Le rapport NFP de janvier a surpris tout le monde en affichant une hausse importante, avec 130 000 emplois créés contre 40 000 attendus. Mais la hausse initiale du dollar n'a pas duré longtemps, car les grosses révisions des indices de référence et les commentaires fermes de la Fed ont envoyé des signaux contradictoires aux traders qui essayaient de se positionner avant la publication de l'IPC.

Quelles stratégies USD ont dépassé le stade de la liste de surveillance, et comment ces résultats meilleurs que prévu se sont-ils traduits en termes de cours, dans un contexte de révisions décevantes du marché du travail et d'évolution du sentiment de risque ?

Les listes de surveillance sont des discussions sur les perspectives de prix et les stratégies, appuyées par des analyses fondamentales et techniques, une étape cruciale pour créer une idée de trading discrétionnaire de haute qualité avant de bosser sur un plan de gestion des risques et des transactions.

Si vous souhaitez suivre nos choixde«liste de surveillance »dès leur publication tout au long de la semaine, consultez notre page d'abonnementBabyPips Premium pour en savoir plus !

On analyse nos configurations du dollar cette semaine et on examine les performances de chaque paire après la publication des données sur l'emploi, tandis que les marchés digèrent les révisions à la baisse historiques des chiffres de l'emploi pour 2025 et se positionnent en vue du rapport crucial sur l'inflation de vendredi.

La configuration

Ce qu'on surveillait : rapport sur les emplois non agricoles aux États-Unis (janvier 2026) 

• Prévisions: création de 40 000 emplois, hausse du taux de chômage à 4,5 %.
• Résultats: les États-Unis ont créé 130 000 emplois et le taux de chômage a baissé à 4,3 %, mais le rapport a inclus une révision à la baisse de 862 000 emplois pour mars 2025 (la deuxième plus importante jamais enregistrée), réduisant le nombre total d'emplois créés en 2025 de 584 000 à seulement 181 000
• Contexte du marché : les marchés ont ouvert prudemment après les signaux mitigés des données publiées plus tôt. Après la publication des chiffres de l'emploi, les commentaires optimistes de Schmid, de la Fed de Kansas City, ont un peu inversé la faiblesse initiale du dollar, mais les traders sont restés prudents avant les données de vendredi sur l'IPC, avec une consolidation des marchés boursiers et une légère hausse des rendements des bons du Trésor.

Résultat de l'événement

Le rapport sur l'emploi de janvier a dépassé les attentes avec 130 000 emplois créés contre 40 000 prévus, tandis que le taux de chômage a baissé de façon inattendue de 4,4 % à 4,3 %.

Cependant, la vigueur des chiffres a été considérablement compromise par la révision annuelle de référence, qui n'a fait état que de 181 000 emplois créés sur l'ensemble de l'année 2025 (contre 584 000 initialement annoncés), l'ajustement à la baisse de 862 000 emplois constituant la deuxième plus forte révision négative jamais enregistrée.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 % par rapport au mois précédent et de 3,7 % par rapport à l'année précédente, maintenant une pression salariale forte malgré un marché du travail un peu moins dynamique. Les secteurs de la santé et de l'aide sociale ont dominé les créations d'emplois avec 124 000 postes sur un total de 130 000, tandis que l'emploi dans la fonction publique fédérale a continué de baisser, les démissions différées ayant entraîné la suppression de postes.

Points à retenir :

• Les chiffres de l'emploi pour janvier ont été nettement supérieurs aux prévisions, avec 130 000 emplois créés contre 40 000 attendus, même si les mois précédents ont connu une révision à la baisse de 17 000 emplois au total.
• Une révision historique des données de référence a réduit l'emploi de mars 2025 de 862 000 emplois (non corrigés des variations saisonnières), montrant que la moyenne mensuelle pour 2025 n'était que de 15 000 emplois, contre les niveaux précédemment annoncés.
• Le taux de chômage a baissé de manière inattendue, passant de 4,4 % à 4,3 %, ce qui suggère une stabilisation du marché du travail malgré un surestimation historique massive.
• La croissance des salaires est restée élevée, à 3,7 % en glissement annuel, ce qui maintient les inquiétudes de la Fed en matière d'inflation malgré un ralentissement des tendances de l'emploi.
• La concentration des emplois est restéefaible, le secteur de la santé et de l'aide sociale représentant 95 % des gains enregistrés en janvier, ce qui souligne l'inégalité des forces d'embauche.

