This article has been translated from English to Vietnamese.

Khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu tổ chức cuộc họp tháng 12, Chủ tịch Christine Lagarde đã đưa ra một thông điệp làm nhiều nhà giao dịch bất ngờ: ECB đang ở một "vị trí tốt" và dự định sẽ duy trì ở đó. Trong khi đó, bên kia bờ Đại Tây Dương, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp và cho biết có thể sẽ còn giảm thêm trong năm 2026.

Sự khác biệt này giữa hai ngân hàng trung ương mạnh nhất thế giới không chỉ là vấn đề chính sách tiền tệ mà còn có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ và có thể tạo ra các cơ hội (và rủi ro) cho các nhà giao dịch forex. Khi ECB kết thúc năm 2025 bằng cách giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2.0% vào ngày 18 tháng 12, 2025, đây là cuộc họp thứ tư liên tiếp không có sự thay đổi lãi suất. Trong khi đó, Fed đã cắt giảm lãi suất xuống còn 3.5%-3.75% chỉ vài ngày trước đó và không loại trừ khả năng sẽ cắt giảm thêm nữa.

Đối với các nhà giao dịch mới đang cố gắng hiểu tại sao EUR/USD đang lơ lửng quanh mức 1.17-1.18 và vật lộn để phá vỡ ngưỡng kháng cự tại 1.1800, sự khác biệt chính sách ngân hàng trung ương này là một trong những yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến hành động giá.

Vậy… Chuyện gì đang xảy ra ở đây?

Hãy giải thích điều này một cách dễ hiểu. Các ngân hàng trung ương sử dụng lãi suất như công cụ chính để quản lý nền kinh tế của họ—hãy nghĩ lãi suất như giá của tiền. Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất, thông thường là làm cho vay mượn trở nên đắt đỏ hơn, điều này thường làm chậm lại chi tiêu và có thể giúp hạ nhiệt lạm phát. Khi họ cắt giảm lãi suất, vay mượn thường trở nên rẻ hơn, thường thúc đẩy chi tiêu và đầu tư.

Điều thú vị là: ECB và Fed không bắt buộc phải cùng nhau hành động. Họ đang nhìn vào các nền kinh tế khác nhau, các tình hình lạm phát khác nhau và các triển vọng tăng trưởng khác nhau. Hiện tại, họ đưa ra các quyết định ngược lại.

Quan điểm của ECB: Sau khi cắt giảm lãi suất đầu năm 2025, ECB đã giữ nguyên từ tháng 6. Tại cuộc họp tháng 12, ngân hàng trung ương giữ nguyên ba mức lãi suất chính và xác nhận rằng lạm phát khu vực đồng euro dự kiến trung bình 2.1% vào năm 2025, sau đó giảm xuống 1.9% vào năm 2026 và 1.8% vào năm 2027—xung quanh mục tiêu 2% của ECB. Lạm phát lõi (không tính giá thực phẩm và năng lượng biến động) đứng ở mức 2.4% vào tháng 11 năm 2025, cũng giữ ổn định so với tháng trước.

Quan điểm của Fed: Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2025, đưa tỷ lệ lãi suất chuẩn từ 4.0%-4.25% vào tháng 9 xuống còn 3.5%-3.75% vào tháng 12. Theo “dot plot” tháng 12 của Fed (biểu đồ cho thấy các quan chức Fed nghĩ rằng lãi suất nên đi đến đâu), dự báo trung bình chỉ ra rằng chỉ có thể có thêm một lần cắt giảm vào năm 2026, đưa lãi suất xuống khoảng 3.25%-3.5% vào cuối năm. Nhưng có một vấn đề: Fed vẫn còn chia rẽ, với một số quan chức muốn tạm dừng và một số khác ủng hộ cắt giảm mạnh hơn.

Kết quả? Sự khác biệt lãi suất thu hẹp dường như đang giữ đồng euro ở mức cao so với đồng đô la.

Tại Sao ECB Đứng Yên?

