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Quando c'è incertezza, i trader scelgono da che parte stare e, al momento, il Bitcoin sta rimanendo indietro. TRY di capire meglio questa dinamica di rotazione del mercato.
Il Bitcoin è bloccato in una situazione frustrante. Dopo aver iniziato gennaio vicino ai 95.000 dollari, la più grande criptovaluta del mondo ha passato gran parte della scorsa settimana oscillando tra gli 87.000 e gli 88.000 dollari, cercando di riprendere slancio. Nel frattempo, l'oro ha registrato un'impennata assoluta, superando i 5.000 dollari l'oncia lunedì 27 gennaio e raggiungendo un nuovo massimo storico sopra i 5.100 dollari, prima di registrare un leggero calo.
Non si tratta solo di due asset che si muovono in direzioni opposte. Si tratta di un cambiamento fondamentale nel modo in cui i trader pensano al rischio in questo momento e il Bitcoin, nonostante sia stato pubblicizzato per anni come "oro digitale", sembra comportarsi più come un titolo tecnologico che come un bene rifugio.
Il contrasto è sorprendente: l'oro è salito di circa il 17% finora nel 2026 (e siamo solo all'inizio del mese), mentre il Bitcoin è sceso di circa il 7% dai massimi di inizio gennaio. Secondo i dati di mercato, la scorsa settimana gli exchange-traded fund (ETF) sulle criptovalute hanno registrato deflussi per oltre 1,3 miliardi di dollari, segno che i fondi istituzionali stanno uscendo dal mercato. Allo stesso tempo, gli ETF sull'oro stanno registrando afflussi sostenuti, con le principali banche d'investimento come Goldman Sachs che hanno aumentato le loro previsioni di fine anno sull'oro a 5.400 dollari l'oncia.
Ecco la parte che fa male agli appassionati di criptovalute: quando i mercati si innervosiscono, che si tratti di tensioni geopolitiche, timori di inflazione o incertezza politica, gli operatori tendono a spostare il denaro dagli asset più rischiosi (come le criptovalute e i titoli azionari in crescita) verso quelli più sicuri (come l'oro e i titoli di Stato). Questo movimento è ciò che i professionisti del mercato chiamano rotazione "risk-off", e il Bitcoin sembra essere saldamente ancorato nella categoria degli "asset rischiosi".
Perché sta succedendo questo?
Diversi fattori sembrano contribuire alle difficoltà del Bitcoin mentre l'oro sale alle stelle, e capire queste dinamiche aiuta a spiegare come si comportano i diversi asset in periodi di incertezza.
Capire il rischio-on e il rischio-off
Innanzitutto, analizziamo cosa intendono i trader quando parlano di contesti "risk-on" e "risk-off", perché questo concetto è fondamentale per comprendere ciò che sta accadendo in questo momento.
Pensate al sentiment di rischio come all'umore in una sala di negoziazione. Nei periodi di "propensione al rischio", i trader sono fiduciosi nell'economia e disposti a correre dei rischi per ottenere rendimenti potenzialmente più elevati. Acquistano azioni, criptovalute, obbligazioni ad alto rendimento e valute dei mercati emergenti, ovvero tutto ciò che potrebbe garantire guadagni eccezionali. In questi contesti, gli asset sicuri come l'oro e i titoli di Stato spesso sottoperformano perché i trader non vedono la necessità di proteggersi.
Nei periodi di "avversione al rischio" succede il contrario. Quando l'incertezza aumenta, magari a causa di una crisi geopolitica, dati economici preoccupanti o turbolenze politiche, i trader diventano cauti. Vendono le loro partecipazioni più rischiose e spostano il denaro verso asset che storicamente preservano il capitale durante le tempeste. L'oro, i titoli del Tesoro statunitense, lo yen giapponese e il franco svizzero tendono tutti a registrare un rialzo durante questi episodi, poiché il capitale cerca rifugio.
In questo momento, i mercati sembrano essere in modalità "risk-off" e il Bitcoin è vittima della pressione di vendita insieme alle azioni e ad altri investimenti orientati alla crescita.
Cosa sta spaventando i mercati?
Diverse preoccupazioni sembrano pesare contemporaneamente sul sentiment degli operatori:
Le tensioni geopolitiche si stanno intensificando. Lunedì il presidente Trump ha annunciato nuovi piani tariffari sulle importazioni dalla Corea del Sud, aggiungendosi alle tensioni commerciali già in corso. Ci sono anche preoccupazioni continue sulle relazioni tra Stati Uniti e Canada, sui conflitti in Medio Oriente e sulle tensioni relative alla Groenlandia che hanno scosso i mercati.