Le dollar américain, qui avait connu une évolution mitigée avant l'ouverture de la séance américaine, a bondi immédiatement après l'annonce d'un chiffre de 130 000, soit le double des prévisions. Le billet vert a perdu environ la moitié de ces gains en une heure, les traders ayant pris conscience que la révision à la baisse massive soulevait des questions fondamentales sur la vigueur sous-jacente du marché du travail.

Le dollar américain a repris de la vigueur en milieu de matinée après les remarques optimistes de Jeffrey Schmid, de la Fed de Kansas City, qui a mis l'accent sur les tendances récentes de l'emploi plutôt que sur les révisions rétrospectives. Le dollar a légèrement reculé à la clôture de Londres avant de remonter légèrement à la clôture de New York, terminant la séance avec des résultats mitigés, en hausse par rapport à la plupart des principales devises, à l'exception de l'AUD et du JPY.

Biais fondamental déclenché : configurationbaissière du dollar américain

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Facteurs généraux du marché et exogènes :

Prudence avant la publication des chiffres de l'emploi non agricole (lundi-mardi): les marchés ont fait preuve de prudence après la publication d'indicateurs avancés faibles, notamment l'effondrement des emplois privés ADP à 22 000 et les licenciements Challenger qui ont atteint leur pire niveau en janvier depuis 2009. Le report de la publication des chiffres de l'emploi non agricole en raison de la fermeture du gouvernement a ajouté à l'incertitude, tandis que l'emploi dans les services ISM s'est affaibli et que les offres d'emploi JOLTS ont déçu. Le sentiment de risque est resté fragile, les marchés boursiers se consolidant et les rendements des bons du Trésor restant dans une fourchette étroite.

Signaux mitigés après la publication des chiffres de l'emploi (mercredi-jeudi): les chiffres meilleurs que prévu ont initialement stimulé l'appétit pour le risque et la demande de dollars, même si les révisions historiques des indices de référence ont donné lieu à des interprétations contradictoires quant à la santé du marché du travail. Les commentaires bellicistes de Schmid, membre de la Fed, ont renforcé la position « plus haut pendant plus longtemps », tandis que les marchés boursiers sont restés prudents dans un contexte de craintes liées à l'IA qui avaient déclenché des ventes massives dans le secteur technologique en début de semaine. Jeudi, les flux de fuite vers la sécurité ont repris, les inquiétudes liées à l'IA s'étant propagées aux secteurs de l'immobilier commercial et de la logistique, la forte baisse des actions et la demande soutenue de bons du Trésor éclipsant la vigueur de l'emploi.

Positionnement avant l'IPC (configuration du vendredi): Les marchés ont adopté un positionnement défensif avant la publication vendredi du rapport IPC de janvier, retardée, les signaux mitigés des données sur l'emploi (chiffres globaux solides vs révisions faibles) laissant planer l'incertitude sur la trajectoire de la politique de la Fed. Les traders ont réduit leurs paris directionnels sur toutes les classes d'actifs, créant une activité irrégulière dans les deux sens sur les marchés des devises.

Tableau de bord des scénarios : comment ça s'est passé ?

USD/JPY: résultat baissier pour le dollar américain + scénario d'aversion au risque = bonnes chances d'un résultat positif net

Graphique Forex USD/JPY sur 1 heure Plus rapide avec TradingView

Notre configuration USD/JPY se concentrait sur la zone de support 153,00-154,00 comme cible potentielle si des données NFP faibles combinées à un sentiment d'aversion au risque stimulaient la demande de valeur refuge pour le yen par rapport au dollar.

