EZB macht Pause, während die Fed die Zinsen weiter senkt

Als die Europäische Zentralbank im Dezember ihre Sitzung hatte, hat Präsidentin Christine Lagarde was gesagt, was einige Händler überrascht hat: Die EZB ist in einer „guten Position” und will das auch so halten. Auf der anderen Seite des Atlantiks hat die US-Notenbank zum dritten Mal in Folge die Zinsen gesenkt und angedeutet, dass 2026 noch mehr Senkungen kommen könnten.

Diese unterschiedliche Haltung der beiden mächtigsten Zentralbanken der Welt ist nicht nur eine Frage der Geldpolitik – sie beeinflusst wahrscheinlich auch die Devisenmärkte und könnte Chancen (und Risiken) für Devisenhändler mit sich bringen. Als die EZB am 18. Dezember 2025 den Einlagensatz bei 2,0 % beließ und damit das Jahr 2025 abschloss, war dies die vierte Sitzung in Folge ohne Zinsänderung. Die Fed hingegen senkte die Zinsen nur wenige Tage zuvor auf 3,5 % bis 3,75 % und hat weitere Senkungen nicht ausgeschlossen.

Für neue Händler, die versuchen zu verstehen, warum der EUR/USD-Kurs bei 1,17-1,18 schwankt und Schwierigkeiten hat, den Widerstand bei 1,1800 zu durchbrechen, ist diese unterschiedliche Politik der Zentralbanken einer der wichtigsten Faktoren, die die Kursentwicklung beeinflussen könnten.

Also... Was passiert hier eigentlich?

Lass uns das in einfachen Worten erklären. Zentralbanken nutzen Zinssätze als ihr wichtigstes Instrument zur Steuerung ihrer Volkswirtschaften – stell dir Zinssätze als den Preis für Geld vor. Wenn eine Zentralbank die Zinsen erhöht, verteuert sie in der Regel die Kreditaufnahme, was tendenziell zu einem Rückgang der Ausgaben führt und zur Abkühlung der Inflation beitragen kann. Wenn sie die Zinsen senkt, wird die Kreditaufnahme in der Regel günstiger, was oft zu mehr Ausgaben und Investitionen führt.

Hier wird es interessant: Die EZB und die Fed sind nicht verpflichtet, gemeinsam zu handeln. Sie betrachten unterschiedliche Volkswirtschaften, unterschiedliche Inflationssituationen und unterschiedliche Wachstumsaussichten. Im Moment treffen sie gegensätzliche Entscheidungen.

Die Haltung der EZB: Nach einer Zinssenkung Anfang 2025 hat die EZB seit Juni ihre Zinsen stabil gehalten. Bei ihrer Sitzung im Dezember hat die Zentralbank drei Leitzinsen unverändert gelassen und bestätigt, dass die Inflation in der Eurozone 2025 voraussichtlich bei durchschnittlich 2,1 % liegen wird, um dann 2026 auf 1,9 % und 2027 auf 1,8 % zu sinken – also genau im Bereich des EZB-Ziels von 2 %. Die Kerninflation (ohne die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise) lag im November 2025 bei 2,4 % und blieb damit gegenüber dem Vormonat stabil.

Die Haltung der Fed: Die US-Notenbank hat die Zinsen 2025 dreimal gesenkt und ihren Leitzins von 4,0 % bis 4,25 % im September auf 3,5 % bis 3,75 % im Dezember gesenkt. Laut dem „Dot Plot” der Fed vom Dezember (ein Diagramm, das zeigt, wie sich die Fed-Vertreter die Entwicklung der Zinsen vorstellen) deutet die mittlere Prognose auf nur eine weitere Senkung im Jahr 2026 hin, wodurch die Zinsen bis zum Jahresende auf etwa 3,25 % bis 3,5 % sinken würden. Aber hier ist der Haken: Die Fed ist nach wie vor gespalten, wobei einige Vertreter eine Pause wünschen und andere aggressivere Senkungen befürworten.

