Il rapporto NFP di gennaio ha sorpreso tutti in positivo con 130.000 posti di lavoro in più rispetto ai 40.000 previsti, ma il rialzo iniziale del dollaro è durato poco perché le grandi revisioni dei benchmark e i commenti aggressivi della Fed hanno creato segnali contrastanti per chi stava cercando di capire come muoversi prima dei dati sull'inflazione.

Quali strategie sul dollaro sono andate oltre la fase di osservazione e come si è tradotto il dato migliore del previsto nell'andamento dei prezzi, tra revisioni del mercato del lavoro che fanno riflettere e un cambiamento nel sentiment di rischio?

Le watchlist sono discussioni sulle prospettive dei prezzi e sulle strategie supportate da analisi fondamentali e tecniche, un passo fondamentale per creare un'idea di trading discrezionale di alta qualità prima di lavorare su un piano di gestione del rischio e del trading.

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Stiamo analizzando le nostre configurazioni del dollaro di questa settimana ed esaminando l'andamento di ciascuna coppia dopo i dati sull'occupazione, mentre i mercati hanno digerito le storiche revisioni al ribasso dei dati sull'occupazione fino al 2025 e si sono posizionati in vista dell'importante rapporto sull'inflazione di venerdì.

La configurazione

Cosa stavamo osservando: rapporto sui salari non agricoli negli Stati Uniti (gennaio 2026) 

• Previsioni: NFP dovrebbe aggiungere 40.000 posti di lavoro, con un aumento del tasso di disoccupazione al 4,5%.
• Risultato dei dati: gli Stati Uniti hanno creato 130.000 posti di lavoro con un calo della disoccupazione al 4,3%, anche se il rapporto includeva una revisione al ribasso di 862.000 posti di lavoro per marzo 2025 (la seconda più grande mai registrata), riducendo il totale dei posti di lavoro creati nel 2025 da 584.000 a soli 181.000
• Contesto di mercato: i mercati hanno aperto con cautela dopo i segnali contrastanti dei dati precedenti. Dopo la pubblicazione dei dati sull'occupazione, le dichiarazioni restrittive del membro della Fed Schmid di Kansas City hanno parzialmente invertito la debolezza iniziale del dollaro, anche se gli operatori sono rimasti cauti in vista dei dati sull'inflazione di venerdì, con i mercati azionari in fase di consolidamento e i rendimenti dei titoli del Tesoro in leggero aumento.

Risultato dell'evento

Il rapporto sull'occupazione di gennaio ha superato le aspettative con 130.000 posti di lavoro in più rispetto alle 40.000 previste, mentre il tasso di disoccupazione è sceso inaspettatamente dal 4,4% al 4,3%.

Tuttavia, la forza dei dati è stata significativamente compromessa dalla revisione annuale del benchmark, che ha mostrato solo 181.000 posti di lavoro aggiunti in tutto il 2025 (in calo rispetto ai 584.000 inizialmente riportati), con una revisione al ribasso di 862.000 posti di lavoro che ha segnato la seconda revisione negativa più grande mai registrata.

I guadagni medi orari sono aumentati dello 0,4% su base mensile e del 3,7% su base annua, mantenendo pressioni salariali persistenti nonostante le tendenze sottostanti più deboli del mercato del lavoro. Il settore sanitario e dell'assistenza sociale ha dominato la crescita dell'occupazione con 124.000 dei 130.000 posti di lavoro totali, mentre l'occupazione nel governo federale ha continuato a diminuire a causa delle dimissioni differite che hanno portato alla riduzione del numero di lavoratori.

Punti chiave:

• I dati sull'occupazione di gennaio hanno sorpreso con un aumento significativo di 130.000 unità rispetto alle 40.000 previste, anche se i mesi precedenti hanno visto revisioni al ribasso per un totale di 17.000 unità.
• La revisione storica dei dati di riferimento ha ridotto l'occupazione nel marzo 2025 di 862.000 posti di lavoro (non destagionalizzati), mostrando che nel 2025 la media mensile è stata di soli 15.000 nuovi posti di lavoro rispetto ai livelli precedentemente riportati.
• Il tasso di disoccupazione è sceso inaspettatamente dal 4,4% al 4,3%, suggerendo una stabilizzazione del mercato del lavoro nonostante il massiccio sovracontaggio storico.
• La crescita dei salari è rimasta alta al 3,7% su base annua, mantenendo le preoccupazioni della Fed sull'inflazione nonostante l'andamento più debole dell'occupazione
• La concentrazione dei posti di lavoro è rimastalimitata, con il settore sanitario/dell'assistenza sociale che ha rappresentato il 95% dei posti creati a gennaio, evidenziando una forza di assunzione disomogenea

