O relatório NFP de janeiro trouxe uma surpresa positiva significativa, com 130.000 empregos criados contra os 40.000 esperados, mas a alta inicial do dólar não durou muito, já que revisões massivas dos índices de referência e comentários hawkish do Fed criaram sinais contraditórios para os traders que estavam se posicionando antes do CPI.

Quais estratégias do USD foram além da fase de observação e como os resultados melhores do que o esperado se traduziram em ação dos preços em meio a revisões moderadas do mercado de trabalho e mudanças no sentimento de risco?

As listas de observação são discussões sobre perspectivas de preços e estratégias apoiadas por análises fundamentais e técnicas, um passo crucial para criar uma ideia de negociação discricionária de alta qualidade antes de trabalhar em um plano de gestão de risco e negociação.

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Estamos analisando nossas configurações do dólar nesta semana e examinando o desempenho de cada par após os dados de emprego, enquanto os mercados digerem as revisões históricas para baixo dos números de emprego para 2025 e se posicionam antes do importante relatório de inflação de sexta-feira.

A configuração

O que estávamos observando: Relatório de folha de pagamento não agrícola dos EUA (janeiro de 2026) 

• Expectativa: NFP deve adicionar 40.000 empregos, com a taxa de desemprego subindo para 4,5%
• Resultado dos dados: os EUA adicionaram 130.000 empregos, com o desemprego caindo para 4,3%, embora o relatório tenha incluído uma revisão para baixo de 862.000 empregos para março de 2025 (a segunda maior já registrada), reduzindo o total de ganhos de empregos em 2025 de 584.000 para apenas 181.000
• Contexto de mercado em torno do evento: Os mercados abriram com cautela, após sinais contraditórios dos dados divulgados anteriormente. Após o NFP, os comentários hawkish do Fed de Schmid, de Kansas City, reverteram parcialmente a fraqueza inicial do dólar, embora os traders tenham permanecido cautelosos antes dos dados do IPC de sexta-feira, com os mercados acionários se consolidando e os rendimentos do Tesouro avançando modestamente.

Resultado do evento

O relatório de emprego de janeiro superou as expectativas, com 130.000 empregos adicionados contra o consenso de 40.000, enquanto a taxa de desemprego caiu inesperadamente de 4,4% para 4,3%.

No entanto, a força do título foi significativamente prejudicada pela revisão anual de referência, que mostrou apenas 181.000 empregos adicionados em todo o ano de 2025 (abaixo dos 584.000 inicialmente reportados), com o ajuste para baixo de 862.000 empregos marcando a segunda maior revisão negativa já registrada.

O salário médio por hora aumentou 0,4% em relação ao mês anterior e 3,7% em relação ao ano anterior, mantendo as pressões salariais rígidas, apesar das tendências mais suaves do mercado de trabalho subjacente. A saúde e a assistência social dominaram os ganhos de emprego, com 124.000 do total de 130.000, enquanto o emprego no governo federal continuou diminuindo, à medida que demissões adiadas retiraram trabalhadores da folha de pagamento.

Principais conclusões:

• A folha de pagamento de janeiro surpreendeu significativamente, com 130.000 empregos contra os 40.000 esperados, embora os meses anteriores tenham registrado revisões negativas combinadas de 17.000.
• A revisão histórica da referência reduziu o emprego em março de 2025 em 862.000 empregos (não ajustados sazonalmente), mostrando que 2025 teve uma média de apenas 15.000 ganhos mensais em comparação com os níveis relatados anteriormente
• A taxa de desemprego caiu inesperadamente de 4,4% para 4,3%, sugerindo uma estabilização do mercado de trabalho, apesar da enorme superestimativa histórica.
• O crescimento dos salários permaneceu alto, em 3,7% em relação ao ano anterior, mantendo as preocupações do Fed com a inflação, apesar das tendências mais fracas do emprego
• A concentração restrita de empregos continuou, com a área de saúde/assistência social respondendo por 95% dos ganhos em janeiro, destacando a força desigual da contratação

O dólar americano, que vinha apresentando uma tendência mista antes do início do pregão nos EUA, disparou imediatamente após o anúncio de 130.000, o dobro das expectativas. O dólar perdeu cerca de metade desses ganhos em uma hora, à medida que os traders absorveram a enorme revisão para baixo, que levantou questões fundamentais sobre a força subjacente do mercado de trabalho.

O dólar americano recuperou o ímpeto no meio da manhã, após comentários hawkish de Jeffrey Schmid, do Fed de Kansas City, que enfatizou as tendências recentes do emprego em detrimento das revisões retrospectivas. O dólar recuou modestamente perto do fechamento de Londres, antes de subir ligeiramente no fechamento de Nova York, terminando a sessão com resultados mistos — ganhando em relação à maioria das principais moedas, exceto AUD e JPY.

