金融・為替市場の総括：2026年2月23日

月曜日の市場は関税の不透明感に揺れた。トランプ大統領が週末に発表したセクション122権限に基づく15％の全世界関税が、最高裁で無効とされた相互主義枠組みに取って代わったためだ。一方、連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォーラー理事は、1月の雇用統計が堅調だったことを受け、利下げ判断を「コイン投げのようなもの」と表現し、3月の利下げ観測を冷やした。

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外国為替ニュース見出し＆データ：

• ニュージーランド小売売上高（2025年12月31日）：前期比0.9％（予想1.0％、前回1.9％）、前年比4.4％（予想3.6％、前回4.5％）
• ニュージーランド 2026年1月 クレジットカード支出：前年比1.0％増（予想：前年比0.2％増、前回：前年比-0.3％減）
• 2026年1月 スイス生産者物価・輸入物価：前月比 -0.2%（予想：前月比 +0.2%、前回：前月比 -0.2%）、前年比 -2.2%（予想：前年比 -1.1%、前回：前年比 -1.8%）
• 2026年2月ドイツIfo景況感指数：88.6（予想87.9、前回87.6）
  • ドイツ2026年2月IFO景況感指数：90.5（予想89.8、前回89.5）
• シカゴ連銀全国活動指数（2026年1月）：0.18（予想0.3、前回-0.04）
• 米国 2025年12月 工場受注： 前月比 -0.7%（予想：前月比 0.9%、前回：前月比 2.7%）
  • 2025年12月米国輸送機器を除く工場受注：前月比0.4％（予想0.1％前月比、前回0.2％前月比）
• 2026年2月米国ダラス連銀製造業指数：0.2（予想：-3.5、前回：-1.2）
• 月曜日に、連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は、1月の堅調な雇用増加が、FRBが3月の利下げを見送る可能性を示唆していると述べた。
• 欧州中央銀行（ECB）のラガルド総裁は月曜日、ECBは金融政策の決定において「機敏」でなければならないと述べた

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市場全体の価格動向：

ドル指数、金、S&P500、原油、米国10年債利回り、ビットコインの重ね合わせ –TradingViewでチャートを高速表示

月曜日の取引は、貿易政策の不透明感が持続していることを反映した。市場は、トランプ大統領がIEEPAに基づく相互主義的枠組みを最高裁が金曜日に無効とした判決を受け、関税権限（セクション122）への転換を示唆した影響を消化していた。

金はこの日の取引で最も強い値動きを示し、2.45％上昇して1オンスあたり5,229ドル前後で取引を終え、3週間ぶりの高値を記録した。 貴金属の上昇は、関税不透明感の高まりと地政学的緊張を背景にした安全資産需要を反映したものと見られる。上昇は米国取引時間中に加速したようだが、これは貿易協定の再交渉を試みる国々に対するトランプ大統領の威嚇的な発言と、木曜日に予定されている米イラン核協議の進展が相関している可能性がある。

WTI原油は小幅な0.51％上昇で1バレルあたり66.40ドル付近で取引を終えた。上昇要因としては、週末に報じられたイランとロシアの5億ユーロ規模の先進防空ミサイル契約締結による供給懸念に加え、核協議を控えた米イラン関係の先行き不透明感が複合的に作用したと見られる。ここ数週間エネルギー市場を圧迫してきた関税関連の需要懸念にもかかわらず、原油は下支えされた。

米国株式は4営業日連続で下落し、S&P500種は1.18%安の6,828付近で取引を終えた。同指数は取引時間を通じて着実に軟調となり、関税問題の再燃が企業のサプライチェーンを混乱させ経済成長を鈍化させる懸念を反映した可能性がある。 この売りは、ウォラーFRB理事の「利下げも据え置きも選択肢として残る」との発言と連動した。1月の雇用統計が好調だったことから、市場関係者は「据え置き」の可能性に注視しているようだ。

ビットコインは最近の下落を拡大し、4.97％安の64,430ドル付近で取引された。暗号資産は取引時間を通じて売り圧力を受けたが、直接的な暗号資産特有の要因は見当たらない。この弱さは、関税政策の不確実性を市場が消化する中で広範なリスク回避姿勢が反映されたか、あるいは高金利とインフレが投機的なデジタル資産への需要を減らす懸念を示している可能性がある。

10年物国債利回りは1.27%低下し、約4.03%となった。債券利回りは取引時間の大半で下落し、株式市場の弱さと貿易政策の不確実性に伴う安全資産としての国債への資金流入と連動した可能性が高い。 ウォラーFRB理事の「3月の利下げ確率はコイン投げのようなもの」というタカ派寄りの発言にもかかわらず利回りが低下したことは、トレーダーがFRBの緩和タイミングよりも関税混乱による成長リスクに注視していることを示唆している。

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外国為替市場の動向：米ドル対主要通貨

米ドル対主要通貨の重ね合わせ –TradingViewでチャートを高速表示

米ドルは月曜日に不安定な取引を続け、関税政策の進展、連邦準備制度理事会の発言、地政学的緊張といった相反するシグナルにトレーダーが対応する中、主要通貨に対して最終的にまちまちの結果を示した。

