La BCE mantiene i tassi a un "buon livello", pur mantenendo una posizione dipendente dai dati

Giovedì, la Banca centrale europea ha lasciato i tassi di interesse al 2,00% per la quinta volta di fila, mostrando fiducia nella sua traiettoria di inflazione anche se i prezzi sono scesi sotto l'obiettivo del 2%.

La presidente Christine Lagarde ha ribadito che la politica monetaria è ancora "sulla buona strada", pur ammettendo che un euro più forte potrebbe far scendere l'inflazione al di sotto delle previsioni attuali.

Punti chiave

• La BCE ha tenuto il tasso sui depositi al 2,00%, il tasso di rifinanziamento principale al 2,15% e il tasso di rifinanziamento marginale al 2,40% per la quinta riunione di fila.
• La decisione è stata unanime, senza dissensi sul mantenimento dei tassi.
• Lagarde ha sottolineato che la BCE "non può essere ostaggio di un singolo dato" nonostante l'inflazione al di sotto dell'obiettivo
  • L'inflazione è scesa all'1,7% a gennaio, al di sotto dell'obiettivo del 2% della BCE, principalmente a causa del calo dei prezzi dell'energia del 4,1% su base annua
  • L'inflazione core è scesa al 2,2%, il livello più basso dall'ottobre 2021; l'inflazione dei servizi è rallentata al 3,2%
• Previsioni di crescita: 0,3% nel quarto trimestre del 2025, sostenuta dagli investimenti in ICT legati all'intelligenza artificiale e dalla spesa per la difesa e le infrastrutture
• Lagarde ha sottolineato che l'euro più forte è sotto osservazione, ma rimane "nella media storica".
• La BCE invierà una "lista di controllo" delle riforme ai leader dell'UE in vista del vertice sulla competitività del 12 febbraio
• La BCE mantiene un approccio basato sui dati, riunione per riunione, senza impegni preventivi sul percorso dei tassi

Link alla dichiarazione ufficiale della BCE sulla politica monetaria (febbraio 2026)

Nella sua conferenza stampa, Lagarde ha respinto l'idea che un'inflazione inferiore all'obiettivo porterebbe automaticamente a tagli dei tassi, affermando che il recente calo riflette principalmente gli effetti di base dell'energia. Ha descritto l'economia dell'eurozona come resiliente, sostenuta dagli investimenti legati all'intelligenza artificiale e dalla spesa pubblica costante per la difesa e le infrastrutture.

All'inizio del 2026 anche la Bulgaria è entrata ufficialmente nell'area dell'euro, ottenendo un seggio con diritto di voto nel Consiglio direttivo.

Per quanto riguarda l'euro, Lagarde ha detto che la recente forza era già stata presa in considerazione nelle previsioni e rimane in linea con le medie a lungo termine, sottolineando che una valuta più forte e costi energetici più bassi stanno aiutando ad allentare le pressioni inflazionistiche.

Per quanto riguarda le riforme, la BCE invierà ai leader dell'UE una lista di controllo completa prima del vertice del 12 febbraio, delineando misure fondamentali tra cui il completamento dei mercati dei capitali e delle unioni bancarie, l'adozione dell'euro digitale e l'approfondimento del mercato unico.

Link alla conferenza stampa del Consiglio direttivo della BCE (febbraio 2026)

Reazioni del mercato

Euro rispetto alle principali valute: 5 min

L'euro, che prima della decisione della BCE era un po' altalenante, ha fatto un piccolo salto subito dopo l'annuncio dei tassi, perché i mercati si sono tranquillizzati vedendo un risultato in linea con le aspettative e un messaggio fiducioso sull'inflazione.

La valuta ha registrato un altro rialzo durante la conferenza stampa di Lagarde, toccando brevemente i massimi della sessione quando ha sottolineato la resilienza economica e minimizzato le preoccupazioni sul recente calo dell'inflazione.

La forza dell'EUR non è durata a lungo, però. Quando la conferenza stampa è finita e l'attenzione si è spostata sulle tensioni più generali del mercato, come il forte calo dei titoli tecnologici statunitensi e dei metalli preziosi, l'EUR ha iniziato a perdere terreno. A metà pomeriggio aveva perso gran parte dei guadagni e ha chiuso in ribasso rispetto alla maggior parte delle principali valute.

La reazione moderata e, in definitiva, ribassista suggerisce la presenza di diverse correnti contrastanti:

• I mercati avevano già scontato il mantenimento dei tassi e si aspettavano in gran parte che la BCE minimizzasse la debolezza dell'inflazione, limitando il potenziale di sorprese al rialzo.
• Il rifiuto di Lagarde di segnalare qualsiasi cambiamento di politica, né tagli né aumenti, ha lasciato i trader senza una chiara convinzione direzionale.
• Il riconoscimento da parte di Lagarde che un euro più forte "potrebbe portare l'inflazione al di sotto delle attuali aspettative" potrebbe aver seminato il dubbio sul fatto che la BCE possa davvero mantenere i tassi invariati se la valuta continuerà ad apprezzarsi e l'inflazione rimarrà al di sotto dell'obiettivo fino al 2026.
• La seconda metà della sessioneè stata dominata da una più ampia dinamica di avversione al rischio sul mercato. Con il forte calo dei titoli tecnologici statunitensi, l'argento in caduta libera di oltre il 15% e il bitcoin che ha subito il peggior calo giornaliero dal novembre 2022, gli investitori hanno privilegiato posizioni difensive. In tale contesto, nemmeno i segnali positivi della BCE sono riusciti a sostenere la forza dell'euro rispetto ai flussi verso beni rifugio come il dollaro e lo yen.

Alla chiusura di giovedì, l'euro era sostanzialmente stabile. Ha chiuso la giornata in rialzo rispetto alle valute sensibili al rischio come AUD, NZD, CAD e GBP, ma in calo rispetto ai beni rifugio come USD, JPY e CHF.

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