เมื่อญี่ปุ่นจาม พันธบัตรทั่วโลกก็เป็นหวัด

การประกาศเลือกตั้งแบบสายฟ้าแลบในโตเกียวทำให้ตลาดพันธบัตรทั่วโลกสั่นสะเทือน สอนบทเรียนราคาแพงให้กับนักเทรดเกี่ยวกับการแพร่กระจายทางการเงิน

วันนี้เกิดอะไรขึ้นกับพันธบัตร?

ถ้าคุณตื่นขึ้นมาเช้าวันอังคารและเช็คหน้าจอเทรดของคุณ คุณอาจคิดว่ามีคนกดปุ่ม "ขายทุกอย่าง" ในตลาดพันธบัตรโลก พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นมีวันที่แย่ที่สุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่งสูงขึ้นในรอบสี่เดือน และแม้แต่หนี้ยุโรปก็เข้าร่วมความเสียหาย ตัวการ? การประกาศเดียวจากโตเกียวที่ดูเหมือนจะจุดประกายให้เกิดสิ่งที่ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดเรียกว่าเป็นกรณีศึกษาของการแพร่กระจายทางการเงินแบบตำราจริงๆ

นี่คือจุดประกาย: เมื่อวันจันทร์ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น Sanae Takaichi ประกาศว่าจะยุบสภาในวันศุกร์ และเรียกการเลือกตั้งแบบสายฟ้าแลบในวันที่ 8 กุมภาพันธ์ แคมเปญของเธอ? ลดภาษีอาหารเพื่อช่วยเหลือครอบครัวที่กำลังลำบาก ฟังดูเป็นมิตรกับผู้มีสิทธิ์เลือกตั้งใช่มั้ย? แต่มีปัญหาอย่างหนึ่ง: เธอไม่ได้อธิบายว่าญี่ปุ่น—ที่มีหนี้สินสูงถึง 230% ของ GDP จะหาทุนยังไง

นักลงทุนพันธบัตรมองดูคำสัญญาของการใช้จ่ายที่ไม่มีการจัดหาเงินทุนและกดปุ่มตื่นตระหนก ภายในวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 40 ปี พุ่งเกิน 4% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่พันธบัตรเหล่านี้มีการแนะนำในปี 2007 ที่จริงแล้ว นี่เป็นครั้งแรกที่พันธบัตรญี่ปุ่นใดๆ แตะ 4% ตั้งแต่เดือนธันวาคม 1995—เป็นเหตุการณ์ครบรอบ 30 ปีที่ไม่มีใครอยากฉลอง อัตราผลตอบแทน 10 ปีพุ่งขึ้นสู่ 2.38% สูงสุดตั้งแต่ปี 1999 ขณะที่อัตราผลตอบแทน 20 ปีเพิ่มขึ้นถึง 22 จุดพื้นฐาน (ที่นักการเงินเรียกว่า 0.22 เปอร์เซ็นต์) ถึง 3.47%

แต่ที่นี่คือจุดที่น่าสนใจสำหรับนักเทรดฟอเร็กซ์: นี่ไม่ใช่แค่ปัญหาของญี่ปุ่น ภายในไม่กี่ชั่วโมง การขายทิ้งแพร่กระจายเหมือนไฟป่าข้ามแปซิฟิกและแอตแลนติก

ทำไมถึงเกิดขึ้น? อธิบายปรากฏการณ์โดมิโน

เพื่อทำความเข้าใจว่าทำไมการประกาศเลือกตั้งของญี่ปุ่นจึงทำให้ตลาดพันธบัตรทั่วโลกพังทลาย คุณต้องเข้าใจสามแนวคิด: การเชื่อมต่อของตลาดพันธบัตร กระแสเงินทุน และสิ่งที่นักเทรดเรียกว่า “ความเสี่ยงจากการแพร่กระจาย”

ก่อนอื่น มาพูดถึงการทำงานของพันธบัตร เมื่อใดที่นักลงทุนเริ่มกังวลเกี่ยวกับความสามารถของรัฐบาลในการจ่ายคืนหนี้ของมัน (ซึ่งคนที่พูดเก่งเรียกว่า “ความยั่งยืนทางการคลัง”) พวกเขาจะเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นค่าตอบแทนสำหรับความเสี่ยงนั้น ราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนจะเคลื่อนที่ในทิศทางตรงกันข้าม—ดังนั้นเมื่อทุกคนขายพันธบัตร ราคาจะลดลงและอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น คิดซะว่ามันเหมือนกับการขายยกใหญ่: ผู้ขายที่สิ้นหวังหมายถึงราคาที่ต่ำมากๆ

นี่คือการเชื่อมโยง ญี่ปุ่นไม่ใช่แค่ประเทศที่มีปัญหากับหนี้—มันเป็นผู้ถือครองพันธบัตรต่างประเทศของสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดในโลก มีมูลค่าประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ เป็นเวลาหลายทศวรรษที่นักลงทุนญี่ปุ่นเป็นผู้ซื้อมหาศาลของพันธบัตรต่างประเทศ โดยเฉพาะหนี้สหรัฐฯ เพราะผลตอบแทนในประเทศของพวกเขาติดใกล้ศูนย์อันเนื่องมาจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