Tendência fundamental desencadeada: configuraçõesde baixa do dólar americano

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Mercado amplo e fatores exógenos:

Cuidado pré-NFP (segunda-feira a terça-feira): Os mercados negociaram com cautela após indicadores fracos, incluindo a queda de 22.000 empregos privados da ADP e as demissões da Challenger atingindo os piores níveis de janeiro desde 2009. O atraso na divulgação do NFP devido à paralisação do governo aumentou a incerteza de posicionamento, enquanto o emprego nos serviços ISM enfraqueceu e as vagas de emprego JOLTS decepcionaram. O sentimento de risco permaneceu frágil, com os mercados acionários se consolidando e os rendimentos do Tesouro dentro de uma faixa limitada.

Sinais mistos após o NFP (quarta-feira-quinta-feira): O resultado melhor do que o esperado inicialmente impulsionou o apetite pelo risco e a demanda pelo dólar, embora as revisões históricas dos índices de referência tenham criado narrativas conflitantes sobre a saúde do mercado de trabalho. Os comentários hawkish do Fed por parte de Schmid reforçaram a postura de “mais alto por mais tempo”, enquanto os mercados acionários permaneceram cautelosos em meio a temores de perturbações da IA que provocaram vendas massivas no setor de tecnologia no início da semana. A quinta-feira trouxe novos fluxos de aversão ao risco, à medida que as preocupações com a IA se espalharam para os setores imobiliário comercial e de logística, com quedas acentuadas nas ações e forte demanda por títulos do Tesouro ofuscando a força do emprego.

Posicionamento pré-IPC (configuração de sexta-feira): Os mercados entraram em posicionamento defensivo antes do relatório atrasado do IPC de janeiro na sexta-feira, com os sinais contraditórios dos dados de emprego (dados gerais fortes vs. revisões fracas) deixando a trajetória da política do Fed incerta. Os traders reduziram as apostas direcionais em todas as classes de ativos, criando uma ação instável nos mercados cambiais.

Pontuação do cenário: como se desenrolou?

USD/JPY: Resultado negativo para o USD + Cenário de aversão ao risco = Probabilidade consideravelmente boa de um resultado líquido positivo

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Nossa configuração USD/JPY focou na zona de suporte 153,00-154,00 como um alvo potencial se os dados fracos do NFP combinados com o sentimento avesso ao risco aumentassem a demanda por refúgios seguros para o iene em relação ao dólar.

O par já havia caído para a zona-alvo de 153,00-154,00 antes da divulgação do NFP, com os traders se posicionando defensivamente após dados fracos do ADP, aumento das demissões da Challenger e repetidas ameaças de intervenção por parte das autoridades japonesas. Em seguida, o USD/JPY inicialmente disparou para cerca de 154,60 imediatamente após a divulgação de dados de emprego acima do esperado, com os traders reduzindo agressivamente as expectativas de corte de juros pelo Fed.

No entanto, o USD/JPY logo reverteu para baixo, caindo abaixo de 153,00 para atingir mínimas da sessão perto de 152,88. A reversão refletiu os traders absorvendo a catastrófica revisão do benchmark de 862.000 empregos, mostrando que 2025 teve uma média de apenas 15.000 ganhos mensais — revelando fundamentalmente o relatório NFP como pessimista para o USD, apesar do forte título de janeiro.

A combinação do resultado fundamentalmente pessimista para o dólar americano (revisões massivas para baixo minando a confiança no mercado de trabalho) e o ambiente de aversão ao risco devido às tensões entre os EUA e o Irã, as vendas massivas de ações impulsionadas pela IA e o posicionamento defensivo pré-CPI tornaram essa configuração do USD/JPY elegível para ir além do estágio de observação.

Embora o pico inicial tenha temporariamente interrompido a tese de baixa do dólar americano, os dados subjacentes — revisões históricas de referências, concentração estreita de empregos na área da saúde e questões sobre a confiabilidade dos dados — provaram ser decisivamente negativos para o dólar. A aversão ao risco devido às tensões geopolíticas e ao estresse do mercado de ações sustentou a demanda pelo iene como moeda segura ao longo da semana.

O USD/JPY passou o resto da semana entre 152,50 e 153,50, com vários fatores de baixa se alinhando. As ameaças de intervenção japonesa continuaram a apoiar o iene, enquanto os pedidos de seguro-desemprego mais fracos nos EUA e o IPC mais suave reforçaram as preocupações com o mercado de trabalho e apoiaram as expectativas de flexibilização do Fed ainda este ano.