アジア市場では、月曜日の始値でドルが下落した。これはトランプ大統領が土曜日に発表した15％の全世界関税引き上げを受けて、前夜のポジション調整が反映された可能性が高い。しかしドルはアジア市場午前中に底を打ち、ロンドン市場開始に向けて徐々に反発した。日本と中国本土の市場が休場だったため、流動性の低さが通貨の動きを増幅させたと考えられる。 アジア市場後半のドル回復は、トランプ大統領の新関税枠組みが法的性質こそ異なるものの、ドルの安全資産としての魅力を支える重大な貿易障壁を維持しているとの認識が高まったことと相関している可能性がある。

ロンドン市場では最も明確な方向性が示され、ドルは主要通貨に対して全体的に上昇した。この上昇は複数の要因が複合的に作用した結果と考えられる。例えばドイツのIfo景況感指数が予想（87.9）を上回る88.6を記録したことで欧州の成長懸念が和らぎ、ドルに大きな圧力はかからなかった。 より重要なのは、欧州連合（EU）が米国との貿易協定批准を凍結したとの報道が、世界的な貿易摩擦の高まりが継続しているとの認識を強め、ドルの安全資産としての資金流入を支えた可能性だ。ロンドン時間中のドル高は、米国経済の主要な材料が欠如していたにもかかわらず発生しており、ポジション調整と国境を越えた資本移動が主な要因であったことを示唆している。

米国市場開場後、ドルは再び下落した。これはトレーダーがウォラーFRB理事の講演を前にポジション調整を行ったためと見られる。しかしドルは底を打つと、セッション終了まで反発を続けた。ウォラー理事は東部時間午前8時ごろの講演で、3月の利下げを「コイン投げのようなもの」と表現。政策は依然として引き締め的だが、高インフレ下では緩和に「急ぐ必要はない」と強調した。 このバランスの取れたメッセージは、FRBの柔軟性を完全に排除せず、積極的な利下げ期待を抑制することでドルを支えたようだ。米国午後のドル回復は、貿易協定の再交渉を試みる国々に対し「はるかに高い」関税を課すとトランプ氏がSNSで示唆したことも反映している可能性があり、これがドルの安全資産需要を後押ししたかもしれない。

通貨相場の乱高下は、月曜日の主テーマが明確な方向性を持つ貿易政策論ではなく不確実性であったことを示唆している。トレーダーは、トランプ大統領のセクション122関税が法的挑戦を受けるか、あるいは貿易相手国が新たな枠組み下で既存合意を順守するかについて、明確化を待っている可能性が高い。

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経済カレンダーにおける今後の潜在的な触媒

• フランス2026年2月企業景況感指数（GMT午前7時45分発表）
• 英国CBI流通業景況感（2026年2月） 午前11時（GMT）
• 米連邦準備制度理事会（FRB）ゴールズビー理事の講演 13:00（GMT）
• 米国ADP雇用者数（週間）2026年2月7日 13:15 GMT
• カナダ製造業売上高（前月比速報値）2026年1月分 13:30 GMT
• 米国住宅価格指数（2025年12月分） 午後2時（GMT）
• 米国連邦準備制度理事会（FRB）ボスティック氏による講演（グリニッジ標準時午後2時
• 米国連邦準備制度理事会コリンズ氏による講演（グリニッジ標準時午後2時
• 米国連邦準備制度理事会（FRB）のウォーラー氏による講演、グリニッジ標準時午後2時15分
• 米連邦準備制度理事会（FRB）クック氏講演 午後2時30分（GMT
• 2025年12月の米国卸売在庫前月比（グリニッジ標準時午後3時）
• 米国リッチモンド連銀製造業指数（2026年2月） 午後3時（GMT）
• 米国 CB 消費者信頼感指数（2026年2月） 午後3時（GMT）
• 米ダラス連銀サービス業指数（2026年2月分） 午後3時30分（GMT）
• 2026年1月の米国マネーサプライ（GMT 午後6時）

火曜日のカレンダーは、グールズビー、ボスティック、コリンズ、ウォーラー、クックといった連邦準備制度理事会（FRB）の要人による発言が米国市場で相次ぐため、ボラティリティが高まる可能性がある。市場は、ウォーラーが月曜日に投票を「コイン投げ」と表現したことを受け、3月の利上げ決定に関するさらなる明確化を求めて彼らの発言を分析するだろう。 グリニッジ標準時午後 1 時 15 分に発表される ADP 週間雇用統計は、金曜日に発表される 2 月の公式雇用統計に先立ち、民間部門の雇用動向に関する洞察を与える可能性があるが、政府機関閉鎖による最近の歪みを考慮すると、トレーダーはこの数字を慎重に受け止めるかもしれない。

GMT 午後 3 時に発表されるコンファレンスボードの消費者信頼感指数は、関税の不確実性の再燃とインフレ懸念の高まりによるセンチメントの悪化がないか、注意深く見守られるだろう。消費者信頼感の低迷は、春に向けての経済勢いの懸念を強め、ウォーラー氏が月曜日にタカ派的な発言をしたにもかかわらず、FRB の早期利下げを支持する材料となる可能性がある。

市場は関税問題の進展に敏感だ。特にEUに続き貿易協定批准を凍結する貿易相手国が現れるか、トランプ政権がセクション122関税の実施・執行方針を明確化するかが焦点である。

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