Il dollaro USA, che aveva registrato un andamento misto prima della sessione statunitense, ha registrato un picco al rialzo subito dopo la notizia dei 130.000 posti di lavoro, che ha raddoppiato le aspettative. Il biglietto verde ha ceduto circa la metà di questi guadagni nel giro di un'ora, poiché gli operatori hanno assorbito la massiccia revisione al ribasso che ha sollevato interrogativi fondamentali sulla forza del mercato del lavoro sottostante.

Il dollaro ha ripreso slancio a metà mattinata dopo le dichiarazioni restrittive di Jeffrey Schmid della Fed di Kansas City, che ha sottolineato le recenti tendenze occupazionali rispetto alle revisioni retrospettive. Il dollaro ha registrato un leggero calo alla chiusura di Londra, per poi risalire leggermente alla chiusura di New York, chiudendo la sessione con risultati contrastanti e guadagnando terreno rispetto alla maggior parte delle valute principali, ad eccezione dell'AUD e dello JPY.

Tendenza fondamentale in atto: configurazioniribassiste per il dollaro

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Mercato generale e fattori esogeni:

Cautela pre-NFP (lunedì-martedì): i mercati hanno operato con cautela a seguito di indicatori anticipatori deboli, tra cui il crollo dei 22.000 posti di lavoro nel settore privato ADP e i licenziamenti Challenger che hanno raggiunto i livelli peggiori di gennaio dal 2009. Il ritardo nella pubblicazione dei dati NFP a causa della chiusura del governo ha aggiunto incertezza al posizionamento, mentre l'occupazione nei servizi ISM si è indebolita e le offerte di lavoro JOLTS hanno deluso. Il sentiment di rischio è rimasto fragile con i mercati azionari in fase di consolidamento e i rendimenti dei titoli del Tesoro in un range ristretto.

Segnali contrastanti dopo l'NFP (mercoledì-giovedì): i dati migliori del previsto hanno inizialmente stimolato la propensione al rischio e la domanda di dollari, anche se le revisioni storiche dei benchmark hanno creato narrazioni contrastanti sulla salute del mercato del lavoro. I commenti restrittivi della Fed da parte di Schmid hanno rafforzato la posizione "più alta per più tempo", mentre i mercati azionari sono rimasti cauti tra i timori di perturbazioni dell'IA che avevano innescato vendite nel settore tecnologico all'inizio della settimana. Giovedì ha portato nuovi flussi di avversione al rischio, poiché le preoccupazioni relative all'IA si sono estese ai settori immobiliare commerciale e logistico, con forti cali azionari e una robusta domanda di titoli del Tesoro che hanno oscurato la forza dell'occupazione.

Posizionamento pre-CPI (assetto di venerdì): i mercati hanno assunto un posizionamento difensivo in vista della pubblicazione ritardata del rapporto CPI di gennaio, con i segnali contrastanti dei dati sull'occupazione (dati complessivi solidi vs. revisioni deboli) che hanno lasciato incerta la traiettoria della politica della Fed. Gli operatori hanno ridimensionato le scommesse direzionali su tutte le classi di attività, creando un andamento altalenante sui mercati valutari.

Scheda di valutazione degli scenari: come si sono evoluti?

USD/JPY: Esito ribassista dell'evento USD + scenario di avversione al rischio = probabilità discutibilmente buone di un esito netto positivo

Grafico Forex USD/JPY a 1 ora Più veloce con TradingView

La nostra configurazione USD/JPY si è concentrata sulla zona di supporto 153,00-154,00 come potenziale obiettivo nel caso in cui i dati NFP deboli, combinati con un sentiment avverso al rischio, avessero stimolato la domanda di yen come bene rifugio rispetto al dollaro.