Quyết định giữ nguyên lãi suất của ECB dường như do hai yếu tố mà có thể khiến Cô bé Tóc Vàng vui lòng: lạm phát không quá cao, và tăng trưởng không quá thấp.

Lạm phát gần mục tiêu. Lạm phát khu vực đồng euro đã đạt 2.1% vào tháng 11 năm 2025, thực sự gần đúng mục tiêu 2% của ECB. Mặc dù lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng ở mức 3.5% (cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025), giá năng lượng đang giảm và lạm phát thực phẩm đang giảm bớt. Dự báo của nhân viên ECB cho thấy lạm phát trung bình là 1.9% vào năm 2026—hơi dưới mục tiêu—điều đó có thể mang lại cho ngân hàng trung ương sự tự tin rằng áp lực giá đã được kiểm soát.

Khi lạm phát gần mục tiêu, các ngân hàng trung ương thường ít có sự khẩn trương để hành động. ECB thực chất nhìn vào dữ liệu và nói, “Chúng tôi ổn ở đây.”

Tăng trưởng đang duy trì tốt hơn dự đoán. Nền kinh tế châu Âu đã gây bất ngờ về mặt tích cực trong những tháng gần đây. ECB đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng lên 1.4% cho năm 2025, tăng từ dự báo trước đó, với nhu cầu nội địa (chi tiêu tiêu dùng và đầu tư kinh doanh) dự kiến sẽ là động cơ chính trong tương lai. Điều này chủ yếu do chi tiêu cơ sở hạ tầng và ngân sách quốc phòng tăng lên khắp châu Âu.

Điều quan trọng đối với các nhà giao dịch: khi một ngân hàng trung ương thấy lạm phát gần mục tiêu và tăng trưởng ổn định—không tốt, nhưng không tệ họ thường chọn đứng yên hơn là mạo hiểm vượt quá mức theo cả hai hướng.

Chủ tịch Lagarde đã nhấn mạnh điều này tại cuộc họp báo tháng 12 của mình, lưu ý rằng ECB đang theo dõi một cách “phụ thuộc vào dữ liệu và từng cuộc họp một” mà không có “con đường định trước”. Dịch: họ thoải mái chờ xem điều gì sẽ xảy ra tiếp theo hơn là cắt giảm trước.

Cũng có một yếu tố kỹ thuật. Lãi suất tiền gửi của ECB ở mức 2.0% được xem là gần “trung tính”—mức không kích thích cũng không hạn chế nền kinh tế. Một số nhà kinh tế tin rằng ECB có thể đã cắt giảm đủ và việc giảm thêm có thể gây nguy cơ làm nóng quá phần của nền kinh tế hoặc tạo ra sự mất cân đối tài chính.

Điều Này Có Nghĩa Gì Đối Với Thị Trường Tiền Tệ?

Đây là nơi mà lý thuyết gặp tài khoản giao dịch của bạn.

Sự khác biệt lãi suất được cho là thúc đẩy một phần lớn của các biến động tiền tệ, đặc biệt là trong trung hạn. Khi một quốc gia cung cấp lãi suất cao hơn quốc gia khác, nó có xu hướng thu hút dòng vốn tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn. Nhu cầu tăng lên đối với đồng tiền có lãi suất cao hơn thường đẩy giá trị của nó lên so với các đồng tiền có lãi suất thấp hơn.

Hiện tại, ngay cả sau ba lần cắt giảm lãi suất, tỷ lệ lãi suất chuẩn của Fed là 3.5%-3.75% vẫn cao hơn rất nhiều so với ECB ở mức 2.0%. Nhưng hướng có thể quan trọng không kém mức độ tuyệt đối. Fed đang cắt giảm trong khi ECB giữ nguyên, có nghĩa là sự khác biệt lãi suất đó đang thu hẹp. Các thị trường tiền tệ hiện tại gán dưới 10% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 2 năm 2026, trong khi các thị trường tương lai đang định giá khoảng hai lần cắt giảm Fed nữa trong năm 2026.

