Tipo de interés neutral

El tipo de interés neutral, también conocido como «tipo de interés natural» o«r-star»(r*), representa el tipo de interés real (ajustado a la inflación) a corto plazo que es compatible con una economía estable que funciona a pleno rendimiento.

A este tipo, la política monetaria no estimula ni frena el crecimiento económico.

Este tipo no es directamente observable y debe estimarse mediante diversos modelos económicos.

Piensa en la tasa neutral como un unicornio o el Minotauro, el número es mítico.

¿Qué es el tipo de interés neutral?

El tipo de interés neutral es el punto óptimo en el que la economía funciona sin problemas. Es el tipo al que la política monetaria no impulsa ni frena la economía.

Piensa en ello como el control de crucero de un coche: cuando el tipo de interés coincide con el tipo neutral, la economía avanza de forma constante, sin acelerarse ni ralentizarse innecesariamente.

Sirve como referencia para que los bancos centrales, como la Reserva Federal, evalúen si su política monetaria es expansiva, neutral o restrictiva.

Las características principales del tipo neutral son las siguientes:

• No observabilidad: el tipo neutral no se puede observar directamente y debe estimarse mediante modelos económicos.
• Dependencia de los fundamentos económicos: factores como el crecimiento de la productividad, las tendencias demográficas y los patrones globales de ahorro e inversión influyen en el tipo neutral.
• Naturaleza dinámica: el tipo neutral cambia con el tiempo a medida que evolucionan las condiciones económicas.

Importancia en la política monetaria

Los bancos centrales utilizan el tipo neutral como guía para fijar los tipos de interés con el fin de cumplir sus mandatos, que a menudo incluyen el pleno empleo y la estabilidad de precios.

Cuando el tipo de interés oficial es:

• Por debajo de la tasa neutral, la política monetaria es acomodaticia, lo que fomenta el endeudamiento y la inversión para estimular la actividad económica.
• Igual a la tasa neutral, la política monetaria es neutral y mantiene condiciones económicas estables.
• Por encima de la tasa neutral, la política monetaria es restrictiva, con el objetivo de ralentizar el crecimiento económico para combatir la inflación.

Al evaluar el tipo neutral, los bancos centrales pueden determinar mejor la orientación adecuada de la política monetaria y tomar decisiones informadas sobre los ajustes de los tipos de interés.

Por ejemplo, si la Reserva Federal fija el tipo de los fondos federales por debajo del tipo neutral, la orientación de la política se considera acomodaticia, lo que podría estimular la actividad económica.

Por el contrario, fijar el tipo por encima del tipo neutral implica una orientación restrictiva, que podría ralentizar la economía.

Las estimaciones precisas de la tasa neutral ayudan a la Reserva Federal a determinar los niveles adecuados de los tipos de interés para cumplir su doble mandato de máximo empleo y estabilidad de precios.

¿Cómo estiman los bancos centrales el tipo neutral?

Aquí está la parte complicada: nadie conoce la tasa neutral exacta.

No es una cifra que se pueda medir directamente, por lo que los economistas hacen sus mejores estimaciones utilizando tendencias a largo plazo, como la productividad y el crecimiento de la población.

Estas estimaciones se actualizan periódicamente a medida que cambian las condiciones. En 2012, la Reserva Federal estimó que la tasa neutral era de alrededor del 4,25 %.

A lo largo de los años, esa cifra ha descendido, situándose en torno al 2,5 % entre 2019 y 2023.

En las últimas décadas, las estimaciones sugieren que la tasa neutral ha disminuido a nivel mundial. Esta tendencia se atribuye a factores como el menor crecimiento de la productividad, el envejecimiento de la población y el aumento de las tasas de ahorro mundiales.

Para estimar la tasa neutral, los economistas se basan en métodos como:

• Modelos de filtrado estadístico, que separan las fluctuaciones a corto plazo de las tendencias a largo plazo de los tipos de interés y la producción.
• Modelos estructurales, que incorporan teorías económicas sobre las relaciones entre el ahorro, la inversión y el crecimiento.