La paire avait déjà baissé jusqu'à la zone cible de 153,00-154,00 avant la publication des chiffres de l'emploi non agricole, les traders adoptant une position défensive après la publication de données ADP faibles, l'augmentation des licenciements Challenger et les menaces répétées d'intervention des responsables japonais. Ensuite, l'USD/JPY a d'abord bondi à environ 154,60 immédiatement après la publication de chiffres de l'emploi meilleurs que prévu, les traders réduisant agressivement leurs anticipations de baisse des taux de la Fed.

Mais l'USD/JPY a vite fait demi-tour, repassant sous les 153,00 pour atteindre son plus bas de la séance près de 152,88. Ce revirement montre que les traders ont pris en compte la révision catastrophique de 862 000 emplois, qui montre que la moyenne mensuelle pour 2025 n'est que de 15 000, ce qui rend le rapport NFP baissier pour le dollar malgré les bons chiffres de janvier.

La combinaison d'un résultat fondamentalement baissier pour le dollar (révisions massives à la baisse sapant la confiance dans le marché du travail) et d'un environnement défavorable aux risques en raison des tensions entre les États-Unis et l'Iran, des ventes massives d'actions induites par l'IA et des positions défensives avant la publication de l'IPC a permis à la paire USD/JPY de dépasser le stade de la simple surveillance.

Si la hausse initiale des chiffres a temporairement perturbé la thèse baissière sur le dollar, les données sous-jacentes (révisions historiques des indices de référence, concentration étroite des emplois dans le secteur de la santé et questions sur la fiabilité des données) se sont avérées nettement négatives pour le dollar. L'aversion au risque liée aux tensions géopolitiques et aux tensions sur les marchés boursiers a soutenu la demande de yen, valeur refuge, tout au long de la semaine.

La paire USD/JPY a passé le reste de la semaine entre 152,50 et 153,50, plusieurs facteurs baissiers s'étant alignés. Les menaces d'intervention japonaise ont continué à soutenir le yen, tandis que la baisse des demandes d'allocations chômage aux États-Unis et l'affaiblissement de l'IPC ont renforcé les inquiétudes concernant le marché du travail et soutenu les anticipations d'assouplissement monétaire de la Fed dans le courant de l'année.

Les traders qui sont restés à découvert entre 153,00 et 154,00, ou qui ont vendu lors du retournement près de 155,00 à 156,00, ont pu profiter de la baisse dans cette fourchette de consolidation. La paire est restée bien en dessous des niveaux pré-NFP, les données plus faibles et les flux d'aversion au risque continuant à peser sur le dollar.

Non éligible pour dépasser la liste de surveillance - GBP/USD et configurations haussières USD

GBP/USD: résultat baissier de l'événement USD + scénario de prise de risque

Graphique Forex GBP/USD 1 heure Plus rapide avec TradingView

Notre liste de surveillance évoquait une hausse potentielle du câble vers 1,3726-1,3842 si les données NFP faibles dans un environnement favorable au risque maintenaient la pression sur le dollar, tandis que la livre sterling profitait de ses caractéristiques de « devise à risque ».

Au lieu de ça, les NFP ont été publiés à 130 000 contre un consensus de 65 000 à 75 000, ce qui a donné un coup de pouce initial au dollar. Mais des révisions à la baisse importantes ont vite changé la donne, forçant à repenser les attentes de la Fed et transformant la publication en un événement globalement baissier pour le dollar américain. En même temps, les tensions entre les États-Unis et l'Iran et les inquiétudes liées à l'IA ont maintenu le sentiment prudent. Le rapport baissier sur le dollar, combiné à un environnement commercial peu propice au risque, a empêché la paire GBP/USD de dépasser le stade de la liste de surveillance.

Le câble a glissé de 1,3715 à 1,3665 après la publication des chiffres, les chances d'une baisse en juin ayant diminué. Il a ensuite rebondi vers 1,3675, le dollar ayant perdu ses gains suite à la réévaluation des prix induite par la révision, mais il a tout de même terminé la semaine juste en dessous de ses niveaux d'avant la publication des NFP.