Os traders que mantiveram posições vendidas na zona de 153,00 a 154,00, ou que venderam na reversão perto de 155,00 a 156,00, conseguiram aproveitar o movimento de queda para essa faixa de consolidação. O par permaneceu bem abaixo dos níveis pré-NFP, já que os dados mais fracos e os fluxos de aversão ao risco mantiveram a pressão sobre o dólar.

Não elegível para ir além da lista de observação – GBP/USD e configurações otimistas do USD

GBP/USD: Resultado negativo do evento do USD + Cenário de risco

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Nossa lista de observação discutiu uma possível alta do Cable para 1,3726-1,3842 se os dados fracos do NFP em um ambiente favorável ao risco mantivessem a pressão sobre o dólar intacta, enquanto a libra esterlina se beneficiava de suas características de “moeda de risco”.

Em vez disso, o NFP registrou 130.000 contra o consenso de 65.000 a 75.000, dando ao dólar um salto inicial. Mas revisões acentuadas para baixo mudaram rapidamente o tom, forçando uma revisão das expectativas do Fed e transformando a divulgação em um evento líquido de baixa para o USD. Ao mesmo tempo, as tensões entre os EUA e o Irã e o nervosismo em relação à IA mantiveram o sentimento cauteloso. O relatório pessimista para o dólar, combinado com um ambiente de negociação avesso ao risco, invalidou a configuração do GBP/USD de ir além da fase de observação.

O Cable caiu de 1,3715 para 1,3665 após o resultado acima do esperado, com a queda nas chances de corte em junho. Mais tarde, ele se recuperou para 1,3675, com o dólar devolvendo os ganhos na reavaliação impulsionada pela revisão, mas ainda assim encerrou a semana um pouco abaixo dos níveis pré-NFP.

USD/CHF: Resultado otimista do evento do USD + Cenário de risco

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Nossa ideia de observação do USD/CHF focou em uma possível recuperação de suporte de longo prazo em torno da marca psicológica menor de 0,7650 e das mínimas de janeiro, caso o relatório de empregos dos EUA apoiasse uma postura mais hawkish do Fed em um cenário de risco.

Embora o número principal do NFP tenha surpreendido positivamente, as grandes revisões em baixa dos dados de emprego anteriores tornaram o evento alvo pessimista para o dólar americano, invalidando a tendência fundamental desta configuração. Além disso, as tensões geopolíticas elevadas entre os EUA e o Irão pesaram sobre o apetite pelo risco na altura da divulgação, juntamente com os comentários hawkish da Fed e o nervosismo relacionado com as perturbações tecnológicas relacionadas com a IA.

Embora o par tenha inicialmente subido ao ver os números otimistas, a alta esfriou poucas horas depois da divulgação, à medida que os traders digeriam as implicações para a política do Fed. A consolidação seguiu nas sessões seguintes, enquanto o dólar lutava para estabelecer uma direção, antes de finalmente voltar a cair na quinta-feira e cair para perto dos níveis pré-NFP, à medida que os traders ficavam sabendo do CPI americano mais fraco do que o esperado no dia seguinte.

GBP/USD: Resultado otimista do evento do USD + Cenário de aversão ao risco

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Essa ideia da lista de observação do Cable sinalizou um teste de linha de tendência de queda de curto prazo no período de uma hora, prevendo que o preço recuaria da zona de resistência se o NFP dos EUA fosse muito mais forte do que o esperado.

Os dados de janeiro superaram as expectativas, mas as revisões significativas para baixo dos números anteriores do emprego invalidaram a tendência fundamental de alta do USD nesta configuração, mesmo com vários fatores (comentários hawkish do Fed, tensões geopolíticas, queda do setor de tecnologia) favorecendo os refúgios seguros na época da divulgação.

O GBP/USD já havia se recuperado da linha de tendência quando o relatório de vendas no varejo dos EUA decepcionou no início da semana, mas o par ainda tentou outro teste de resistência antes da divulgação do NFP. O teto se manteve quando o dólar se recuperou brevemente em reação aos resultados principais, mas a liquidação não ganhou muita força nas sessões seguintes, já que os comentários do Fed mantiveram as expectativas de política praticamente inalteradas.

O par até registrou uma ligeira recuperação, apesar dos dados de crescimento do Reino Unido terem ficado simplesmente em linha com as expectativas, sugerindo que os traders do dólar não foram exatamente influenciados em uma direção otimista pela publicação do NFP de janeiro. Embora as vendas de imóveis usados nos EUA tenham provocado outra queda de curto prazo, os dados mais suaves sobre a inflação nos EUA na sexta-feira ainda permitiram que o GBP/USD voltasse ao ponto de pivô antes do fechamento da semana.