La coppia era già scesa alla zona target 153,00-154,00 prima della pubblicazione dei dati NFP, con i trader che avevano assunto posizioni difensive a seguito dei dati ADP deboli, dell'aumento dei licenziamenti Challenger e delle ripetute minacce di intervento da parte dei funzionari giapponesi. Successivamente, l'USD/JPY ha inizialmente registrato un picco intorno a 154,60 subito dopo la pubblicazione dei dati sull'occupazione superiori alle attese, poiché i trader hanno ridotto in modo aggressivo le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Fed.

Tuttavia, la coppia USD/JPY ha presto invertito la tendenza al ribasso, scendendo sotto quota 153,00 e raggiungendo i minimi di sessione vicino a 152,88. L'inversione ha rispecchiato l'assorbimento da parte dei trader della catastrofica revisione del benchmark di 862.000 posti di lavoro, che ha mostrato una media mensile di soli 15.000 nuovi posti di lavoro nel 2025, rivelando fondamentalmente il rapporto NFP come ribassista per il dollaro USA nonostante il forte titolo di gennaio.

La combinazione del risultato fondamentale dell'USD, in definitiva ribassista (massicce revisioni al ribasso che minano la fiducia nel mercato del lavoro), e il clima di avversione al rischio causato dalle tensioni tra Stati Uniti e Iran, dalle vendite di azioni guidate dall'intelligenza artificiale e dal posizionamento difensivo pre-CPI, ha reso questa configurazione USD/JPY idonea a superare la fase di osservazione.

Anche se il picco iniziale dei titoli ha temporaneamente interrotto la tesi ribassista sul dollaro, i dati sottostanti (revisioni storiche dei benchmark, concentrazione ristretta dei posti di lavoro nel settore sanitario e dubbi sull'affidabilità dei dati) si sono rivelati decisamente negativi per il dollaro. L'avversione al rischio dovuta alle tensioni geopolitiche e alle tensioni sui mercati azionari ha sostenuto la domanda di yen come bene rifugio per tutta la settimana.

La coppia USD/JPY ha trascorso il resto della settimana tra 152,50 e 153,50, con diversi fattori ribassisti allineati. Le minacce di intervento giapponese hanno continuato a sostenere lo yen, mentre la diminuzione delle richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti e l'indebolimento dell'IPC hanno rafforzato le preoccupazioni sul mercato del lavoro e sostenuto le aspettative di un allentamento della Fed nel corso dell'anno.

I trader che hanno mantenuto posizioni corte nella zona compresa tra 153,00 e 154,00, o che hanno venduto in occasione dell'inversione di tendenza vicino a 155,00-156,00, sono riusciti a cavalcare il movimento al ribasso in quel range di consolidamento. La coppia è rimasta ben al di sotto dei livelli pre-NFP, poiché i dati più deboli e i flussi di avversione al rischio hanno continuato a esercitare pressione sul dollaro.

Non idoneo a superare la watchlist - GBP/USD e configurazioni rialziste dell'USD

GBP/USD: Esito ribassista dell'evento USD + Scenario di propensione al rischio

GBP/USD Grafico Forex a 1 ora Più veloce con TradingView

La nostra lista di controllo parlava di un possibile rialzo del Cable verso 1,3726-1,3842 se i dati NFP deboli in un ambiente favorevole al rischio avessero mantenuto intatta la pressione sul dollaro, mentre la sterlina avrebbe beneficiato delle sue caratteristiche di "valuta di rischio".

Invece, l'NFP ha registrato 130.000 unità contro le 65.000-75.000 previste dal consenso, dando al dollaro un iniziale slancio. Ma le forti revisioni al ribasso hanno rapidamente cambiato il tono, costringendo a ripensare le aspettative della Fed e trasformando il dato in un evento nettamente ribassista per il dollaro. Allo stesso tempo, le tensioni tra Stati Uniti e Iran e i timori sull'intelligenza artificiale hanno mantenuto il sentiment cauto. Il rapporto ribassista sul dollaro, insieme a un clima di trading avverso al rischio, ha impedito al GBP/USD di andare oltre la fase di osservazione.

Il Cable è sceso da 1,3715 a 1,3665 dopo la notizia, poiché sono diminuite le probabilità di un taglio a giugno. Successivamente è risalito verso 1,3675, poiché il dollaro ha ceduto i guadagni sulla rivalutazione determinata dalla revisione, ma ha comunque chiuso la settimana appena al di sotto dei livelli pre-NFP.