แต่เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นเริ่มพุ่งสูงขึ้น—ผลตอบแทนอายุ 10 ปีขณะนี้ให้ผลตอบแทน 2.38% เทียบกับที่แทบเป็นศูนย์เมื่อสองปีที่แล้ว—สิ่งสำคัญได้เปลี่ยนไปทันที ทันใดนั้นนักลงทุนญี่ปุ่นก็สามารถได้รับผลตอบแทนที่ดีในบ้านตัวเอง ทำไมจะต้องเสี่ยงกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินและความยุ่งยากในการซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ในเมื่อคุณสามารถได้ผลตอบแทนที่ดีในบ้านตัวเอง

การเปลี่ยนแปลงนี้ดูเหมือนจะทำให้ตลาดพันธบัตรทั่วโลกตกตะลึง ถ้าญี่ปุ่น ซึ่งเป็นผู้ซื้อหนี้ต่างประเทศที่เชื่อถือได้มากที่สุดในประวัติศาสตร์ เริ่มเก็บเงินของตัวเองในประเทศ (กระบวนการที่เรียกว่า “การนำกลับประเทศ”) ใครจะเป็นคนทดแทน? เพียงแค่ความเป็นไปได้ของความต้องการลดลงของญี่ปุ่นก็น่าจะกระตุ้นให้เกิดแรงกดดันในการขายพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งเห็นผลตอบแทนอายุ 10 ปีพุ่งสู่ 4.29%—สูงสุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม—และผลตอบแทน 30 ปีเข้าใกล้ระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4.93%

นักกลยุทธ์ตลาดกล่าวว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวดูเหมือนจะถูกผลักดันสูงขึ้นจากการขาดดุลอุปสงค์และอุปทานที่เป็นโครงสร้าง และการปรับราคาความเสี่ยงขณะที่ตลาดดูดซับความเป็นไปได้ของนโยบายการคลังที่ขยายตัวเพิ่มเติมและแรงกดดันเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับตลาด? ผลกระทบลูกโซ่ในตลาดเงินตรา

สำหรับนักเทรดสกุลเงิน ความอลหม่านของตลาดพันธบัตรนี้สร้างความเคลื่อนไหวที่น่าสนใจหลายประการที่ควรจับตามอง

แผนภูมิเปรียบเทียบ JPY กับสกุลเงินหลัก โดย TradingView

เงินเยนของญี่ปุ่นประสบสถานการณ์ที่ผันผวนที่เน้นกองกำลังตลาดที่แข่งขันกัน ในช่วงตลาดเอเชีย เงินเยนแรกเริ่มลดลงขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศพุ่งสูงขึ้น—การเคลื่อนไหวที่ตรงกันข้ามที่น่าจะสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์การคลังของญี่ปุ่นอย่างรวดเร็วที่กดดันกลไกการสนับสนุนผลตอบแทนปกติ อย่างไรก็ตาม สกุลเงินดังกล่าวได้ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญหลังจากตลาดลอนดอนเปิดตัว ดึงดูดกระแสเงินจากปลอดภัยขณะที่ความปั่นป่วนของตลาดพันธบัตรแพร่กระจายไปทั่วโลก รูปแบบนี้บ่งชี้ว่านักเทรดกำลังพิจารณาบทบาทของเงินเยนใหม่: แม้ว่าผลตอบแทนในประเทศที่สูงขึ้นควรสนับสนุนสกุลเงิน แต่การเสนอราคาจากแหล่งปลอดภัยอาจให้การสนับสนุนเพิ่มเติมเมื่อความตึงเครียดในตลาดกว้างขึ้น

การประสานระหว่างปัจจัยเหล่านี้—ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น ความกังวลด้านการคลัง และความต้องการจากแหล่งปลอดภัย—สร้างภาพที่ซับซ้อนสำหรับเงินเยนในอนาคต ความไม่แน่นอนทางการเมืองเกี่ยวกับการเลือกตั้งแบบสายฟ้าแลบเพิ่มชั้นของความผันผวนที่อาจทำให้สกุลเงินนี้ผันแปรในสัปดาห์ข้างหน้า

บทสรุป: บทเรียนสำคัญสำหรับนักเทรด

เหตุการณ์นี้มีบทเรียนที่มีค่าสำหรับทุกคนที่เทรดสกุลเงินหรือติดตามตลาดทั่วโลก:

• ตลาดมีการเชื่อมต่อในวิธีที่ไม่ชัดเจนเสมอไป การประกาศทางการเมืองในโตเกียวสามารถแพร่กระจายไปยังนิวยอร์คและลอนดอนได้ภายในไม่กี่ชั่วโมง ระบบการเงินทั่วโลกทำงานเหมือนเครือข่ายขนาดใหญ่ที่ความเครียดในหนึ่งจุดสามารถแพร่กระจายได้อย่างรวดเร็วไปยังจุดอื่นๆ โดยเฉพาะในตลาดพันธบัตรที่อัตราผลตอบแทนเป็นพื้นฐานสำหรับการตั้งราคาเกือบทุกสินทรัพย์อื่นๆ
• กระแสเงินทุนมีความสำคัญมากขึ้นกว่าเดิม บทบาทของญี่ปุ่นในฐานะผู้ซื้อพันธบัตรต่างประเทศรายใหญ่หมายถึงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการลงทุนของนักลงทุนญี่ปุ่นสามารถมีผลกระทบมากขึ้นในตลาดโลก เมื่อผู้ให้กู้ต่างประเทศรายใหญ่ที่สุดของโลกเริ่มพิจารณากลยุทธ์การลงทุนใหม่ ทุกคนต้องให้ความสนใจ
• ความเสี่ยงทางการเมืองคือความเสี่ยงทางการเงิน ข้อเสนอการลดภาษีที่ไม่มีการจัดหาเงินทุนของ Takaichi แสดงให้เห็นว่าอย่างรวดเร็วคำสัญญาทางการเมืองสามารถแปลเป็นความปั่นป่วนในตลาดได้อย่างไร นักลงทุนพันธบัตรมักจะลงโทษรัฐบาลที่ให้คำมั่นว่าจะใช้จ่ายโดยไม่มีแผนการจัดหาเงินทุนที่น่าเชื่อถือ และในโลกที่เชื่อมโยงกัน ความลงโทษนี้ไม่ค่อยอยู่ในวงจำกัด
• ดูความแตกต่างของอัตราผลตอบแทน ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนของญี่ปุ่นและสหรัฐฯ หรือระหว่างตลาดพันธบัตรของสองประเทศใดๆ ช่วยกำหนดรูปแบบการไหลของกระแสเงินทุน ขณะที่ความแตกต่างเหล่านี้แคบหรือกว้างขึ้น เงินจะเคลื่อนไหว และสกุลเงินจะตอบสนอง
• การแพร่กระจายเป็นเรื่องจริง แม้ในสินทรัพย์ “ปลอดภัย” พันธบัตรรัฐบาลถือเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดที่สามารถหาได้ แต่การขยับของวันอังคารแสดงให้เห็นว่าตลาดเหล่านี้สามารถประสบกับการขายที่รวดเร็วและเชื่อมโยงกันเมื่อความรู้สึกของนักลงทุนเปลี่ยนไป

สิ่งที่ควรจับตามองต่อไป

หลายปัจจัยสามารถกำหนดได้ว่าความเครียดในตลาดพันธบัตรนี้จะดำเนินต่อไปหรือจางหายไป:

แคมเปญการเลือกตั้งของญี่ปุ่น (ตอนนี้ถึง 8 กุมภาพันธ์) อาจทำให้ความผันผวนสูงขึ้น คำสัญญาการใช้จ่ายเพิ่มเติมหรือประกาศนโยบายการคลังใดๆ อาจกระตุ้นการขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น

รายงานข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ รวมถึงรายงานเงินเฟ้อ PCE (ตัววัดเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบ) อาจมีอิทธิพลว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ จะยังคงเพิ่มขึ้นหรือคงที่

การตอบสนองของธนาคารกลางมีความสำคัญ หากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นส่งสัญญาณความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนหรือธนาคารกลางสหรัฐฯ แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการทำงานของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ อาจทำให้สถานการณ์สงบลงหรือเพิ่มความรุนแรง

สุภาษิตตลาดเก่าๆ กล่าวว่า: “เมื่อสหรัฐฯ จาม โลกก็เป็นหวัด” การขยับของวันอังคารชี้ให้เห็นว่าเราอาจต้องอัปเดตภูมิปัญญานั้น ในระบบการเงินที่เชื่อมต่อกันในปัจจุบัน การจามจากโตเกียวสามารถแพร่กระจายได้อย่างเร็วฉับพลัน—และนักเทรดสกุลเงินควรเตรียมกระดาษทิชชู่ไว้ให้พร้อม

สนใจ การวิเคราะห์พื้นฐานที่สร้างมาเพื่อมือใหม่ และวิธีการจับคู่นี้กับการวิเคราะห์ทางเทคนิคเพื่อตามหาโอกาสคุณภาพสูงที่อาจตรงกับสไตล์การเทรดและการบริหารความเสี่ยงของคุณ? ตรวจสอบการเป็นสมาชิกพรีเมียมของเราเพื่อ คู่มือเทรดเหตุการณ์, กลยุทธ์ระยะสั้น, สรุปรายสัปดาห์ และอื่นๆ!

สมาชิกประจำปีของ BabyPips.com Premium ยังได้รับส่วนลดพิเศษ 30% สำหรับการสมัครสมาชิกรายปีในปีแรกกับ Tradezella—แอพบันทึกการเทรดที่ได้รับคะแนนสูงสุด! (ประหยัดได้ $120)! คลิ๊กที่นี่เพื่อข้อมูลเพิ่มเติม!