¿Cómo afecta el tipo neutral a las decisiones del banco central?

Un banco central intenta orientar los tipos de interés hacia el tipo neutral.

Así es como funciona en la práctica en EE. UU.:

1. Si los tipos están muy por encima del tipo neutral, la Fed puede recortarlos para evitar que la economía se ralentice demasiado.
2. Si los tipos están muy por debajo de la tasa neutral, la Fed podría subirlos para evitar el sobrecalentamiento de la economía y provocar inflación.

Si la economía estadounidense se encuentra actualmente en una buena situación, con una inflación en gran medida bajo control y un crecimiento estable, no hay necesidad urgente de subir o bajar los tipos de forma drástica.

Retos y críticas a la tasa neutral

Estimar la tasa neutral plantea numerosos retos. Entre ellos se incluyen:

• Incertidumbre en la estimación: dado que la tasa neutral no se puede observar directamente, las estimaciones se basan en modelos complejos que incorporan la productividad, la demografía y otras variables. Estos modelos suelen arrojar resultados diferentes, lo que dificulta determinar con exactitud la tasa neutral.
• Naturaleza dinámica: la tasa neutral no es estática, sino que cambia con las condiciones económicas, los avances tecnológicos y las tendencias financieras mundiales. Esta fluidez añade otra capa de complejidad a las decisiones políticas.
• Riesgo de error de cálculo: si los bancos centrales calculan mal la tasa neutral, corren el riesgo de establecer políticas que estimulen en exceso la economía (lo que provocaría inflación) o la restrinjan en exceso (lo que provocaría ralentizaciones innecesarias).
• Influencias globales: En una economía global altamente interconectada, factores como el comercio internacional, la inversión extranjera y los acontecimientos geopolíticos pueden afectar a la tasa neutral, lo que hace que las estimaciones nacionales sean menos fiables.

A pesar de estos retos, el concepto de tasa neutral sigue siendo fundamental para la política monetaria. Proporciona un marco para comprender el delicado equilibrio necesario para mantener la estabilidad económica.

¿Por qué debería importarte a ti, operador de Forex?

La tasa neutral no es solo para economistas y banqueros centrales, sino que también es un concepto fundamental para los operadores de Forex. He aquí por qué:

Repercusión en el valor de las divisas

Los tipos de interés influyen en gran medida en el valor de las divisas. Si un banco central recorta los tipos para acercarse al tipo neutral, la divisa podría debilitarse.

Por el contrario, si los tipos suben por encima de la neutralidad, la divisa podría fortalecerse. Comprender dónde se encuentra la tasa neutral ayuda a los operadores a anticipar estos movimientos.

Señales políticas

Al seguir las declaraciones de los bancos centrales sobre la tasa neutral, los operadores pueden evaluar la política monetaria futura.

Por ejemplo, si un banco central insinúa que los tipos están muy por debajo de la neutralidad, puede estar indicando próximas subidas de tipos, lo que podría fortalecer la divisa.

Gestión del riesgo

Los mercados de divisas se ven influidos por las diferencias en los tipos de interés entre países.

Conocer el tipo neutral ayuda a los operadores a comprender estos diferenciales y a gestionar los riesgos de sus carteras.

En resumen, estar atento a la tasa neutral puede ayudar a los operadores de divisas a tomar decisiones más informadas sobre cuándo entrar o salir del mercado y cómo posicionarse ante las futuras medidas de los bancos centrales.

¿Por qué debería importarte en la vida real?

Comprender la tasa neutral ayuda a desmitificar por qué suben o bajan los tipos de interés y cómo esos cambios afectan a tu vida.

Cuando los tipos se acercan a la neutralidad, los costes de los préstamos, como las hipotecas y los préstamos para la compra de automóviles, suelen ser estables. Pero si los tipos se alejan mucho de la neutralidad, es posible que se produzcan grandes cambios en los costes de los préstamos, los tipos de ahorro e incluso las oportunidades de empleo.

Al vigilar la tasa neutral, los bancos centrales pretenden lograr un equilibrio que beneficie a todos: precios estables, empleos estables y crecimiento sostenible.