USD/CHF: risultato rialzista dell'evento USD + scenario di propensione al rischio

Grafico Forex USD/CHF a 1 ora Più veloce con TradingView

La nostra idea di watchlist USD/CHF si è concentrata su un potenziale rimbalzo di supporto a lungo termine intorno al livello psicologico minore di 0,7650 e ai minimi di gennaio, nel caso in cui il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti sostenesse una posizione più aggressiva della Fed in uno scenario di propensione al rischio.

Anche se il dato NFP ha sorpreso al rialzo, i forti revisioni al ribasso dei dati sull'occupazione precedenti hanno reso l'evento ribassista per il dollaro USA, invalidando il bias fondamentale di questa configurazione. Inoltre, le crescenti tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Iran hanno pesato sulla propensione al rischio al momento della pubblicazione, insieme ai commenti restrittivi della Fed e ai timori di perturbazioni tecnologiche legate all'intelligenza artificiale.

Anche se la coppia ha inizialmente registrato un rialzo dopo aver visto i dati positivi a livello superficiale, il rally è svanito poche ore dopo la pubblicazione, quando i trader hanno compreso le implicazioni sulla politica della Fed. Nelle sessioni successive si è verificato un consolidamento, mentre il dollaro faticava a stabilire una direzione, prima di tornare a scendere giovedì e crollare vicino ai livelli pre-NFP, quando i trader hanno avuto notizia di un CPI statunitense più debole del previsto il giorno successivo.

GBP/USD: risultato rialzista dell'evento USD + scenario di avversione al rischio

Grafico Forex GBP/USD a 1 ora Più veloce con TradingView

Questa idea di watchlist sul Cable ha segnalato un test della linea di tendenza al ribasso a breve termine sul timeframe orario, prevedendo che il prezzo sarebbe sceso dalla zona di resistenza se l'NFP statunitense fosse risultato molto più forte del previsto.

I dati di gennaio hanno superato le aspettative, ma le significative revisioni al ribasso dei dati sull'occupazione precedenti hanno invalidato il bias rialzista fondamentale del dollaro USA su questa configurazione, anche se diversi fattori (commenti aggressivi della Fed, tensioni geopolitiche, crollo del settore tecnologico) hanno favorito i beni rifugio nel periodo della pubblicazione.

La coppia GBP/USD ha già rimbalzato sulla linea di tendenza quando il rapporto sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti ha deluso all'inizio della settimana, ma ha comunque tentato un altro test di resistenza prima della pubblicazione dei dati NFP. Il tetto ha tenuto quando il dollaro ha registrato un breve rialzo in reazione ai risultati principali, ma il selloff non ha guadagnato molto slancio nelle sessioni successive, poiché i commenti della Fed hanno mantenuto sostanzialmente invariate le aspettative di politica monetaria.

La coppia ha persino registrato un leggero rimbalzo nonostante i dati sulla crescita del Regno Unito fossero semplicemente in linea con le aspettative, suggerendo che i trader del dollaro non sono stati esattamente influenzati in senso rialzista dai dati NFP di gennaio. Anche se le vendite di case esistenti negli Stati Uniti hanno provocato un altro calo a breve termine, i dati sull'inflazione statunitense più deboli di venerdì hanno comunque permesso alla coppia GBP/USD di risalire al punto di rotazione prima della chiusura della settimana.

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Il verdetto

Il rapporto NFP di gennaio sembrava a prima vista positivo per il dollaro. I salari sono aumentati di 130.000 unità rispetto alle 65.000-75.000 previste dal consenso, e il tasso di disoccupazione è sceso dal 4,4% al 4,3%. Il dollaro ha inizialmente registrato un rialzo sulla scia dei dati positivi, ma tale forza è stata temporanea.

Una volta che i trader hanno approfondito i dettagli, il tono è cambiato radicalmente. Una massiccia revisione al ribasso di 862.000 posti di lavoro fino a marzo 2025, la seconda più grande mai registrata, ha rivelato che la crescita dell'occupazione lo scorso anno è stata molto più debole di quanto riportato in precedenza. Nel 2025 la media mensile è stata di soli 15.000 posti di lavoro, con una perdita netta di posti di lavoro nella seconda metà dell'anno. Questa revisione del benchmark ha ridefinito l'intero rapporto, trasformando quello che sembrava un dato solido in una narrativa più ampia e ribassista sul dollaro.