Das Ergebnis? Eine sich verringernde Zinsdifferenz, die den Euro gegenüber dem Dollar offenbar auf einem hohen Niveau hält.

Warum bleibt die EZB untätig?

Die Entscheidung der EZB, die Zinsen unverändert zu lassen, scheint auf zwei Faktoren zurückzuführen zu sein, die Goldilocks stolz machen würden: eine Inflation, die nicht zu hoch ist, und ein Wachstum, das nicht zu niedrig ist.

Die Inflation ist nah am Ziel. Die Inflation in der Eurozone lag im November 2025 bei 2,1 %, also genau auf dem Zielwert der EZB von 2 %. Während die Inflation bei Dienstleistungen mit 3,5 % (dem höchsten Wert seit April 2025) hartnäckig hoch bleibt, sinken die Energiepreise und die Lebensmittelinflation schwächt sich ab. Die Prognosen der EZB-Mitarbeiter zeigen eine durchschnittliche Inflation von 1,9 % im Jahr 2026 – leicht unter dem Zielwert –, was der Zentralbank wahrscheinlich die Zuversicht gibt, dass der Preisdruck unter Kontrolle ist.

Wenn die Inflation nahe am Ziel liegt, haben Zentralbanken in der Regel weniger Handlungsdruck. Die EZB hat sich die Daten angesehen und gesagt: „Hier sind wir gut aufgestellt.“

Das Wachstum hält sich besser als erwartet. Die europäische Wirtschaft hat in den letzten Monaten positiv überrascht. Die EZB hat ihre Wachstumsprognose für 2025 von früheren Schätzungen auf 1,4 % nach oben korrigiert, wobei die Binnennachfrage (Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen) voraussichtlich der wichtigste Motor für die weitere Entwicklung sein wird. Dies ist vor allem auf die gestiegenen Infrastrukturausgaben und Verteidigungsbudgets in ganz Europa zurückzuführen.

Hier kommt der wichtige Punkt für Trader: Wenn eine Zentralbank sieht, dass die Inflation nahe am Ziel liegt und das Wachstum stabil ist – nicht großartig, aber auch nicht schlecht –, entscheidet sie sich oft dafür, abzuwarten, anstatt das Risiko einzugehen, in die eine oder andere Richtung zu übertreiben.

Präsidentin Lagarde hat das bei ihrer Pressekonferenz im Dezember betont und gesagt, dass die EZB einen „datenabhängigen und von Sitzung zu Sitzung festgelegten Ansatz“ verfolgt, ohne einen „vorher festgelegten Kurs“. Das heißt: Sie warten lieber ab, was passiert, anstatt vorzeitig zu handeln.

Es gibt auch eine technische Überlegung. Der Einlagensatz der EZB von 2,0 % gilt als nahezu „neutral” – ein Niveau, das die Wirtschaft weder stimuliert noch einschränkt. Einige Ökonomen glauben, dass die EZB bereits genug Zinssenkungen vorgenommen hat und dass weitere Senkungen das Risiko einer Überhitzung von Teilen der Wirtschaft oder potenzieller finanzieller Ungleichgewichte bergen könnten.

Was bedeutet das für die Devisenmärkte?

Hier trifft die Theorie auf dein Handelskonto.

Es wird angenommen, dass Zinsunterschiede einen erheblichen Teil der Währungsbewegungen beeinflussen, insbesondere auf mittlere Sicht. Wenn ein Land höhere Zinsen bietet als ein anderes, zieht es tendenziell Kapitalströme an, die nach besseren Renditen suchen. Diese erhöhte Nachfrage nach der höher verzinslichen Währung treibt oft ihren Wert im Vergleich zu Währungen mit niedrigeren Zinsen in die Höhe.

Derzeit liegt der Leitzins der Fed mit 3,5 % bis 3,75 % selbst nach drei Zinssenkungen immer noch deutlich über den 2,0 % der EZB. Aber die Richtung könnte genauso wichtig sein wie das absolute Niveau. Die Fed senkt die Zinsen, während die EZB sie beibehält, was bedeutet, dass sich die Zinsdifferenz verringert. Die Geldmärkte sehen die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die EZB bis Februar 2026 derzeit bei weniger als 10 %, während die Terminmärkte für 2026 etwa zwei weitere Zinssenkungen durch die Fed einpreisen.