EUR/USD: Hàng Ngày

Động lực này dường như đã giúp đẩy EUR/USD tăng khoảng 13% trong năm qua, từ mức thấp gần 1.0200 đầu năm 2025 lên mức hiện tại khoảng 1.17-1.18. Tuy nhiên, cặp đôi đã nhiều lần vật lộn để vượt qua mức 1.1800, điều này đã trở thành một mức kháng cự tâm lý quan trọng.

Vì sao? EUR/USD không chỉ phản ứng với sự khác biệt lãi suất. Cặp đôi cũng có vẻ cân nhắc các triển vọng tăng trưởng, sự bất ổn chính trị (chào, các đe dọa thuế quan), và tâm lý rủi ro rộng hơn. Mặc dù khoảng cách lãi suất thu hẹp có thể hỗ trợ đồng euro, nhưng lo ngại về các thách thức kinh tế cấu trúc của châu Âu và khả năng xảy ra xung đột thương mại có khả năng tiếp tục tạo ra trở ngại.

Bức tranh kỹ thuật kể câu chuyện: EUR/USD đã bị khóa trong một phạm vi giữa khoảng 1.15 và 1.18 từ giữa năm 2025. Các lần phá vỡ trên 1.1800 đã nhiều lần thất bại, gợi ý rằng mặc dù xu hướng có thể ủng hộ sức mạnh của đồng euro, nhưng người mua vẫn chưa đủ tự tin để đẩy cao hơn đáng kể.

Điểm Mấu Chốt: Những Điều Quan Trọng Cần Ghi Nhớ

Điều mà các nhà giao dịch mới cần hiểu:

  • Các ngân hàng trung ương không di chuyển đồng bộ. ECB và Fed đối mặt với các điều kiện kinh tế khác nhau và có thể đưa ra các quyết định chính sách khác nhau. Điều này tạo ra sự khác biệt, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến các cặp tiền tệ như EUR/USD.
  • Lạm phát gần mục tiêu cho ECB không gian để tạm dừng. Với lạm phát khu vực đồng euro ở mức 2.1% và dự báo sẽ duy trì gần mục tiêu 2%, ECB có thể không cảm thấy áp lực cắt giảm lãi suất thêm nữa ngay bây giờ. Điều này tương phản mạnh mẽ với Fed, đang cố gắng giảm lạm phát từ mức cao.
  • Sự khác biệt lãi suất quan trọng—nhưng hướng quan trọng hơn. Mặc dù lãi suất Hoa Kỳ vẫn cao hơn lãi suất Châu Âu, sự thu hẹp của khoảng cách đó (Fed cắt giảm trong khi ECB giữ) có vẻ đã hỗ trợ đồng euro. Nhưng đây không phải là một đường thẳng—các yếu tố khác như tăng trưởng, chính sách thương mại, và tâm lý thị trường có thể cũng đóng vai trò quan trọng.
  • Sự khác biệt chính sách có thể tạo ra cơ hội và rủi ro giao dịch. Khi các ngân hàng trung ương khác nhau, các cặp tiền tệ có thể có xu hướng trong một thời gian dài. Nhưng những xu hướng này hiếm khi suôn sẻ, và các lần phá vỡ giả thường xảy ra khi thị trường đi trước chính họ.
  • Cấp độ 1.1800 là ranh giới cho EUR/USD. Nhiều lần thất bại để vượt qua mức này cho thấy có lực cản mạnh. Một động thái bền vững trên 1.1800 có thể báo hiệu sức mạnh đồng euro được làm mới, trong khi một sự phá vỡ dưới 1.1700 có thể chỉ ra một sự điều chỉnh sâu hơn.