Allo stesso tempo, il sentiment di rischio è rimasto cauto, poiché la debolezza dei titoli legati all'intelligenza artificiale e l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran hanno pesato sui mercati, mentre gli operatori hanno assunto posizioni caute in vista della pubblicazione ritardata dell'IPC di venerdì. L'aumento delle richieste di sussidi di disoccupazione di giovedì ha alimentato le preoccupazioni sul mercato del lavoro, e il dato più modesto sull'IPC di venerdì ha rafforzato le aspettative di un possibile allentamento della Fed nella seconda metà del 2026. Persino le dichiarazioni coordinate e restrittive dei funzionari della Fed a metà settimana non sono riuscite a compensare il danno causato dalle revisioni e dai dati successivi.

Nel complesso, consideriamo il dibattito di questa settimana sull'USD/JPY come"neutro-probabile"a sostegno di un potenziale risultato positivo. Il comportamento post-evento ha offerto ai ribassisti alcuni brevi momenti per effettuare operazioni short a prezzi vantaggiosi (154,00 e oltre), e oltre a ciò ci sono state diverse opportunità per giocare sui massimi del range di consolidamento in via di sviluppo (intorno a 153,50) che avrebbero potuto garantire rapidi guadagni.

Ma chi ha pensato di vendere allo scoperto sotto 153,00 avrebbe dovuto essere molto attivo (cioè fare scalping o day trading) per ottenere risultati positivi, altrimenti il risultato probabile sarebbe stato più o meno neutro o con una leggera perdita, dato che il mercato non è mai andato davvero sopra 153,50 per il resto della settimana.

Scegliere la giusta strategia di trading sarebbe stato difficile questa settimana, con l'indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense pubblicato venerdì e le dichiarazioni della Fed che hanno mantenuto incerte le prospettive sui tassi di interesse. I trader a brevissimo termine avrebbero probabilmente tratto il massimo vantaggio da questi sviluppi e analisi rispetto a quelli che intendevano mantenere le posizioni per un'intera giornata o più giorni.

Punti chiave:

Le revisioni storiche possono prevalere sui dati positivi

L'aumento di 130.000 posti di lavoro a gennaio ha fatto schizzare il dollaro. Ma la revisione al ribasso di 862.000 posti di lavoro, che ha mostrato una media di soli 15.000 posti al mese nel 2025, ha cambiato tutto in 90 minuti. I mercati hanno deciso di concentrarsi sulla debolezza strutturale piuttosto che su un singolo mese forte, e l'USD/JPY ha registrato una brusca inversione di tendenza prima di stabilizzarsi nella fascia 152,50-153,50 alla fine della settimana.

L'importanza dei commenti della banca centrale

Con i dati sull'occupazione che danno segnali contrastanti (ultimi dati in forte crescita, notevoli revisioni al ribasso dei dati precedenti), le osservazioni dei responsabili politici della Fed (Schmid) possono mettere le cose in prospettiva e forse guidare i mercati nella ricalibrazione delle loro prospettive sui tassi di interesse. Anche se le revisioni negative storiche hanno fatto alzare qualche sopracciglio, il dollaro è comunque riuscito a guadagnare qualcosa durante la sessione prima che subentrasse la cautela pre-CPI.

Realizzare rapidamente i profitti in vista di altri dati che potrebbero influenzare il mercato

In questo caso particolare, gli Stati Uniti avevano in programma una serie di importanti rapporti consecutivi, con i dati sull'inflazione che continuavano ad avere un peso notevole quando si trattava di cambiare la narrativa. Di conseguenza, i movimenti iniziali del dollaro sono stati di breve durata, mentre i trader si sono astenuti dall'assumere posizioni importanti in vista di un'altra potenziale pubblicazione in grado di cambiare le carte in tavola.

I dati successivi possono avere più peso delle dichiarazioni della banca centrale

I commenti aggressivi dei funzionari della Fed hanno stabilizzato brevemente il dollaro a metà settimana. Tuttavia, la diminuzione delle richieste di sussidi di disoccupazione e il calo dell'IPC hanno avuto un peso maggiore. La sequenza di revisioni al ribasso, richieste più contenute e inflazione moderata ha creato una narrativa ribassista sul dollaro che la retorica politica non è riuscita a controbilanciare.

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