EUR/USD: Täglich

Diese Dynamik scheint dazu beigetragen zu haben, dass der EUR/USD im letzten Jahr um etwa 13 % gestiegen ist, von Tiefstständen nahe 1,0200 Anfang 2025 auf aktuelle Niveaus um 1,17-1,18. Allerdings hatte das Paar wiederholt Schwierigkeiten, die Marke von 1,1800, die zu einem wichtigen psychologischen Widerstandsniveau geworden ist, klar zu überschreiten.

Der Grund dafür: EUR/USD reagiert nicht nur auf Zinsunterschiede. Das Paar scheint auch Wachstumsaussichten, politische Unsicherheiten (Hallo, Zollandrohungen) und die allgemeine Risikostimmung abzuwägen. Während die sich verringernden Zinsunterschiede den EUR/USD stützen könnten, dürften die Sorgen über die strukturellen wirtschaftlichen Herausforderungen Europas und das Potenzial für Handelskonflikte weiterhin für Gegenwind sorgen.

Das technische Bild spricht für sich: Der EUR/USD bewegt sich seit Mitte 2025 in einer Spanne zwischen etwa 1,15 und 1,18. Ausbrüche über 1,1800 sind wiederholt gescheitert, was darauf hindeutet, dass der Trend zwar eine Stärkung des Euro begünstigen könnte, die Käufer jedoch noch nicht zuversichtlich genug sind, um einen deutlichen Anstieg zu erzielen.

Fazit: Wichtigste Erkenntnisse

Was neue Trader verstehen müssen:

• Zentralbanken agieren nicht im Gleichschritt. Die EZB und die Fed sehen sich mit unterschiedlichen wirtschaftlichen Bedingungen konfrontiert und können unterschiedliche politische Entscheidungen treffen. Dies führt zu Divergenzen, die sich direkt auf Währungspaare wie EUR/USD auswirken können.
• Die Inflation nahe am Ziel gibt der EZB Raum für eine Pause. Da die Inflation in der Eurozone bei 2,1 % liegt und voraussichtlich nahe dem Ziel von 2 % bleiben wird, sieht die EZB derzeit wahrscheinlich keinen Druck, die Zinsen weiter zu senken. Dies steht in starkem Kontrast zur Fed, die weiterhin daran arbeitet, die Inflation von ihrem hohen Niveau zu senken.
• Zinsunterschiede sind wichtig – aber die Richtung ist noch wichtiger. Auch wenn die US-Zinsen immer noch höher sind als die europäischen, scheint die Verringerung dieser Differenz (Fed senkt, während die EZB die Zinsen hält) den Euro gestützt zu haben. Aber das ist kein gerader Weg – andere Faktoren wie Wachstum, Handelspolitik und Marktstimmung spielen wahrscheinlich auch eine wichtige Rolle.
• Unterschiedliche geldpolitische Maßnahmen können Handelsmöglichkeiten und Risiken mit sich bringen. Wenn die Zentralbanken unterschiedliche Wege gehen, können Währungspaare über längere Zeiträume hinweg Trends aufweisen. Diese Trends verlaufen jedoch selten reibungslos, und wenn die Märkte voreilig reagieren, kommt es häufig zu falschen Ausbrüchen.
• Die Marke von 1,1800 ist die Grenze für EUR/USD. Mehrere gescheiterte Versuche, diese Marke zu durchbrechen, deuten auf einen starken Widerstand hin. Ein anhaltender Anstieg über 1,1800 könnte eine erneute Stärke des Euro signalisieren, während ein Rückgang unter 1,1700 auf eine tiefere Korrektur hindeuten könnte.

