EZB hält Zinssätze auf "gutem Platz" und behält datenabhängige Haltung bei

Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag zum fünften Mal in Folge die Zinsen bei 2,00 % gelassen und damit gezeigt, dass sie von ihrer Inflationsprognose überzeugt ist, obwohl die Gesamtinflation unter das 2 %-Ziel gefallen ist.

Präsidentin Christine Lagarde bekräftigte, dass die Geldpolitik weiterhin „auf einem guten Weg” sei, räumte aber ein, dass ein stärkerer Euro die Inflation unter die aktuellen Prognosen drücken könnte.

Wichtigste Erkenntnisse

• Die EZB hat den Einlagensatz zum fünften Mal in Folge bei 2,00 %, den Hauptrefinanzierungssatz bei 2,15 % und den Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,40 % belassen.
• Die Entscheidung fiel einstimmig ohne Gegenstimmen.
• Lagarde betonte, dass die EZB trotz der unter dem Ziel liegenden Inflation „nicht Geisel eines einzigen Datenpunkts sein kann”.
  • Die Inflation fiel im Januarauf 1,7 % und lag damit unter dem Zielwert der EZB von 2 %, was in erster Linie auf den Rückgang der Energiepreise um 4,1 % gegenüber dem Vorjahr zurückzuführen war.
  • Die Kerninflation ging auf 2,2 % zurück, den niedrigsten Stand seit Oktober 2021; die Inflation bei den Dienstleistungen verlangsamte sich auf 3,2 %.
• Wachstumsprognose: 0,3 % im vierten Quartal 2025, unterstützt durch KI-bezogene IKT-Investitionen und Ausgaben für Verteidigung/Infrastruktur.
• Lagarde betonte, dass der stärkere Euro beobachtet wird, aber immer noch „im historischen Durchschnittsbereich“ liegt.
• Die EZB wird den EU-Staats- und Regierungschefs vor dem Wettbewerbsgipfel am 12. Februareine „Checkliste” für Reformen schicken.
• Die EZB hält an ihrem datenabhängigen Ansatz fest , bei dem sie von Sitzung zu Sitzung entscheidet, ohne sich im Voraus auf einen Zinspfad festzulegen

Link zur offiziellen geldpolitischen Erklärung der EZB (Februar 2026)

In ihrer Pressekonferenz wies Lagarde die Vorstellung zurück, dass eine unter dem Ziel liegende Inflation automatisch zu Zinssenkungen führen würde, und erklärte, der jüngste Rückgang sei hauptsächlich auf Energieeffekte zurückzuführen. Sie beschrieb die Wirtschaft der Eurozone als widerstandsfähig, gestützt durch KI-bezogene Investitionen und stetige Staatsausgaben für Verteidigung und Infrastruktur.

Bulgarien ist Anfang 2026 offiziell der Eurozone beigetreten und hat damit einen Sitz mit Stimmrecht im EZB-Rat erhalten.

Zum Euro meinte Lagarde, dass die aktuelle Stärke schon in den Prognosen berücksichtigt wurde und im Einklang mit den langfristigen Durchschnittswerten steht, während sie anmerkte, dass eine stärkere Währung und niedrigere Energiekosten dazu beitragen, den Inflationsdruck zu verringern.

Was Reformen angeht, wird die EZB den EU-Staats- und Regierungschefs vor ihrem Gipfeltreffen am 12. Februar eine umfassende Checkliste schicken, in der wichtige Maßnahmen wie die Vollendung der Kapitalmarkt- und Bankenunion, die Einführung des digitalen Euro und die Vertiefung des Binnenmarktes aufgeführt sind.

Link zur Pressekonferenz des EZB-Rates (Februar 2026)

Marktreaktionen

Euro gegenüber wichtigen Währungen: 5 Min.

Der Euro, der vor der Entscheidung der EZB gemischt gehandelt wurde, stieg direkt nach der Zinsankündigung leicht an, da die Märkte sich durch das erwartete Ergebnis und die zuversichtliche Inflationsprognose beruhigt zeigten.

Die Währung legte während der Pressekonferenz von Lagarde weiter zu und erreichte kurzzeitig ein Tageshoch, als sie die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft betonte und die Sorgen über den jüngsten Rückgang der Inflation heruntergespielt hat.

Die Stärke des EUR hielt aber nicht lange an. Als die Pressekonferenz zu Ende war und sich die Aufmerksamkeit auf die allgemeine Marktunsicherheit richtete, wie die starken Verkäufe von US-Technologieaktien und Edelmetallen, verlor der EUR an Schwung. Am Nachmittag hatte er die meisten seiner Gewinne wieder abgegeben und schloss gegenüber den meisten wichtigen Währungen insgesamt schwächer.

Die verhaltene und letztlich rückläufige Reaktion deutet auf mehrere gegenläufige Tendenzen hin:

• Die Märkte hatten die Beibehaltung des Zinssatzes bereits eingepreist und gingen weitgehend davon aus, dass die EZB die Inflationsschwäche herunterspielen würde, was das Potenzial für positive Überraschungen begrenzte.
• Lagardes Weigerung, eine Änderung der Geldpolitik anzukündigen– weder Senkungen noch Anhebungen –, ließ die Händler ohne klare Richtung zurück.
• Lagardes Einräumung, dass ein stärkerer Euro „die Inflation über die aktuellen Erwartungen hinaus senken könnte”, könnte Zweifel daran gesät haben, ob die EZB wirklich an ihrer Politik festhalten kann, wenn die Währung weiter aufwertet und die Inflation bis 2026 unter dem Zielwert bleibt.
• In der zweiten Hälfte der Sitzungdominierte eine allgemeine Risikoaversion am Markt. Angesichts des starken Rückgangs der US-Technologieaktien, des Einbruchs des Silberpreises um über 15 % und des schlimmsten Tagesverlusts des Bitcoin seit November 2022 tendierten die Anleger zu defensiven Positionen. In diesem Umfeld konnten selbst positive Signale der EZB die Stärke des Euro gegenüber dem Dollar und dem Yen nicht aufrechterhalten, die als sichere Häfen galten.

Zum Handelsschluss am Donnerstag bewegte sich der Euro weitgehend in einer engen Bandbreite. Er beendete den Tag gegenüber risikosensitiven Währungen wie AUD, NZD, CAD und GBP fester, gegenüber sicheren Häfen wie USD, JPY und CHF jedoch schwächer.

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