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O veredicto

À primeira vista, o relatório NFP de janeiro parecia positivo para o dólar. A folha de pagamento aumentou em 130.000, contra o consenso de 65.000 a 75.000, e a taxa de desemprego caiu de 4,4% para 4,3%. O dólar americano inicialmente disparou com a notícia, mas essa força foi temporária.

Quando os traders analisaram os detalhes, o tom mudou drasticamente. Uma revisão em baixa de 862.000 empregos para março de 2025, a segunda maior já registrada, revelou que o crescimento do emprego no ano passado foi muito mais fraco do que o relatado anteriormente. A média de 2025 foi de apenas 15.000 ganhos mensais, com perdas diretas de empregos no segundo semestre. Essa revisão de referência reformulou todo o relatório, transformando o que parecia ser um resultado sólido em uma narrativa mais ampla de baixa do dólar americano.

Ao mesmo tempo, o sentimento de risco permaneceu cauteloso, com a fraqueza das ações relacionadas à IA e o aumento das tensões entre os EUA e o Irã pesando sobre os mercados, enquanto os traders se posicionavam com cuidado antes do CPI adiado de sexta-feira. O aumento dos pedidos de seguro-desemprego na quinta-feira aumentou as preocupações com o mercado de trabalho, e o CPI mais frio de sexta-feira reforçou as expectativas de que o Fed poderia flexibilizar mais tarde em 2026. Mesmo as declarações hawkish coordenadas dos funcionários do Fed no meio da semana não conseguiram compensar os danos causados pelas revisões e pelos dados subsequentes.

No geral, classificamos a discussão sobre o USD/JPY desta semana como“neutra a provável”em relação a um possível resultado positivo. O comportamento após o evento deu aos pessimistas alguns breves momentos para fazerem vendas a descoberto a ótimos preços (154,00 e acima) e, além disso, houve várias oportunidades para aproveitar os picos da faixa de consolidação em desenvolvimento (em torno de 153,50), que poderiam ter rendido pips rápidos.

Mas, para aqueles que consideraram vender a descoberto abaixo de 153,00, teriam que ser muito ativos (ou seja, scalping ou day trading) para gerar resultados positivos e, caso contrário, o resultado provável teria sido aproximadamente na faixa de neutro a uma ligeira perda, já que o mercado nunca realmente ultrapassou a área de 153,50 durante o resto da semana.

Escolher a estratégia de negociação certa teria sido difícil esta semana, com o IPC dos EUA na sexta-feira e o discurso do Fed mantendo as perspectivas para as taxas de juros incertas. Os traders de curto prazo provavelmente teriam se beneficiado mais com esses desenvolvimentos e análises do que aqueles que pretendiam manter suas posições por um dia inteiro ou vários dias.

Principais conclusões:

Revisões históricas podem superar os resultados positivos

O ganho de 130.000 empregos em janeiro provocou uma alta repentina do dólar americano. Mas a revisão massiva de 862.000 empregos para baixo, que mostrou uma média de apenas 15.000 ganhos mensais em 2025, mudou a narrativa em 90 minutos. Os mercados optaram por se concentrar na fraqueza estrutural em vez de um único mês forte, e o USD/JPY reverteu drasticamente antes de se estabilizar na faixa de 152,50 a 153,50 no final da semana.

Comentários do Banco Central são importantes

Com os números reais do emprego dando sinais contraditórios (últimos dados fortes, revisões significativas para baixo dos dados anteriores), os comentários dos formuladores de políticas do Fed (Schmid) podem colocar as coisas em perspectiva e, possivelmente, orientar os mercados na recalibração de suas perspectivas para as taxas de juros. Embora as revisões negativas históricas tenham chamado a atenção, o dólar ainda conseguiu obter alguns ganhos durante a sessão, antes que a cautela pré-IPC se instalasse.

Realize lucros rapidamente antes de outros dados que movimentam o mercado

Nesse caso específico, os EUA tinham uma série de relatórios importantes programados, com os números da inflação ainda tendo bastante peso quando se trata de possíveis mudanças na narrativa. Como resultado, os movimentos iniciais do dólar foram de curta duração, enquanto os traders se abstiveram de assumir grandes posições antes de outra divulgação potencialmente decisiva.

Dados de acompanhamento podem superar as declarações do banco central

Comentários hawkish de autoridades do Fed estabilizaram brevemente o dólar no meio da semana. Ainda assim, os pedidos de seguro-desemprego mais fracos e um IPC mais moderado tiveram mais peso. A sequência de revisões suaves, pedidos mais fracos e inflação moderada criou uma narrativa consistente de baixa do dólar americano que a retórica política não conseguiu compensar.

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