USD/CHF: résultat favorable pour le dollar américain + scénario favorable au risque

Graphique Forex USD/CHF sur 1 heure Plus rapide avec TradingView

Notre idée de surveillance USD/CHF s'est concentrée sur un rebond potentiel à long terme autour du seuil psychologique mineur de 0,7650 et des plus bas de janvier, dans le cas où le rapport sur l'emploi américain soutiendrait une position plus restrictive de la Fed dans un scénario de prise de risque.

Même si le chiffre global de l'emploi non agricole a surpris à la hausse, les révisions à la baisse importantes des données précédentes sur l'emploi ont rendu l'événement cible baissier pour le dollar américain, invalidant le biais fondamental de cette configuration. En plus, les tensions géopolitiques élevées entre les États-Unis et l'Iran ont pesé sur l'appétit pour le risque au moment de la publication, tout comme les commentaires agressifs de la Fed et les inquiétudes liées aux perturbations technologiques liées à l'IA.

Même si la paire a d'abord grimpé en voyant les chiffres optimistes, la hausse s'est essoufflée quelques heures après la publication, les traders ayant pris conscience des implications sur la politique de la Fed. Une consolidation s'est ensuivie lors des séances suivantes, le dollar peinant à trouver une direction, avant de finalement repartir à la baisse jeudi et de chuter à un niveau proche de celui d'avant la publication du NFP, les traders ayant eu vent d'un IPC américain plus faible que prévu le lendemain.

GBP/USD: résultat favorable pour le dollar américain + scénario d'aversion au risque

Graphique Forex GBP/USD sur 1 heure Plus rapide avec TradingView

Cette idée de surveillance du Cable signalait un test de la ligne de tendance baissière à court terme sur le graphique horaire, anticipant que le prix reculerait de la zone de résistance si les NFP américains s'avéraient beaucoup plus forts que prévu.

Les chiffres de janvier ont dépassé les attentes, mais les révisions à la baisse importantes des chiffres de l'emploi précédents ont annulé la tendance haussière fondamentale du dollar américain sur cette configuration, même si plusieurs facteurs (commentaires bellicistes de la Fed, tensions géopolitiques, ralentissement du secteur technologique) ont favorisé les valeurs refuges au moment de la publication.

La paire GBP/USD avait déjà rebondi sur la ligne de tendance lorsque le rapport sur les ventes au détail aux États-Unis a déçu en début de semaine, mais elle a tout de même tenté un nouveau test de résistance avant la publication des chiffres de l'emploi non agricole. Le plafond a tenu lorsque le dollar s'est brièvement redressé en réaction aux résultats annoncés, mais la vente massive n'a pas eu beaucoup d'effet lors des séances suivantes, les commentaires de la Fed ayant laissé les attentes en matière de politique monétaire largement inchangées.

La paire a même connu un léger rebond malgré des données de croissance britanniques conformes aux attentes, ce qui suggère que les traders du dollar n'ont pas été vraiment influencés dans une direction haussière par les chiffres de l'emploi non agricole de janvier. Même si les ventes de logements existants décevantes aux États-Unis ont provoqué une nouvelle baisse à court terme, les données plus modérées sur l'inflation américaine vendredi ont tout de même permis à la paire GBP/USD de remonter au point pivot avant la fin de la semaine.

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Le verdict

À première vue, le rapport NFP de janvier semblait positif pour le dollar. Les emplois ont augmenté de 130 000 contre les 65 000 à 75 000 prévus, et le taux de chômage a baissé de 4,4 % à 4,3 %. Le dollar américain a d'abord bondi à l'annonce de ces chiffres, mais cette hausse a été temporaire.

Une fois que les traders ont examiné les détails, le ton a radicalement changé. Une révision à la baisse massive de 862 000 emplois pour mars 2025, la deuxième plus importante jamais enregistrée, a révélé que la croissance de l'emploi l'année dernière était bien plus faible que ce qui avait été annoncé auparavant. En 2025, la moyenne mensuelle n'était que de 15 000 emplois, avec des pertes d'emplois directes au second semestre. Cette révision de référence a redéfini l'ensemble du rapport, transformant ce qui semblait être un résultat solide en un scénario plus pessimiste pour le dollar américain.

