube al 5 %, estás perdiendo dinero en términos reales y asumiendo un riesgo crediticio.
Los rendimientos reales negativos son combustible para los activos tangibles. ¿Por qué prestar dinero al gobierno con pérdidas cuando puedes poseer oro o bitcoins?
«Medidas extraordinarias» del banco central
Cuando los bancos centrales comienzan a comprar cantidades masivas de deuda pública (flexibilización cuantitativa), crean dinero nuevo para hacerlo. El balance de la Reserva Federal se disparó de 4 billones de dólares a 9 billones durante la pandemia.
Más dólares en circulación = cada dólar vale menos. Los operadores lo ven y se dirigen hacia la salida.
Crisis monetarias o pérdida de confianza
A veces no es gradual, sino repentino. Cuando la libra esterlina se desplomó en 2022 tras unos recortes fiscales sin financiación, o cuando la lira turca se derrumbó en medio de la inestabilidad política, el comercio de devaluación pasó de ser una teoría a un modo de supervivencia de la noche a la mañana.
Protege tu posición frente a la tormenta macroeconómica. No te limites a observar cómo aumentan las ratios deuda/PIB: actúa en consecuencia. Gemini es la primera bolsa nativa de criptomonedas que ofrece mercados de predicción regulados por la CFTC, lo que te permite operar con contratos de eventos sobre los mismos catalizadores macroeconómicos que impulsan el comercio de devaluación. Segura, conforme a la normativa y diseñada para el próximo ciclo. Obtén más información sobre Gemini hoy mismo.
Lecciones clave para los operadores
Se trata de preservar, no de especular. El comercio de devaluación no es un plan para hacerse rico rápidamente. Es un seguro de riqueza. Cuando el oro pasa de 2000 a 2700 dólares, no necesariamente estás ganando dinero, simplemente no estás perdiendo poder adquisitivo mientras las monedas fiduciarias se hunden.
El momento es importante, pero es complicado. No conviene adelantarse (mantener oro sin rendimiento durante un periodo de fuerte crecimiento económico) ni retrasarse (comprar oro después de que ya haya subido un 50 %). Esté atento a los factores desencadenantes mencionados anteriormente.
La diversificación sigue siendo válida. Incluso dentro de los activos tangibles, diversifica tus inversiones. El oro tiene una trayectoria de 5000 años. El bitcoin tiene una trayectoria de 15 años. Los bienes inmuebles son tangibles, pero ilíquidos. Combínalos en consecuencia. Esto no es nuevo, es antiguo. Todas las grandes devaluaciones monetarias de la historia (Alemania de Weimar, Zimbabue, Venezuela) siguieron el mismo patrón: la gente huyó hacia los activos tangibles. Los detalles cambian, pero el principio no.
No luches contra el banco central, a menos que sea necesario. Cuando la política monetaria es restrictiva y las monedas son fuertes, el comercio de devaluación tiene un rendimiento inferior. Pero cuando se ponen en marcha las imprentas y aumentan los temores de inflación, es el momento de reconsiderar tu exposición.
Conclusión
El comercio de devaluación es, fundamentalmente, un voto de desconfianza en las promesas en papel. Cuando los gobiernos deben demasiado, imprimen demasiado o gestionan mal sus economías, los inversores se protegen pasando a activos con escasez verificable.
En este momento, con la deuda mundial en niveles récord, los temores persistentes de inflación y la incertidumbre geopolítica, este comercio está recibiendo una renovada atención. Ya sea que el oro alcance nuevos máximos, el bitcoin rompa récords o las materias primas se recuperen, el mensaje es claro: los inversionistas se están protegiendo contra la posibilidad de que la moneda de hoy no sea la reserva de valor de mañana.
Estad atentos a las cifras de la deuda, seguid los rendimientos reales y prestad atención a los balances de los bancos centrales. Cuando esas luces de advertencia parpadeen, la operación de devaluación podría ser vuestro salvavidas en una tormenta de papel.
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