Điều Gì Cần Theo Dõi Tiếp Theo

Nếu bạn đang giao dịch EUR/USD hoặc chỉ cố gắng hiểu nó sẽ đi đâu trong trung và dài hạn, hãy để ý các sự kiện sắp tới:

Từ ECB:

  • Cuộc họp ECB tiếp theo: Ngày 30 tháng 1, 2026. Hãy theo dõi bất kỳ thay đổi nào trong giọng điệu của Lagarde. Nếu bà ấy bỏ đi ngôn ngữ "vị trí tốt" hoặc bày tỏ lo ngại về tăng trưởng, thị trường có thể định giá các đợt cắt giảm tiềm năng trong tương lai. Nếu bà ấy thể hiện sự tự tin và nhắc lại rằng chính sách là phù hợp, euro có thể giữ được những lợi nhuận gần đây của mình.
  • Dữ liệu lạm phát khu vực đồng euro: Ước tính nhanh tháng 12 năm 2025 sẽ được công bố vào ngày 7 tháng 1, 2026. Hãy theo dõi xem lạm phát có duy trì gần 2.1% hay có bất kỳ bất ngờ nào theo hướng nào.
  • Chỉ số tăng trưởng kinh tế: Hãy chú ý đến đơn đặt hàng nhà máy của Đức, sản xuất công nghiệp và các cuộc khảo sát niềm tin kinh doanh. Đức là nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro, và bất kỳ sự yếu kém đáng kể nào ở đó có thể gây áp lực lên ECB để xem xét lại lập trường của mình.

Từ Fed:

  • Cuộc họp Fed tiếp theo: Ngày 28-29 tháng 1, 2026. Các thị trường hiện chỉ có dưới 20% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 1, nhưng tuyên bố của cuộc họp và cuộc họp báo của Chủ tịch Powell sẽ rất quan trọng để đánh giá ý định của Fed trong phần còn lại của năm 2026.
  • Báo cáo việc làm Hoa Kỳ: Dữ liệu việc làm tháng 12 sẽ được công bố vào ngày 10 tháng 1, 2026. Tăng trưởng việc làm mạnh hoặc tỷ lệ thất nghiệp giảm có thể khiến Fed có thêm lý do để tạm dừng cắt giảm lãi suất, có thể hỗ trợ đồng đô la. Dữ liệu yếu có thể làm điều ngược lại.
  • Kế nhiệm Chủ tịch Fed: Tổng thống Trump dự kiến sẽ công bố đề cử của mình để thay thế Jerome Powell (nhiệm kỳ của ông sẽ hết hạn vào ngày 15 tháng 5 năm 2026) vào một thời điểm nào đó trong tháng 1. Một người được bổ nhiệm ôn hòa hơn có thể đẩy nhanh kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Các ngày quan trọng cần đánh dấu trên lịch của bạn:

  • Ngày 7 tháng 1: Ước tính nhanh lạm phát khu vực đồng euro tháng 12
  • Ngày 10 tháng 1: Báo cáo việc làm tháng 12 của Hoa Kỳ
  • Ngày 28-29 tháng 1: Cuộc họp Fed
  • Ngày 30 tháng 1: Cuộc họp ECB

Đối với EUR/USD, câu hỏi đơn giản để tự hỏi mình với mỗi lần phát hành dữ liệu là: điều này làm cho Fed có nhiều khả năng hơn hoặc ít hơn để cắt giảm lãi suất, và điều này làm cho ECB có nhiều khả năng hơn hoặc ít hơn để giữ nguyên? Khi những câu trả lời đó chỉ theo các hướng đối lập, khoảng cách lãi suất có thể mở rộng (hoặc thu hẹp), và các đồng tiền thường di chuyển theo đó.

Sự khác biệt chính sách ngân hàng trung ương không chỉ là một khái niệm trừu tượng—nó có lẽ là một trong những động cơ thúc đẩy các xu hướng tiền tệ lớn ngay bây giờ. Hiểu lý do tại sao ECB đang giữ nguyên trong khi Fed tiếp tục cắt giảm cung cấp cho bạn một khuôn khổ để giải thích dữ liệu kinh tế và dự đoán nơi mà EUR/USD có thể đi tiếp theo.

Bài viết này chỉ mang tính chất giáo dục. Nó không cấu thành lời khuyên tài chính. Giao dịch liên quan đến rủi ro đáng kể, và hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả tương lai. Luôn tự nghiên cứu và cân nhắc tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ phẩm chất.

This content is strictly for informational purposes only and does not constitute as investment advice. Trading any financial market involves risk. Please read our Risk Disclosure to make sure you understand the risks involved.