Il rischio di chiusura del governo statunitense è aumentato in modo significativo. I senatori democratici si sono impegnati a bloccare un importante disegno di legge sulla spesa, aumentando la probabilità di una sospensione dei finanziamenti entro la scadenza del 31 gennaio. Gli operatori di Kalshi attualmente attribuiscono una probabilità del 76% a una chiusura prima della fine del mese. Storicamente, le chiusure del governo tendono a creare incertezza che mette sotto pressione gli asset più rischiosi, favorendo invece i beni rifugio.
L'incertezza della Federal Reserve aggiunge un ulteriore livello di complessità. La Fed ha iniziato la sua riunione politica di due giorni martedì 27 gennaio e, mentre i mercati si aspettano che i tassi di interesse rimangano invariati (il CME FedWatch Tool mostra una probabilità del 97%), c'è una notevole incertezza sul percorso da seguire. Inoltre, la pressione politica sulla Fed si è intensificata, con un'indagine del Dipartimento di Giustizia sul presidente della Fed Jerome Powell e continue domande sull'indipendenza della Fed che creano dinamiche insolite.
I venti contrari specifici per le criptovalute hanno aggravato la pressione. Gli ETF su Bitcoin hanno registrato il peggior periodo di due mesi mai registrato a novembre-dicembre, con un deflusso complessivo di 4,57 miliardi di dollari. Anche se il primo giorno di negoziazione del 2026 ha portato una forte inversione di tendenza con 670 milioni di dollari di afflussi, i giorni successivi hanno visto il ritorno della volatilità, con flussi contrastanti che suggeriscono che gli investitori istituzionali rimangono incerti sulle prospettive a breve termine delle criptovalute.
Perché l'oro sta vincendo
Sovrapposizione di BTC e oro – Grafico più veloce con TradingView
Mentre il Bitcoin fatica, il rialzo dell'oro sembra essere guidato da una serie di fattori favorevoli che vanno oltre la semplice domanda di beni rifugio.
Le banche centrali di tutto il mondo hanno comprato in modo aggressivo. Goldman Sachs stima che gli acquisti delle banche centrali siano ora in media di circa 60 tonnellate al mese, più del triplo della media pre-2022 di 17 tonnellate. Le banche centrali dei mercati emergenti, in particolare, hanno spostato le loro riserve verso l'oro, probabilmente diversificando rispetto agli asset denominati in dollari.
Il dollaro statunitense si è indebolito in modo significativo, con l'indice del dollaro che è sceso a circa 107 dai recenti massimi. Un dollaro più debole di solito fa salire il prezzo dell'oro perché diventa più conveniente per chi ha altre valute. Questo indebolimento del dollaro sembra essere dovuto in parte alle preoccupazioni del mercato sulla sostenibilità fiscale degli Stati Uniti e in parte alle speculazioni che il prossimo presidente della Fed (chiunque sostituirà Jerome Powell quando il suo mandato finirà a maggio 2026) potrebbe adottare politiche più accomodanti (favorevoli al taglio dei tassi).
C'è anche quello che alcuni analisti chiamano il "debasement trade", cioè gli investitori che comprano oro come copertura contro le preoccupazioni fiscali e la potenziale instabilità valutaria. Con i livelli elevati del debito pubblico statunitense e i dubbi sulla sostenibilità fiscale a lungo termine, alcune istituzioni sembrano considerare l'oro come un'assicurazione contro le tensioni del sistema monetario.
Cosa significa questo per i mercati?
La differenza tra Bitcoin e oro mette in evidenza una cosa importante che i nuovi trader dovrebbero capire: non tutti gli "asset alternativi" si comportano allo stesso modo nei periodi di stress.
La crisi d'identità del Bitcoin
I sostenitori del Bitcoin sostengono da tempo che la criptovaluta dovrebbe funzionare come "oro digitale", un asset scarso e decentralizzato che mantiene il suo valore quando la fiducia nei sistemi finanziari tradizionali vacilla. L'attuale contesto suggerisce che i mercati non sembrano ancora credere a questa narrativa.
Al contrario, il Bitcoin sembra essere scambiato più come un asset di rischio, che sale e scende insieme alle azioni e ad altri investimenti orientati alla crescita. Quando l'S&P 500 sale, spesso il Bitcoin lo segue. Quando la propensione al rischio diminuisce e i trader vendono azioni tecnologiche, anche il Bitcoin tende a risentirne. Questa correlazione suggerisce che, nonostante le sue proprietà uniche, gli investitori istituzionali attualmente considerano il Bitcoin più come un asset di crescita speculativo che come un bene rifugio.