Was als Nächstes zu beobachten ist

Wenn du mit EUR/USD handelst oder einfach nur verstehen möchtest, wohin sich der Kurs mittel- bis langfristig entwickelt, solltest du die folgenden Ereignisse im Auge behalten:

Von der EZB:

• Nächste EZB-Sitzung: 30. Januar 2026. Achte auf eine mögliche Veränderung im Tonfall von Lagarde. Wenn sie die Formulierung „gute Lage” fallen lässt oder Bedenken hinsichtlich des Wachstums äußert, könnten die Märkte mögliche zukünftige Zinssenkungen einpreisen. Wenn sie zuversichtlich klingt und bekräftigt, dass die Politik angemessen ist, könnte der Euro seine jüngsten Gewinne halten.
• Inflationsdaten der Eurozone: Die Schnellschätzung für Dezember 2025 wird am 7. Januar 2026 veröffentlicht. Beobachte, ob die Inflation bei etwa 2,1 % bleibt oder Überraschungen in die eine oder andere Richtung bringt.
• Wirtschaftswachstumsindikatoren: Achte auf die deutschen Fabrikaufträge, die Industrieproduktion und die Umfragen zum Geschäftsklima. Deutschland ist die größte Volkswirtschaft der Eurozone, und jede deutliche Schwäche dort könnte die EZB dazu bringen, ihre Haltung zu überdenken.

Von der Fed:

• Nächste Fed-Sitzung: 28. bis 29. Januar 2026. Die Märkte rechnen derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von weniger als 20 % für eine Zinssenkung im Januar, aber die Erklärung nach der Sitzung und die Pressekonferenz von Fed-Chef Powell werden wahrscheinlich entscheidend sein, um die Absichten der Fed für den Rest des Jahres 2026 einzuschätzen.
• US-Arbeitsmarktbericht: Die Beschäftigungsdaten für Dezember werden am 10. Januar 2026 veröffentlicht. Ein starkes Beschäftigungswachstum oder sinkende Arbeitslosigkeit könnten der Fed weitere Gründe liefern, Zinssenkungen auszusetzen, was den Dollar stützen könnte. Schwache Daten würden wahrscheinlich das Gegenteil bewirken.
• Nachfolge des Fed-Vorsitzenden: Präsident Trump wird voraussichtlich im Januar seinen Kandidaten für die Nachfolge von Jerome Powell (dessen Amtszeit am 15. Mai 2026 endet) bekannt geben. Ein eher zurückhaltender Kandidat könnte die Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung beschleunigen.

Wichtige Termine für deinen Kalender:

• 7. Januar: Vorläufige Schätzung der Inflation in der Eurozone für Dezember
• 10. Januar: US-Arbeitsmarktbericht für Dezember
• 28. bis 29. Januar: Fed-Sitzung
• 30. Januar: Sitzung der EZB

Für den EUR/USD-Kurs solltest du dir bei jeder Datenveröffentlichung die einfache Frage stellen: Macht das eine Zinssenkung durch die Fed wahrscheinlicher oder unwahrscheinlicher, und macht das eine Beibehaltung des Zinsniveaus durch die EZB wahrscheinlicher oder unwahrscheinlicher? Wenn diese Antworten in entgegengesetzte Richtungen weisen, kann sich der Zinsunterschied vergrößern (oder verkleinern), und die Währungen bewegen sich oft entsprechend.

Die unterschiedliche Politik der Zentralbanken ist nicht nur ein abstraktes Konzept, sondern wahrscheinlich einer der Motoren, die derzeit die wichtigsten Währungstrends antreiben. Wenn du verstehst, warum die EZB ihre Zinsen beibehält, während die Fed sie weiter senkt, hast du einen Rahmen, um Wirtschaftsdaten zu interpretieren und zu antizipieren, wohin sich EUR/USD als Nächstes bewegen könnte.

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken. Er stellt keine Finanzberatung dar. Der Handel ist mit erheblichen Risiken verbunden, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Mach immer deine eigenen Recherchen und ziehe in Betracht, einen qualifizierten Finanzberater zu konsultieren.

This content is strictly for informational purposes only and does not constitute as investment advice. Trading any financial market involves risk. Please read our Risk Disclosure to make sure you understand the risks involved.