En même temps, les investisseurs sont restés prudents, car la faiblesse des actions liées à l'IA et l'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran ont pesé sur les marchés, tandis que les traders se positionnaient avec prudence avant la publication vendredi de l'IPC, qui avait été reportée. La hausse des demandes d'allocations chômage jeudi a ajouté aux inquiétudes sur le marché du travail, et la publication vendredi d'un IPC plus modéré a renforcé les attentes d'un assouplissement monétaire de la Fed plus tard en 2026. Même les déclarations coordonnées et optimistes des responsables de la Fed en milieu de semaine n'ont pas réussi à compenser les dégâts causés par les révisions et les données qui ont suivi.

Dans l'ensemble, nous estimons que les discussions de cette semaine sur la paire USD/JPY sont« neutres à probablement »favorables à un résultat positif potentiel. Le comportement après l'événement a donné aux baissiers quelques brefs moments pour prendre des positions courtes à des prix intéressants (154,00 et plus), et au-delà, plusieurs occasions de jouer les sommets de la fourchette de consolidation en cours (autour de 153,50) auraient pu permettre de gagner rapidement quelques pips.

Mais ceux qui envisageaient de vendre à découvert en dessous de 153,00 auraient dû être très actifs (c'est-à-dire pratiquer le scalping ou le day trading) pour obtenir des résultats positifs. Sinon, le résultat probable aurait probablement été neutre, voire légèrement négatif, car le marché n'a jamais vraiment dépassé la zone des 153,50 pendant le reste de la semaine.

Choisir la bonne stratégie de trading aurait été difficile cette semaine, avec la publication vendredi de l'IPC américain et les déclarations de la Fed qui ont maintenu l'incertitude sur les perspectives des taux d'intérêt. Les traders à très court terme auraient probablement tiré le meilleur parti de ces développements et analyses, par rapport à ceux qui cherchaient à conserver leurs positions pendant une journée entière ou plusieurs jours.

Points à retenir :

Les révisions historiques peuvent l'emporter sur les résultats exceptionnels

La hausse de 130 000 emplois en janvier a provoqué une flambée spontanée du dollar américain. Mais la révision massive à la baisse de 862 000 emplois, qui a montré que la moyenne mensuelle pour 2025 n'était que de 15 000, a renversé la tendance en 90 minutes. Les marchés ont préféré se concentrer sur la faiblesse structurelle plutôt que sur un seul mois solide, et le USD/JPY a fait un gros revirement avant de se stabiliser entre 152,50 et 153,50 à la fin de la semaine.

Les commentaires de la banque centrale ont leur importance

Les chiffres réels de l'emploi envoyant des signaux contradictoires (derniers chiffres solides, révisions à la baisse notables des données précédentes), les commentaires des responsables politiques de la Fed (Schmid) peuvent remettre les choses en perspective et éventuellement guider les marchés dans le recalibrage de leurs perspectives en matière de taux d'intérêt. Bien que les révisions négatives historiques aient suscité des interrogations, le dollar a tout de même réussi à enregistrer quelques gains pendant la séance avant que la prudence pré-IPC ne s'installe.

Encaisser rapidement les bénéfices avant la publication d'autres données susceptibles d'influencer le marché

Dans ce cas précis, les États-Unis avaient plusieurs rapports importants à publier, les chiffres de l'inflation ayant toujours beaucoup d'importance quand il s'agit de changer le discours. Du coup, les premiers mouvements du dollar ont été de courte durée, les traders évitant de prendre de grosses positions avant la publication d'autres données susceptibles de changer la donne.

Les données de suivi peuvent l'emporter sur les déclarations de la banque centrale

Les commentaires bellicistes des responsables de la Fed ont brièvement stabilisé le dollar en milieu de semaine. Mais la baisse des demandes d'allocations chômage et la publication d'un IPC plus modéré ont eu plus de poids. La succession de révisions à la baisse, de demandes d'allocations moins nombreuses et d'une inflation modérée a créé un scénario baissier cohérent pour le dollar, que les discours politiques n'ont pas pu contrebalancer.

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