Affronta la rotazione con strumenti di livello istituzionale. Mentre il Bitcoin passa dall'essere "oro digitale" a un asset ad alta volatilità correlato alla tecnologia, la piattaforma di esecuzione giusta è più importante che mai. Che tu stia facendo hedging con stablecoin o trading con movimenti "risk-off", Gemini offre la profonda liquidità e i tipi di ordine avanzati necessari per le complesse dinamiche di mercato odierne. Inizia qui per saperne di più su Gemini
Cosa stanno osservando i trader
Le prospettive a breve termine per entrambi gli asset potrebbero dipendere da diversi sviluppi chiave:
Per il Bitcoin, la decisione della Federal Reserve e i commenti del presidente Powell di mercoledì 28 gennaio potrebbero influenzare significativamente i mercati. Se Powell mostrasse fiducia nell'economia e minimizzasse i rischi di recessione, potrebbe incoraggiare l'assunzione di rischi e sostenere i prezzi delle criptovalute. Al contrario, se si mostrasse cauto o riconoscesse crescenti incertezze, il movimento di avversione al rischio potrebbe intensificarsi.
Il potenziale shutdown del governo statunitense incombe. Se il Congresso non approverà la legge di finanziamento entro venerdì 31 gennaio, l'incertezza che ne deriverà potrebbe mettere sotto pressione il Bitcoin e sostenere il rialzo dell'oro. Gli shutdown precedenti hanno tipicamente creato volatilità a breve termine per gli asset rischiosi.
Anchegli utili delle grandi aziende tecnologiche di questa settimana (Microsoft, Meta, Tesla, Apple e altre) potrebbero influenzare le criptovalute. Dato che ultimamente il Bitcoin è stato scambiato con un'alta correlazione con i titoli tecnologici, utili forti che fanno salire il Nasdaq potrebbero dare una spinta alle criptovalute. Risultati deboli potrebbero avere l'effetto opposto.
Per quanto riguarda l'oro, gli operatori stanno osservando se il rialzo potrà mantenere questi livelli elevati. Gli analisti prevedono ora che l'oro raggiungerà i 6.000 dollari l'oncia entro la fine del 2026, ma movimenti così aggressivi in genere invitano a prendere profitti. Anche l'argento si è unito alla festa, con un aumento di oltre il 50% da inizio anno a oltre 109 dollari l'oncia, dopo aver toccato un massimo storico di oltre 117 dollari lunedì, anche se entrambi i metalli hanno registrato un calo rispetto ai loro picchi.
Conclusione
Le attuali dinamiche di mercato offrono diverse lezioni importanti per i trader in fase di sviluppo:
Il comportamento degli asset cambia con il sentiment. Il rendimento di un asset in mercati calmi e fiduciosi può differire notevolmente dal suo comportamento in periodi di incertezza. L'oro ha secoli di storia come copertura contro le crisi, mentre il Bitcoin è ancora relativamente nuovo e non ha ancora consolidato una reputazione di bene rifugio durante i diversi cicli di mercato.
La correlazione è importante. La tendenza del Bitcoin a muoversi insieme ai titoli tecnologici e ad altri asset rischiosi significa che diversificare un portafoglio aggiungendo criptovalute alle azioni potrebbe fornire meno protezione durante le fasi di ribasso rispetto a quanto alcuni investitori si aspettano. Una vera diversificazione richiede asset che si comportino in modo diverso in varie condizioni.
I flussi degli ETF riflettono il pensiero delle istituzioni. I deflussi record dagli ETF Bitcoin alla fine del 2025, seguiti da flussi volatili all'inizio del 2026, suggeriscono che gli investitori istituzionali stanno rivalutando le loro allocazioni in criptovalute. Questi flussi di "smart money" possono dare indizi sul sentiment dei professionisti, anche se non sono indicatori infallibili.
Ridurre il rischio non vuol dire vendere tutto. Il passaggio dal Bitcoin all'oro mostra che, nei periodi di incertezza, il capitale non va solo in contanti, ma si sposta tra diversi tipi di asset. Capire questi flussi può aiutare i trader a posizionarsi meglio in base alle diverse condizioni di mercato.
Sono tanti i fattori che influenzano l'andamento dei prezzi. Raramente è solo una cosa. In questo momento, il Bitcoin deve affrontare difficoltà dovute a preoccupazioni geopolitiche, pressione di vendita specifica sulle criptovalute, incertezza normativa e confronti sfavorevoli con lo slancio dell'oro. I mercati sono sistemi complessi in cui interagiscono tante forze.
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